创新型中小企业各成长阶段资本运营风险研究

创新型中小企业逐渐成为我国经济发展的重要组成部分。创新型中小企业长足发展的关键点不仅在产品市场上,更在资本市场上。新型中小企业在初创阶段外源融资难,主要靠内源融资和国家扶持基金、运营风险大。在生存阶段,外源融资途径单一,风险未释放完全;在成长阶段,筹资途径得到有效拓展,各种风险降低;在成熟阶段,融资难度和企业风险明显降低。对此,创新型中小企业应树立健康的资本运营风险管理理念,健全内部管理制度,打造和谐的资本运营环境。     

论多层次资本市场的构建及其对我国创业投资发展的意义

中小企业融资难问题一直是制约企业发展的瓶颈,创业期企业由于高风险性而面临的融资困难更为严重。创业投资是支持创新及其产业化的融资机制,大力发展多层次资本市场是提高企业自主创新能力的基础和保障。多层次资本市场体系的构建,为中国创业投资业,以及中小企业点燃了一盏明灯。     

TCL 如何跳出负现金流陷阱

多元化还是专业化，一直是个争执不休的问题，我们的案例研究显示，对中小企业来说，多元化的本质是为了培植一个内部资本市场（在企业内部各部门配置金融资源的机制），以“现金牛”的经营现金流或剥离收益支持核心业务的成长。这也是新兴市场的中小企业在成长过程中探索出的一条路径，而在这条路上成功的秘诀是“现金回报速度”只有那些能够在短期内产生高现金回报的业务，才能够在不借助外力的情况下迅速规模化，而规模化后的企业不仅在行业竞争中牌有利地位更容易通过多种方式获得外部酱市场融资。无论国际化之前的之前的TCL，还是华为、万科，都是以内部资本市场培养某一业务的规模，再以IPO、股权转让等方式在外部资本市场兑现这一业务的价值。国际化之前的TCL通过内部酱市场调配金融资源，多元化进入彩电、手机等成熟产业，迅速实现盈利，做大规模后再将该业务分拆上市，将从外部酱市场获得募集资金支持下一个新的成长。[编者按]     

高科技企业的风险融资渠道分析

风险资本市场是资本市场中高新技术企业进行股份融资的子市场,它包括非正式的私人风险投资市场、风险资本和专门为中小高成长性企业设立的证券市场。一级市场的功能是私募资金并使高新技术企业达到上市标准,二级市场的功能是为风险资本提供退出机制和使企业进一步成长。 风险融资渠道主要有:商业银行、天使投资者和企业风险投资、风险资本家、企业风险资本、直接上市等。高科技企业的不同融资方式各有利弊,较好的融资方式为风险基金公司。     

风险投资对我国中小企业成长性影响研究——以深圳中小板上市公司为例

多数金融学和企业管理方面的研究认为风险资本会对中小企业的成长产生积极影响。但不同学者以各国公司为样本,得出的实证分析结论并不一致。由于风险资本市场在中国起步较晚且发展还不完善,其对中小企业成长的影响和以往研究的结论以及其他国家的实证可能并不吻合。因此,本文的目的是通过实证分析检验风险投资对中国中小企业成长性的影响。研究的样本为深圳中小板2004—2006年上市的99家公司,通过基于广义矩方法的动态面板数据模型,得出风险投资对中国中小企业成长具有积极影响的结论。     

社会资本介入与中小企业成长关系实证检验

本文旨在研究社会资本在中小企业成长过程中是否产生积极影响。在问卷调查结果分析的基础上,运用因子分析及部分最小二乘法进行了实证检验。实证结果表明,中小企业中观层面的社会资本在企业发展中间平稳阶段时有促进作用,而在发展成熟或之初却未通过统计意义上显著性检验。还发现社会资本的来源对企业成长的作用方向有所不同。     

由我国中小企业创业板上市引发的几点思考

我国于2009年正式推出创业板,首批28家公司已经在深交所挂牌交易。创业板市场可扩展直接融资渠道,促进企业治理结构的完善、技术的持续创新、生产经营的快速发展。创业板的推出说明了我国政府对资本市场的关注和支持,对中小企业特别是科技型创新中小企业的金融支持。本文对中小企业在创业板上市面临的风险进行了分析,并提出相应对策,希望能为中小企业提供一些借鉴。     

知识资本视角下企业成长路径研究——以科技型中小企业为例

基于科技型中小企业成长的特点,本文将人力资本与技术资本涵盖于知识资本的范畴,构建了影响科技型中小企业演化路径的指标体系,并且首次运用混合截面数据对科技型中小企业知识资本与企业演化路径的关系进行了实证研究。分析结果表明：在满足一定条件下,人力资本与企业成长路径变迁之间为正相关关系,其中,研发人员比例具有显著的经济意义。同时,R&D投入对企业倾向于跳跃式突变成长有显著的正向影响,而非R&D投入与之存在负相关关系,但在控制了行业特征之后,传统制造业R&D投入效果较之高科技行业更为显著,这一结果从另一侧面说明了行业特征对企业演化路径和策略选择的重要性。另外,我国科技型中小企业成长路径选择中不存在区域比较优势。     

企业自主创新能力与资本运营策略研究

资本运营作为现代企业经营战略和经营管理策略之一,能为企业提供强大的资本支持,促进企业提高自主创新能力,提升市场竞争力。然而我国企业在资本运营方面仍存在不少问题：一是资本运营意识薄弱;二是缺乏创新经验;三是缺乏系统的资本运营规划与策略。因此,为了促进我国企业自主创新能力及资本运营能力的提升,本文从企业自主创新能力、资本运营相关理论出发,结合我国经济发展实际情况,对如何提升我国企业自主创新能力和资本运营策略进行分析。     

中小企业融资与区域化资本市场发展

鉴于中小企业与区域资本市场的联动发展是我国经济良性运行的重要基础,本文在阐述区域股权交易市场的低成本、低风险、高效率之特点的基础上,指出区域资本市场是中小企业融资的有效平台,提出了建立与完善区域化资本市场体系的相关建议。     

美国小企业融资体系对中国科技金融的借鉴

美国的小企业融资体系是建立在发达的资本市场基础上的、以市场为导向的政策性金融体系,以及与之相配套的法律法规与政策支持体系。系统研究美国小企业金融体系的法律与政策体系、服务体系以及发达的多层次资本市场与创业投资市场,对于中国发展科技金融支持中小企业创新,促进经济增长方式转变具有现实的借鉴意义。     

中美创业投资发展对比及政策建议

目前,我国创业投资业的发展在规模、速度、质量上都与发达国家有相当大的差距。其原因主要是个人资本和企业资本相对缺乏,民间资本未能积极参与,交易制度和监管措施不健全。加快我国创业投资业的发展,应借鉴美国创业投资成功经验,加快完善法律制度,加快促进资本市场发育。我国政府对创业投资应该给予合理有效的引导,加大支持力度。通过规范创业投资市场,发展创业投资中介机构,保护好投资者权益,来促进我国创业投资市场的健康发展。     

风险投资对创业企业作用的实证研究

文章从风险投资对创业企业作用的机理分析出发,实证研究风险投资对创业企业创生和企业成长的作用。对企业创生作用的研究表明风险投资活动的发展和增长有助于地区新企业的创生,一方面风险投资为那些无法从传统渠道融资的创业企业提供资金支持,另一方面也刺激地区创新,促使新经济部门、新技术、新产品的出现,为创业者创业活动提供更多机遇。有关风险投资对创业企业成长作用的研究采用倾向得分匹配法,该方法有效剔除了风险投资家“选择作用”对研究结果造成的偏差。研究结果表明风险投资不但有助于企业规模的不断扩大,同时也有助于企业研发创新等各项成长能力的提升,有效促进了企业竞争优势,帮助企业做大做强。     

我国风险投资业的发展现状、问题及建议

通过对我国风险投资发展现状的分析,本文从宏观环境和微观运营等角度,指出了我国风险投资发展中存在风险投资主体严重缺乏,投资规模较小,缺少风险投资运作的法律环境支持,参与各方对风险投资的认识和理念还不成熟,资本市场不完善和资本趋利的流动性不足制约风险投资的发展等问题,并提出了可供借鉴的国际经验及对我国风险投资发展的建议。     

风险投资 政府如何定位

我国是一个从计划经济体制向市场经济体制转型的发展中大国,政府在风险投资中的角色定位与行为选择是否妥当,对我国风险投资的发展关系极大。风险投资离不开政府的支持,在发展初期尤其应该强化政府的作用。但在市场经济条件下,政府对风险投资只能引导,不能作为主要投资主体,政府主办风险投资不符合市场经济以及风险投资的发展规律。现阶段我国政府主要应当加大对风险投资的扶持力度,全面加强促进风险投资业发展的制度供给,为风险投资创造一个适宜的环境。     

风险投资对风险企业IPO功效研究——以我国深市中小板为例

风险投资是专业化投资过程,IPO是参与各方首选退出方式。我国风险投资起步晚、发展缓慢,基于发达国家资本市场得出的有关风险投资的结论未必适用于我国。本文使用深交所中小板相关数据检验风险投资在我国风险企业IPO过程中的具体作用,并对检验结果进行分析。通过对风险投资与风险企业IPO关系研究,为我国风险投资的发展提出合理化建议。     

Venture capital or private equity? The Asian experience

Venture capital in Asia has exhibited remarkable growth over the last two decades. Researchers and practitioners have, however, expressed doubts as to whether what is being reported as venture capital in Asia can really be classified as such. Authors of scholarly studies often avoid this debate and, consequently, fail to caution readers about the applicability of their research findings. Through an exploration of the history, development, and composition of venture capital in Asia, this article not only confirms significant differences between Asian and traditional venture capital, but also finds that venture capital in Asia differs little from what is commonly called private equity. As such, a need exists within the venture capital literature to recognize this peculiarity of the Asian venture capital market. Moreover, venture capitalists considering expansion into Asia must comprehend the nature of the Asian market in order to avoid disillusionment and frustrations which may result from inadequate understanding.     

The adoption of human capital services by small and medium enterprises: A diffusion of innovation perspective

While lack of scale economies have traditionally limited the use of human capital programs among small and medium enterprises (SMEs), outsourcing models have recently emerged to provide cost-effective access to these programs. Drawing on the diffusion of innovation literature, we apply the rational accounts model and institutional theory to examine why SMEs differ in their willingness to use newly available human capital programs. We specifically examine the impact of SME size on the adoption of human capital innovations. Using survey and archival data from over 400 SMEs, we found broad support for the integrated approach we propose.     

风险投资是新三板市场"积极的投资者"吗

定向增发在新三板创业企业的股权融资中发挥着中坚作用,而风险投资正是其中重要的参与者.本文选择2013 —2016年新三板企业定向增发为研究样本,实证检验了风险投资介入的动因及经济后果.研究发现,整体而言,风险投资参与新三板定向增发会选择财务绩效较好、创新能力较强的企业介入,结论支持了风险投资的事前筛选职能.大股东参与定向增发在一定程度上会减弱风险投资介入与企业财务绩效和创新能力之间的敏感性.当面对优质企业标的时,风险投资将选择联合投资的方式"抱团"进入,体现了其在新三板市场更为谨慎的投资风格.但风险投资进入所投企业后,受制于本身能力和投资意愿,并未显著提升被投企业财务绩效和创新能力,没有发挥事后监督职能.考虑新三板独特的做市商制度和分层制度,本文再次验证了风险投资事前筛选职能的履行和事后监督职能的缺失.本文不仅揭示了风险投资参与新三板企业定向增发的动因及经济后果,同时也为国家利用新三板市场推进创新战略、构建和完善多层次资本市场提供了经验证据.     

我国软件产业利用风险投资特征的实证研究与对策

我国软件产业利用风险投资的主要特点有:总量不足、分布不均;投资主体缺陷:结构失衡、研发投资主体的主体缺失与政府角色错位;功能性缺陷:对创新支撑力度小;制度性缺陷:退出障碍与税制缺陷。制度缺陷是最根本的问题,是当前首先需要着力解决的。