交易费用理论与现代产权经济学

<正> 现代产权理论作为新制度经济学一个分支,其基础性概念是交易费用,即交易费用与产权具有内在的逻辑联系。当交易费用大于零时,产权制度将影响资源配置效率,与产权的关系或许对选择我国国有企业的改革思路具有一定的启发作用。     

产权市场达成的交易合同能否解除？

从终止合同的权利义务的效力角度来看,合同解除同样适用于有效成立的产权交易合同     

产权市场应该向股权交易、柜台交易方向发展——访河北省产权交易中心总裁王彪

理论创新和业务创新是产权市场发展的源动力，这是在采访中王彪总裁反复强调的一句话。他认为，产权市场未来的发展方向就是以省级产权交易机构为基础构建区域性资本市场。[编者按]     

马克思产权理论和现代西方产权理论的比较分析

产权是当今社会制度中必不可少的组成部分,也是市场经济有序运行的前提保证之一.产权的界定、结构和安排不仅直接决定了一个国家的社会经济制度的结构和性质,而且还对该国资源配置及制度运行的成本和效率产生影响.作为制度理论中的一个组成部分,西方的产权理论在近几十年有着十足的发展.然而马克思对于制度阐述远远早于制度学派的兴起,而且对制度学派有着一定的影响.笔者就二者的理论从各自的表述、方法论的比较、企业产权研究的差异比较等进行对比分析,以期能起抛砖引玉的参考借鉴作用.     

排放权交易——产权市场的增长点

科学家通过研究证实,人类在工业化、现代化的进程中,过度排放污水、工业废气,造成大气中二氧化碳等温室气体浓度增加,破坏了保护地球的臭氧层,造成地球温度年年升高,危及人类生存环境。     

上海产权市场交易三足鼎立

柳州燃气交易案例还只是众多异地并购案例中的一个．2005年．上海联合产权交易所业务地域突破18个省市．全年异地产权转让成交金额7581亿元．并购产权交易总量为42349亿元．继续领跑全国。更引人注目的是．2005年,上海联交所几乎占领了中央企业产权交易市场半壁江山。     

马克思主义产权理论与西方产权理论比较研究综述

伴随着20世纪90年代西方产权理论引入中国,国内学者对马克思注意产权理论和西方产权理论进行了一系列的比较研究.文章结合众多学者的观点,从马克思主义产权理论和西方产权理论的区别与联系,以及对中国企业的指导意义和历史评价等方面出发,进行一个简单的比较研究综述.     

公共资源是产权市场一个系列交易品种

正《产权导刊》2011年11期刊登了北京产权交易所董事长熊焰同志的文章《产权市场应成为公共资源交易的重要平台》,读后深受启发,熊总主要从产权市场已形成的功能定位,特别是从企业国有产权与公共资源的关系,深入阐述产权市场可以成为公共资源交易的重要平台。这些论述无疑既吻合     

把产权市场打造成非上市公司股权交易的平台

在多层次的资本市场体系中，证券市场是上市公司股权交易的平台，产权交易市场是非上市公司股权交易的平台，两个平台相辅相成，共同推动中国资本市场的发展。[编者按]     

全球资本市场创新:理论与实践的演进

本文分析了现代资本市场七大创新的演变历程,认为现代资本市场已从标准金融走向行为金融的研究,从分业经营走向混业经营、从一国市场向全球市场发展,资本市场的创新还体现在从主板市场到二板市场、从基础工具到衍生工具、从融资证券化到资产证券化、从传统交易到网络金融的发展方面,从中得出了现代金融市场创新广泛性、深入化、快速性和动力强劲性的结论及启示。     

The trading behavior and price impact of foreign, institutional, individual investors and government: Evidence from Korean equity market

We examine the dynamic relation between stock returns and four types of investment flows using Korean daily data for the period 1998–2010, focusing on the investment/trading behavior of four types of investors – individual, institutional, government, and foreign – and the effect of cross-border investment flows on the Korean equity market. We find that, first, foreigners and institutional investors tend to drive the Korean equity market, and their trades seem to be information-driven, whereas individual investors do not drive the Korean equity market and their trades do not seem to be information-driven. Second, as a result, both foreigners and institutional investors performed well in the sample period, whereas individual investors performed poorly. Third, the four types of investors differ in their trading behavior. In response to U.S. market returns, foreigners and institutional investors tend to take a momentum strategy whereas individual investors and government tend to take a contrarian strategy.     

农地使用权交易的理论基础及立法模式

本文首先科学地剖析了农地使用权交易制度具有广泛的理论基础，然后指出农地使用权交易制度的立法价值取向应从公平向效率倾斜，建立物权式的农地使用权交易模式，旨在为我国农地使用权交易制度的培育、建立提供方向性的借鉴。     

利率市场化的理论依据与绩效分析

一般来说，一国利率市场化的决策服从利润最大化原则。对于一个国家而言，收益体现为社会总福利，净收益为利率市场化造成社会福利的变动值。如果利率市场化后的社会总福利大于利率市场化前的总福利，则净收益为正，利率市场化是有利可图的；反之，净收益为负，就不应该放开利率管制。     

市场经济下税制改革的理论基础:税收相对中性论

社会主义市场经济体制的核心内容在于发挥市场在资源配置中的基础性作用。税制改革作为社会主义市场经济体制改革的一个重要组成部分:一方面,发挥市场配置资源的基础性作用,以减少政府因课税对经济的低效干预;另一方面,政府也应发挥税制在国家宏观经济调控中的作用,以保证国家各项经济政策的贯彻执行。这要求我们在进行市场经济税制改革时,应兼顾税收中性与税收调控,以税收相对中性论为理论基础,进一步深化我国税制改革。     

产权交易信息披露研究:一个基于竞争市场的理论框架

从长远发展和国家规划看,产权交易市场的服务对象将由国有产权交易为主,向多种所有制产权交易转变,交易产品将扩展到物权、债权、股权和知识产权等。而我国目前产权交易信息披露主要是基于国有产权交易而规制的,具有显著的行政特点,这必将影响到我国产权交易市场的发展。基于此,本文构建了一个由产权交易信息披露理论研究的逻辑起点、产权交易信息披露理论研究的路径以及产权交易信息披露系统三个层次构成的理论框架,分析了基于竞争市场的信息披露的特点,并对现阶段产权交易信息发布、监督管理实践提出了看法。     

Intraday information efficiency on the Chinese equity market

Bid-ask spread is a direct measure of information asymmetry. As such, it can be used to evaluate information efficiency. In this paper, we show that both the quoted and effective spreads on the Shanghai Stock Exchange are extremely high at the open, decrease over the trading day, and experience a small rebound at the close. The spread decreases with share volume, daily trades, and market capitalization, but increases with average trade size. We further examine the beta using the unbiasedness regression from Biais et al. [Biais, B., Hillion, P., Spatt, C. (1999). Price discovery and learning during the pre-opening period in the Paris Bourse. Journal of Political Economy, 107, 1218–1248] and find that intraday prices are efficient and unbiased for more liquid stocks. This suggests that liquidity prompts information-motivated trading, which, in turn, improves information dissemination. Moreover, our findings indicate that small and medium trades are more likely to facilitate the formation of efficient prices at the open and close of the market, while large trades play a more important role during the other trading periods.     

The theory of preferential trading arrangements

Zusammenfassung Die Theorie der Pr?ferenzabkommen. - Hier wird ein überblick über die Theorie der geographisch diskriminierenden Handelspolitik gegeben. Der rote Faden ist, da\ es im Laufe der sechziger Jahre auf diesem Gebiet der Au\enhandelstheorie zu einem Stillstand kam, weil die grundlegende These, Pr?ferenzzollsenkungen müssen einseitigen nicht-diskrimierenden Zollsenkungen unterlegen sein, mit dem rapiden Anstieg der Pr?ferenzhandelsabkommen unvereinbar zu sein schien. Es werden Versuche zu einer Aufl?sung dieses Stillstands er?rtert, wobei das Schwergewicht auf die Notwendigkeit gelegt wird, in die Analyse wieder internationale Verteilungswirkungen einzubeziehen.

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Résumé La théorie des accords commerciaux préférentiels. - L’auteur présente un aper?u sur la théorie des politiques commerciales géographiquement discriminatoires. Le sujet unifiant est que pendant les années soixante cette approche théorique s’arrêtait parce que la proposition centrale (c.-à.-d. réductions tarifaires préférentielles doivent être inférieures aux réductions unilatérales non-discriminatoires) semblait être inconsistante avec la prolifération des accords commerciaux préférentiels. L’auteur discute des approches pour résoudre cette difficulté en soulignant la nécessité de réintroduire des effets de distribution internationale dans l’analyse.

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Resumen La teoría del comercio preferencial. - Se présenta la teoría del comercio discriminatorio según regiones geográficas. La necesidad de tratar este tema deriva del hecho de que durante la década del sesenta perdió fuerza la propositión central de esta teoría (reducciones arancelarias preferenciales son inferiores a reducciones arancelarias unilaterales y no discriminatorias) al ser inconsistente con la proliferatión de acuerdos sobre comercio preferencial observada. Se presentan varios intentas de resolver esta dificultad, poniendo énfasis en la necesidad de reintroducir efectos distributives internacionales en el análisis.

     

The effect of futures trading on price variability in the market for onions

Conclusion This paper is in part a study of the operation of futures markets. The empirical evidence presented suggests that futures markets do reduce price fluctuations of traded commodities. Despite these facts, Congress eliminated futures trading in onions at the request of onion growers and shippers. As is often the case with political actions, the losses from the law are spread over a large number of individuals who do not have the incentive to become informed or to lobby on the matter, while the gains accrue to a smaller group with sufficient interest to lobby. Thus, in addition to shedding some light on the operation of futures markets, this paper is also a new illustration of an old maxim in political economy. Over 200 years ago, Adam Smith [11, p. 128] noted, People of the same trade seldom meet together, even for merriment and diversion, but the conversation ends in a conspiracy against the public, or in some contrivance to raise prices. With the government becoming a larger and larger influence on the economy, producers are finding it to be more in their interest to organize with the assistance of the legislature.