我国货币供应量调节工具选择分析

在目前我国外汇占款数量持续增长的情况下,人民银行主要采取两大政策手段:发行央行票据和提高法定存款准备金率来控制货币供应量,而西方发达国家多采用短期国债作为公开市场操作的主要工具。本文分析了短期国债和央行票据在执行货币政策时的优缺点,认为短期国债是更为适宜的操作工具,并进一步分析了制约国债成为我国货币市场重要操作工具的因素。最后得出结论,央行票据因其不可持续性的特点,退出历史舞台是大势所趋,我国应更加注重短期国债市场的发展,为未来以短期国债作为主要的操作工具创造条件。     

我国外汇储备管理体制改革的可行性探讨

近年来,受贸易顺差持续扩大、外商直接投资活跃、QFII增加、人民币升值预期强烈等因素影响,我国外汇储备规模迅速增加。在现行外汇管理体制下,规模不断扩大的外汇储备引发了一些不利的后果,外汇占款过多导致货币供给居高不下、银行体系流动性过剩,进而造成潜在的通货膨胀压力加大,为我国货币政策操作和宏观调控带来了诸多干扰。本文借鉴国际经验,对我国外汇储备管理体制改革的可行性进行探讨。     

微量递增存款准备金率对冲基础货币的可行性分析

笔者分析认为,在目前国际收支双顺差及结售汇体制下,一次性提高存款准备金率无法解决渐进增长的外汇占款问题,而通过价格型的操作工具央行票据去调控数量型操作目标会产生成本偏高的异化现象,至于美元做市商制则效果有限,由于缺乏利益共同体关系,货币市场基金也不适合作为吸纳央行票据的对冲工具。为此,笔者提出微量递增存款准备金率的方法,认为有助于解决当前货币政策操作中存在的问题。     

央行票据冲销外汇占款成本的影响因素研究

在现行的外汇管理体制下,为应对外汇储备持续增加导致的基础货币的扩张,我国中央银行发行央行票据的规模不断扩大,央票冲销外汇占款的成本问题越来越引起理论界和管理层的关注。本文采用2003年4月至2008年4月期间的数据,分析汇率因素及利差因素对央行票据冲销外汇占款成本的影响。     

央行票据冲销外汇占款成本的影响因素研究

在现行的外汇管理体制下,为应对外汇储备持续增加导致的基础货币的扩张,我国中央银行发行央行票据的规模不断扩大,央票冲销外汇占款的成本问题越来越引起理论界和管理层的关注.本文采用2003年4月至2008年4月期间的数据,分析汇率因素及利差因素对央行票据冲销外汇占款成本的影响.     

央行票据:我国公开市场操作的现实选择

本文从我国央行票据发行、交易的现状入手,通过分析央行票据在公开市场操作中积极作用及本身存在固有的局限,得出以下结论:目前,用其他货币政策工具取代央行票据的条件还不成熟,在今后相当一段时期内,央行票据仍将是我国公开市场操作的主要工具。     

我国货币供应量快速增长问题探讨

<正>一、引言金融海啸冲击过后,各国均采取一系列措施拯救陷入萧条的经济,扩大货币投放成为题中应有之义。我国货币政策亦从稳健转向适度宽松,从统计数据看,近5年来中国M2年均增长18%左右,超过GDP增速与CPI之和约6个百分点。2012年末我国广义货币供应量M2达到97.42万亿,同比增速为13.8%,仍呈快速增长态势。分析我国货币供应结构及其供应量快速增长的原因、效应和趋势,正确看待和科学调控货币供应量,是促进经济持续健康快速发展的现实需求,也是对我国货币供应过量引发物价过快上涨争议的回答,故本文试图对此作抛砖引玉的初步探讨。     

2008年底我国基础货币快速上升的三大原因

一是外汇占款增加。资产项目中的外汇占款主要是以外汇储备资产为主。外汇占款和基础货币是同向变动的,外汇占款越多,基础货币增加会越快。二是央行票据下降。央票发行和基础货币是反向变化的,央票发行得越少,央行冻结的资金会减少,基础货币会增加。从去年11月起,我国央票存量已逐渐明显下降。三是政府存款开始下降。通常,中央政府存款的增加意味着基础货币的减少。在我国全力保增长的经济形势下,中央政府不断加大投资支出的力度,     

央行票据的调控效率及其可持续性

央行票据出台以来,对冲销外汇占款发挥了巨大作用。随着人民币重归有管理的浮动汇率制度和央票滚动发行的利息成本问题越来越突出,央行票据继续充当货币政策工具受到众多质疑。文章通过分析不同时期央行票据的政策职能和调控效率,认为不能单从成本角度就得出央票应“淡出”的结论,央行票据的去留应服从于货币政策大局。     

存款准备金政策与货币供给

存款准备金政策通常被认为是中央银行调控货币供给的有效工具。但是,从理论和实践可以证明,这一政策工具对货币供给的影响是很有限的。在商业银行有充裕的超额准备金时,法定准备金比率的调整只改变商业银行的准备金构成,而不改变准备金的总额,因而对基础货币和货币乘数都没有影响,或影响都很小;而当商业银行没有超额准备金或只有很少超额准备金时,法定准备金比率的上调将使准备金总额增加,从而使货币乘数缩小,但使基础货币增加。于是,货币乘数缩小对货币供给的影响将被基础货币增加对货币供给的影响所抵消。     

对我国超额货币供给影响机制的思考

货币的长期中性使货币供应量过多，这只能造成物价水平的上升。然而，我国长期以来存在超额货币供给的同时，却保持了经济的通胀性增长。我国20世纪90年代以来货币流通速度下降是阻止超额货币供给导致通货膨胀的重要原因。我国居民储蓄意愿强烈，现期消费减少，其所持货币进入资本市场的量增加；银行“惜贷”；在金融改革深化中货币化进程受阻，这些因素导致货币流通速度减慢。     

我国发展货币市场基金的必要性和市场前景分析

货币市场基金是在外国有较快发展，我国尚未出现的一种基金品种。本分析国外发货币市场基金产生的历史背景和经营特征，并通过实证分析，提出目前在我国金融市场中推出货币市场基金不仅十分必要，并义可行。认为货币市场基金有很大的发展空间。     

金融危机下的货币政策——基于货币乘数和货币流通速度的分析

本文主要研究在国际金融危机冲击下我国货币政策的有效性。首先指出在金融危机的冲击下,我国存在通货紧缩的压力,扩张性的货币政策有利于防通缩、促增长。其次本文分析了我国基础货币变化的原因,货币信贷的增长需要货币乘数的提高。再次本文从货币流通速度的角度考察了货币政策的有效性,以及我国在“保增长”宏观经济目标下的信贷增长,强调在货币流通速度下降的情况下,实际信贷增长要突破信贷目标。随着经济转好,贷币流通速度加快,通贫膨胀预期上升,必须加以防范。最后本文提出了相应的政策建议。     

我国的货币政策制度评价与分析

1984年，中国人民银行开始行使中央银行的职责，经营中央银行业务，即从具体的信贷业务中摆脱出来，利用货币政策工具调控宏观经济运行。经过多年努力，中国的货币政策逐步建立起来，但与发达市场经济国家的货币政策制度相比，还存在一些差距，需要进一步完善。本重点讨论中国货币政策制度中三个阶段，即决策、执行和监督过程中存在的问题，而不过多涉及货币政策的最终目标、中介目标、操作目标、操作工具及其适用性的问题。     

国际收支对货币供给的影响分析

在不同的经济周期中，国际收支状况影响着货币供给，使得货币供给的“内生性”增强。产生这一影响的内在机制是国际收支对货币需求和汇率体制发生作用，进而导致基础货币投放结构变化。今后要保持货币政策的独立性，必须对汇率体制进行改革以及进行对外贸易和利用外资的战略结构调整。     

中国货币供应波动特征的统计分析

货币供应波动问题越来越为人们所关注。考察中国货币供应波动的历史转迹不难发现，中国货币供应在1952-2001年间已经经历了六次显著的周期性波动。从波动的性质来看，六个波动周期都属于增长性波动周期，周期长度和周期波幅则各异。中国货币供应波动的阶段特征表明货币供应波动与宏观经济波动，货币政策调整之间有着密切的联系。此外，中国货币供应波动持征对人们的经济活动和货币政策的执行等有着重要的启示作用。     

虚拟货币对货币供求影响的理论研究

本文基于虚拟货币的定义和分类,探讨虚拟货币对货币供求的影响,进而构建涵盖虚拟货币的新的货币需求理论以及货币供给理论。本文认为,虚拟货币对货币需求的影响方向和大小取决于其与现实经济的联系以及与现实世界货币（传统货币和电子货币）之间的互动关系,虚拟货币对现实世界交易性货币的替代会导致货币流通速度下降。如果将虚拟货币确认为非货币,则其对货币供给的影响是间接的,影响方向和大小取决于虚拟货币的类型;如果将虚拟货币确认为货币,则会直接导致狭义货币乘数和广义货币乘数增大。基于此,本文讨论了虚拟货币发行对中央银行货币政策有效性的影响,并就相关监管措施提出了建议。     

房地产市场的市场特征及货币调控政策的理论分析

通过区分房地产市场中消费者和投资者,建立购房信贷市场化和政府管理两类房贷市场模型,指出两者表现出共同的特征,即房地产市场消费者比例超过一定范围时,投资者会获得超额所得,且随着消费者比例增加,该超额所得会增加,而消费者没有任何超额所得。本文还用模型说明了货币或信贷调控政策对房地产市场作用是短期性的,不会起到长期稳定房价的作用,要长期稳定房价,就需要从制度上控制进入房地产市场的消费者的比例。     

中国货币供应与通货膨胀背离现象分析

近年来,中国货币供应一直保持较快的增长速度,同时通货膨胀水平持续在低位运行。然而通过深入系统地分析后,这种看似乐观的现象背后却有很多值得深思的内容。本文从探求中国货币供应与通货膨胀背离的原因角度出发,首先运用Almon模型对我国货币供应与通货膨胀关系进行了实证分析,之后从银行资金运用的角度,结合生产领域、房地产市场和股票市场三大领域系统地分析了我国货币供应的去向,并提出了相应的政策建议。