我国资产价格泡沫与货币政策

研究资产价格与货币政策的关系是一个重大研究课题。本文试图对资产价格泡沫现状与危害、资产价格泡沫形成原因及在资产泡沫下的货币政策操作问题作一探讨。     

我国资产价格泡沫与货币政策关系分析

研究资产价格与货币政策的关系是一个重大研究课题。本文试图从资产价格泡沫现状与危害,资产价格泡沫形成原因,及在资产泡沫下的货币政策操作问题进行探讨。     

资产价格泡沫与最优货币政策

只要是泡沫,最终都会破灭。如果任由资产价格泡沫发展,一旦崩溃,会导致通货紧缩和产出下降;如果在资产价格泡沫的初始阶段采取紧缩性货币政策,虽然可以阻止泡沫,但也会导致通货紧缩和产出下降。此时,最优货币政策依赖于成本与收益的比较。本文在Bordo和Jeanne(2002)模型的基础上构建了一个最优货币政策模型,通过对原模型一定程度的改进,进一步丰富了原模型的现实意义,最后得出本文的结论:将两期扩展到多期时,采取积极的事前反应货币政策的可能性更大。     

关于流动性过剩与资产价格泡沫的三个争论

因外汇占款的快速增长而导致的国内流动性过剩是当前中央银行所面临的一个最严重的货币政策问题。虽然包括央行在内的各政府部门以及相关业内人士在这一点上已达成高度共识,但是,在具体认识和政策选择上,各方却存在着分歧。同时,股票市场的快速发展也引起各界关注,对于是否存在泡沫的问题,各方也是见仁见智,关于股票市场发展与货币政策的关系也存在不少争论,争论的焦点为以下三个问题。     

预期、资产价格泡沫与中央银行沟通

预期在资产价格泡沫的形成、膨胀、破灭以及中央银行的危机救助中扮演相当重要的角色,而中央银行沟通在管理市场预期方面具有独特的优势.本文以2006年10月-2012年9月中国人民银行的沟通实践为样本,采用EGARCH模型进一步检验金融市场对中央银行沟通的反应,并从中央银行有效沟通角度探讨中央银行应对资产价格泡沫的沟通策略.     

新兴经济体资产价格泡沫和通胀风险研究

近年来,随着经济快速增长,新兴经济体面临的资产价格及通胀上涨过快压力普遍加大。特别是2008年金融危机爆发后,新兴经济体在率先恢复强劲增长的同时,受国内外因素影响,资产价格泡沫和通胀水平呈现出新一轮快速上升态势,加大了经济运行风险,有关国家陆续采取相关政策手段加以应对。梳理和比较近年来新兴经济体资产价格和通胀形势、影响因素及应对措施,     

资产价格泡沫理论的融合与系统构建

论文引入有别于“理论价值”的“基础价值”作为资产价格泡沫确定的重要依据,并将其定义为市场有效、投资者理性条件下,资产所创造的未来现金流量的现值。在此基础上导出基础价值的确定方法,并基于系统思维方式,将当前流行的、能够自圆其说的理性泡沫理论、非理性行泡沫理论及非线性泡沫理论梳理、整合为一个具有内在联系的泡沫理论体系。     

资产价格泡沫与虚拟经济发展及影响分析

本文认为，由于货币进入或退出虚拟经济领域会引起整个经济体内货币数量的重新分配，虚拟经济部门开始起着调节货币流的功能。因此，虚拟资产价格的暴涨和暴跌都会对实体经济中的货币数量造成重大影响。本文就虚拟经济对经济增长、就业和居民持有资产结构变化等三个关系指标，分析了我国虚拟经济发展状况及其对我国经济生活的实际影响，指出虚拟经济的发展和运行情况不但与企业、居民的经济生活息息相关，而且也是政策制定者不可忽视的领域。     

资产价格泡沫风险的后果或将更为严重

从短期和从长期来看,通胀的风险比较大,但这种风险对宏观经济的影响是比较有限的.     

货币政策是否应该关注资产价格?——基于中国宏观经济数据的实证研究

研究选取房地产和股票作为资产的代表,利用2000年6月至2011年6月国房景气指数、上海证券综合指数收盘值分别代表其价格水平来研究其与居民消费价格指数的关系。研究发现:在长期内,通货膨胀发生时,房地产市场的繁荣会受到负面影响;在短期内,股票市场受自身的影响很大并且比较稳定,然而受房地产市场和物价水平的冲击较小,并且均是负向的冲击。然而这一矛盾的结论又和当前我国居民消费价格指数和房价高位运行股市却日益低迷的经济形势十分吻合。物价水平受自身的影响很大,约在第24个月的时候才能回归到一个平稳的水平。这说明,房地产价格与通货膨胀之间具有极强的关联性,货币政策应该关注房地产价格的波动。     

央行如何面对资产泡沫

与资产价格相比,中央银行更应关注信贷市场的情况,遏制信贷泡沫和金融市场动荡比遏制资产泡沫更重要,信贷市场的监测将成为中央银行的基本活动中央银行面临的一个重要问题就是如何面对潜在的资产泡沫。因为资产价格是货币政策传导的主要途径,货币政策应对资产价格的问题不是是否应对,而是如何     

资产价格泡沫与金融稳定

全球20年来的发展历程,见证了资产价格泡沫对有关国家经济金融带来的巨大危害。20世纪80年代末期,日本、中国台湾地区发生了严重的资产价格泡沫,并最终影响金融稳定。当前我国正处在与当年日本、中国台湾地区泡沫经济时期几乎相同的宏观经济环境,资产价格的走势日益成为社会各界争论的一个焦点问题。本文所要研究的问题是资产价格泡沫与金融稳定之间的影响机制,我国资产价格的泡沫程度,以及防范和化解资产价格风险的政策建议。本文主要的研究方法：案例分析、国际比较、实证分析。由于股票价格和房地产价格的波动对宏观经济金融的影响较大,因此本文所讨论的资产价格主要限于股票和房地产价格。     

杠杆对资产价格泡沫的非对称效应研究

已有系列金融危机表明,虽然适度的杠杆有利于促进经济发展,但杠杆过度往往引起资产价格泡沫,诱发系统性风险,对金融部门和实体经济产生负面冲击。本文建立了基于杠杆的资产价格泡沫模型,揭示了杠杆和资产价格泡沫的内在逻辑关系,以股价泡沫和房价泡沫代表资产价格泡沫,运用分位数方法,从宏观杠杆、金融部门杠杆、非金融部门杠杆和政府部门杠杆四个维度深入研究了杠杆对资产价格泡沫影响的非线性性和非对称效应,发现不同杠杆对资产价格泡沫的影响在大小和方向上随着经济发展阶段、泡沫演化程度和杠杆水平的变化而变化,相同水平的杠杆在泡沫不同阶段对资产价格泡沫的影响亦不相同。因此,相关监管部门需要结合杠杆对资产价格泡沫的影响机制,区分泡沫程度,优化杠杆结构,维持合理杠杆水平,避免资产价格泡沫引发系统性金融风险。     

资产价格泡沫与货币政策响应--基于Taylor规则的分析

本文从Taylor规则的分析角度出发,讨论资产价格泡沫与货币政策的关系.本文通过加入资本市场因素对Taylor规则进行了动态扩展,以研究1994年第1季度到2001年第4季度中国的货币政策是否对股市泡沫做出响应.本文的研究结论表明,在这一时期内中国的货币政策表现为一种不稳定的规则,中央银行并未运用利率政策抑制股市泡沫增长,在不经意间容忍了明显的股市泡沫.     

资产价格泡沫、流动性陷阱和货币政策调整

资产价格泡沫的存在会影响经济的稳定运行,并可能导致严重的金融和经济危机。危机发生时,传统的货币政策在应对可能出现的流动性陷阱问题时存在明显的局限性。本文对资产价格泡沫、流动性陷阱情况下的货币政策应对进行了研究,讨论传统货币政策局限及其对的调整措施。     

美日两国资产价格泡沫治理的比较分析

20世纪90年代日本泡沫经济破灭对日本经济造成了伤害远远大于2000年美国股市泡沫破灭对美国经济的打击,本文比较了两国泡沫破灭后的治理措施,发现由于美国货币当局一直密切关注泡沫问题,并在泡沫崩溃后及时采用下调利率和发表有公信力的言论稳定投资者预期起到了重要作用,同时美国金融体系具有的稳健和灵活保证了其能抵御各种冲击,而美国产业结构的升级从根本上保证经济的持续快速发展,从而泡沫崩溃对美国经济发展的影响远远小于对日本经济的危害。     

信贷扩张与资产价格泡沫：基于美日三次泡沫事件的分析与启示

回顾分析1929年大崩盘、1980年代末日本的资产价格泡沫以及2008年美国次贷危机,发现每次资产价格泡沫过度膨胀都伴随着大规模的信用扩张,而信用急速扩张的背后,则是长期繁荣所形成的大众乐观预期。这意味着,宏观金融调控必须进行反周期操作,以降低实体经济、信贷投放与资产价格波动的同周期性所引发的泡沫风险。     

美国资产证券化信贷规模扩张效应及房地产价格泡沫

本文通过建立一个理论模型说明,危机前资产证券化业务是美国银行体系扩大银行体系外资金来源,支持房地产信贷扩张,进而助推房地产价格泡沫的一个重要途径。就国内银行体系现状而言,在充分吸收美国次贷危机教训的基础之上大力发展资产证券化业务应是大势所趋。