中国经济体制改革新足迹

一、财政金融体制改革 全国社保基金获准投资产业投资基金和股权投资基金。财政部、人力资源社会保障部同意,全国社保基金可投资经国家发展改革委批准的产业投资基金和在国家发展改革委备案的市场化股权投资基金,总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10％。截至2007年底,全国社保基金总资产已超过5000亿元,成为我国社会保障体系的重要组成部分。     

近期改革动态

一、财政金融体制改革 全国社保基金获准投资产业投资基金和股权投资基金。近日,财政部、人力资源社会保障部同意,全国社保基金可投资经国家发展改革委批准的产业投资基金和在国家发展改革委备案的市场化股权投资基金,总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10％。截至2007年底,全国社保基金总资产已超过5000亿元,成为我国社会保障体系的重要组成部分。     

在国资改革背景下央企产业投资基金运作模式探讨

<正>产业投资基金是一大类概念,国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金,在国外,经过多年的发展实践,风险投资基金和私募股权投资基金已形成一套成熟的运作模式。中国产业基金发展相对滞后,2006年渤海产业基金的设立,拉开了中国产业基金的序幕,此后大量的产业基金陆续成立,而中央企业成为了基金的重要参与者,产业基金成为央企拓展融资渠道、分散投资风险、实现并购整合的一个有力工具。随着十八届三中全会     

你是否愿意投资FOF

私募股权FOF,顾名思义,私募股权“基金的基金”（fund of funds,以下简称FOF）。它与一般私募股权投资的不同之处在于FOF投资标的不是项目或公司,而是私募股权投资基金,由专业人士帮助投资人挑选、管理、跟踪所投资的私募股权投资基金。它已成为私募股权基金和对冲基金产业链条上的重要一环,投资圈中称之为“守门人”。     

境内设立外资私募股权基金的组织形式和投资特殊程序

内资的私募股权基金通常采用注册合伙企业和成立有限责任公司两种组织形式。但作为外国投资者,如果选择设立一般的外商投资企业的形式设立私募股权基金,显然不能实现其进行股权投资的目的。因为对外贸易经济合作部、国家工商行政管理局发布《关于外商投资企业近内投资的暂行规定》（2000年第6号）。该规定第六条规定“外商投资企业境内投资,其所累积投资额不得超过自身净资产的百分之五十;…”。私募股权基金以股权投资为主要经营内容,前述限制性规定,显然使一般的外商投资有限公司的形式不适合作为具有外资性质的私募股权基金组织形式。     

动态资讯

德厚资本中国基金入驻天津滨海高新区德厚资本中国基金是由德厚资本在中国天津滨海新区设立的有限合伙制人民币私募股权投资基金,规模为10亿元人民币,其中管理团队出资1亿元。德厚资本中国基金主要投资方向为符合国家产业发展战略及扶持重点的资源、     

有限合伙制私募股权投资基金所得税问题探讨

自然人合伙人个人所得税税率偏高;法人合伙人分得的私募股权投资基金基金取得的投资性收益是否免税以及企业法人缴纳企业所得税时合伙企业的股权投资损失是否可以抵减其盈利等,这些问题在新的合伙企业法中既有不合理之处,也有不确定因素。建议:自然人合伙人个人所得税税率标准统一定为20%;法人合伙人分得的私募股权投资基金基金取得的股息等投资性收益,应该享受免税待遇,法人合伙人可以在计算其缴纳企业所得税时,扣除合伙企业股权投资损失。     

无锡市有限合伙企业注册登记现状及应用分析

近两年,我们无锡市新设立有限合伙制企业呈直线增长趋势,2010年前我市（含江阴、宜兴）设立有限合伙制企业仅4家,2010全年新设28家,2011年全年,我市共新增有限合伙企业121家,新增资金1694935．61万元。截至今年6月30日,我市髓记在业的有限合伙企业173家,登记资金总额2442241．66万元。其中单体规模最大的企业为农银无锡股权投资基金企业（有限合伙）,资金髓记达到30亿元。     

基于国有资本退出的创业机制研究

天津产权交易中心申请设立非上市公司股权柜台交易市场与渤海产业投资基金的设立将完善非上市国有资本的退出机制和创业机制，并实现二者有机结合和无缝对接。渤海产业投资基金的设立增加了天津产权交易中心设立非上市公司股权柜台交易市场的可能性，否则将形成仅有创业机制而无完整退出机制的单边市场。本文就现有国有资产管理体制下，探讨基于国有资本退出机制的创业机制，提出充分利用产权交易中心与产业投资基金的设想，希望对国有资产管理部门有所启益。     

私募投资基金对未上市股权估值方法研究

私募投资基金的估值是基金绩效评价、基金份额交易定价的基础。而未上市股权作为基金最主要的资产,对其进行公允估值是确定基金整体价值的核心。2018年中国证券投资基金业协会公布了《私募投资基金非上市股权投资估值指引（试行）》,旨在规范基金管理人对基金所投资的非上市股权投资价值评估结果。本文针对在实务中遇到的未上市股权投资估值的难点,对其估值方法提出可行性建议。     

发展合伙制的外资股权投资企业存在的问题及建议

2010年3月1日《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》（以下简称《管理办法》）正式实施,为境外的股权投资和私募基金机构积极参与到国内的股权投资活动提供了发展契机。《管理办法》实施一年多来,全省已登记注册的外商投资合伙企业有10户,其中以投资为主要业务的外资合伙企业仅1户,创业投资管理合伙企业1户,其余8户均为从事一般性的服务行业。     

后创业板时代人民币基金渐火

随着创业板开门迎客,困扰股东为有限合伙企业的公司开户问题也随之解决.后创业板时代,人民币基金受到追捧,成为创业及私募股权基金的新亮点. 8月18日,里昂证券(CLSA)表示将与中国国有投资公司上海国盛集团合资组建人民币基金,计划募资达100亿元.合资公司设于上海,名为国盛里昂(上海)产业投资管理有限公司,双方各持一半股权.投资对象包括环境和消费者相关领域、可再生能源和重型机械等行业.     

中国最大人民币基金扬帆起航——中信产业基金开创PE新格局

2010年1月28日,北京,中信产业投资基金管理有限公司宣布,其旗下管理运作的首只产业投资基金一绵阳科技城产业投资基金已正式结束募集,募集规模为90亿元人民币,成为目前中国最大的人民币基金,同时也是由国务院批准设立的第二批5只产业基金试点中第一只募集完成并正式运作的基金。     

我国股权投资基金发展轨迹综述

私募股权投资基金(Private Equity,PE)是指以非上市企业股权为主要投资对象的各类风险投资基金或产业投资基金等。伴随私募股权投资市场的发展,私募股权投资基金作为一类新型金融中     

控股股东股权质押与企业投资效率

本文以2009年至2019年中国A股上市公司的数据作为样本（由于新冠疫情原因,2000年至2022年数据不具普遍性,故采用数据至2019年）,研究控股股东股权质押与企业投资效率,并且利用产权性质以及残差大小进行深入研究。发现了：（1）控股股东股权质押行为与上市公司投资效率的关系呈现负相关;（2）控股股东股权质押行为与上市公司非效率投资呈现正相关,且主要的表现形式为投资过度;（3）相比于国有企业,非国有企业中控股股东股权质押行为与上市公司投资效率负相关关系更为显著。     

双重委托代理理论视角下股权集中与研发投资间关系研究--基于托宾Q、现金流和行业调节效应的分析

针对我国上市公司股权集中对研发投资的影响在现实和理论中均存在不同表现的现状,基于双重委托代理理论,收集2009－2012年上市公司动态面板数据进行分析。研究结果表明：（1）中国上市公司中股东和经理人之间的委托代理矛盾与大股东和中小股东之间的委托委托矛盾相比较而言,后者比前者更为严重。因此,提高当年的股权集中度不仅会降低当年的研发投资,而且随着股权集中度的增加,当年研发投资降低的速度越来越快,这种影响会持续到第二年,但是影响程度会低于第一年。（2）随着公司市场价值的增加（即托宾Q越大）,股权集中度对研发投资的负向影响程度会降低;随着公司现金流的增加,股权集中度对研发投资的负向影响程度会增加;不同行业中股权集中度对研发投资的影响并没有显著的差异性。     

对中国产业基金的思考

一、何为产业基金？产业基金是指对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等产业投资,相当于西方发达国家的私募股权基金（privateequityfund,简称PE）。     

中信产业基金成最大人民币基金

1月27日媒体报道,中信产业投资基金管理有限公司旗下的首只产业投资基金——绵阳科技城产业投资基金已正式结束募集,最终募集规模为90亿元人民币,成为目前中国最大的人民币基金,同时也是由国务院批准设立的第二批产业基金试点中第一只募集完成并正式运作的基金。     

鼎晖创投从“傍大行”到“大行”

外界鲜有人了解，鼎晖创业投资管理有限公司——这家极其低调的本土私募股权投资基金，是南孚电池被卖给外资竞争对手吉列一事的始作俑者，也是乳业巨头蒙牛的“伯乐”。作为中国第一家以有限合伙制运营的私募股权基金，2005年以前，由于资本市场不够完善等诸多原因，鼎晖只能走一条“傍大行”的发展之路：凭借本土管理团队的人脉资源和专业能力寻找、发现目标企业，然后联合摩根士丹利、高盛等国际投行共同投资，并借助这些大投行广泛的国际投资者资源和丰富的操作经验，共同打造一条“海外IPO生产线”。此举在一定程度上保证了其所投项目在海外上市的成功率。如今，中国股权市场发生着翻天覆地的变化，新增“有限合伙”规定的《合伙企业法》修订草案也将获得通过，私募股权投资基金的资金来源和退出渠道都在向国内转移。随着以公众股权（上市公司）为顶、以私募股权基金为第二层、以创业风险基金为第三层、以天使投资为底层的金字塔式股权市场加速形成，也许我们可以看到，外资机构在中国股权投资市场的作用会大打折扣，像鼎晖这样的本土投资机构，反而会成为外资大行们依偿的对象。[编者按]     

莆田临港产业投资基金设立与运作模式探析

设立产业投资基金是推动莆田临港产业做大做强的有效途径。现基于产业投资基金的投资理念和设立标准,结合当前莆田临港产业的状况、特征及未来发展重点,分析研究优化升级莆田临港产业的基金设立类型,并根据基金投资对象性质探讨不同产业投资基金的运营模式,从而有效整合金融资本和民间资本,共同引导支持莆田临港产业集聚壮大。