股权结构与企业技术创新动力——基于双重代理理论的上市公司实证研究

文章基于双重代理理论,以2007年中小企业板披露研发数据的86家上市公司为研究样本,对股权结构与企业技术创新动力关系进行实证研究.研究发现,在控制了其他因素的影响后:(1)股权集中度与技术创新动力有显著的正相关关系,而第一大股东持股与技术创新动力有负相关关系;(2)股权制衡与技术创新动力有负相关关系,即第二大股东持股不利于企业技术创新;(3)高管一股东代理削弱了股权结构对企业技术创新动力的影响.     

股权结构、现金持有量与企业投资行为

利用我国A股上市企业披露的2006—2009年的数据,实证检验了股权结构对现金持有量以及企业投资行为的影响。结果表明,我国上市公司普遍存在股权集中的现象,管理者持股比例低,股权激励的效果并不明显,并存在过度投资的行为。在上市公司中,当其他大股东能与第一大股东相抗衡时,能抑制企业的过度投资行为;当第一大股东处于控股地位,且其他大股东持股比例之和小于或与之相当时,二者相互勾结篡夺企业的资源。     

上市商业银行股权结构与经营绩效关系研究——基于A股上市商业银行2003-2009年度会计报告的分析

本文以A股上市的商业银行2003-2009年度会计报告为研究对象,研究股权结构对经营绩效的影响。研究发现,商业银行在资产报酬率、每股收益、政府机构持股、境内外法人股持股、第一大股东持股,前十大股东持股比例和赫芬德尔指数方面均存在差异。最后根据实证研究的结论,提出上市银行股权结构优化的对策建议。     

产权性质差异、企业社会责任与财务绩效——基于供给侧改革背景下的研究

目的/意义近年来,在供给侧改革背景下,上市企业主动担当并积极履行其社会责任, 这不仅对企业的财务绩效水平的提高具有指导意义,而且对促进社会和谐稳定也具有重要的现实意义。方法/过程本文基于前人研究,依托“声誉理论”,开展对不同的产权性质下企业社会责任行为及其行为变化对财务绩效影响的探索性研究。结果/结论经实证分析发现:滞后一期的社会责任对当期财务绩效有显著正相关,当期社会责任对当期财务绩效有显著正相关, 企业履行社会责任的变化不会对财务绩效产生显著影响。拓展性分析还发现,不同产权性质的企业履行社会责任时均能提高其财务绩效; 但国有较非国有企业在社会责任行为意识方面表现得更加积极。     

大股东占资与股权结构、公司绩效——基于其他应收款视角的实证研究

以2003—2011年中国所有上市公司为样本,分别从股权结构和公司绩效两方面检验大股东占资的成因和经济后果,发现当第一大股东持股比例处于较低水平时,大股东占资程度与第一大股东持股比例显著负相关,与股权制衡度显著正相关;当第一大股东持股比例处于较高水平时,大股东占资程度与第一大股东持股比例显著正相关,与股权制衡度显著负相关。股权分置改革强化了激励效应,降低了攫取效应,显著降低了占资程度。此外,企业大股东占资程度对公司绩效有显著的负面影响。这一结果为全面深化国有企业改革提供了有价值的实证依据。     

我国家族上市公司治理结构与公司绩效的实证分析

以2012年在深沪两市上市的我国家族上市公司为样本,实证检验股权结构、董事会结构、高管激励等内部治理结构对公司绩效的影响。检验结果表明：我国家族上市公司第一大股东持股比例和前十大股东持股比例与公司绩效显著负相关,第一大股东持股比例和前十大股东持股比例越高,公司绩效越差;管理者持股比例与家族上市公司绩效显著正相关,管理者持股比例越高,公司绩效越好;没有明显的证据表明独立董事的比例对公司绩效产生了显著影响。     

大股东占资与股权结构、公司绩效--基于其他应收款视角的实证研究

以2003—2011年中国所有上市公司为样本，分别从股权结构和公司绩效两方面检验大股东占资的成因和经济后果，发现当第一大股东持股比例处于较低水平时，大股东占资程度与第一大股东持股比例显著负相关，与股权制衡度显著正相关；当第一大股东持股比例处于较高水平时，大股东占资程度与第一大股东持股比例显著正相关，与股权制衡度显著负相关。股权分置改革强化了激励效应，降低了攫取效应，显著降低了占资程度。此外，企业大股东占资程度对公司绩效有显著的负面影响。这一结果为全面深化国有企业改革提供了有价值的实证依据。     

风投企业高管人力资本特征与经营绩效——来自深市中小板的经验数据

利用平均年龄、受教育水平、专业背景异质性和政治背景四个维度,刻画了高层管理团队人力资本特征,选择2006～2008年深市中小板块前十大股东中有风险投资持股的168家企业作为研究样本,对风险投资企业的高管人力资本特征是否影响经营绩效进行了实证检验。研究结果显示,高管团队成员受教育水平和政治背景与风险投资企业经营绩效之间显著正相关,高管团队成员平均年龄和专业背景异质性对风险投资企业经营绩效影响不显著。     

第一大股东持股与高层管理人员变更：区间效应的实证研究

本文以2006年上海证券交易所808家上市公司为样本,实证考察第一大股东持股对高管变更的影响.实证结果表明,公司绩效较好的情况下,第一大股东持股比例与公司高层管理人员变更之间存在显著的U型相关关系,在第一大股东持股较分散的区间,第一大股东持股对更换高管人员具有消极作用,在第一大股东持股集中的区间,第一大股东持股则具有积极的监督约束管理者功能;在不同的第一大股东持股区间,均不能验证第一大股东持股对经营不善公司管理层更换的积极作用.研究结果同时验证了股权制衡的监督制衡作用,其他大股东的持股与更换管理层呈现显著的正相关关系,而股权的国有性质与高管变更未呈现显著的相关关系.实证结果还表明,董事长和总经理两职兼任与高管变更负相关,独立董事制度对高管变更的影响不能发挥其正面监督作用.     

风险投资能降低IPO抑价吗?——来自中国创业板的检验证据

本文基于风险投资视角,运用Wilcoxon秩和检验和多元回归方法测度风险投资对创业板IPO抑价率的影响,探讨风险投资对IPO抑价率的区间效应,考察风险投资与其他因素之间的交互关系:风险投资对创业板首日IPO抑价率有显著影响但影响趋小,风险投资持股对IPO抑价率不存在区间效应,但与大股东持股比例存在交互关系,并探讨风险投资与IPO抑价影响原因,提出加快建立发展风险投资的保障机制和提高上市公司竞争力的相关建议.     

我国上市公司自愿信息披露与股权结构的实证研究

对2004年国内样本上市公司的实证研究发现,不同所有制的公司中,第一大股东持股比例对公司信息披露水平的影响完全不同.政府控股企业中,信息披露与政府持股比例负相关,而民营企业则刚好相反;制衡的股权结构有益于企业采取更高的信息披露政策;流通市场中受投资机构关注的公司更倾向于主动与外部投资者沟通.股权结构因素对民营公司的信息披露发挥着重要作用,而对国有控股公司的信息披露决策无显著影响.     

社会化、组织认同对高校毕业生工作嵌入的影响

目的/意义提升高校毕业生的工作嵌入程度不仅能减少当前高校毕业生在职业生涯初期内的频繁流动现状,还能有效影响其组织公民行为、组织绩效等员工组织行为变量,对企业人才保留和发展具有长远影响。方法/过程目前,有关工作嵌入的结果变量研究颇丰,但对于工作嵌入前因变量及其影响机理的探索却并不多见。本研究在中外相关研究的基础上,从组织社会化视角出发,构建了组织社会化策略、组织认同与工作嵌入的影响机制模型,并以入职3年内的高校毕业生为研究对象,采用实证研究方法,探讨组织社会化策略对高校毕业生工作嵌入的影响机制,共收集有效问卷339份。结果/结论实证研究结果表明:组织社会化策略对高校毕业生工作嵌入存在显著正向影响; 组织认同在组织社会化策略与工作嵌入的关系中起部分中介作用。根据研究结果,本文提出了相关管理参考建议。     

出版上市公司股权结构与绩效关系实证分析

经过多年来的改革,中国新闻出版领域转企改制任务基本完成,新型市场主体地位初步确立,但内部经营管理机制还不完善,现代企业制度还没完全建立起来.基于LLSV范式研究中国出版上市公司股权结构与公司绩效的关系,为出版业的“二次改革”——出版企业内部经营机制的转换提供参考.实证分析发现:出版上市公司在股权改制过程中,第一大股东持股比例在股权结构变化后第二年发挥显著作用,与目标公司绩效呈倒U型关系;出版上市公司第二到第五大股东的持股比例却在下降,其他大股东的制衡效应并没有完全体现.     

创新型企业内外部治理效应与创新能力的关系研究

目的/意义内部治理效应和外部治理效应是影响创新型企业创新能力的重要因素,因此,有必要对公司内外部治理要素与企业创新能力的关系进行研究。方法/过程以2016—2017年在创业板上市的590家公司1180个样本为研究对象,采用多元线性统计回归方法,对股权结构(包括股权集中度和股权制衡度)、产品市场竞争和企业创新能力的关系进行实证分析。结果/结论结果表明:适当集中的股权结构与企业创新能力正相关,股权制衡度与企业创新能力无明显关系;良好的市场竞争环境能有效促进企业发挥创新能力。因此,可适当增加中小股东股份、加大对高管的股权激励力度,以提高其创新积极性;尽可能发挥外部市场竞争机制对公司治理效率的协同效应;监管部门除了制定适应创业板上市公司治理的法律法规外,还要定期对其治理效应进行检查评价。     

董事会特征、股权结构与公司绩效——基于上市银行数据的实证研究

采用2008年至2012年我国上市银行的最新数据,对董事会特征、股权结构对上市银行绩效的影响进行实证研究。结果表明董事会特征对上市银行绩效的影响不明显,股权结构对上市银行的绩效有一定影响,特别是第一大股东持股比例与上市银行绩效存在正相关关系。     

终极控制权、股权结构与资本结构

按照终极产权论的观点,在对第一大股东的性质做出清晰界定的基础上,利用中国A股上市公司2001~2005年的面板数据(panel data)检验了股权结构对资本结构的影响。实证结果表明,私有产权和外部大股东持股有利于改善公司资本结构,国有股和流通股与公司财务杠杆显著负相关,而股权集中度与管理层持股对资本结构的影响取决于第一大股东的性质。当第一大股东为国有产权时,股权集中度和管理层持股与公司债务比率显著负相关;当第一大股东为私有产权时,股权集中度和管理层持股与公司债务比率显著正相关。     

环境规制、技术创新与经济增长——基于不同类型环境规制的比较分析

目的/意义 改革开放以来,我国经济高速增长,但同时也加剧了环境污染问题。该问题的解决需要政府作为约束和激励主体制定有效的环境规制政策。 方法/过程 选取我国30个省市2009—2016年的数据构建面板门槛模型,分别以环境规制和技术创新为门槛变量,研究不同类型环境规制、技术创新和经济增长之间的关系。 结果/结论 研究发现:费用型环境规制和投资型环境规制分别抑制、促进经济增长,并且费用型环境规制和投资型环境规制对经济增长的直接作用均存在显著的门槛效应;不同类型环境规制通过技术创新对经济增长的间接作用也存在显著的门槛效应; 技术创新水平的提高对经济增长也有一定的促进作用。基于上述研究结果,文章提出了相关的建议。     

创业板公司股权结构与企业价值的关系研究

创业板公司的股权结构是公司治理的重要内容之一,直接影响着企业价值.本文以2015年创业板公司为研究样本,对创业板公司股权结构与企业价值的关系进行了实证研究,运用主成分分析法得出企业价值综合值,选取股权属性、股权集中度、股权制衡度作为解释变量,结合多元回归模型进行检验.结果显示:管理层持股比例与企业价值呈现明显的正相关关系;流通股比例与企业价值呈现明显的负相关关系;第一大股东持股比例与企业价值呈明显的正相关关系;股权制衡度与企业价值呈现负相关关系,结果不显著.研究结论及启示部分从提升创业板公司的创新能力角度出发对股权结构与企业价值的关系进行了进一步的分析论证.对创业板公司价值提升具有一定的借鉴意义.     

商业银行股权结构与信用风险——基于中国上市银行的实证分析

随着境外战略投资者、民营资本的参股,中国商业银行的股权结构呈现多元化特征.本文利用中国16家上市银行2006～2011年的数据,从股权集中度、大股东性质和股权制衡水平等方面反映商业银行的股权结构状况,并运用面板数据模型,实证分析商业银行股权结构与信用风险之间的关系.研究结果表明:商业银行前五大股东持股比例、商业银行第一大股东持股比例和商业银行股权制衡水平与信用风险显著正相关.     

上市公司股权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革的股权变化数据

基于我国股权分置改革的特殊背景,从大股东利益侵占和委托代理理论的角度出发,利用股权分置改革前后642家上市公司的数据,研究了股权结构对上市公司现金股利政策的影响。结果显示:我国上市公司大股东出于利益侵占的目的,具有较强的现金股利偏好,而机构投资者和管理层持股并不能有效地限制大股东的利益侵占行为;股权分置改革优化了股权结构,减少了大股东的利益侵占行为,从而增加了对中小股东利益的保护。