出口增长率明显回落货币供应量增速上升

11月份，我国产出增长保持稳定，固定资产投资仍较快增长，但工业品出厂价格和原材料价格涨幅加速回落，出口增长率明显下降，大多数金融指标增长率则有所上升。     

货币供应量M1增幅明显下降进口总额增长率大幅下滑

一季度，我国国内生产总值同比增长9．5％，增幅与上年四季度持平，呈稳定增长。各种价格总水平的涨幅进一步回落，但居民消费价格涨幅的回落速度减慢。经济中最显的变化是货币供应量M1增幅明显回落和进口总额增长率大幅降低，前会带动内需增长率进一步走低，后通常预示着内需处于偏弱状态。     

货币供应量增速回落投资实际增长率明显下降

一季度，我国经济增长速度正常回落，国内生产总值同比增长10．6％，增幅比上年同期降低1．1个百分点。但经济过热特征进一步增强，物价涨幅增大，进口增长速度快速上升，出口增长速度回落，与此同时固定资产投资的实际增长率明显下降。紧缩性货币政策效果有所显现，货币供应量增速回落，但企业存款增长速度进一步上升。     

A当前形势分析：经济呈现加速增长迹象货币供应量M1增长率上升

5月份，我国经济呈现加速增长态势，工业产出、固定资产投资、市场销售等重要经济指标的增长率均有所上升，的确显示出整个经济形势已进入了一个新的上升时期，值得注意。     

居民消费价格涨幅回落货币供应量M1增速走低

5月份，我国经济总体状况基本稳定，居民消费价格涨幅明显回落，货币供应量M1的增长呈缓慢回落走势，但进出口增长速度明显加快。有两个因素对当月经济状况构成了较大冲击，一是汶川大地震对宏观经济的影响；二是取消“五一”长假的影响。必须考虑到这两个因素的影响后才能作较为准确的判断。     

货币供应量增速基本稳定

1月末，广义货币M2余额为25．78万亿元，同比增长14．1％，增幅比上年12月末低0．5个百分点，比上年同期低4个百分点。狭义货币M1余额为9．7万亿元，同比增长15．3％，比上年12月末高1．7个百分点，主要是上年同期基数较低所致。流通中现金M0余额为2．4万亿元，同比增长7．8％。从走势上看，货币供应量的增长速度在去年9月份以后的可看作基本稳定，改变了在此之前的下降走势，但回升的迹象尚未出现。     

居民消费价格涨幅再创新高 货币供应量Ml增速明显加快

8月份，居民消费价格涨幅再创新高，货币供应量Ml和企业活期存款的增长速度明显加快，而资本市场和房地产市场上也在加温，这些显然需要给予高度关注并进一步采取相应措施，来缓解过热的趋势。[第一段]     

A当前形势分析：固定资产投资增速明显回落狭义货币供应量增速仍有攀升

10月份，我国主要经济指标有升有降，工业产出增长率和固定资产投资增长率呈下降走势，社会消费品零售额增速上升，物价涨幅基本稳定，贸易顺差再创记录，狭义货币供应量增长速度仍有所提高。     

生产资料价格继续上涨出口增长率降幅加大

10月份，我国经济发生了两个重要变化，一是在居民消费价格的涨幅明显回落的同时，生产资料价格继续上涨；二是出口总额增长率的下降幅度较大。二都值得密切关注，因为它们对于研究判断我国经济的走势有重要意义。但总的来说，最近的经济现象都表明，目前经济正朝着稳定的方向发展，过热的趋势已经基本得到了控制。     

货币供给增长率回升出口增长率大幅上涨

11月份，在提高利率和美元再次大幅贬值等因素的影响下，我国经济的走势发生了一些出人意料的变化，出口增长率在呈明显回落走势的情况下突然转为急剧上升，大多数金融指标的增长率嘎然止降。由于这两个因素刚刚出现，是否能持续还难以判定，因此我国经济走势变得有些不确定。     

物价涨幅增大 货币供给增速下降

去年下半年以来，我国出现了一定程度的经济过热，但由于及时采取了一些宏观调控政策，到6月底已初步抑制了经济向高度过热的方向发展，使经济趋于平稳增长。国内生产总值同比增长9．7％，增速大约比上年四季度低1个百分点；居民消费价格总水平同比上涨5％，涨幅比前几年明显增大，但仍在可控的范围内。     

A 当前形势分析：投资增幅下降，原材料价格走低 出口超常增长，顺差扩大较多

今年头两个月，我国经济出现了较为明显的变化。一方面是出口总额超高速增长，工业产出增长率明显上升；另一方面是固定资产投资增长率下降，原材料价格涨幅走低。这种复杂的情况表明我国经济在保持快速增长的同时，内外经济不平衡的趋势有所扩大。     

贸易顺差进一步扩大投资增速的地区差距较大

5月份，我国经济保持稳定运行，总体状况变化不大，工业产出增长率略有提高，出口增速的回落趋势有所显现，主要金融指标的增速依然保持在较低水平，各种物价的涨幅没有明显变化。     

经济增速继续走高M1增速仍在攀升

10月份，我国各方面的经济运行状况均在延续前三季度的走势，经济增长速度继续走高；国内需求保持高速增长：物价的同比降幅进一步缩小；进出口状况有所波动，但总体走势未变。经济中负面因素也在进一步强化，金融运行状况过高的程度更加严重，货币供应量M1的增长速度在超高水平的基础上大幅攀升。     

消费价格涨幅与上月持平进口的增长速度明显下降

8月份，工业产出和固定资产投资的增长速度基本稳定，居民消费价格的涨幅与上月持平，但大多数金融指标的增长率仍在快速回落，应该说导致经济增长速度逐步回落的各种因素仍然存在，因此总体趋势没有改变，但增速回落的速度还没有加快。     

经济总体运行稳定房地产投资增速回落

8月份，我国经济总体状况保持稳定，主要宏观经济指标大多呈稳定运行态势，工业产出增长率和固定资产投资增长率与前几个月相当。经济中较明显的变化是房地产投资增速进一步走低、进出口增长率反弹、货币供应量M2增速上升和居民消费价格涨幅回落。     

当前形势分析：固定资产投资超常增长货币供给增长有所提高

2月份，我国经济保持了强劲增长势头，但不确定性因素进一步增多，一些重要经济指标的走势出现了不一致。一是固定资产投资和进口总额超高速增长，表明需求极其强劲；二是工业产出增长率和居民消费价格涨幅略有回落，这显然与需求的强劲增势不协调；三是货币供应量M1的增长率突然转升，因此调控政策的效果也出现了一定的变数。     

货币供应量增速回落较多经济增长速度明显回调

上半年,我国经济快速增长,但增长速度趋于回落,国内生产总值同比增长11．1％,其中二季度增长10．3％,比一季度回落1．6个百分点。经济回落是由世界经济复苏前景不明、国际大宗商品价格大幅波动、股市持续下跌、房市低迷、扩张性政策支持力度减弱等因素造成的。这些因素的影响,有的已趋于减弱,有的还会持续,但强劲的出口将会抵消大部分不利影响,因此未来经济走向虽然有不确定性,但不会发生所谓的再次探底。     

我国货币供应量对产出、物价预测能力的实证研究

本研究在收集整理我国季度CPI和GDP数据的基础上，利用均衡修正模型对中国1986－2001年货币供应量变动与，物价相关性进行协整分析。有很强的经济证据表明，在整个样本期内，狭义货币m1与通货膨胀，经济增长之间不存在稳定的长期均衡关系。广义货币m2与通货膨胀，经济增长之间虽然存在稳定的长期均衡关系。但是，自1994年以来，短期内我国的货币供应量m2和真实经济变量通货膨胀，经济增长之间的相关性减弱，不存在统计意义上的格兰杰因果关系，而且这种关系也是不稳定的。本文的实证研究不支持货币供应量（无论是m1还是m2）作为我国货币政策中介目标。     

A 当前形势分析——投资增长进一步回落进口的增长大幅下降

1-2月份，我国经济增长速度略有回升，居民消费价格的涨幅有些反弹，但是从投资增长速度的稳步下降和进口增长速度大幅度下降的情况看，宏观经济形势正在进一步趋于稳定。