控股股东股权质押压力与企业创新粉饰

控股股东股权质押已经成为资本市场的重要现象，如何全面理解股权质押是学术界的焦点。区别于以往研究仅关注质押数量，文章基于手工整理的初始质押股票价格，度量股权质押压力，研究其对创新“粉饰”的影响。以2008—2018年A股上市公司为样本，本文研究发现，股权质押压力越大，企业通过创新粉饰提升股价的现象越严重；在平仓风险更高、企业经营压力越大时，股权质押压力对创新粉饰的影响更强。文章从一个全新的视角分析股权质押的重要影响，为纾解股权质押风险、推动创新强国建设提供政策依据。     

大股东股权质押的偏好研究——基于企业生命周期的视角

本文以2013—2018年发生了股权质押的沪深两市A股上市公司为研究对象,研究企业生命周期对控股股东股权质押偏好的影响,探讨了在不同的企业生命周期,股权质押活动的偏好。实证研究结果表明:相对于衰退期,成长期和成熟期的大股东股权质押更为显著,成长期偏好程度要高于成熟期。本文的理论分析为股权质押提供了新的视角,研究结论有助于加深对股权质押与企业生命周期的认识,为不同企业生命周期下如何抑制管理层股权质押行为提供了思路。     

控股股东股权质押诱发掏空行为研究——以ST飞马为例

近些年来,股权质押"爆雷"的事件时有发生,当然这也侧面说明了股权质押逐渐成为了控股股东偏爱的一种手段。虽说股权质押本身并不一定会给企业带来不利影响,但如果控股股东在股权质押下进而实施掏空行为则会严重损害公司及中小股东利益。进行了股权质押后,控股股东面临着偿债压力和企业控制权丢失的风险,可能会出现以权谋私来缓解自身压力、保住自己控制权的行为。控股股东股权质押造成了量化的控制权和量化的现金流权的偏离,降低了掏空成本、转移了风险,这一行为带来了控股股东侵占其他股东与债权人利益的动机,引发了"掏空"问题。本文以ST飞马为研究对象,对其股权质押和掏空行为深入探究,探究股权质押对掏空行为的影响机理,并基于我国当前股权质押的监管现状给出相应的针对性建议。     

新三板市场是否有效?——基于融资效能和风险衍生视角下的经验证据

为了深入研究新三板市场的有效程度,本文选取新三板企业2011年至2015年的面板数据,检验分析企业融资行为的效率和风险问题.研究表明:企业的定向增发和股权质押行为对企业经济效率而言弊大于利,特别的,定向增发更为明显地减损了企业的经济效率;对于融资行为所衍生的风险而言,股权质押行为更有可能衍生出经营财务风险.基于此,从资金需求端看,企业自身应当从融资事前准备、完善企业治理结构、端正融资观念入手来改善当前的境况;从资金供给端看,应通过差异化的制度供给来增加市场的有效信息含量,提高市场流动性,并逐步提高企业融资质量.在此基础上,建立一个有针对性的融资监管体系是新三板市场有序运行的重要保障.     

员工持股计划的复杂动机研究——基于控股股东股权质押的视角

传统上,员工持股计划被认为是加强员工激励的手段.本文以控股股东股权质押为研究场景,从新的视角揭示了控股股东推出员工持股计划的复杂动机.研究发现,在控股股东股权质押后,上市公司更有可能推出员工持股计划.由于在股权质押情境下推出的员工持股计划动机复杂,员工持股计划未能很好地实现预期的激励效果.因而,员工持股计划在一定程度上演变为在加强员工激励的"公共目标外衣"的掩护下,股权质押的控股股东用以提升股价、防范控制权转移风险的策略性手段.本文的讨论为监管当局和资本市场规范上市公司推出员工持股计划行为和控股股东股权质押行为提供新的思考方向和政策视角.     

新三板市场股权流动性问题评述

主要分析了新三板市场的股权流动性问题,并通过月度换手率和成交额两项指标进行综合性的评述,认为2014年之后新三板市场股权流动性高于2013年的原因主要包含了货币资金的流入、"做市商"交易制度的推出以及投资者对新三板市场的兴趣与日俱增,并在最后还提出了提高新三板市场股权流动性的相关建议。     

经济政策不确定性影响下的股权质押与上市公司市值管理研究

作为新型的融资方式,股权质押获得了企业、投资者的关注。随着经济政策不确定影响下的股权质押风险爆发,股权质押后所产生的一系列影响与反应受到资本市场的重视与关注。因此,本文对面向经济政策不确定性影响下的股权质押与上市公司市值管理进行研究,了解股权质押风险及其影响因素,并集中优化其内部治理与外部监管,通过有效的市值管理来预防与控制股权质押风险。     

新三板市场的股权价值评估

随着我国资本市场的发展,新三板市场已经成为我国多层次资本市场的重要部分,新三板市场主要是面向高成长性的科技型、创新型的非上市企业或者一些退市企业进行股份转让和定向融资的交易平台,对于规模小、融资难、风险高的中小科技型企业具有很重要的意义。由于新三板市场的本身特点决定其股权价值的不确定性,从而对其股权价值的评估就是对于投资者来说的一大难题,本文在讨论传统股权价值评估的基础上针对B-S模型进行论证是最适合新三板市场股权价值评估的方法。     

股权质押与股市风险研究——兼论股价波动风险与极端市场风险

本文基于2005-2019年中国A股上市公司的公开数据,研究股权质押与股市风险的关系.具体以股权质押为切入点,试图通过理论和实证检验分析控股股东股权质押对股价波动风险与极端市场风险的影响.研究结果表明:(1)控股股东股权质押会加剧股价波动风险,也会增加股票特质风险,股权质押对股价波动风险的影响大于对特质风险的影响;(2)相比于极端上涨市场风险,股权质押对极端下跌市场风险的影响更大,股权质押对危机时期极端下跌市场风险的加剧作用更大;(3)控股股东股权质押后公司融资约束并没有得到缓解,原因是控股股东将融入资金大量用于自身和第三方,只将少量资金用于上市公司.因此,本文结合结论提出了建议,以期在制度、操作等层面更好地规范股权质押业务,为防范化解股权质押风险,促进资本市场健康发展方面提供参考.     

控股股东股权质押对公司价值的影响研究——基于创新投入视角

本文以2010—2019年A股上市公司为样本,研究了控股股东股权质押与公司价值之间的关系。实证结果表明,控股股东股权质押对公司价值具有负面影响,随着质押比例的上升,公司价值会显著下降。经过验证,公司创新投入在股权质押抑制公司价值中发挥了部分中介作用。本文对规范上市公司经济行为、促进公司创新具有指导意义。     

大股东股权质押动机分析——以银亿股份为例

本文从银亿股份较高的股权质押比例入手,分析了其股权质押的动机,发现前期股权质押融资用于支持上市公司转型,而后期大股东开始利用股权质押及现金分红掏空上市公司,损害了中小股东权益。基于此案例提出规范大股东股权质押行为的相关建议。     

新三板+股权众筹

本文通过新三板和股权众筹目前的发展状态,针对新三板市场的流动性问题提出了一种新三板+股权众筹的模式,以此希望通过这种方式对新三板市场的流动性问题能有所改善。     

多个大股东对控股股东股权质押的抑制作用

本文利用2007～2017年沪深A股非金融类上市公司数据,实证检验了多个大股东对控股股东股权质押的影响。实证结果表明,当公司存在多个大股东时,其控股股东股权质押比例更低。在采用公司固定效应、倾向得分匹配以及双重差分分析等方法控制内生性问题以后,以上结论依然成立。细分产权性质后研究发现,其他大股东对控股股东股权质押比例的抑制作用主要体现在非国有控股公司中。本研究为保证股权质押缓解融资约束的同时,预防控股股东股权质押爆发风险提供了有益参考。     

股权质押的风险及其对上市公司影响研究综述

股权质押作为一项新兴的融资工具,正在被上市公司广泛使用,但是2018年上半年股票下跌期间引发的股权质押爆仓风险引发了市场的重点关注与思考。本文对股权质押的动机、可能发生的风险、对上市公司的影响以及如何防范与应对的研究文献进行了梳理,对于全面认识和理解控股股东股权质押行为、促进上市公司合理规避股权质押风险和提升企业价值、促进监管部门加强股权质押风险监管从而保证金融市场稳定,提供了相关的理论依据,具有一定的现实意义。     

控股股东股权质押、股权性质与公司绩效研究

融资需求是上市公司运行面临的重要问题,在银行信贷和大股东减持受到限制、资本市场并不活跃的情况下,股权质押以其独有的灵活性、轻资产性成为上市公司控股股东缓解融资约束的首选方式。本文实证分析2011-2015年沪深两市上市公司控股股东股权质押对公司绩效产生的影响,发现民营上市公司控股股东比国有上市公司控股股东更倾向于股权质押;控股股东的持股比例与股权质押呈负相关关系,并受到股权性质的影响,民营上市公司控股股东"对赌"意愿更加强烈,负相关关系更为显著;控股股东股权质押与公司绩效呈正向相关,这种相关性会因为股权性质不同有明显差异。     

农村合作银行股权转让的估值分析

本文借鉴国内外先进的股权转让理论,在对我国农村合作银行股权出售中的核心定价问题进行了系统的深层研究,包括股权出售中通常采用的各种定价模型的分析、定价难度等问题.最后,针对农村合作银行股权转让估值存在的各种问题,提出了一些参考建议.     

定向增发中大股东双向增发与减持异象及其启示

定向增发可分为四种类型:融资型定向增发、资产注入型定向增发、并购型定向增发与战略投资型定向增发。本文以资本市场中融资型定向增发案例进行研究,研究发现:ABC公司大股东双向定向增发行为明显存在着维持控制权利益、获取股权价值增值以及进行股权质押的利益动机,侵害了广大中小股东的利益。相关法规还要在锁定期种类、锁定期限、定价基准日及增发定价等方面进行完善,以利于强化发行及二级市场上的监管。     

股权质押、股权激励对公司业绩的影响

股权质押是资本市场上重要的融资方式,控股股东在进行股权质押后会对上市公司产生一系列的经济后果;股权激励是公司治理的一种常用方式,其在促进高管为实现激励结果、努力工作等方面发挥了重要作用.本文利用上市公司2015年～2019年财务数据研究得出:股权质押在一定程度上降低了公司业绩,而股权激励在一定程度上会提高公司业绩,进一...     

上市公司股权质押的经济后果研究 ——以印纪传媒为例

自从证券公司能够从事股权质押业务后,我国上市公司股权质押的数量和比例快速增加.股权质押作为一种操作便捷的融资方式,成了许多上市公司融资时的不二之选.影视传媒行业的上市公司尤其偏好股权质押,不少企业质押比例超过80％.目前,针对股权质押的案例研究也并不多.因此,论文选取印纪传媒作为研究对象,对高比例股权质押给上市公司带来...     

控股股东股权质押对并购重组影响的研究

我国上市公司控股股东高比例、高频次股权质押融资现象愈发普遍。股权质押行为引发诸多经济后果,成为资本市场的研究热点。文章以我国A股2007—2021年上市公司为样本,采用相关性分析、多元回归分析等方法进行了实证分析。研究发现,上市公司控股股东股权质押比例越高,越倾向于在股权质押后进行重大资产并购重组,且并购溢价率会更高。民营企业控股股东股权质押后更有动机进行并购交易以推升股价,控股股东股权质押与企业并购之间的正向关系在股价下行期间显著。其研究结论为股权质押资产融出方、中小投资者、监管者等决策提供了理论依据和现实启示。