上市公司股票定价拓展模型实证研究——基于"供给锁定-他利型"市场结构

本文在现代金融理论和行为金融理论的基础上,针对股票市场的特征,提出了"供给锁定-他利型"市场结构,并将锁定因子作为因变量之一,建立了上市公司股票定价拓展模型.本文实证研究的主要结论为:近二十年来影响我国股票市场价格因素主要是锁定因子和换手率即"供给锁定-他利型"市场结构和股民的投机行为.通过Granger因果关系检验分析,得出锁定因子是股票价格指数的Granger原因的结论,这更进一步证实了锁定因子是股票价格变动的主要因素.通过增广恩格尔-格兰杰协整检验,股票价格指数与各自变量(锁定因子、换手率)回归的残差是I(0).最后提出对由于政府对股票市场供给量的锁定而导致股票价格增值的部分开征股票增值税的建议.     

对上海证交所股指权数的比较分析

对上海证交所股指权数的比较分析车延杰任何一个股票市场的股票价格指数都应能全面、准确、及时、灵敏地反映股票市场价格总体水平的变动方向和变动程度。这是对股票价格指数要有代表性和灵敏性的基本要求，以便能为研究股市长期趋势和短期波动，以及为股票长期投资和短期...     

基于跳跃过程的指数期权模型

简单利用Black&Scholes公式对指数期权进行定价 ,会存在理论上的不一致性。本文抓住组成股票价格指数的个股运动变化相对独立的特点 ,引入跳跃过程描述股票价格的运动变化 ,并在一定的限制条件下得出指数期权的定价方程及定价模式。这一方法在很大程度上避免了采用扩散过程描述股票价格指数运动与描述个股价格变化的理论不一致性。     

信息传递视角下山西省煤炭价格引导分析

基于协整、Granger检验及向量自回归多元GARCH模型,实证研究与深入分析2006~2013年间山西省煤炭类股票市场对中部省域煤炭类股票市场及焦炭期货市场的价格引导与互动关联。研究发现,山西省煤炭类股票市场与中部省域煤炭类股票市场及焦炭期货市场之间存在低阶长期关联关系与高阶双向波动溢出关系;在中部省域煤炭股票板块中,山西煤炭类股票价格是中部省域煤炭类股票价格变动的Granger因果关系,且山西省煤炭类股票价格波动对河南省煤炭类股票未来价格的影响更显著;在煤炭类股票价格与焦炭期货合约之间,山西省煤炭类股票价格波动对未来焦炭期货合约价格的影响更为显著。上述实证结果表明,在相关金融市场资产价格互动关系中,山西省煤炭类股票价格表现出显著的引导作用。     

上证综合指数的长处与不足

一、股价指数的概念及上证综合指数的编制方法股票价格指数是金融服务机构编制的、通过对股票市场上的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，是对股市动态的综合反映。上证综合指数的计算公式：报告期股价指数＝（报告期市价总值／基期市价总值）×１００。如有新股上市并计入指数，为了保持指数的连续性，不出现跳空高开，则须做修正。修正公式如下：新基准市价总值＝修正前基准日市价总值×（修正前市价总值＋市价总值变动额）／修正前市价总值。１．新股发行对指数的修正实例。中国石化于２００１年８月８日上市，当日收盘价为４…     

我国房地产价格和股票市场的相关性研究

我国房地产市场和股票市场之间存在相关性,基于2003年1月到2016年12月的国房景气指数和上证综合指数的月度数据,通过建立VAR模型发现,运用脉冲响应函数,方差分析等方法,发现房地产价格和股票价格之间存在负相关关系,二者存在长期均衡关系,上证综指是房地产价格的单项格兰杰原因,短期内股票市场对房地产市场的影响较大,但长期看来房地产市场对股票市场的影响更为显著,最后提出了政策建议。     

简析我国股市的投机性

股票市场是国民经济的晴雨表。股表市场价格上涨，交投活跃，股票市场指数逐步升高，应该反映国民经济将整体向好，同时从理论上讲，股票市场价格上升也会通过财富效应影响居民消费和企业投资，从而拉动实体经济也相应增长。当证券市场与实体经济形成良性互动时，能避免证券市场的过分波动对实体经济的伤害。当然，证券市场与实体经济的偏差是客观存在的，但如果这种偏差由于受非理性的情绪影响或宏观经济政策失调导致证券市场的股票价格过分偏离实体经济，证券市场的投机性就很大。     

股票价格的负面效应及货币政策协调研究

股票市场价格对于货币政策具有双刃作用。一方面,股票价格有利于货币政策的顺利传导,从而使货币政策能更有效地影响实体经济,实现其政策意图。另一方面,股票市场的发展及股票价格泡沫又对货币政策提出巨大挑战,从而降低货币政策的有效性。因而中央银行的货币政策应该关注股票价格。     

ARCH类模型拟合我国股市波动的实证分析

股票价格的频繁波动是股票市场最明显的特征之一。在国内外长期的金融时间序列实证分析中，人们发现金融时间序列通常带有一些明显的特征：金融时间序列波动的集聚性，即在某些时间内波动十分剧烈，而在另一些时间内波动又相对平静；金融时间序列的收益率分布存在尖峰厚尾性，即收益率分布的峰度比标准正态分布的峰度高等。虽然大量的事实表明，短期金融资产价格及收益率是不可预测的，但研究表明，ARCH类模型可以成功预测金融资产收益率的方差。本文采用ARCH类模型对我国股票价格指数进行拟合，从而得出一些有益的结论和启示。     

浅谈股票市场失灵的经济环境因素

一、引言 股票市场的制度安排使得投资者之间以及投资者与管理者之间存在信息不对称,在信息不对称情况下,公司管理者通过操纵信息来控制股票价格,导致股票价格异常波动,使股票市场价格严重脱离其内在价值,破坏股市资源优化配置这一基本功能,导致股票市场失灵.     

我国货币政策对股票价格的非对称性影响研究

通过构建以消费者信心指数为转移变量、包含利率和股票价格的向量自回归模型,并通过广义脉冲响应函数,考察股票市场在活跃或低迷状态下我国货币政策对股票市场的非对称性影响。结果表明,股票市场无论是在活跃状态还是在低迷状态,以利率为工具的紧缩货币政策对股票价格具有显著的负效应。从利率对股票价格的冲击幅度和冲击持续期看,股票市场低迷状态远小于活跃状态。因此,在对股票市场进行调控时,要根据消费者信心指数和门限值的大小来确定当前股票市场处在活跃状态还是低迷状态,以制定更加合理有效的货币政策。     

非流通股对股票市场和上市公司的影响

本文构造了一个股票市场均衡模型来分析非流通股的存在对中国股票市场和上市公司的影响。我们发现非流通股的存在，使得股票市场价格发现机制扭曲。一方面使得股票价格不能真实地反映上市公司的经营绩效。另一方面使得流通股市场的股价波动与流通股比例密切相关。而且从我们的实证分析证实，非流通股比例越高，流通股市场的股价波动就越大，股票价格中含有的非流通股的放大作用越大。非流通股的存在也会影响经理人员的激励和报酬水平。     

价值投资在我国股市表现的实证分析

一、实证研究的目的在 一个高度健康、成熟的股票市场 ,股票价格应与股票内在价值表现为高度的一致性 ,价格及时反映内在价值的变化 ,市场能充分发挥价格发现和资金优化配置功能。投资人的投资行为表现为价值投资 ,而非投机。而在一个新兴的股票市场 ,市场效率低下 ,价格操纵行为普遍 ,投资人购买股票是为了投机 ,股票价格与股票内在价值严重偏离 ,投资人不可能通过以价值研究为导向的投资行为获得满意的收益。股票市场不但丧失基本的功能 ,而且严重影响和阻碍实体经济的发展 ,促使企业不以提升内在价值为首要目标 ,而以制造概念、操纵利润等行为为手段 ,影响投资人的投资心理 ,进而虚化股价 ,实现在资本市场上圈钱。当然 ,以上所描述的只是股市的两种极端情况 ,现实中几乎没有任何股市与这两种极端情况完全吻合 ,都处于二者之间的中间状态。也就是说 ,任何股市都具有两面性 ,既有理性的成分 ,又有非理性的成分 ,不同股市的差异只是表现在市场理性成分的多少 ,所以 ,判断一个股票市场的特征通常都是通过分析其价格行为所表现出来的理性或非理性因素对股票价格的解释比率。对股票价格的解释因素中如果更多的来自决定股票内在价值的基本面因素 ,我们则...     

中国“道指”即将问世

来自新华社下属的新华财经信息咨询有限公司消息，第一个完全由中国人自己编制,可以准确、全面、及时和科学地反映我国国民经济走势和目前沪深两市股票价格走势的股票价格指数－“新华财经指数”经过近两年的研制开发,目前已经基本完成，将通过新华财经信息网开始小范围试播。记者了解到,与目前国内上海和深圳两市股指只反映各自的市场交易情况不同,新股指能够综合反映两个市场股票交易状况和走势。股票指数价值何在在全球资本市场股票价格指数是一种由证券交易所、金融服务机构、咨询研究机构或新闻单位编制和发布为金融投资者、分析家研究…     

我国银行间同业拆借市场与股票市场价格互动性分析

在我国,股票市场一直被称为是＂资金市＂或＂政策市＂。以同业拆借市场和股票市场的价格为研究对象,运用协整检验、误差修正模型、Granger因果关系检验及脉冲响应函数等计量方法,对2002年以来我国的同业拆借市场上的隔夜利率与股票价格指数和股市收益率之间的关联性做了研究,结果表明,同业拆借利率与股票价格指数间不存在长短期的因果关系,也不存在协整关系;同业拆借利率与股市收益率之间存在协整关系,且前者是后者的Granger因。     

浅谈股票市场失灵的经济环境因素

一、引言股票市场的制度安排使得投资者之间以及投资者与管理者之间存在信息不对称,在信息不对称情况下,公司管理者通过操纵信息来控制股票价格,导致股票价格异常波动,使股票市场价格严重脱离其内在价值,破坏股市资源优化配置这一基本功能,导致股票市场失灵。比较典型的是美国股市在其200多年的发展史中由于股市泡沫破裂导致的股市崩溃次数多达10次,最近一次发生在1987     

中国股票价格与房地产价格关联性研究

国际经验表明,房地产价格和股票价格的剧烈震荡之间存在紧密联系,一旦价格泡沫破灭,将给整体经济造成严重后果甚至导致经济衰退.近年来,我国房价虚高,股价大起大落,给经济发展带来了一系列不利影响.在这种背景下,揭示两者之间的内在联系对于抑制资产价格泡沫,促进股票市场和房地产市场健康发展非常必要.本文运用时间序列相关方法对我国股票市场与房地产市场的关系进行了实证研究,结果表明:房地产价格上涨对股票价格上升有显著影响,而股票价格上涨对房地产价格上升的影响较为微弱;房地产价格的上升与股票价格的上升存在两季左右的间隔,且两者呈现出螺旋式变化的趋势.对此,本文分析了产生这种现象的原因并提出了一些政策建议.     

基于股价、房价与经济增长之间关系的实证研究

股票市场发展与经济增长的相关性是经济增长理论的新领域,而近几年来,我国的房地产市场发展也逐渐成为与经济增长密切相关的另一新领域。本文采用VAR模型来对股票价格指数、房地产价格指数和经济增长的关系进行研究,从多元角度分析三者之间的关系,采用Granger因果检验法对两两之间的关系进行因果检验,用协整检验来判断两两之间是否存在长期稳定的关系。分析发现,我国股票市场发展对经济增长的作用相当有限,房地产销售价格指数和国内生产总值之间存在着显著的正相关关系,而房地产销售价格指数和股票价格指数之间存在着微弱的反向关系。     

中俄印三国股票市场价格冲击传导机制研究

国际间股票市场价格联动问题受到研究人员广泛关注,本文考察中俄印三国股票市场之间的价格冲击传导效应。结果表明,中俄印三国股票市场价格波动存在一定的相互影响,但各自的独立性非常显著。中俄印三国股票市场间新冲击的影响一般要持续5—6周,在第8周后则基本完全被市场消化,各国股票价格冲击对其他市场产生影响的效应传导机制存在显著差异。进一步的研究证实,2008年国际金融危机爆发之后外部价格冲击对本国股票市场价格的影响明显增大。     

我国股票市场股价指数与股价背离的实证分析

衡量股市稳定与否的核心集中在股票价格上。股票价格的波动牵动着整个股市的走向,而单个的股票价格是难以衡量整体股市的,股票价格指数正是为解决这一问题而设置的。在实践中,股价指数与股价的走势有时会发生严重的背离,而且还有扩大的趋势。