公司章程反收购条款设置的股东财富效应——基于异质性条款的实证检验

本文依据上市公司各种反收购条款的内涵和现实效果,将反收购条款划分为管理层防御条款和股东保护条款,并以A股上市公司2016―2021年数据为样本,研究了两类反收购条款设置对股东财富的影响。研究发现,股东保护条款设置公告产生了正向市场反应,管理层防御条款设置公告则产生了负向市场反应。情景研究发现,交易所监管问询会加剧管理层防御条款设置的负向市场反应并增强股东保护条款设置的正向市场反应;分析师关注强化了管理层防御条款设置的负向市场反应;公司较高的信息披露质量促进了股东保护条款的正向市场反应。进一步研究发现,投资者对高科技公司设置管理层防御条款持积极态度,显示出资本市场对高科技公司管理层控制权维护的治理需求具有包容性。     

股东投票制度的比较分析与借鉴

在我国目前上市公司“一股独大”的股权结构下，“一股一票制”使股东大会、董事会及监事会处于大股东操纵的问题更加严重，而“累积投票制”有助于实现抑制大股东全面操纵董事会及监事会，维护中小股东利益，矫正直接选举制的弊端。     

论公司章程对股东权的配置

在公司契约理论之下,公司章程乃是作为公司参与者之间的长期关系契约而发挥对公司事务的安排作用,这印证并超越了契约说的观点。具体功能上,公司章程具有对内的权利分配功能和对外的公示功能。而公司章程对股东权的配置为权利分配功能至关重要的部分,决定着股东权利的分配和行使,为了更好地发挥公司章程对股东权的配置功能,提倡契约自由、鼓励股东自治,我国应该借鉴英美公司法上公司章程的二元结构。     

浅谈我国新公司法对中小股东利益保护——以累积投票制制度为视角

新公司法设立了累积投票权制度,其立法态度值得赞赏,该制度有利于控股股东和小股东之间的利益平衡,也有利于两类股东之间实现公平与正义。然而我国公司法对累计投票制度的规定在实践中难以具体操作。为了充分发挥累计投票制度的积极作用,我国应该推进股权的多元化改革,明确累计投票制度的适用范围,细化累计投票制度的选择模式,加强配套制度的建设。     

中小股东仅能“搭便车”么?——来自深交所社会公众股东网络投票的经验证据

本文利用深交所的社会公众股东网络投票数据,研究了中小股东参与网络投票与公司决策的影响因素和经济后果。结果表明,大股东代理问题严重、机构投资者持股比例较高的公司,中小股东的网络投票参与率较高;中小股东的网络投票参与率与公司股票异常回报正相关,并且这种关系随着大股东代理问题的严重程度而增强。与小股东利益更为相关的股权分置改革提案中,中小股东投票参与率更高,并且这种更高的投票参与率在股权分置改革提案中能为中小股东增进财富。     

小股东权益保护探析

小股东作为公司权力配置和架构中的弱势群体,在公司运营中自身利益容易受到来自大股东和管理层的侵害和盘剥,而如何设计相关的制度使小股东的利益得到适当而又充分的保护,是关涉到公司能否稳定存续、长远发展的重要一环。本文阐述了小股东权益保护的理论依据,描述了小股东权益保护的现状,分析了小股东权益保护不力的原因,并着重论证了如何完善小股东临时提议,召集、主持股东大会制度和累积投票制度、独立董事制度、小股东异议请求制度。     

金字塔股权结构与终极股东利益侵占行为——来自中国上市公司控制权转移的证据

金字塔股权结构广泛存在于我国上市公司之中,并以其复杂的结构降低公司透明度,隐藏终极股东身份,发挥放大控制权的杠杆效应,加剧股东之间的利益冲突。本文以2008年至2010年我国大宗股权转让事件为样本研究金字塔结构与终极股东之间的关系,结果表明金字塔形态特征和内部权力结构对终极股东利益侵占水平存在不同程度的影响。完善公司治理结构,加强上市公司信息披露制度和对大股东的监管势在必行。     

公司章程的无效——与公司法的冲突

私法自治在公司法领域的突出表现,主要在公司法的强制性,从另一个角度来说,即体现在公司章程与公司法在效力上的冲突,这深层次地反映了市民意志与国家意志的博弈。在章程与立法的冲突中,公司法对于公司章程的记载事项的规定,承载着公司法的态度,此间的效力值得区别对待研究。     

公司章程变更效力的初步探讨——以案例为引入

<公司法>及相关法律法规对公司章程变更没有详细的规制,在实务中应区分不同情况下公司章程变更的效力.修改公司章程的股东决议在公司内部的效力优先于原公司章程,但因没有没有登记,不具备公信力;因后约优先于先约,变更后的章程对内效力优先;应规定所有变更章程决议的效力都有时间限制;章程变更登记错误,公司可以谋取私利和对公司造成实际损失为前提,追究公司内部相关人责任.     

中小股东积极主义对债券持有人财富的溢出影响——基于网络投票数据的实证研究

互联网降低了中小股东获取和使用信息的成本,也方便其借助网络进行投票表决。本文借助2008—2018年深交所上市公司的股东大会网络投票数据,基于公司债券持有人视角,理论分析和实证检验了中小股东积极主义的溢出效应。实证结果表明:中小股东主观上基于自身利益的积极主义行为,客观上能够显著增加所在公司的债券持有人财富,即存在正向溢出效应,并且该正向效应在统计和经济意义上均具有高度显著性。在控制内生性影响后,该作用依然存在。进一步探究其内在机理发现,中小股东积极主义通过提升公司业绩和增强财务稳健性,进而增加其所在公司的债券持有人财富。该溢出效应在较差的内部治理环境、投资者学习效应和畅通的外部信息渠道下更为显著。     

大股东侵占小股东利益的条件及其实证分析

本文通过模型说明大股东具有侵占公司和小股东利益的必然性,但在现实中,大股东侵占公司和小股东利益还是受到无风险银行存款利率、大股东股份比和市盈率等条件制约,并对此进行了实证分析,     

问询函监管对股东并购决策投票行为的影响

本文以2015—2020年沪深A股上市公司重大资产重组事件为样本,研究问询函监管对股东并购决策投票行为的影响。研究结果表明,当公司收到并购重组问询函后,全体股东投票参与率、中小股东投票参与率均显著提升,同时全体股东投赞同票比例和中小股东投赞同票比例均显著降低。调节效应检验结果显示,公司并购经验越少或产品市场竞争程度越低,收到并购重组问询函后,全体股东投票参与率和中小股东投票参与率越高;高管持股比例越低,收到并购重组问询函后,中小股东投票参与率越高,全体股东投赞同票比例和中小股东投赞同票比例越低。     

浅谈中小股东权利的法律保护

在经济运行的实践过程中,忽视中小股东权利的保护是一个普遍现象。中小股东相对来说是弱势群体,法律应该向弱势群体倾斜以利于对其的保护。因此,分析中小股东权利的法律保护则具有重要的现实意义。同时完善累积投票制度和独立董事制度,也是有利于中小股东权利法律保护的重要措施。     

上市公司退市时小股东利益之保护

公司退市将因为对股票的流通能力产生明显的损害而影响股票的财产价值。以德国法为基础，本文认为，为了充分保护少数股东的利益，公司申请退市时须由股东大会做出是否退市的决议，股份公司或大股东有义务向少数股东发出全值收购股票的要约，并且少数股东可以要求在诉讼程序中审沓要约价格的适当性。     

中小股东参与决策权的保障思考——基于公司章程的实证研究

运用我国2013—2016年沪深两市民营上市公司的数据,考察了在公司章程中反映对中小股东参与决策权保障的、尚未被强制法定的、可由上市公司股东自行决定的累积投票权制度和特别决议事项条款个数多少对控制权私利的影响。研究表明,可自主抉择的公司在章程中设立条款采用累积投票制度,可以大大减少发生大股东利用控制权获取私人利益的行为;章程中特别决议事项多于法定6项的上市公司,其大股东更加遵纪守法;公司章程对中小投资者参与决策权保障程度越高(即公司章程中采用了累积投票制度且同时特别决议事项多于法定6项),中小股东参与公司决策的机会越多,对大股东权利使用的监督效果越明显,发生控制权滥用、获取控制权私利的行为越少。     

上市公司收购中对小股东利益的法律保护

上市公司收购是公司并购的一种重要形式,是资产重组、产权交易的重要方式,随着资本市场的不断发展,上市公司收购这种资本运营形式将日趋普及.     

控制权私有收益的实证分析——来自中国上市公司数据的检验

自从Berle和Means（1932）的开创性研究以来,公司治理问题的研究一直集中在代理型公司治理问题,而忽视了剥夺型公司治理问题。所谓代理型公司治理问题指的是股东和经理人之间的委托代理关系,即是传统的代理问题;而剥夺型公司治理问题则涉及到股东之间的利益关系（宁向东,2005）,     

大股东对小股东利益侵占的研究

经研究表明,世界市场上的大部分上市公司的控制权都很大程度上掌握在少数大股东的手里,权利相对集中,现在我国的股份制有限公司每个股东所占的股权份额决定了他们对企业的权力的大小,小股东人数上虽然众多,但是所占的股份比重一般比较小,所以在企业的生产经营决策时也处于弱势,一些上市企业往往是几个大股东拥有了企业大部分股权,导致在企业的管理决策上,大股东几乎处于绝对优势的地位,所以导致市场上大股东侵占小股东权益的事件屡见不鲜.本文的研究一共分为三个部分,第一部分是关于大股东权益侵占及其途径,包括关联交易、外部担保和资金占用等;第二部分是大股东利益侵占的后果分析,大股东利益侵占会导致股价下跌,难以给小股东分配股利、投资环境恶化、降低投资者激情等;最后一部分对大股东侵占行为提出了相应的对策,应该优化企业的内部治理结构、加强外部审计、提高小股东的维权意识以及健全相关法律法规等.     

A股公司财务重述的大股东自利动机——来自2003～2009年的经验证据

本文以2003～2009年期间全部挂牌交易的A股上市公司作为研究样本,发现财务重述主要受到与大股东利益密切相关的公司再融资、保壳、限售股解禁后的市值管理等因素的影响。未发现财务重述与管理层行使期权、减持股份之间的系统性联系。这一发现显示,不同于欧美国家的已有研究结论,A股公司财务重述主要由大股东自利动机引起。     

瑕疵出资股东对公司债权人民事责任的法理分析

一、瑕疵出资股东对公司债权人承担民事责任的理论依据理论上,对于瑕疵出资股东是否应当对公司债权人承担民事责任,学界有着不同声音,但大多数持肯定态度。关于瑕疵出资股东对公司债权人承担民事责任的理论依据,主要有欺诈说、代位权说、法定义务说等等。笔者认为,更为恰当的追究瑕疵出资股东对公司债权人的民事责任的法理基础在于民事行为的信赖利益保护理论。