对境外企业A股上市的若干思考

A股市场对境外企业的开放是我国股票市场走向国际化的重要一步。已经有外资控股企业在A股上市。不少在中国有业务的大型境外企业纷纷表示对A股上市的意愿。论证表明：境外企业A股上市可以优化A股上市公司的结构,提升上市公司整体素质、带动我国上市企业的技术创新和国内市场繁荣、促使我国发展更独立的资本市场中介机构,提高市场有效性、提高我国资本市场的国际化,加快国内证券市场的国际化进程。     

我国企业内地、香港双重上市模式分析

双重上市是指同一家公司在两个不同的证券交易所挂牌上市的行为。我国企业双重上市的公司中,最多的是在内地A股和香港H股两地上市,而目前内地、香港双重上市又并存着"先H后A"、"A+H同时"和"先A后H"三种模式。     

五个观察家眼中的创业板之五 还会有好公司去美国吗?

为什么很多好公司跑到境外去上市,不让境内的投资者分享成长的果实?现在创业板估值那么高,以后是不是再也没有公司去境外上市呢?被人为隔绝的境内外资本市场,最后会形成怎样的格局?曾经,好公司达不到A股上市标准很多中国投资者经常抱怨,为什么像腾讯、百度、新浪这样的"好公司",都不在A股上市,而是跑到美国、香港资本市场上去了。最初的原因很简单,这些公司在A股根本上不了市。上不了市的原因主要有这样几个:1.财务指标达不到A股的上市标准,只好去美国上市。2005年8月,百度在美国上市的时候,就有人提出这个疑问。百度2003年才宣布赢利,至上     

A股与H股价格差异的文献综述

自1993年青岛啤酒率先在A股、H股两市场交叉上市以来,两市场间的交叉上市股票价格一直存在"同股不同价"现象,即"A股溢价、H股折价"现象。这一现象反映出我国资本市场发展尚不成熟,未能真正实现与国际接轨。通过对交叉上市股票价格差异进行研究,希望可以为推动我国股票市场的价格发现提供支持。     

交叉上市与审计收费——基于经济政策不确定性视角

本文采用2007～2016年中国沪深A股上市公司数据,基于经济政策不确定性视角,探究企业在A股、H股交叉上市对审计费用的影响。研究结果表明,相比于非交叉上市企业,在A股、H股交叉上市的企业审计费用更高;在经济不确定性高的情况下,相比非交叉上市企业,交叉上市企业审计费用会降低。本文拓展了企业交叉上市的经济后果以及审计收费相关影响因素领域的文献,为企业、会计师事务所和政府等利益相关者决策提供帮助和建议。     

专访王立新 IPO对流

21CBR:现在A股IPO形成了"堰塞湖",上市融资难度不小,许多企业把目光放在了海外。对此,你有什么建议?王立新:盈利目前仍然是在A股市场哪怕是创业板上市的硬性条件之一,也是决定企业可以募集多少资金的重要指标之一。而不少新型企业在发展的相当长一段时期内都需要不断"烧钱",融资及上市对于这些企业的持续发展和市场地位的维持非常重要。事实上,哪怕未实现盈利,根据企业的规模、市场占有率、资源的储备或未来发展前景,有眼光的境外投资机     

上市地点的差异会影响企业创新吗?——来自A股与H股的对比证据

基于A股和H股上市公司2001—2020年的数据，实证研究发现：相较于H股上市，A股上市会对公司创新产生额外的促进效应，但这主要体现在创新的数量而非质量上。机制检验表明，A股上市带来更大的融资规模，从而为研发投入的扩大提供了条件，有助于企业创新；而且，A股创新激励效应对非国有企业、技术性行业更加明显。     

大型国企的分拆上市之路——以中铁建为例

近几年,分拆上市作为一种新的上市方法,越来越多的企业选择探索以分拆上市的路径实现自身企业的资本扩张。以此背景下,中铁建选择"分拆上市"的策略,成功变成在中国证券市场上第一家分拆成功上市A+H股的央企,完美地实现了子母公司扩展市场业绩与提升世界知名度的双赢局面。通过介绍中国铁建分拆上市的动因、过程及上市后市场动态,总结了企业分拆上市的积极意义,为后续分拆上市的企业提供积极的借鉴意义。     

国有大型企业境外上市动机的理论分析

有关国有大型企业境外上市动机的讨论已普遍引起关注。本文根据境外上市动机对大型国企境外上市影响的强弱,分别从委托代理理论、企业融资理论和区位经济理论角度探讨了国有大型企业境外上市的各种相关动机,期望能指导我国企业境外上市实践。     

中国企业海外上市风险分析及控制

随着经济全球化进程的加速,我国一些企业为了扩大国际影响,提升国际竞争力,纷纷登陆境外证券市场。但海外上市都并非一帆风顺,存在着很多风险,如何汲取教训,规避风险,就显得非常重要。本文首先简要介绍了中国企业海外上市情况,接着对海外上市存在的各类风险进行分析研究,最后对我国企业海外上市提出风险控制策略。     

境外上市在我国企业国际化进程中的作用

以在香港联交所上市的境内企业为样本,从收入的地区分布角度考察境外上市在我国企业国际化进程中的作用。研究结果发现:境外上市企业比仅在境内上市的企业更为依赖国际市场。但对境外上市企业境外上市前后境外收入占比的对比分析表明,境外上市并没有对我国企业拓展国际市场业务起到显著的推动作用。     

海外上市门槛降低

2012年12月20日,证监会公布《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》,取消境内企业到境外上市的＂456＂条件,并简化审核程序,以缓解企业IPO之急切。1999年证监会发布的《关于企业申请境外上市有关问题的通知》要求境内企业境外上市应符合＂456＂条件：     

应停止企业海外上市

国内优质企业的海外上市，将迫使本土市场放弃对本土公司的定价权。这不仅导致海外市场低估中国企业的真实价值，还将迫使A股市场的估值水平被动地与海外中国股票接轨，引发A股市场的持续下跌。为做大作强本土市场，建议停止海外发行股票、搁置QDⅡ、壮大国内机构投资者、实施批股式发行做市商制度、推行全流通。     

交叉上市、股价反应与投资者预期——基于H股回归A股的经验研究

随着金融自由化和全球化的迅猛发展,跨境交叉上市已经成为国际金融市场的一大亮点和金融研究的一大主题。本文针对H股企业回归A股交叉上市对原上市地股价影响的考察发现:H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅,累计超额收益在招股日达到最大,之后逐渐下降。这一结果虽然与国际市场交叉上市有着相似的股价反应,但其背后却蕴含着不同的预期。H股投资者之所以对公司回归A股前抱有如此乐观的预期,关键之处并非源于公司治理水平的改善,而主要是源于H股回归A股意味着高溢价发行将为公司带来更加廉价的资本,以及由此将使其所持股票的权益资产快速增加的预期,但这种回归A股高发行溢价的背后,付出的却是内地投资者投资形成的净资产被稀释的代价,因此对国内投资者的保护应该成为交叉上市监管的一项重要内容。     

中国企业境外上市动机辨析

本文认为,中国企业境外上市是以利用外资为先导,以政府推动和干预为特征的。企业境外上市与国内证券市场的发展以及国有企业的改革三者紧密联系、互相制约,使得中国企业境外上市呈现出特有的复杂性。文章提出,研究中国企业境外上市动机必须有新的视角,不能仅仅关注境外上市带给企业自身的短期利益,只研究企业动机和财务效应,而要结合研究境外上市的政府动机、宏观效应和长远利益,科学、客观和全面地揭示企业境外上市的原因。防止以偏概全,以片面的研究结论对中国企业境外上市的合理性予以全盘否定,同时也应防止过分夸大境外上市的作用,将境外上市当作解决国内市场积弊的灵丹妙药。     

中概股境外上市动因与借壳回归路径分析——基于奇虎360的案例研究

近年来出现了"中概股回归潮"现象,对于中国企业为何频赴境外上市又为何重回A股市场,是值得一级、二级市场关注的话题。首先探索中概股纷纷赴美上市的原因,以2018年2月奇虎360正式回归A股为例,举例分析讨论中概股回归A股的原因,最后就其借壳回归路径进行分析,以期为其他中概互联网企业提供回归范式。     

必须承受的额外风险--从企业改革看内地企业境外上市

早在80年代,驻港中资企业已经开始尝试"借壳上市",1984年1月,香港中银集团与华润集团合组新琼企业有限公司,以1.8亿元港币收购上市公司康力34.8%的股权;几乎在同时,华润集团与其它中资机构收购天安中国,是驻港中资企业"借壳上市"的最早行动.90年代,香港中资企业几度掀起借壳上市及参股上市公司的高潮.但是,真正的第一只内地注册境外上市股票还是1993年7月15日在香港联合交易所挂牌的青岛啤酒H股.境外上市的内地企业几经跌宕,既有过数百倍乃至上千倍超额认购的荣耀,也见证过无人问津而被迫取消发行的尴尬.     

中国企业赴海外上市前景及市场选择分析

<正>从1993年青岛啤酒在香港挂牌上市开始,中国企业境外上市已经走过了整整16年的历程,其规模与速度都呈现出不断扩充的态势。对于诸多正处在高速发展过程中急需资金的中国企业而言,境外证券市场吸引着众多企业的纷纷加入。但16年的境外上     

1999～2012年我国民营企业境外上市的总结与未来展望

1999～2012年中国民营企业境外上市展现出两方面的特点：境外上市企业的绝对数量逐渐增多,但呈现出波浪式发展的态势;境外上市地点主要集中于香港地区、美国和新加坡等交易所,但是体现出逐步扩展的趋势。民营企业境外上市绝对数量的增加以我国经济特别是私营经济的快速发展为基础;民营企业境外上市的发展呈现出波浪式发展态势主要与境内外融资市场的状况及法律规制相关;外资PE、VC是推动民营企业境外上市的主要力量;民营企业境外上市地点集中主要与各交易所上市交易规则及行业估值的差异有关;民营企业境外上市地点的分散与企业的国际化有关。预测在未来,民营企业境外上市的绝对数量会随着我国经济的发展而增加,而上市地点在集中的前提下会进一步扩展。     

企业上市途径选择及政策影响研究——以拉卡拉公司为例

企业的发展壮大需要及时获得所需资金，通过上市筹集资金成为许多企业的选择。企业能否成功上市受到内外部多种因素的影响，目前研究多从企业自身寻找原因，而忽略了不少重要的外部因素。拉卡拉公司筹备上市的时间较长，根据自身情况先后选择了境外上市、借壳上市和A股上市三种上市途径，在每次筹备上市的过程中国家政策的变动都会对其产生一定的影响。文章分析了拉卡拉公司的上市途径，对其他企业选择恰当的上市途径并考虑政策的影响具有一定的借鉴作用。