基于代理成本理论假说的债务期限结构研究述评

本文基于代理成本理论假说,从债务期限结构选择与公司代理成本的关系和目前实证研究中债务期限结构选择与代理成本理论假说相悖的争议点两个方面梳理了文献,结果发现：我国目前大部分上市公司债务期限结构存在短期化现象,而公司成长机会指标对公司债务期限结构会产生什么样的影响,目前的研究尚未达成一致的认识。     

基于煤炭企业债务期限结构的回归对比分析

负债经营是煤炭企业的常态,债务偿还风险是债务融资的必然产物.对长期债务风险进行研究发现,最佳债务期限结构模型的建立能充分预测债务总额中的长期负债比率,产生最大化收益,很好地解决长期债务融资风险问题.文章利用中国煤炭上市公司财务数据,采用三种不同的多元统计回归模型进行分析,得出影响中国煤炭上市公司最佳期限结构的影响因素,以构建最佳债务期限结构模型.     

基于代理成本假说的债务期限结构实证分析

公司对最优债务期限结构的选择。能够缓解管理者与股东、股东与债权人之间的代理关系，降低代理成本。本文通过对债务期限结构进行实证分析，结果发现：行业特征显著影响债务期限结构的选择。     

债务结构对上市公司过度投资约束的实证研究

企业不同的融资方式选择可能会导致非效率投资行为,文章从东北上市公司的债务结构入手,运用统计描述和相关的假设检验,得出债务期限结构对东北上市公司过度投资约束效果有显著影响,长期负债对过度投资有强烈的约束效果,短期负债的约束效果则不明显,与国外的研究结果相左;债务来源结构对此无显著影响。     

负债代理成本影响因素实证分析——来自我国上市公司的证据

本文以我国上市公司面板数据及横截面数据为基础,运用线性回归分析对影响公司负债代理成本的因素进行了实证检验。结果发现,负债代理成本与债务期限结构、公司规模、财务灵活性及盈利能力的变化显著负相关;与公司未来成长性、资产期限、负债规模的变化显著正相关。     

基于代理成本假说的债务期限结构实证分析

公司对最优债务期限结构的选择,能够缓解管理者与股东、股东与债权人之间的代理关系,降低代理成本。本文通过对债务期限结构进行实证分析,结果发现:行业特征显著影响债务期限结构的选择。     

债务期限结构的理论研究综述

本文从代理成本、信息不对称、税收三个角度总结了国外关于债务期限结构研究的理论基础,并对我国关于债务期限结构现有的理论研究进行概括,以期为研究我国上市公司债务期限结构提供依据。     

上市公司债务期限结构区域差异的经验研究

本文以2001年至2005年我国A股上市公司为考察样本，对我国上市公司债务期限结构的区域差异进行了系统的研究。结果表明，我国债务期限结构区域差异显著；地区经济发展水平、金融机构的发展状况以及市场化程度等区域宏观因素对债务期限结构的选择有着不同程度的影响。     

债务结构对企业市场竞争力的影响——基于国有控股和民营上市公司的实证分析

资本结构对企业市场竞争力的影响是近年来国内外学者关注的新领域,但几乎所有的实证研究都忽略了债务来源及期限结构对企业市场竞争力的影响差别。本文以上市公司为研究对象,通过实证分析发现:从债务来源结构看,银行借款对企业市场竞争力的负面影响大于商业信用;债务期限结构看,短期负债对企业市场竞争力的负面影响大于长期负债;并且上述负面影响在民营上市公司中表现得更为突出。     

中国房地产上市公司的债务期限结构实证研究

以代理理论为视角研究企业的资本结构具有划时代意义。本文选取2008-2012年中国房地产行业上市公司作为面板数据研究样本,检验了债务期限结构与企业规模及投资行为的关系。实证结果表明：房地产行业的短期债务对由委托代理关系引发的投资不足和投资过度问题具有约束作用,其债务期限结构又与企业规模存在显著正相关关系。     

上市公司信息披露质量与债务代理成本——基于深圳A股的经验证据

本文选取深圳证券市场A股上市公司2004年至2007年1316个研究样本,考察了我国上市公司信息披露质量与债务代理成本之间的关系。研究结果表明,在控制了资产规模、负债水平、盈利能力、成长性、债务期限结构、借款规模、流动比率、国有股比例、年度等因素后,债务代理成本与信息披露质量之间存在显著的负相关关系。     

财务重述对债务期限结构影响分析

本文验证了财务重述现象是否会影响上市公司的债务期限结构。结果显示,发生过财务重述上市公司其债务期限结构要明显短于非重述公司;发布过更正公告、补充及更正公告上市公司其债务期限结构明显短于发布补充公告公司;重述公告涉及会计内容上市公司债务期限结构要明显短于没有涉及会计内容公司。且债务期限结构同公司规模、资产负债率、盈利能力等显著正相关,与资产周转率、高管持股比例显著负相关。     

改善我国上市公司债务期限结构的建议

债务期限结构是影响企业资本结构的重要因素。通过对证监会和中国股票市场研究数据库的公开数据的分析,笔者发现我国上市公司的债务期限结构存在两个不合理之处：一是与发达市场经济国家相比,我国上市公司资产负债率偏低且呈下降趋势,二是上市公司债务期限结构存在明显不合理,短期负债成为我国上市公司的主要资金来源,     

管理层激励与债务期限结构选择——基于非金融行业上市公司的面板数据

中国上市公司管理层激励存在股权激励程度较低而薪酬激励程度较高的现象.通过采用2004年至2009年612家非金融行业上市公司的平衡面板数据就管理层股权激励和薪酬激励对债务期限结构选择的影响进行实证研究后发现,管理层股权激励与债务期限结构之间呈倒U型关系,而管理层薪酬激励与债务期限结构之间呈正U型关系,但管理层激励与债务期限结构之间的内生关系较弱,调整成本是影响上市公司债务期限结构选择的重要因素.     

关于债务期限结构影响因素之研究——来自沪深股市上市公司的经验证据

本文对2001至2006年度沪深股市中的575家上市公司债务期限的影响因素进行了研究。结果表明：影响上市公司债务期限的因素主要有流动性风险的一次方、流动性风险的二次方、资产期限、企业规模、财务杠杆、增长期权和边际税率;上市公司的债务融资决策考虑到了其自身的财务风险状况,因而尽管上市公司的债务期限偏短,但却是其理性思索的结果;偏短的债务期限导致上市公司存在着固定资产投资不足的倾向,因此当前应积极发展长期债务市场,努力降低上市公司进行长期债务融资的成本,从而诱使其借入更多的长期债务,以便有更多的长期资金用于其长期资产的投资,最终切实提高其盈利能力的可持续性。     

公司债务期限结构影响因素的实证分析

本文以上市公司板面数据及横截面数据为基础,利用混合时间序列回归、横截面回归和固定效果回归等方法,对影响我国上市公司债务期限结构的因素进行了实证检验。结果发现,除契约成本假说中成长机会外,绝大部分因素的检验结果与预期一致,进而验证了其适用性;经验证据不支持信息不对称假说;对税负假说相关因素的检验结果表现出不确定性;期限匹配假说得到了支持。研究还证明,具有较少自由现金流量、杠杆水平较高、规模大、受到管制和资产期限长的公司具有更多的长期债务。     

我国上市公司成长性对债务融资影响的实证研究

文章以契约成本假说为前提,用主成分分析法得到多维度评价体系下以增长率为基础的成长综合因子,并就成长性对我国制造业上市公司债务融资内部结构的影响进行了经验性检验。实证结果表明：当企业拥有较强成长性时候,企业将通过缩短负债的有效期限,向银行贷款来降低投资不足问题和资产替代问题,这与契约成本假说一致。文章同时发现企业在举借新债的时候会考虑成长机会的多寡,同时调整其负债水平和期限结构,即债务融资水平和期限结构存在交互影响关系。文章最后对债务融资优先权结构分析发现,成长性和优先债几乎不相关,与银行贷款高度相关,说明我国企业被动使用优先债。     

中国上市公司债务期限结构的优化分析

债务融资是企业重要的财务决策行为,债务期限则是债务契约的重要内容,债务期限结构的选择是构成企业资本结构决策整体所必要的部分。本文将以中国上市公司的债务期限结构的研究对象,以债务期限结构的理论基础作为切入点,从制度环境和企业自身特征两方面分析影响我国上市公司债务期限结构的因素,并提出优化我国上市公司债务期限结构的几点建议。     

上市公司债务与经营业绩影响研究——基于我国电子类上市公司的经验证据

本文以沪深两地电子业上市公司为研究对象,分析了债务与经营业绩之间的关系。结果表明:上市公司债务总额和长期负债比例与经营业绩之间均存在着相互影响,负债总额与经营业绩显著负相关,长期债务比例与经营业绩显著正相关,同时经营业绩对负债总额的影响比对长期负债的影响更大更显著。     

上市公司代理成本与负债融资关系的实证研究

本文以装备制造业为例,分析了A股上市公司代理成本与负债融资的关系,结果发现：代理成本与资产负债率负相关,与流动负债率负相关,与长期负债率正相关。企业采用提升负债比重、优化债务结构、合理调配债务期限、增加债权融资契约中的限制性条款等措施可以起到降低代理成本的作用。