创投热潮催动投行业繁荣——以华兴资本为例解析中国创业投资市场

2007年，创投的浪潮席卷着整个中国，风险投资（VC）和私募股权投资（PE）呈现爆发式增长。同时，创投机构也迎来大丰收的一年，数倍乃至数十倍的投资回报也使得更多创投机构和个人趋之若鹜。于是，不少业内人士都把2007年称为资本市场的“黄金年”。     

利润受多方挤压 一季度VC募资创新低

受资本市场IPO退出难度加大，上市企业估值下滑等影响，中国创业股权投资回报已受到严重挤压。现在正是2009年前后投资高峰期企业上市的时点，但受到国内国际资本市场的影响，很多企业上市通道尚未打开，有的投资基金则力推企业低价上市，赔本退出。     

企业怎样创造IPO的条件

随着海外IPO市场持续回暖以及境内创业板的开启，创投、私募股权投资、金融机构支持的中国企业境内外上市数量和融资额明显增加。对于企业而言，如何才能做好IPO，如何才能获得投资人、承销商及审批机构的青睐，记者采访了业内相关人士，他们从不同角度给急于IPO的企业提供了很好的建议。     

借银行之力 促私募融资 破资金瓶颈

中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场，国内众多被投公司在海内外上市的良好效应和带来的巨额回报，使全球私募股权基金和创投基金对中国产生巨大的向心力吸引力。未来十年，是中国私募股权融资的大发展时期，也为我国高新技术企业解决资金瓶颈提供了机遏。近日，西安高新区经贸局邀请光大银行总行投资银行部高级经理郎巍，就企业如何利用银行网络的财务顾问服务、积极开展企业私募股权融资等问题进行了讲解。     

2003年第一季度中自创业投资逾2亿美元通讯／电信企业最受追捧

2003年第一季度，中外创投机构对大陆及大陆相关企业的创业投资达2．245亿美元。其中本土创投机构投资额为1460万美元，外资创投机构投资额1．87亿美元，中外联合投资2300万美元。从获得投资的产业分布上看，通讯／电信业吸引的投资最多，达到了1．468亿美元。     

“中国最具投资价值企业50强”评选活动启动

融资是民营企业发展中的重要问题,通过风险投资、私募股权融资等直接融资方式获取资金,利用资本市场解决融资问题,已成为民营中小企业寻求融资及再融资、加速企业发展的一种重要选择。“中国最具投资价值企业50强”评选活动,是由国内知名的创业投资与私募股权投资机构清科集团首家发起,是创业投资家针对高成长性企业的评选活动。2008年,全国工商联经济部作为该活动的协办单位之一,旨在通过与创投机构的合作,为创投机构与民营中小企业牵线搭桥,为具有投资价值的高成长性企业提供实质性的帮助,解决部分民营中小企业融资难的问题。     

人民币基金将使更多中小企业受益

过去几年中,国内创业投资行业一直是以美元为主导,创投退出也以企业的海外上市为主要通道。而最近,风向似乎正在悄悄地改变。随着中小企业板全流通的实现,包括同洲电子、远光科技在内的人民币投资项目取得了高额回报,人民币基金的募集也开始暗流涌动。一旦人民币基金大量设立,将有更多中小企业受益。     

172家PE饕餮IPO盛宴

在今年以来有PE进驻的上市新股当中，有13家IPO公司分别给其背后的17家PE带来账面投资回报超过20倍以上，平均账面投资回报率高达55．68倍。     

大众公用 掘金创投产业

创业板还没有正式推出，创投概念已经悄然兴起。春节刚过，创投概念股在市场中就掀起了一波行情。随着相关创业投资公司的投资项目在创业板上市，相关上市公司也将获得显著收益。 本期“上市公司透视”选择了参股深圳创投集团的大众公用、清华紫光创投公司的紫光股份、武汉华工创投公司的华工科技三家“创投类”上市公司，对它们的创投项目进行探究。     

天使投资人

天使投资(Angel Investment),是权益资本投资的一种形式,是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业,进行一次性的前期投资。天使投资是风险投资的一种形式,在根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资。Peter Thiel——开发具有巨大潜力的技术Peter Thiel独具慧眼,投资Face book获得了2万倍回报。即使在上世纪互联网泡沫鼎盛时期,风险投资机构的回报率最多也就上百倍,2万倍的回报无疑给整个风险投     

从成长到成熟：本土创投家还要走多久？——从荣信电子看我国本土创投机构的发展之路

一提起创业投资，人们通常会想起IDG、红杉资本、软银亚洲等名字，它们带来的超过20％的年均收益率以及支持的众多著名公司造就了创业投资的神话。20世纪90年代后期以来，这些知名机构开始进入我国，扶持了一大批有潜力的新业态中小企业并使其成功在NAS—DAQ、NYSE、AIM等海外资本市场上市，自身也获得巨额回报。相形之下，本土创投机构则一直处于人们视线之外，亦步亦趋地追随着境外同行们。     

新股发行高PE：“创投”推波助澜？

2009年6月IPO重启，随之出现一系列“IPO乱象”，其中“创投”业界的暴富神话在国内市场愈演愈烈，新股发行高PE的原因引人深思。本文以IPO重启以来在中小板和创业板新上市的193家（截止到2010年6月28日）企业为研究对象，将其以一定标准区分为创投企业和非创投企业，相对于非创投企业，创投入股企业的新股发行PE水平更高，即创投对于抬高新股PE起到推波助澜的作用。本文创新性地把“创投”因素纳入对新股发行高PE原因的思考，深刻分析了中国具有特殊制度背景下资本市场的这类愈演愈烈的IPO乱象的本质原因。     

进军纳斯达克

美国纳斯达克市场融资量大，市场活跃、透明度高。有人作过分析，从1980年到现在，纳斯达克上市的1130家企业，创造了2.1万亿美元的市值，其中60家创造了2万亿美元的市值，这些企业平均带来500倍的回报。1999年2月17日，侨兴环球在美国纳斯达克市场上市，成为我国第一家境外上市的民营企业。     

VC／PE进入转折期

在告别了最初的暴利时代后，VC／PE们开始步入洗牌期。全民PE热沸腾了不过两年，形势便盛极而衰。据统计，今年三季度，VC的IPO退出平均账面回报为6．07倍，相比二季度9．63倍的平均账面回报下降37．0％，而PE机构的IPO退出平均账面回报也仅为3．05倍。与以往十几倍甚至几十倍的投资回报相比，募资难，退出更难，中国PE步入寒冬已是事实。     

发展创业投资 促进园区转型发展

近年来,创业投资已成为江苏省加速科技创新和产业结构升级的"助推器"。创投机构与资本不断发展壮大,创投资金来源渠道多元化;投资领域不断拓展,推动科技成果转化效果显著;创业风险投资运作机制逐步完善,管理专业化水准进一步提升;专业化的创投人才队伍快速成长壮大。2008年11月14-16日,由江苏省科学技术厅、上海市科学技术委员会、浙江省科学技术技厅、安徽省科学技术厅联合主办,江苏省高新技术创业服务中心等单位承办的"中新创投杯"首届长三角科技创新创业大赛复赛成功举行,苏州创业投资集团有限公司获得大赛的冠名权。苏州创投集团在与国际知名创业投资机构的合作中,借鉴国际成功经验,探索了一条"学着做、合着做、独立做、领头做"的"四步走"发展路径,成为国内资产规模和投资能力居前列的创投公司。对于当前国际金融危机影响下的创业投资,苏州创投集团副总裁姚骅认为,经济环境关系信心指数,外资背景的创投基金,由于退出渠道受阻,会使投资下降,而人民币基金更有机会,当泡沫散尽,满地黄金,是创投的好时机,要大胆去看项目,积极去投资。     

发展创业投资促进园区转转型发展

近年来,创业投资已成为江苏省加速科技创新和产业结构升级的“助推器”。创投机构与资本不断发展壮大,创投资金来源渠道多元化;投资领域不断拓展,推动科技成果转化效果显著;创业风险投资运作机制逐步完善,管理专业化水准进一步提升;专业化的创投人才队伍快速成长壮大。2008年11月14—16目,由江苏省科学技术厅、上海市科学技术委员会、浙江省科学技术技厅、安徽省科学技术厅联合主办,江苏省高新技术创业服务中心等单位承办的“中新创投杯”首届长三角科技创新创业大赛复赛成功举行,苏州创业投资集团有限公司获得大赛的冠名权。苏州创投集团在与国际知名创业投资机构的合作中,借鉴国际成功经验,探索了一条“学着做、合着做、独立做、领头做”的“四步走”发展路径,成为国内资产规模和投资能力居前列的创投公司。对于当前国际金融危机影响下的创业投资,苏州创投集团副总裁姚骅认为,经济环境关系信心指数,外资背景的创投基金,由于退出渠道受阻,会使投资下降,而人民币基金更有机会,当泡沫散尽,满地黄金,是创投的好时机,要大胆去看项目,积极去投资。     

封闭式基金价有几何？—基金折价交易现状及其原因分析

封闭式基金的折价问题由来已久,有关研究在西方国家受到普遍关注。封闭式基金折价指的是封闭式基金在二级市场以低于基金净值的价格交易,这种现象的产生源于封闭式基金具备的双重定价特性:一方面封闭式基金投资于股票、债券、银行存款等投资工具(在西方国家投资范围更广泛)从中获得投资收益,从而依照基金所持有的现金及各类投资产品的总市场价值形成了基金净值,以获取分红为目的的基金投资者在基金创立之始投入资金,到基金封闭期满时以净值获得回报;另一方面,为保持基金在封闭期内的流动性,封闭式基金作为一种交易品种上市挂牌交易,封闭式     

2009年8月中国创业投资市场研究报告

2009年8月创投市场共披露投资案例22起，投资金额为1．10亿美元。虽然较上月相比，投资案例数量下降幅度不大，但是投资总体金额环比却下降47．1％，创投市场规模出现了明显的下降趋势（见图1）。投资额度的大幅减少，反映出创投机构在目前中国宏观经济政策尚难确定，经济复苏尚不稳定的环境下对于市场的谨慎态度。     

股权投资基金的风险警理和内部控制（下）

相对于外币基金而言，人民币基金是主要在国内募集及运作的基金，以人民币为货币单位。以往国内创投行业以美元为主导，创投退出也以企业的海外上市为主要通道，但2006年10号文出台后，民营企业很难再以海外架构在境外上市。     

江苏高投：转型发展新“引擎”

江苏高科技投资集团是中国最早设立的专业化创业投资机构之一。拥有国内规模最大、行业最全、分工最细的投资管理团队，构建了覆盖全省、辐射全国的投资网络。先后主导和参与发起基金41支，管理资本规模超过200亿元，累计投资了340多个科技型创业企业，投资领域覆盖各大新兴产业和文化产业，长期稳居国内顶级创投机构前三甲。