当前宏观调控政策的变化及对宁波经济的影响

2003年以来，国家针对固定资产投资增长过快、要素紧缺、部分行业产能过剩的现象，采取了宏观调控，取得了阶段性成效。但是，今年以来经济运行中，部分指标出现了反复现象，固定资产投资增长速度过快，1-5月累计完成25443亿元，比去年同期增长30.3％；货币供应总量增长过快，5月末M2达到316709．81亿元，比去年同期增长17．6％；贷款增长速度过快，5月末金融机构人民币各项贷款总额达到21．16万亿元，新增贷款已达到1．69万亿元，超过全年信贷控制目标的67％。     

解读中国金融政策与风险管理的发展方向

2004年货币政策的预期调控目标是，M1(狭义货币，现金和活期存款)和M2(广义货币，M1 定期存款)分别增长17％左右，而在过去的2003年，M1和M2的增长分别是18．67％、19．58％；全部贷款新增2．6万亿，比2003年的2．99万亿减少3000多亿。这是在连续五六年的较宽松的货币政策之后，中央银行根据市场形势发出的一个政策变化的信号，从2003年     

大量信贷的喜与忧

央行7月8日公布的月度信贷数据显示，6月份金融机构人民币各项贷款新增1．53万亿元。考虑到今年前5个月金融机构新增人民币各项贷款已达5．84万亿元之巨，上半年金融机构新增贷款已远远超过了2008年全年的新增贷款总额。非但如此，仅今年前5个月广义货币即M2的年增长率已接近26％，领先于2003年8月所创下的21．7％的高点。因而无论从信贷投放总量还是M2增长率来看，国内信贷扩张速度都处于历史高位。面对信贷超常规的扩张趋势，央行终于有所动作。就在同一天，央行宣布重启一年期央票发行，以适度收缩银根。     

二00六年的宏观金融运行

第一，关于货币政策，2006年的趋势是中性趋暖、难以确定。从2005年的货币政策运行情况来看，截止到2005年11月末，广义货币供应量M2同比增长18．3％，狭义货币供应量M1同比增长12．7％；全部金融机构人民币贷款增加2．2万亿元。除了信贷投放和年初调控目标一致以外，各口径货币供应量都快于年初预期，显示虽然2005年货币政策的预期调控较为紧缩，但实际执行却偏向温和扩张。目前货币供应的回升并没有伴随信贷投放的同步增长，出现了所谓“松货币、紧信贷”的矛盾局而，因此判断未来货币供应可能会适度收紧。     

放贷勿忘审慎原则

为了保持经济平稳较快增长，中国政府果断转行适度宽松的货币政策。受此刺激，今年1月金融机构人民币贷款激增1．62万亿元，这一数字已经达到去年全年新增贷款总额的三分之一，超过经济刺激方案投资总额（4万亿元）的40％。     

放贷勿忘审慎原则

为了保持经济平稳较快增长，中国政府果断转行适度宽松的货币政策。受此刺激，今年1月金融机构人民币贷款激增1．62万亿元，这一数字已经达到去年全年新增贷款总额的三分之一，超过经济刺激方案投资总额（4万亿元）的40％。     

货币供应量增速基本稳定

1月末，广义货币M2余额为25．78万亿元，同比增长14．1％，增幅比上年12月末低0．5个百分点，比上年同期低4个百分点。狭义货币M1余额为9．7万亿元，同比增长15．3％，比上年12月末高1．7个百分点，主要是上年同期基数较低所致。流通中现金M0余额为2．4万亿元，同比增长7．8％。从走势上看，货币供应量的增长速度在去年9月份以后的可看作基本稳定，改变了在此之前的下降走势，但回升的迹象尚未出现。     

如何实施“从紧”的货币政策目标

明年贷款增长14．5％最佳在我国当前的经济调控状况下，紧或松的货币政策目标，更多的是体现在M2与信贷指标选择上。     

孙立坚：货币政策应引导资金进入实体经济

复旦大学金融研究中心主任孙立坚认为，货币政策应引导资金进入实体经济。 3月末，我国广义货币（M2）余额103．61万亿元，同比增长15．7％。人民币贷款增加2．76万亿元，同比增加2949亿元。从这组数据中，可以解读出以下几个重要信息。     

数字

13．45万亿元 中国人民银行近日发布的8月份金融统计数据显示，货币供应量增速加快，居民储蓄存款月末余额达13．45万亿元，同比增长17．5％。广义货币供应量M2增长加快，狭义货币供应量M1增幅上升。从结构上看，当月货币供应量增速加快主要是由企业定期存款和居民定期储蓄存款增加较多造成的。     

我们的微博

12日，中国人民银行发布2012年10月金融统计数据报告显示：10月末，广义货币（M2）余额93．64万亿元，同比增长14．1％。如果按照年初央行目标同比增长14％来衡量，     

天量信贷的喜与忧

央行7月8日公布的月度信贷数据显示,6月份金融机构人民币各项贷款新增1.53万亿元.考虑到今年前5个月金融机构新增人民币各项贷款已达5.84万亿元之巨,上半年金融机构新增贷款已远远超过了2008年全年的新增贷款总额.非但如此,仅今年前5个月广义货币即M2的年增长率已接近26%,领先于2003年8月所创下的21.7%的高点.因而无论从信贷投放总量还是M2增长率来看,国内信贷扩张速度都处于历史高位.     

宏观经济出现回调 调控政策名松实紧

上半年我国经济增长快、动力足、价格运行平稳、信贷投放回归常态：GDP增速达11．1％，比上年同期的7．1％明显提高；内需外需扩大，“三驾马车”齐驱拉动经济增长；CPI上涨2．6％，处于温和上涨范围；M2连续7个月回落，接近17％的目标增长率；新增贷款占全年调控目标的61．7％，投放总量和节奏符合要求。     

宽松货币政策治标难治本

2009年第一季度，中国以新增贷款4．58万亿元和固定资产投资增长28．8％的代价换来短期需求出现一个明显的回升，进而使宏观层面的数据不那么难看。     

2010年1月货币供应量统计数据

今年1月,我国货币供应量增长迅猛,达到25．98％。2010年1月末,广义货币供应量（M2）余额为62．51万亿元,同比增长25．98％,增幅比上年末低1．7个百分点;狭义货币供应量（M1）余额为22．96万亿元,同比增长38．96％,增幅比上年末高6．61个百分点;市场货币流通量（M0）余额为4．08万亿元,同比下降0．79％。     

“钱潮”汹涌，理性看待

今年3月，全国新增贷款1．89万亿元，创下单月信贷增长的历史记录，这是自去年11月以来连续第5个月的大幅攀升。今年一季度新增贷款余额已达4．6万亿元，相当于去年全年新增贷款的93．3％，令人顿生“钱潮”汹涌之感。     

市场化改革有望重新启动

货币政策在第一轮经济刺激当中起了最重要的作用，但是广义货币增长超过年度目标已成定局，当前实施的货币政策不可能坚持到年底。第二轮经济刺激计划需要新的工具，最优选择当数推进市场取向的改革。     

中国银行业流动性过剩的原因分析

进入新世纪后，中国银行业的流动性发生了重大变化。从2005年底，银行业的流动性呈现出较为宽松的状态，即“流动性过剩”开始显现并日益突出。截至2008年三季度，金融机构存款余额达到45．4万亿元，银行业存贷差高达15．8万亿元，是2000年的6．5倍，银行业流动性呈一种绝对宽松的状态。同时，广义货币（M2）同比增长15．3％，狭义货币（M1）仅增长9．4%，二者之间的“喇叭口”进一步扩大；     

第二轮刺激计划市场化改革担纲

在第一轮经济刺激当中，货币政策起了最重要的作用，但是广义货币增长超过年度目标已成定局，当前实施的货币政策不可能坚持到年底。第二轮经济刺激计划需要新的工具，最优选择当数推进市场取向的改革。     

货币政策“从紧”银行如何应对

去年以来．为控制流动性过剩．避免银行信贷过快增长并可能由此带来的经济过热和不良贷款增加的风险．央行重拳出击．连续10次提高存款准备金率．5次提高存贷款基准利率．6次发行定向央票．紧缩力度不断加大。然而CPI涨幅依然从3月的3．3％，一路上扬至11月的6．9％：同时，前10月新增贷款是去年全年新增贷款的1．1倍．10月末广义货币供应量同比增幅比上年末高1．53个百分点．流动性过剩问题仍在发展．物价上涨压力不容小觑。因此．中央经济工作会议将已实施10年之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”并不令人感到意外。