机构投资者持股与上市公司绩效的实证研究

以中国A股上市公司为研究对象,实证研究发现,中国机构投资者持股对上市公司的绩效确实产生了积极作用;持股比例较高的基金有望改善企业业绩,而持股比例低的证券公司、QFII、保险基金、社保基金和信托公司对企业绩效改善影响不显著。     

战略差异、机构投资者持股与税收激进程度

文章利用2008—2018年我国A股上市公司的相关数据,基于企业战略的层面分析企业战略差异程度与企业避税行为二者之间的关系,研究发现企业的战略差异度与其避税行为的激进程度显著正相关.机构投资者持有上市公司股份的比例越大,企业的风险管控和外部监督的成效越显著,从而导致战略差异与企业避税的正相关关系就会越弱,企业避税行为会...     

机构投资者持股比例与盈余管理的研究

上市公司的一些财务行为可能使企业的真实情况不能真实反映,从而使得社会资源不能有效配置,因此约束盈余管理就成了当今市场中的一个重要问题.本文目的是通过进一步研究来验证盈余管理与机构投资者持股比例之间的关系.     

机构投资者、投资者保护与公司绩效的模型分析

在对相关文献回顾的基础上,构建了一个理论模型,考察了机构投资者、投资者法律保护对公司绩效的影响,最后导出模型新结论：首先,法律保护程度越高,机构投资者持股份额对公司价值的边际影响会降低;其次,大股东的持股份额对公司价值的边际影响也会降低。     

异质机构持股、政府补贴与企业技术创新

机构投资者与政府补贴等优惠政策作为企业经营的重要资本来源和制度保障,势必对企业技术创新产生重要影响。以我国沪深两市战略性新兴上市企业2010-2015年面板数据为研究样本,对异质机构持股、政府补贴与企业技术创新的关系进行实证分析。结果发现：机构持股对企业技术创新没有显著影响,政府补贴可以促进机构持股对企业技术创新尤其是实质性技术创新产生显著正向影响;基金持股对企业技术创新存在显著负向影响,券商持股与QFII持股对企业技术创新分别存在不显著和显著正向影响;政府补贴能够降低基金持股对企业技术创新的负向影响,有效促进基金持股对企业技术创新的正向影响,并通过调节作用促进券商持股和QFII持股对企业技术创新产生更加显著的正向效应;政府补贴对基金持股与企业非实质性技术创新关系的正向调节作用更加显著,对券商持股和QFII持股与企业实质性技术创新关系的正向调节作用更加显著。     

道德偏好与道德改善:中国机构投资者持股研究

本文采用面板数据模型检验我国机构投资者持股与企业社会绩效的互动关系,以剖析机构投资者的道德偏好能力和道德改善能力。基于2006-2010年沪深两市918家样本的研究发现:(1)机构投资者偏好持股企业社会绩效好的公司,表明机构投资者具有道德偏好能力;(2)机构投资者持股对企业社会绩效存在微弱的正面影响,表明机构投资者具备道德改善能力,但非常有限;(3)不同类型机构投资者与企业社会绩效的互动关系差异较大,仅基金表现出道德偏好能力和道德改善能力。     

证券市场中小投资者权益的自我保护

广大中小投资者是证券市场存在和发展的根基,正是他们的积极参与,才会有证券市场的迅速发展。但在每次市场失控时,中小投资者往往都是最大的受害者,这就引发了人们对中小投资者权益保护问题的重视。有鉴于此,本文分析了中小投资者权益受损的原因,并探讨如何完善中小投资者的自我保护措施。     

机构投资者持股对股价的差异性影响研究

文章选取2013年末上海证券交易所A股作为研究样本,运用Stata12、 Excel软件,通过统计描述分析、分类回归、截面多元回归等分析了不同机构投资者对股价的差异性影响。实证研究表明,机构总体、基金、其他机构、券商和社保对股价的影响有较高的显著性;基金、券商、保险持股越高越有利于降低价格冲击指数,缩小有效价差,但降低了市场深度,社保和信托作用则正好相反;基金、社保和QFII持股增加使股价波动率增加,不稳定性增加,其他机构、券商、保险与信托则作用相反。国家监管机构须引导和鼓励机构投资者理性投资、业务创新和开展高端竞争并走差异化发展之路。     

机构投资者持股对融资约束的影响研究——基于内部控制的中介效应

本文以2017-2019年沪深两市A股上市公司为样本,实证得出:一方面,较高的机构投资者持股比例有利于提高企业的内部控制质量,降低企业的融资约束程度;另一方面,企业的内部控制质量越高,则其所面临的融资约束程度越小.进一步的检验发现,机构投资者持股除了对缓解融资约束产生直接影响之外,还会通过内部控制产生间接影响,即内部控...     

证券市场中小投资者权益保护法律探讨

投资者是证券市场中最核心的要素,其中中小投资者是证券市场生存和发展的重要组成部分,对中小投资者权益的保护,关系到证券市场健康、稳定、可持续的发展。然而仅仅靠市场是无法维持公平、公正的投资环境的,因此必须依靠法律的健全和完善,通过有效的证券监管和控制,才能全面保护投资者的合法权益。     

股指期货对股票市场投资主体的影响分析

股指期货的推出是我国资本市场壮大发展的推动力,也是我国资本市场的一场革命。它的推出对股票市场投资主体的投资理念、投资结构、投资策略和投资行为等方面都会产生巨大的影响,研究这些影响对于投资者在新环境下转变投资理念、投资策略等具有一定的理论价值和现实意义,对进一步完善我国资本市场体系也有着积极的作用。     

机构投资者、董事会与经营者股票期权激励问题研究

机构投资者对经营者薪酬的直接监控和间接监控作用，缓解了因股东和经营者利益冲突而造成的代理问题。机构投资者通过对董事会构成两因素（董事会成员数量和成员类型）施加影响，使董事会能够公正客观地评价公司高管人员，从而奠定有效激励与约束高管团队人员的前提和基础。针对中国上市公司经营者激励的现状，我国的股票期权激励应从优化国有企业所有权结构，发展积极的机构投资者；优化董事会结构，提高外部董事比例等方面加以改进和完善。     

机构投资者持股和企业银行借款关系研究

近年来,机构投资者在中国资本市场蓬勃发展。通过分析机构投资者持股变化对公司治理的影响,可以发现机构投资者持股和企业新增银行借款比例呈倒U型关系:机构投资者持股比例的增加有助于企业获得银行借款,但当机构投资者持股达到一定比例后,机构投资者持股的增加又会抑制企业银行借款的增加。机构投资者持股对于企业获取银行借款的影响依赖于持股比例的变化。     

机构投资者分心与公司杠杆操纵

本文以机构投资者在其投资组合中注意力分配差异而产生的不同“分心”程度作为识别监督外在变化的手段,验证了其对企业杠杆操纵的重要影响。研究发现,上市公司会趁机构投资者“分心”而监督弱化时实施更多杠杆操纵行为,经稳健性检验后该结论依然成立。影响机制分析发现,机构投资者“分心”通过弱化其监督治理效应、降低公司股价信息含量进一步加剧企业杠杆操纵现象,使得企业得以隐藏真实杠杆水平,误导债权人以更低的资本成本借出资金,但也为企业的未来埋下隐患,致使企业潜在债务违约风险与财务风险增大。此外,在机构投资者“分心”加剧企业杠杆操纵的关系中,“去杠杆”政策实施和去杠杆压力发挥了正向调节作用。本文丰富了机构投资者“分心”经济后果研究,也为监管部门强化对企业监管提供了重要启示。     

基于投资主体行为差异的金融经济学分析

经典金融经济学假定投资者是同质的,无法对证券市场的产生、市场价格的随机性和波动性作出满意的解释。证券市场投资主体分为个人投资者和机构投资者,个人投资者追求效用最大化,效用取决于风险和收益;机构投资者追求利润最大化。投资主体行为差异是证券市场产生和发展的原因。     

控股股东股权质押、控制权转移风险与广告投入

股权质押使控股股东面临控制权转移风险,其有动机进行市值管理。本文以2011-2019年中国A股上市公司为样本,考察股权质押情境下控股股东是否存在调整广告投入的行为。研究结果发现,控股股东进行股权质押后,公司广告投入水平显著提高,说明股权质押情境下控股股东会通过策略性地增加广告投入进行信息管理,而非通过削减广告投入进行向上盈余管理,证实广告具有短期股票回报效应;控制权转移风险较大时,控股股东股权质押对广告投入的正向影响更明显,说明股权质押情境下控股股东增加广告投入是出于缓解控制权转移风险的动机。进一步研究发现,在散户规模较大和产品直接与消费者接触的企业,广告更容易吸引投资者注意力,此时控股股东增加广告投入的动机更强,该行为短期内可以提振股价,但没有起到改善经营业绩的作用且加剧了股价波动。本文为资本市场和产品市场的联系提供了证据,且对相关部门加强上市公司广告费用监管具有一定的政策参考价值。     

基于政府型强互惠的共享意义制度化的均衡与内卷

政府型强互惠将那些共享意义的习惯、习俗以具体的形式固定下来,实现制度化。当制度演化收敛于某一均衡点时,群体成员对于现行的规范体系不再有异动的要求,于是制度在均衡状态下表现为被简单的遗传复制,从而强互惠的政府就无须再对这些制度的强互惠投入成本,制度演化也自发地达成了均衡状态。在自发式内卷和强互惠式内卷两种力量共同作用下,制度会呈现长期低效率的锁定状态。     

机构投资者与股价波动率:理论与实证分析

针对现有文献对于机构投资者与股价波动率研究结果的大相径庭,笔者认为不管是羊群效应模型,还是Fama-Mac-Beth截面回归方法均由于无法考虑二者之间的相关性问题而使股价波动率的估计有所偏误。本文将羊群效应和Fama-Mac-Beth截面回归方法结合起来分析股价波动率的影响因素。实证结果表明羊群行为与机构持股比率、规模等变量军存在着相关性。同时,在考虑了羊群行为、换手率等变量后,机构持股比率对股价波动率影响的系数显著变小,不同机构投资者对于股价波动率的影响存在着差异,从而证明了我们所提出的相应命题。     

控股股东、实际控制权与小股东权益保护

股权集中型公司是现代公司的主流组织形态之一,其代理成本主要产生于控股股东与小股东之间存在的利益冲突.通过发行多种类股票、交叉持股和金字塔式控股等方式,控股股东能够获取比与其股权份额相对应的名义控制权更大的实际控制权,因而更容易发生以侵害小股东权益作代价追求控制权私下收益的道德风险行为,致使代理成本高昂.声誉机制和法律手段能够迫使控股股东收敛侵占行为,且法律手段较声誉机制更为有效.在中国,声誉机制对控股股东基本不起作用,保护小股东权益的最为有效的措施是完善相关立法并加大执法力度.