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一、引言 VaR是指在一定的概率(置信)水平下,某一金融资产或投资组合在未来特定的一段时间内遭受的最大可能损失.但是经过后来的研究,发现了VaR具有很多不足之处,于是Artzner(1997)提出了CVaR,CVaR是指投资组合的损失大于某个给定VaR值的条件下,该投资组合的损失平均值.2000年Rockafeller等人证明了基于CVaR的投资组合优化必定存在最小风险的解.CVaR和VaR作为风险测量工具在文献[3]中作了广泛的比较,CVaR现在被认为是比VaR更好的一致性风险度量. 相似文献
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本文在经典的Matkowitz投资组合策略选择的框架下,用CVaR代替了方差作为风险测度,在Black-Scholes模型下,用几何布朗运动来刻画股票价格过程,得出均值-CVaR模型下的动态最优策略和有效前沿边界. 相似文献
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假设有n个证券,其收益率分别用x1,x2,…,xn来表示,其中xt都是随机变量,它们的数学期望和协方差阵表示为X=(x1,x2,…,xn)T,数学期望μ(μ1,μ2,…,μn)=Ex=(Ex1,Ex2,…Exn)T,若考虑投资组合问题,设ω=(ω1,ω2,…,ωn)T表示资金分配,ωTe=1,对于最优资产组合问题即要解决优化问题:指定收益率,即给定ωTμ=T时,求ω使风险Risk(ω)最小。一、CVaR条件风险理论VaR是指在一定的持有期内和给定的置信水平下,某一证券组合所面临的最大潜在损失。其数学表示式为:P(△p>-VaR)=α其中△p为证券组合在持有期△t内的收益。设某一投资组合的损失… 相似文献
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假设有n个证券,其收益率分别用x1,x2,...,xn来表示,其中xt都是随机变量,它们的数学期望和协方差阵表示为X=(x1,x2,...,xn)T,数学期望μ(μ1,μ2,...,μn)=Ex=(Ex1,Ex2,…Exn)T,若考虑投资组合问题,设ω=(ω1,ω2,...,ωn)T表示资金分配,ωTe=1,对于最优资产组合问题即要解决优化问题:指定收益率,即给定ωTμ=T时,求ω使风险Risk(ω)最小. 相似文献
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本文针对CVaR最优投资组合线性模型算法收敛速度不理想,引入光滑因子将模型转化为光滑函数模型,通过实证表明光滑模型与线性模型在求解VaR结果基本一致,且收敛速度远远优于线性模型。 相似文献
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作为实现财富增值保值的有效手段,投资组合引起了实务界和学术界的广泛关注。然而,以往研究大多忽略了金融市场的复杂性、外部因素的不确定性和历史数据的缺失性。为更准确刻画金融市场的现实状况、求解最优投资组合,本文引入不确定变量来描述证券收益率,进而构建包含交易成本、整手交易、流动性风险、交易上下限和行业分散化等现实约束的证券不确定投资组合模型;同时采用遗传算法进行计算,并代入模拟交易数据对比有现实约束和无现实约束投资组合模型的最优解。研究结果表明,引入现实约束条件后,最优投资组合发生了变化,期望收益率显著下降。上述研究结论带来的启示:对于证券投资者而言,在进行投资交易时,应充分考虑交易成本和不确定性风险,确保将投资风险限制在可控的范围之内;对于证券监管机构而言,应加强对证券市场的监督与管理,尤其是系统重要性机构,防范和化解流动性风险和不确定性风险。 相似文献
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基于双重道德风险下风险投资组合中最优项目数量确定的研究 总被引:1,自引:0,他引:1
风险投资过程中,当项目在签订合同后需要风险投资家与风险企业家的共同努力,而双方的努力不可预测时,则可能存在双重道德风险。本文是从双方道德风险的角度,探讨当风险投资组合中项目数量及收益分配比例都是内生的情况时,风险投资家为了实现自身投资效益最大化将如何确定最优项目数量的问题。 相似文献
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风险投资过程中,当项目在签订合同后需要风险投资家与风险企业家的共同努力,而双方的努力不可预测时,则可能存在双重道德风险.本文是从双方道德风险的角度,探讨当风险投资组合中项目数量及收益分配比例都是内生的情况时,风险投资家为了实现自身投资效益最大化将如何确定最优项目数量的问题. 相似文献
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作为支撑我国过去几年保险业发展重要力量的万能险能否平稳发展,关系到我国险资的流动性风险和保险业的稳定。通过利用Markowitz投资组合优化理论,结合我国保险资金运用的现状,对万能险的投资组合选择进行模拟分析,以期为万能险的投资发展提供一定参考,使万能险在发挥风险保障作用的基础上实现稳定的投资收益,从而起到服务国家发展,为经济保驾护航的重要作用。 相似文献
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本文时遗传算法及其混合策略在证券投资组合中的应用进行了一些分析和研究,对多因素最优投资组合模型的求解提出了可靠、有效的算法,并针对实际问题进行了检验,取得了良好的实际效果,说明该算法具有一定的可靠性和实用性。 相似文献
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谭妮 《金融经济(湖南)》2013,(14):130-132
投资组合是分散投资风险的有效途径。由于投资者既追求高收益,又想尽可能地回避风险,所以关于证券投资组合的最大收益、最小风险投资决策问题,提出了一个兼顾收益和风险的效用函数。对投资组合的选择,实际上是以效用最大化作为选择准则。由于大多数投资者都是风险厌恶者,厌恶风险的投资者其效用函数遵循边际效用递减规律,因此本文选用指数型效用函数曲线。文章首先讨论了Markowitz模型投资组合的有效边界,再利用投资者的效用函数,由根的唯一性定理,首先求出投资者的效用,进而求出最优组合下的期望收益率和方差,最后得到最优投资组合的比例。 相似文献
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文章认为,由于利率和股价兼有相同的趋势性和波动性属性,股价经典波动模型对利率建模具有研究价值。通过引入经典的波动模型,结合极大似然估计的方法,本文探讨了无风险债券的最优投资方案,并将该成果运用于全球主要国债市场进行实证模拟投资,结果表明,该模型在全球主要国债市场均能取得较好的超额收益。 相似文献
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量本利分析是根据数量、成本、利润三者之间的关系进行综合分析,来预测利润、决定数量、控制成本的一种常用数学分析方法。通常所用的确定条件下的量本利分析有两点假设:一是产销相等,即企业生产的产品完全能销售出去;二是销售量确定,即未来只存在一个销售量。如果对此作进一步的研究,这两点假设都是不现实的。首先,产销不一定相等。企业生产在前,销售在后,即使作了严格 相似文献
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保险公司资产组合与最优投资比例研究 总被引:1,自引:0,他引:1
保险公司收益主要来源于承保利润和投资收益,其中承保利润受政策变动、市场条件等外部环境的影响较大,而投资收益则更多地取决于保险公司的投资能力,因此保险公司如何构建资产组合、如何确定最优投资比例就是获取投资收益最大化的重要因素。本文通过理论推导得出了保险公司的资产组合模型并运用非线性规划求解出最优投资比例,进而根据保险公司的投资数据进行了实证研究,为我国保险公司的资产组合及最优投资比例提供了一个可借鉴的思路。 相似文献
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一、引言 证券投资通常可获得较高的收益,同时必须承担一定的风险,所以它是风险与收益并存的投资活动。为了降低风险,通常采用组合投资的方法,即人们在投资时可以选定一组而不是一种证券作为投资对象,然后将资金按比例分配到各种不同的证券上进行投资,以达到分散投资风险的目的。当然投资比例的确定不是随意的,比较经典的确定投资比例的方法是著名的马科维兹均值——方差模型,现简述如下: 相似文献