我国股票市场对冲通货膨胀风险能力的时间区间效应研究

本文以我国股票市场为例,使用了上证A股和深证A股指数数据,对股票市场对冲通货膨胀风险的时间区间效应进行了研究。通过对前人研究模型的拓展,结合面板数据模型,细致地研究了我国股票市场对冲通货膨胀的时间区间效应,并得出了股票持有期与对冲通货膨胀能力的关系。本文的结论是:我国股票市场上较长持有期限(30个月及以上)不一定会导致对冲通货膨胀效果的改进;相对于短线操作来说,12到24个月之间的持有期长度可以在节约交易成本的情况下规避通货膨胀风险。     

基于SVAR模型的中国核心通货膨胀度量及效果评价

借鉴Quah和Vahey两变量SVAR模型，细化需求冲击，构建食品价格、通货膨胀和产出的三变量SVAR模型，基于宏观经济理论施加三个长期限制条件，度量中国核心通货膨胀，并从波动性、趋势追踪能力、相关性和预测能力四个维度评价核心通货膨胀的效果。研究表明SVAR方法是度量中国核心通货膨胀的优良方法，对货币当局的决策有一定参考价值。     

Forecasting via the Box-Jenkins method

In numerous marketing studies, there is a need for adequate and appropriate forecasting methods. The Box-Jenkins model-building technique for discrete, correlated data points is described for both univariate and multivariate input-output models, yielding minimum mean square error forecasts. The procedure is applicable where at least fifty observations occurring at equally spaced time intervals are available.     

我国货币政策与通货膨胀的非线性机制识别

本文在对名义利率与通货膨胀的协整检验的基础上,构建门限向量误差修正模型(TVECM),识别名义利率与通货膨胀之间的非线性及非对称调整机制。结果发现,名义利率与通货膨胀的误差修正模型存在门限效应;并且我国名义利率存在非对称调整偏好;在名义利率与通货膨胀的二元系统中,通货膨胀表现出一定程度的"弱外生性"。进而表明现阶段利率政策对于抑制目前的高通胀存在一定的难度,还应该辅以其他的货币政策,必要时可采取行政手段进行价格干预。     

UK money demand 1873–2001: a long-run time series analysis and event study

This paper performs a multivariate cointegration analysis of UK money demand 1873–2001, and illustrates how a long-run time series analysis may be conducted on a data set characterized by turbulent episodes and institutional changes. We suggest accounting for the effects of the two world wars by estimating additive data corrections, thereby allowing the propagation of war-time shocks to be fundamentally different from the transmission of peace-time innovations. In addition, the corrected series may be used in counterfactual event studies to assess the impacts of special events. In the empirical analysis we find a single equilibrium relationship relating velocity to opportunity costs, and we identify a significant link between excess money and inflation. After accounting for the turbulent periods, the equilibrium structure is reasonably stable over a period of 130 years. The empirical analysis was carried out using the OxMetrics software, see Doornik (2002). Ox procedures to estimate the vector equilibrium correction model with additive corrections are available from the author upon request.     

我国通货膨胀预期中的锚定效应研究

以心理学中的锚定理论为基础,对有限理性下的通胀预期理论进行了扩展,提出了关于通胀预期锚定效应的三个假设。利用我国1994年1月至2007年11月的数据进行研究发现,在我国通胀预期中存在着锚定效应,具体表现为:在通胀预期形成中主要锚定滞后一期的通胀率;高通胀阶段和低通胀阶段都存在通胀预期的锚定作用,但高通胀阶段的锚定作用更大;在通胀预期中对不同商品价格变动的锚定是有显著差别的,其中食品价格和衣着价格的锚定作用较大。     

Unemployment and inflation in Ireland: 1926–2012

Since the 1970s, the overarching view in the literature has been that a Phillips curve relationship did not exist in Ireland prior to the 1979 exchange rate break with Sterling. It was argued that, as a small open economy, prices were determined externally. To test this relationship, we study the determination of inflation between 1926 and 2012, a longer sample period than any previously used. We find that the difference between unemployment and the NAIRU is a significant determinant of inflation both in the full sample and in the subsamples spanning the periods before and after the Sterling parity link.     

紧缩性货币政策对治理通货膨胀效果的实证研究

2011年中国通货膨胀已相当明显,治理通货膨胀仍将是未来一年宏观调控的主要任务.通过对1993年～1995年、2007年～2008年和2010年～2011年通货膨胀情况的比较,发现2010年～2011年的通货膨胀具有如下特点:膨胀型经济,扩张型货币,外向型贸易,速度型投资,拐点型周期.为了探讨紧缩性货币政策对治理通货膨胀的作用,我们对1993年～1995年和2007年～2008年紧缩性政策治理通货膨胀的效果进行了比较,并基于脉冲响应函数分析了2007年～2008年在更加复杂的国内国外环境下紧缩性货币政策的效果,发现紧缩性货币政策对治理通货膨胀起到了显著的作用.文末针对2010年～2011年通货膨胀的新特点,提出了紧缩性货币政策的建议.     

基于应计收益、经营性现金流量对未来收益的预测

本文选取了2006—2009年我国A股制造业中的1301家企业为研究样本，以历史会计盈余及各组成部分为研究的出发点，分别建立各单变量模型和多变量模型对企业未来收益的预测进行检验。研究结果发现，历史盈余对未来收益的预测效果最好，其次是经营性现金流量对未来收益的预测，应计收益对企业未来收益的预测能力最弱，且会计盈余划分越细，预测效果越佳。     

关于我国通货膨胀诱因的实证研究

文章通过对我国近二十年间的CPI指数变动规律的观察,分析了我国通货膨胀的走势和通货膨胀的诱因,从众多因素中提取出GDP增长率、M0增长率、外汇增长率、城镇登记失业增长率等与CPI变化关系较为明显的几个因素,将货币主义理论与凯恩斯主义理论相结合,运用实证分析的方法,对我国通货膨胀的诱因进行了研究,并对如何抑制通货膨胀提出了合理化建议。     

财政赤字、铸币收入与通货膨胀

当政府出现较严重的财政赤字时,增收铸币税具有重要意义。在面临通货膨胀威胁时,必须适当放慢货币供应速度,减少铸币收入。理论证明,在通货膨胀严重时期,减少铸币税可以有效缓解通货膨胀。     

中国非加速通货膨胀失业率研究

本文主要研究1978~2004年间的我国非加速通胀率。研究发现中国城镇登记失业率与城镇居民消费物价指数间存在并不显著的菲利普斯曲线。协整检验表明失业率与通胀率具有协整关系。传统计量方法表明我国的NAIRU在3.4%左右。同时对TV-NAIRU序列的HP滤波检验与Gordon模型分析表明我国NAIRU具有相同的变化趋势,这种趋势得到人口特征与劳动生产率角度的解释。此外,两种模型的结果均表明目前我国实际失业率低于NAIRU,经济形势存在通胀的压力。     

经济转轨、财政分权和非预算内收入的膨胀

我国正处于经济转轨时期,政府收入形式极不规范,突出表现就是非预算内收入(预算外收入和制度外收入)的膨胀.非预算内收入膨胀与经济转轨和财政分权改革密不可分,抑制其膨胀必须规范财政分权.     

外汇储备、货币供应量与物价水平三者关系的实证研究

外汇储备规模巨大、货币供应量持续增加与物价水平不断攀升已成为我国经济运行中凸显的问题。本文运用ADF检验、多变量协整检验、误差修正模型和Granger因果关系检验从计量经济学的角度验证了三者关系,即外汇储备与物价水平、货币供应量存在长期协整关系,而且外汇储备增加引发货币供应量增加进而导致通货膨胀,这一结论在实证检验上是成立的。最后,本文提出了合理调控外汇储备以控制通货膨胀的建议。     

对中国总供给函数的再检验

通过对中国的总供给函数所作的形式化理论论证和利用新数据所作的计量检验,得出的研究结论是:中国的经济增长率与通货膨胀的关系大致合乎"附加预期的菲利普斯曲线"的预言;上一年与本年度的通货膨胀率都为零时,中国经济的"自然增长率"大约为9%;在这个基础上,中国的通货膨胀率与当年的经济增长率有同向变动的关系;多数计量检验显示,上一年较高的通货膨胀率会降低本年度的经济增长。     

中国单一货币供给规则

中国货币供应量和经济目标相关程度高,具有较好的可测性、可控性;在中国实行有规则、透明度高、连贯性强的单一货币规则是可行的;严格执行货币供给量与相关经济目标挂钩的数量型货币政策,有助于确保物价稳定和经济平稳增长。     

外部占优下公开市场操作的货币主义算法——兼论当前人民银行公开市场操作面临的困境和对策

本文通过构造一个一般均衡的货币增长模型，讨论了存在大量外汇占款的情形下，央行票据发行回笼货币及发行美元债券的短期效应和长期效应。本文的研究发现，央行公开市场操作只有短期效应，在长期是无效的；票据发行越多，长期通货膨胀率就越高；央行美元债券的发行也只能缓解当前的外汇占款过高的困境，从长期来看，只会适得其反。因此，如何控制通货膨胀率的上升，已成为中央银行必须面对，却注定无法通过简单的公开市场操作解决的难题。只有改革现行的外汇管理制度和外贸政策，控制外汇储备的快速增长，减少大量外汇占款的出现，才能最终控制物价。     

居民消费对财政支出的非线性反应关系探索--基于通货膨胀视角下的门限模型和 STR 模型分析

政府财政支出如何影响居民消费一直是国内外研究的热点,但并没有形成一致的结论。文章通过将通货膨胀率引入两者的关系系统中,构造门限模型和平滑转换回归模型对其进行了实证研究。研究结果发现,通货膨胀在政府财政支出如何影响居民消费中起门限或转换作用,存在着某个通货膨胀率,政府财政支出在其两侧会以两种不同机制影响居民消费;政府财政支出增加会对当期居民消费存在挤出作用,对下一期居民消费起挤入作用,但从其综合影响程度来看,挤入作用要强于挤出作用。文章最后根据研究结论给出了一些政策建议。     

外汇黑市汇率溢价与通货膨胀率的区制关系分析(1990~2006)

本文采用了MSIH-VECM模型分析了1990-2006年间我国通货膨胀率与外汇黑市汇率溢价①的区制关系.实证结果表明该模型要优于传统的线性VECM模型,并能够准确地捕捉到结构性的变化.本文的研究还发现,黑市汇率溢价和通货膨胀率存在长期的稳定关系,我国黑市汇率溢价降低将导致通货膨胀率的提高.因此,我国政府在采取措施干预黑市汇率溢价的同时,还应采用适当的财政政策来降低通货膨胀.     

目前中国不会出现明显通货膨胀

中国的社会主义市场经济发展,于2004年进入了工业化的腾飞阶段.目前的CPI爬升和物价总水平上升是工业化腾飞中的价格调整表现,是市场机制发挥比价调整作用,不是通货膨胀,更不是明显的通货膨胀.不能将通货膨胀与物价总水平上涨划等号,通货膨胀就是钱多了,必然引起价格上涨,而引起价格上涨的原因还可有其他的方面.准确地说,通货膨胀是市场经济运行中出现的非价格因素的货币贬值.在目前工业化腾飞阶段,中国出现并继续的明显是由价格调整而引起的货币贬值,而不是非价格因素的货币贬值,在国家有效进行的宏观调控下,不会出现明显的通货膨胀.