政府补助对企业融资约束的缓解作用———基于所有权性质的差异性视角

以 2015~2017 年我国中小板上市公司的数据为基础,基于企业所有权的差异化视角对我国政府补助与融资约束之间的关系进行检验。 研究发现,政府补助能够缓解企业受到的融资约束,同时对于融资约束的缓解作用在非国有企业中更为显著。     

政府补助与中小企业融资约束——异质性作用结果与机制研究

市场失灵使得政府补助近年来成为缓解中小企业融资约束、提高融资效率的重要手段,但对其作用机制还缺乏深入的讨论。本文选取2007-2016年中国中小板和创业板4543家上市公司样本,实证检验政府补助对于中小企业融资约束的影响结果和作用机制,并从企业生命周期、所有制类型和经营状况等维度进行了异质性分析。研究结果表明:财政补贴、税收优惠等政府补助行为有利于缓解中小企业融资约束;财政补贴、税收优惠政策工具的作用结果存在显著差异性;成长期、国有化程度低、经营绩效欠佳的中小企业面临着更为显著的融资压力,政府补助的作用效果也最为明显;政府补助产生了一定的信号作用,有利于消除资金供需双方的信息不对称,提高中小企业的外部融资能力。因此,应加大政府补助、因企施策和进一步发挥信号机制缓解中小企业融资约束。     

政府补助、投融资约束与企业僵尸化

僵尸企业丧失活力但仍然存续,对国民经济效率具有严重的不利影响,清理僵尸企业是供给侧结构性改革的关键步骤。政府补助与僵尸企业形成的关系是当前供给侧结构性改革研究中的焦点问题之一。基于企业面临的主要约束类型,本文将企业划分为缺乏投资机会的投资机会约束企业和缺乏资金来源的融资约束企业,以2007—2016年A股上市公司为样本,研究不同约束类型下企业获得政府补助对企业僵尸化的影响。结果表明,政府补助更多拨付给投资机会约束企业而非融资约束企业;政府补助是企业僵尸化的推手之一,但仅在投资机会约束企业中显著;专用于扩大企业融资的融资补助对于投资机会约束企业僵尸化的作用较政府补助总额更为显著;政府补助总额与融资补助均未起到缓解融资约束企业僵尸化的作用。在控制反向因果的内生性问题、替换代理变量、滞后补助变量和对亏损企业样本僵尸化进行讨论的稳健性测试中,结果仍然显著。本文为政府补助与僵尸企业形成问题提供了企业面临主要约束这一异质性视角,并基于补助错配问题,提出优化政府补助政策与解决企业僵尸化问题的政策建议。     

企业金融投资是否可以缓解融资约束

本文根据我国上市公司的财务数据,运用最小二乘法构建经济计量模型,来探究实体企业金融投资对融资约束的作用。研究发现,我国实体企业总体上受到融资约束的影响较为严重。企业进行金融投资对于融资约束起到了缓解作用,促进了企业业绩的增长。进一步研究发现,金融投资对融资约束的影响与企业的规模大小有着正相关关系。该研究从微观经济层面为企业通过金融投资能够缓解融资约束提供了参考经验和理论支持,对于企业进行资本结构调整有借鉴意义,对于政府引导企业进行适度金融投资也有着一定的参考。     

政府关注与企业数字化转型的“多言寡行”

目前,鲜有文献探讨数字化转型“言行不一”的情况。将“言”和“行”两个维度纳入统一框架,基于政策资源反馈视角,考察政府关注是否会促使企业数字化转型“说得多,做得少”。研究发现,政府数字化转型关注确实会诱发企业数字化转型的“多言寡行”,并且这一现象在管理者短视类企业中更明显,但在分析师跟踪人数较多的企业中却得到了有效抑制。进一步研究表明,数字化转型的“多言”可以帮助企业缓解融资约束和获取政府补贴等,并且这种资源获取效应随政府关注度的提高而不断增强,但企业在获得上述资源后,并没有将其投入数字化转型实践,即使政府数字化转型关注度日趋提高。研究结论有助于加深对企业数字化转型信息披露与真实表现的认知,对政府部门提高资源配置效率,推动企业数字化转型“言行一致”具有重要启示。     

数字化转型能提高企业的风险承担水平吗?

数字化转型作为数字经济时代下企业谋求竞争优势的战略选择,在拓宽企业资源获取渠道和提高企业信息使用程度等方面发挥着积极作用,对企业的行为决策有着重要影响。本文以2010—2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,利用Python技术检验了数字化转型对企业风险承担的影响及其内在机理。结果显示,数字化转型显著提升了企业风险承担水平。异质性分析发现,在小型企业、处于成长期和成熟期的企业以及民营企业中,数字化转型对企业风险承担的提升作用更为明显。机制检验发现,数字化转型通过缓解融资约束和降低代理成本两条渠道带动提升企业风险承担水平。本文丰富了企业数字化转型的经济后果研究与企业风险承担的影响因素研究,对国家数字化政策的落实和企业风险决策的实施具有重要借鉴意义。     

货币政策、地方政府质量与企业融资约束——基于货币政策传导机制影响的研究

本文以2005-2009年我国A股上市公司为研究样本,探寻地方政府质量对企业融资约束以及对货币政策传导机制的影响.实证研究发现:(1)高质量的地方政府缓解了企业的融资约束压力,并且这种缓解效应在高融资约束企业表现的更为显著.(2)高质量的地方政府优化了货币政策传导机制,强化了宽松货币政策对企业融资约束的缓解效应,并且这种强化效应在高融资约束企业更为显著.本文尝试从地方政府质量的视角,结合货币政策传导机制,对企业融资行为提出新的解释;同时,也从企业融资层面为地方政府对货币政策传导机制及其区域效应的影响提供了微观证据.     

供应链金融对中小企业融资约束的缓解效应

中小企业融资困难目前已成为政府、企业和学术界普遍关注的热点问题,供应链金融作为一种新兴的产融结合工具能够解决中小企业融资难题。本文以2012-2020年我国深交所创业板上市企业为研究对象,实证分析供应链金融对中小企业融资约束的作用机理。研究结果表明：供应链金融能够显著缓解中小企业融资约束。进一步研究发现,供应链金融能够降低企业权益融资成本和债务融资成本,优化企业自身资本结构,吸引更多的投融资;股权结构在供应链金融缓解中小企业融资约束之间调节效应显著,高股权集中度能够正向强化供应链金融对中小企业融资约束的缓解效应。透视供应链金融对融资约束的作用机理,以期为供应链金融领域的相关研究提供更全面的理论支持与经验证据。     

数字金融对民营企业融资约束的影响研究

民营企业作为建设质量强国和促进经济发展的重要市场主体,其发展决定着我国经济能否持续高质量发展,但我国民营企业的发展普遍受到融资约束的影响。本文基于2011—2020年民营上市企业数据和数字普惠金融指数,构建现金-现金流敏感性模型实证研究数字金融对民营企业融资约束的影响。研究结论表明：数字金融发展能够缓解民营企业融资约束问题,并且这种缓解作用对于高新技术民营企业更为显著;数字金融对民营企业融资约束的缓解作用主要来自使用深度和数字化程度两个维度。本文最后提出了相应建议,以供参考。     

货币政策、融资约束与经营绩效:基于中小企业的实证研究

货币政策变动对于企业投资的作用是货币政策有效性研究的重要方面。本文研究发现,货币政策对我国各企业的融资约束存在显著影响,宽松的货币政策可以有效缓解各企业的融资约束;紧缩的货币政策则加重了企业融资难度。货币政策对企业融资约束的影响有显著差异性,有关部门在制定货币政策时,应加强各种政策的针对性,以加强货币政策制定的“定向调节”作用。     

企业数字化转型与短贷长投

当前数字化变革日益成为实体企业提高经营决策效率、实现高质量发展的重要推动力。文章利用2007—2020年中国沪深两市A股上市公司数据，研究发现数字化转型显著缓解了企业“短贷长投”的程度，证实了“决策优化假说”。机制检验发现，数字化转型对企业短贷长投的抑制作用主要通过提高资本配置效率、降低经营风险来实现。异质性检验结果表明，当企业自身融资能力较弱、外部融资环境较差、公司治理相对薄弱时，数字化转型对企业短贷长投的影响更为明显。文章丰富和拓展了企业数字化转型影响机制与经济后果的研究框架，为缓解企业投融资期限错配、防范与化解金融风险找到了新的经验证据，对于数字化相关政策的制定与调整也具有一定的参考价值。     

数字化转型、融资约束与企业绩效

近年来，数字技术的不断更迭带来了机遇与挑战，而数字化转型赋予企业新动能，为实现创新发展提供了坚实的基础。本文以2011年-2021年沪深上市公司为样本，构建数字化转型指数，探究数字化转型的业绩驱动效应，同时验证融资约束在数字化转型与企业绩效之间是否存在中介作用。结果显示，数字化转型能够显著提升企业绩效，采用替换变量和工具变量法后结果依然稳健。并且数字化转型能够通过降低融资约束来提高企业绩效水平。上述研究有助于准确地评估数字化转型的业绩效应及作用机制，为实现高质量发展提供参考。     

外商直接投资对民营企业融资约束的影响研究

以我国2010—2014年五年期间所有的沪深两市A股上市公司中的民营企业为研究对象,采用实证分析的方法,研究中国民营企业是否存在融资约束;如果存在融资约束,随着上海自贸区的设立,外商直接投资(FDI)对缓解民营企业的融资约束能否起到正面的作用。研究发现,我国的民营企业面临比较严重的融资约束问题,而外商直接投资(FDI)的引入能够有效地缓解民营企业的融资约束。同时,上海自贸区内的外商直接投资水平将会呈现显著的增长及繁荣趋势,这将在很大程度上对于缓解企业融资约束起到积极作用。     

山西省制造企业融资约束的影响因素研究——基于企业内因的分析

融资约束制约了实体企业的发展,而企业诸多的自身条件又对融资约束起到了不同程度的缓解或加剧作用。基于山西省在沪深A股上市的38家制造企业2013-2017年连续5年的平衡面板数据,采用面板数据固定效应回归模型,实证分析了影响山西省制造企业融资约束的内部因素。结果表明,盈利能力、机构投资者、企业年龄和企业规模对融资约束都具有显著的缓解作用;而财务杠杆和现金持有对融资约束则具有显著的加剧作用;国有企业的融资约束程度要显著小于民营企业;商业信用对融资约束的作用并不显著。为有效缓解山西省制造企业面临的融资约束,对地方政府、社会主体及企业自身三个方面提出对策建议。     

普惠金融与中小微企业融资约束 ——来自中国中小微企业的经验证据

发展普惠金融是我国经济转型升级的战略选择.文章基于内生金融理论视角,利用中国中小企业板上市公司和世界银行中国企业调查数据,从传统普惠金融和数字普惠金融两个层面,考察了普惠金融对中小微企业融资约束的影响.研究结果发现:发展普惠金融能够缓解中小微企业融资约束;经济发展水平和法律制度环境是制约普惠金融缓解中小微企业融资约束的重要因素,较高的经济发展水平和良好的法律制度环境下,发展普惠金融能够显著提高中小微企业融资可得性,缓解融资约束.     

供应链金融对流通企业融资约束的影响研究

本文利用深交所2010—2020年68家中小型流通企业550个样本数据,基于回归模型实证检验供应链金融对流通企业融资约束的影响。研究结果表明：国有与市场化程度较高的流通企业,内部现金流敏感性即融资约束问题较非国有与市场化程度低的流通企业严重;供应链金融具有降低流通企业融资约束程度的作用,对于非国有与市场化程度较高的流通企业缓解作用更明显。因此,政府应充分发挥市场服务职能,金融机构应不断提升供应链金融服务水平,流通企业应提高获取供应链金融服务的能力,进而从整体上降低流通企业的融资约束程度。     

数字政府建设与企业对外直接投资——来自国脉电子政务网的经验证据

文章研究了数字政府建设对企业OFDI的影响,并探讨了这种影响的真实性、具体表现和经济后果。文章利用国脉网提供的电子政务数据衡量政府的数字化水平,并使用该指数进行实证检验,结果表明数字政府建设能够显著促进企业OFDI。作用渠道检验发现,数字政府建设能够通过优化营商环境、缓解融资约束、提升创新能力、改善政企关系影响企业OFDI。异质性分析表明,这种影响存在企业、行业和区域异质性。进一步研究发现,数字政府建设能够真实促进企业OFDI,提高OFDI深度;经济后果分析发现,数字政府建设促进企业OFDI能够提高企业的利润和生产率,提高企业所在城市的全要素生产率和创新能力。文章为真实促进企业OFDI提供了理论依据,对于如何实现高质量“走出去”具有启示和借鉴意义。     

论金融结构演进对企业融资约束的影响

本文选取部分上市公司2008-2010年的面板数据,利用动态面板G M M估计方法考察了我国金融结构演进对企业融资约束的动态影响。结果发现,中国上市公司普遍存在融资约束;有效的金融结构有助于降低企业融资约束水平,民营上市公司的融资约束较国有上市公司得到更明显的缓解;金融中介的发展在缓解企业融资约束中的作用远比股票市场发展的作用大。     

企业并购、融资约束与研发创新投入

创新是促进企业转型、技术升级以及可持续发展的重要驱动力,但在现实情况下我国企业长期受到融资约束的影响,其创新活动受到抑制,而并购可以缓解企业的融资约束情况,是促进企业创新的重要手段。文章利用2013—2017年我国沪深A股市场的上市公司数据,检验并购对企业研发创新投入的影响,以及主并企业的融资约束情况对并购的创新促进作用的差异性影响。研究发现:并购对主并企业研发创新投入有显著的正向影响,并且这一影响具有持续性;融资约束虽然抑制企业的创新效应,但对并购行为的创新激励效应具有差异性影响,即高融资约束的企业,并购行为对企业创新的促进作用更加有效。这些研究发现丰富了并购促进企业创新的作用机制研究,对企业间并购、技术创新活动等行为具有一定的参考价值。     

供应链金融对中小企业融资约束的影响研究

中小企业是我国经济的重要构成部分,但普遍面临的融资约束问题成了其发展道路上的最大阻碍.政府多次出台政策法规扶持中小企业,规范发展供应链金融为其中之一.以现金-现金流敏感性模型为分析基础,基于2013-2019年中小企业板及创业板上市公司数据,探讨供应链金融对于当前我国中小企业融资约束问题的影响.结果表明供应链金融确实能对中小企业融资约束产生缓解作用,且对于国有企业融资约束问题的缓解作用比非国有企业更大.