对中国短期资本流动的分析及其风险防范

90年代以来,金融危机的频繁发生使得国际资本流动再次吸引了各国的重视。是近几年来,短期国际资本在我国的流动日益频繁,而且净流入逐渐扩大。这对我国的国际收支、人民币汇率等都产生了不利的影响,因此必须加以防范,注意我国资本项目的开放,加大对短期资本流动的监管。     

短期国际资本流动对企业杠杆率的影响

本文基于2006—2020年非金融企业的年度财务数据和部分季度、月度的宏观指标,分析了短期国际资本流动对企业杠杆率的影响。运用双向固定效应和异质性回归的实证方法,按照债务期限、债务类型、企业股权结构、融资约束程度以及行业和地区进行异质性分析。实证研究发现：短期国际资本流动增加会使非金融企业杠杆率、国有企业和非国有企业杠杆率、短期杠杆率和长期杠杆率上升,并且对非国有企业杠杆率和短期杠杆率的影响程度更大;在不同融资约束程度的企业中,短期国际资本流动对融资约束程度前25%和后25%的企业影响更大。     

短期国际资本流动对不同经济体资产价格的影响

文章基于24个非美发达经济体和16个发展中经济体的长面板数据,采用FGLS模型分析了短期国际资本流动对不同经济体资产价格的影响。结果显示：短期国际资本对股票和房地产价格具有显著的促进作用,但对债券价格的影响并不显著。与此同时,非美发达经济体资产价格对短期国际资本冲击的反应更为敏捷,但波动幅度小。这表明发达经济体不仅更容易吸引外资,且能够较好地平缓短期资本快速进出造成的冲击,从而降低冲击可能引发的系统性风险。     

短期国际资本流动的经济效应理论分析和监管对策研究

西方经济学家对短期国际资本大规模流动并形成投机性冲击的原因、影响和控制方法展开了研究,取得了许多富有启发性的成果.本文重点概述了西方经济学家的理论研究新进展,并针对我国当前经济运行状况试从资本管制、结构完善和监管手段提高三个方面对有效提高对短期资本跨境流动的监管进行分析和探讨.     

中国短期资本流动管制是否有效

本文主要分析了中国资本管制能否有效控制短期资本流动。我们根据国家外汇管理局公开的数据首先建立1999年1月至2010年12月的月度资本管制强度指标,估算了包括虚假贸易在内的短期资本流动规模,然后利用上述量化指标分析中国短期资本流动管制的有效性。研究发现,当前资本账户管制能够有效控制短期资本流动,汇率预期变化对短期资本流动规模的影响要大于利差变动的影响。因此,未来资本账户管制仍然是控制热钱流入的重要手段,而化解人民币升值预期则是平稳推动资本账户自由化的必要条件。     

国际短期资本流动与国际货币合作方式的选择

开放经济条件下,一国进行国际货币合作以解除经济相互依存笥所带来的政策约束与负外部性可以通过三种方式实现,分别是国际融资合作、汇率联合管理、货币政策的国际协调。一国对合作方式的选择取决于国 际短期资本的流动性,这是由于不同的资本流动性对一国外部均衡的影响有很大的差异。     

欧债危机难改短期国际资本流入

欧债危机重新爆发不会改变短期国际资本持续流入的格局。不过,如果本轮危机的强度足够大,它可能导致短期内国际资本流动的暂时逆转     

国际短期资本流动:动因、危害与对策——基于金融稳定视角

文章分析了造成国际短期资本流动的主要因素、影响及危害,提出了以下建议:建立健全外汇监管体系;审慎对待资本账户的开放;保持外汇储备适度规模,重视国际收支平衡;积极推进利率市场化改革,健全利率调控机制;有序构建自由结售汇制度,保证央行在外汇市场上的主动性;完善人民币汇率形成机制,稳步推动人民币完全自由兑换进程.     

人民币汇率预期、短期国际资本流动与房价

2015年8月,央行进行中间价形成机制改革,人民币汇率预期的波动增强,短期国际资本流动及房价随之呈现出不同的特征。文章探索了三者间的传导机制,发现人民币汇率预期升值会促进短期国际资本流入,而流入的短期国际资本对房价的影响却与汇率预期的波动强度有关。文章采用TVPSV-VAR模型对2010年7月至2016年12月的月度数据进行了实证研究,发现在两次汇改后,汇率预期波动较大,人民币汇率预期升值冲击通过短期国际资本流动更多地作用于房地产的需求端,使房价加速上涨。基于在不同汇率预期波动条件下三者的互动关系特征,文章从人民币汇率预期管理、短期国际资本的管理和引导以及综合管理机制的建立的角度提出政策建议。     

国际短期资本流动对本外币政策及其协调的影响

本文概括了当代国际短期资本流动发展的特征,包括总体规模、流动速度、流动范围与流动形态的变动,及国内资本与国际短期资本更紧密的连接性等,探讨了国际短期资本流动对本币政策独立性的影响,论述了从三元悖论到货币替代论的理论发展对把握国际短资流动影响所具有的政策意义,阐述了央行的冲销干预后果。论文分析了国际短资流动对于一国外币政策的影响,强调了外币管理政策各项内容间的协调性。论文从目前状态与中长期趋势角度讨论了国际短期资本流动对我国本外币政策及其协调的影响,提出了发展原则与战略,并简论了人民币国际化的政策。     

无息准备金:管理短期资本流动的重要工具

20世纪90年代以来的金融危机，尤其是东南亚金融危机，使各国重新认识到了短期资本无序流动对一国经济以及国际金融市场的巨大破坏性，要求对短期资本流动加强国际管理的呼声重新高涨。在短期资本流动管理的实践中，流入管理优于流出管理，价格型管理优于数量型管理，智利式的无息准备金制度是最常用的形式。无息准备金制度需要相关政策的有效配套才有可能成功实施，尽管这一制度只能在短期内有效，但它可以为一国赢得宝贵的政策时间和空间。     

西方学者对短期资本流动研究的新进展

90年代以来金融危机的频繁发生引起了人们对短期国际资本流动的关注,西方经济学家多方位地对短期国际资本流动进行研究。本概述了西方经济学家对短期国际资本流动研究的新进展,并对这些研究成果进行了分析和评论。     

人民币汇率对短期国际资本流动的不对称影响研究:基于NARDL模型

风险厌恶型投资者对投资损失和盈利的反应程度存在差异,这会导致汇率正向和负向变化对短期国际资本流动的影响存在非对称性.文章运用NARDL模型分析了1999～2018年间人民币汇率水平、汇率预期和汇率波动的双向变化对中国各类短期国际资本流动的影响.研究结果显示,人民币汇率的双向变化对短期国际资本流动的影响存在显著的不对称性...     

中国的短期国际资本流动:现状、流动途径和影响因素

2003年之后,由于人民币升值预期和国内的房地产、股票市场价格高涨,大量热钱通过各种渠道进入中国,引起了政府和学术界的关注。本文以中国短期国际资本流动为研究对象,重点对中国短期资本流动的规模、影响资本流入和流出的主要因素等进行分析。在长期内利差和人民币预期升值率都是影响中国短期资本流动的主要因素,但是人民币升值预期的影响更加重要。中国需要进一步加快汇率改革,同时要在开放之中提高资本管制的有效性。     

国际短期资本流动对我国商业银行体系稳定性影响的实证分析

本文主要研究国际短期资本流动对我国商业银行体系稳定性的影响。通过利用因子分析法构建商业银行体系稳定性综合指数,并用最小二乘法分析了两者之间的关系。经研究发现,目前国际短期资本流入对我国商业银行体系稳定性并未产生不利影响,反而出现显著的正相关关系。     

中国资本流动的风险监管与风险预警研究

伴随着中国经济的快速发展,推动资本项目的可兑换成为人民币国际化的必然要求,但资本频繁的跨境流动和金融风险形成机制的进一步复杂化,也必然影响到国家金融体系的安全性和稳定性,本文通过资本流动风险预警系统的框架和体系的研究,对及早防范潜在金融风险提出相关研究建议。     

短期国际资本正加速流入

第一季度,中国新增外储1974亿美元,实际利用FDI却仅有303亿美元,这意味着大量的外储增长不能被贸易与外商直接投资所解释     

国际资本流动对中国金融安全的影响

近年来，我国金融体系中资本的跨国界流动规模迅速增长，一方面给我国利用外部资源实现经济增长提供了良好条件，一方面对我国的金融安全也提出了挑战。本文分析了我国外汇储备巨额增长背后不同来源资金的可控性和流动性，以及国际资本流动带来的负面效应，揭示了我国严峻的金融安全环境，并指出了现存货币政策中存在的问题，进而提出了相关的政策建议。     

人民币汇率生成机制改革对短期资本流动和国际收支的影响

本文运用金融资产组合理论和贸易套汇理论分别分析了人民币汇率生成机制改革对金融性资本流动及贸易性资本流动的影响。指出短期内它将促进境外短期资本的流入。在长期中,随着人民币名义汇率逐渐趋近实际均衡汇率,人民币汇率浮动区间的动态调整,这有利于实现我国国际收支平衡。同时面对短期资本流动的影响,要进一步完善金融市场和体系的建设,只有这样才能使之趋利避害。     

入民币汇率生成机制改革对短期资本流动和国际收支的影响

本文运用金融资产组合理论和贸易套汇理论分别分析了人民币汇率生成机制改革对金融性资本流动及贸易性资本流动的影响。指出短期内它将促进境外短期资本的流人。在长期中，随着人民币名义汇率逐渐趋近实际均衡汇率．人民币汇率浮动区间的动态调整，这有利于实现我国国际收支平衡。同时面对短期资本流动的影响，要进一步完善金融市场和体系的建设．只有这样才能使之趋利避害。