世界经济2005年全年总目录

第1期3·何帆覃东海东亚建立货币联盟的成本与收益分析17.祝丹涛最优货币区批判性评析35.王丹刘洪生徐静加入招商引资行为的税收竞争模型47.徐现祥舒元物质资本、人力资本与中国地区双峰趋同58.姚战琪夏杰长资本深化、技术进步对中国就业效应的经验分析68.任永菊张岩贵跨国公司地区总部的特征、类型及其来华情况分析75.田存志重设型牛市汇率连动股票买权的创新与定价第2期3·陈利平中央银行货币政策的透明与模糊13·李杰黄文平李正仕WTO与中国区域间地方贸易保护壁垒21·魏浩毛日张二震中国制成品出口比较优势及贸易结构分析34·邹薇传…     

汇率风险对公司现金流和股票收益影响的实证研究——来自中国纺织行业的经验数据

汇率变动引起的汇率风险一方面会使国际经营企业未来现金流量发生变化,另一方面通过影响公司财务报表数值而引起股价变动,进而影响投资者在资本市场的股票收益。当前人民币升值已成为国际经济和社会舆论的焦点,研究汇率波动对从事国际经营企业在汇率频繁变动的市场环境下加强现金流管理、提高企业绩效以及减少投资者股票收益变动有重要意义。基于此,文章以2006-2011年从事国际经营的纺织行业上市公司为样本,实证研究汇率变动产生的汇率风险对股票收益和现金流的影响,结果表明:汇率变动对投资者股票收益有显著负影响,而对现金流的影响更为显著。     

股票期权浅析

股票期权(stockoption)直译就是对股票的选择权,包括认购期权(买权Calloptio)和认沽期权(卖权PutOption)。这里主要结合改制讨论认购期权的一些相关内容。在美国按税收优惠政策及限制条件一般分激励型股票期权及非法定的股票期权两种。对标准期权的条件进行变更形成特种期权,又主要可分为回顾期权、平均期权、触发期权、彩虹期权、复合期权等。随着股票期权的应用和完善,股票期权的种类与技术的设计不断得到创新,例如从无条件的股票期权到按升水定价的期权与附加条件期权,还有换新期权的出现等。一、股票期权产生的理论背景1.减少税收。世…     

呼之欲出的认股权证

近段时间以来,认股权证作为证券市场的一个金融创新产品,在许多场合,多次被证券市场组织者、投行业务人员所提及。不少业内专家在接受记者采访时指出,认股权证对国有股减持市场化定价、改善市场再融资机制等具有重要的现实意义,加之实施简单,风险小,建议将其作为我国证券市场产品创新的首选品种。据介绍,认股权证是由发行人发行的一种有价证券。投资者先以一定金额的权利金购买一个权利,而这个权利使投资者在特定期间内有权按约定价格向发行人购买或出售一定数额的特定证券。认股权证的应用范围包括:股票配股、增发、基金扩募、     

什么是股票挂钩投资产品

股票挂钩投资品（Equity Linked Investment,ELI）又称连动式投资产品或结构型投资产品,指通过财务工程技术,针对投资者对市场之不同预期,以拆解或组合衍生性金融商品如股票、一篮子股票、指数、一篮子指数等,并搭配零息债券的方式组合而成的各种不同报酬型态的金融商品。     

信息不对称下基于投资者视角的汇率挂钩产品评价

自从2005年7月人民币汇率机制改革以来,汇率挂钩产品经历了迅速的发展.由于该类产品结构复杂以及信息不对称因素,使得投资者难以对其进行评价.基于此,文章通过几个例子来考察其中的定价机理并最终从定性、定量两方面形成投资者评价方法.     

未来证券市场的机遇探析

<正> 价值评估体系决定市场热点Ⅰ、什么是牛市这是所有投资者看上去简单但又都较困惑的问题,传统的教科书对牛市的定义是:由于市场人气高涨,投资的热情较大,争相买入股票,从而导致股票指数大幅攀升,这就是牛市。其实这只是对牛市表象的一个描述,并没有从本质来解释出牛市的根本含义。我们认为股市之所以能够形成牛市更重要的是市场上形成了一种全新的价值评估体系,在这种     

股市的牛市特征

牛市是指持续多年的上升市。一般来说,牛市可分作三段上升期,其中牛市初段和熊市第三期末段相互混合在一起,或者说牛市第一期初段等于熊市第三期末段。一、牛市初期牛市初期通常是在市场最悲观的情形下出现,此时的投资者对市场已经完全心灰意冷,他们不计成本抛出所有的股票,准备离开市场,其实,这才是真正的入货良机,因此,那些有远见的投资者,虽然发觉整体经济仍然处于不景气的阶段,利淡的消息接踵而至,但已感觉到市场正处于黎明前最黑暗的时刻,情况将有所变化。于是他们开始耐心地逐步买入,市场的成交渐渐出现变化征兆,虽然成交量还很清淡,但回升时已有微量变化,经过一     

中国股市投资者信心缺失的成因分析

中国股市自创立以来经历了一波又一波的上涨行情,维持了近10年的大牛市。然而进入2001年下半年以来,整个股市却每况愈下,时至今日已近乎跌破1000点——为什么投资者丧失了对股票的投资兴趣,是什么使得投资者信心大失？     

人民币汇率对短期国际资本流动的不对称影响研究:基于NARDL模型

风险厌恶型投资者对投资损失和盈利的反应程度存在差异,这会导致汇率正向和负向变化对短期国际资本流动的影响存在非对称性.文章运用NARDL模型分析了1999～2018年间人民币汇率水平、汇率预期和汇率波动的双向变化对中国各类短期国际资本流动的影响.研究结果显示,人民币汇率的双向变化对短期国际资本流动的影响存在显著的不对称性...     

把握住股市脉搏

今年股市自年初开始走出大波震荡上行的走势，热点不断涌现，板块轮番上涨，股指屡创新高。尤其是 2000年 7月 19日上证指数突破 2000点重要整数关口以后，大盘指数依然不断盘升。今年沪深指数不断出现新的高点，慢牛行情取代了暴涨暴跌，可是许多投资者赚了指数赔了钱。在牛市行情中赔钱原因是多方面的，是对今年牛市行情的来临缺乏心理准备，更没想到 2000年的股市不仅牛气冲天而且旷日持久，很多投资者，包括部分机构投资者，在 2月 17日上证指数冲到 1770点时已获利了结。二是今年是局部牛市，许多股票如四川长虹、深发展、浦发银行等…     

现行询价制度下我国A股IPO定价效率研究

股票的首次公开发行定价,即IPO定价,是指获准首次公开发行股票资格的上市公司与其承销商在上市前确定发行价格的过程,是拟上市公司将股票发售给特定或非特定的投资者所采取的价格.IPO定价效率不仅直接决定市场主体--发行人、中介机构和投资者的利益,关系到新股发行成败,而且也直接决定了股票市场的资源配置效率.2004年12月11日,中国证监会发布<关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知>,于2005年1月1日起实施.     

注册制下IPO定价有效吗？——以创业板市场为例

2023年2月1日，我国正式启动全面实行股票发行注册制改革，在此制度下，新股首发定价是否有效，对投资者、上市公司、承销机构、监管者等各方而言无疑都是一个值得关注的问题。在梳理国内外新股发行定价有关文献的基础上，构建基于成本函数的单边随机前沿模型，并利用创业板上市公司股票首发数据和公开财务数据，依次使用OLS、MLE和单边随机前沿估计等方法对新股首发定价的有效性进行检验。结果发现，注册制下创业板股票首发定价存在明显的溢价效应。据此从监管者视角，提出未来监管应重点提高承销商的定价能力和自我约束，同时进一步强化投资者教育，培育理性投资理念，以推动创业板市场健康发展。     

“牛市”：融资好机会？

中国股市“疯了”。中国股市从2006年下半年的1000多点（A股股票指数）低谷一路攀升，到2007年1月底，直逼5000点大关。“中国股票的牛市来临了”，一时间众多专家、证券投资者惊喜地呼喊。     

机构投资者持股特征对IPOs长期绩效影响的实证研究

文章从机构投资者持股规模、持股集中度、持股稳定性三个方面归纳不同类型机构投资者持股特征,采用Log-it回归检验机构投资者持股特征对上市后股票购买并持有异常回报率(BHAR),即IPOs长期绩效的影响。实证结果验证了机构投资者持股比例越高、持股稳定性越强,股票上市后的长期绩效越好;而持股比例低、持股集中度高、持股稳定性差的机构投资者也导致了股票长期表现较差。积极型机构投资者对股票长期绩效具有正面的影响。因此,引入积极型机构投资者符合当前我国股票市场深化改革的目标。     

牛市低价股高成长规律的统计分析

在牛市中，究竟哪一种价位的股票成长潜力最大，是高价绩优股，还是低价股，这个问题对于投资者来说是非常重要的。这几年，中国股市曾经出现过几次令投资者难以忘怀的一些高价股，如二桥一嘴、长虹、发展等，它们常常被大户机构长期操纵，暴涨暴跌，上窜下跳，以达到鼓舞...     

中国股市的股票成交量与收益率序列相关性的实证研究

本文以沪、深股市的股票为样本,研究股票成交量与股票收益率序列相关性的关系。结果表明,第一,无论是在牛市、熊市还是盘整市中,高成交量交易日的股票收益率在随后交易日中都将表现出线反转;第二,牛市和熊市中,股票日成交量对日收益率序列相关性的影响系数与公司规模正相关,与股价波动性负相关。     

中材国际凭什么赢得青睬

尽管熊市尚未结束,中材国际的IPO经历可以证明,质地优良的股票仍然能够获得投资者的热烈追捧3月25日,中材国际发布了《定价及网下配售结果公告》,199家参与招标的配售对象有198家以7.53元的区间上限进行申购,认购倍数高达176.78倍,创下了新股询价以来的一个新高点。此间保险机构的活跃参与,让人印象深刻:共有6家保险机构参与申     

中国股票的差别化定价、引起的后果及解决思路

在中国证券市场上,股票有流通股和非流通股之分,对不同的股票实行的是不同的定价方法。这种定价方法有悖于股市正道,不利于股市的健康稳定发展。本文在论述中国股票差别化定价的基础上,分析了这种定价方法产生的后果,并提出了解决的思路。     

股票投资搭车期货飙升行情

原油每桶突破70美元、黄金每盎司逾越600美元大关……此前各种被认为难以超越的纪录相继作古,国际大宗商品期货市场疯狂地演绎着一幕幕令人瞠目结舌的“斗牛士”舞曲。临渊羡鱼,不如退而结网,期货市场与股票市场的联动性也给国内投资者提供了一次难得的投资盛宴,在国际大宗商品牛市的舞曲中,踏正舞步才能与期货牛市共舞