经济政策不确定性与房地产投资

中国房地产市场向来被称为"政策市"。房地产市场的波动受到经济政策的显著影响。理论上看,经济政策不确定性的上升并非等同于政策风险的增加,其对房地产投资的影响并不确定。基于边界协整检验的实证研究表明,在控制产出、利率和房价的影响后,经济政策不确定性会显著影响房地产开发投资和住宅投资,但出人意料的是,其对房地产投资的长期影响是正面的。在短期内,政策不确定性的波动会对房地产投资的增长有负面影响。进一步,财政政策、货币政策、汇率政策和贸易政策的不确定性对房地产投资的影响存在异质性。     

经济政策不确定性、区域经济复杂度与企业创新行为

构建包含宏观经济政策不确定性指标、区域经济复杂度和上市公司特征变量“宏观-区域-企业”的实证面板数据，在理论分析经济政策不确定性对企业创新行为作用机理的基础上，以区域经济复杂度为视角，对经济政策不确定性与企业创新行为作用机制进行再检验。研究发现：经济政策不确定性对企业创新存在正向激励综合效应，同时，区域经济复杂度不仅能够促进企业创新行为，而且能够强化经济政策不确定性对企业创新行为的影响即抑制负向作用而强化正向作用。考虑内生性，通过替换核心变量检验稳健性以保证研究结论可靠，并且，研究企业特征发现，高科技企业和非高科技企业存在差异。     

经济政策不确定性与实体经济投资效率

选取2007—2020年中国沪深A股上市实体企业数据,实证探究经济政策不确定性对实体经济投资效率的影响及作用机制。结果发现,经济政策不确定性对实体经济投资效率具有显著提升作用,交易成本效应、内部融资效应、科技创新效应是经济政策不确定性提升实体经济投资效率的主要途径。同时,经济政策不确定性对实体经济投资效率的影响存在企业与区域异质性,在私营企业、技术密集型企业以及东部地区企业中,经济政策不确定性对实体经济投资效率的提升作用更为显著。由此,提出优化内部金融资源配置效率、积极发挥资本市场有效调控作用、打造差异化实体经济价值投资机制的对策建议。     

经济政策不确定性与消费升级

经济政策不确定性主要通过导向效应促进我国消费结构升级,通过预防性储蓄效应抑制消费品质升级,且呈现明显的滞后效应;通过空间选择效应显著促进城镇消费结构升级,对农村的影响微乎其微,体现出明显的城乡异质性。经济政策不确定性对消费结构升级只存在短暂的正向影响,以牺牲当前生存消费品质为代价,不可持续,对消费品质升级存在长期的负向累积效应。为此,围绕降低经济政策不确定性,促进消费提质升级,本文提出了相关的对策建议。     

经济政策不确定性对公司战略差异的影响

本文利用我国2005～2018年A股上市公司年度数据,运用经济政策不确定指数实证检验了经济政策不确定性对公司战略差异的影响,研究结果发现:经济政策不确定性对公司战略差异具有显著正向影响;当行业竞争越激烈,公司融资约束程度越低时,该正向影响效果更加显著;与民营企业相比,国有企业更有能力和资本改变原有的战略定位,实行偏离行业常规的战略模式。本文研究结论不仅丰富了经济政策不确定性的经济后果研究,而且对于探索转型经济背景下经济政策不确定性带来的机遇预期效应更具现实支撑。     

基于文本挖掘的我国科技创新政策量化评价研究

本研究基于2014—2019年国家科技创新政策进行文本挖掘,以实现政策的量化评价研究,对政策的高频词、网络性、中心性和小团体进行了直观的量化和列示。文本挖掘方法基于政策原文本进行分析,避免了主观判断带来的偏差。研究结果表明,2014—2019年国家科技创新政策中具有"创新""科技"和"技术"等高频词,文本挖掘结果具有较优的网络集中度,并包含7个核心小团体。国家科技创新政策推动着国家创新事业的发展,并为创新指明方向、提供支持。对政策深度挖掘有助于理解政策背后深层的意义,以指导各主体的创新决策。同时,对政策文本的挖掘有助于从深层次理解和认识政策,为国家及区域、省、市等地政策制定者提供政策决策支持。     

经济政策不确定性对民营企业高质量发展的影响

在宏观经济政策波动和国内经济深化改革的背景下,民营企业的高质量发展是否受到经济政策不确定性的影响以及如何减少相应的影响对于民营企业而言尤为重要,同时民营企业高质量发展对我国民营经济的发展起到至关重要的作用。以A股上市民营企业为观测对象,实证检验了经济政策不确定性对民营企业高质量发展的影响。研究发现：经济政策不确定性对民营企业高质量发展起到负向作用;民营企业内部控制质量提升会降低该负向作用;相较于规模较小的民营企业,经济政策不确定性对规模较大的民营企业影响较小。     

经济政策不确定性与并购商誉

经济政策的制定与实施是监管部门进行宏观调控和塑造良好营商环境的重要手段,经济政策不确定性可能会改变并购双方风险态度,进而影响并购商誉.文章以2008-2017年沪深两市A股上市公司数据为研究样本,考察了经济政策不确定性对并购商誉的影响.研究结果表明:经济政策不确定性显著降低了并购商誉,且在民营企业上市公司、股权集中度高,以及产品市场竞争低的上市公司中表现得更为明显.研究据此提出经济政策预期引导和积极运用经济政策不确定性选择效应的建议.     

经济政策不确定性、金融摩擦与宏观经济

基于Baker的经济政策不确定性指数和平滑转移向量自回归模型,分析了经济政策不确定性对宏观经济的影响及其传导机制。研究表明:经济政策不确定性的冲击通过实物期权机制对投资和产出造成短期的负面影响,加大了宏观经济的波动性;金融摩擦使经济政策不确定性冲击对宏观经济的影响具有非对称性;金融摩擦的程度以外部融资溢价水平来衡量,在外部融资溢价水平"高"的情况下,经济政策不确定性的冲击对宏观经济的不良影响更大。     

经济政策不确定性是否抑制了上市企业创新?

本文基于2007—2019年Baker指数和中国上市企业相关数据,考察经济政策不确定性对上市企业创新水平的影响。实证结果表明：第一,经济政策不确定性对上市企业创新水平有显著的抑制作用,经济政策不确定性负向影响上市企业专利申请总数、发明专利申请数量及非发明专利申请数量,且在更换解释变量、检验模型稳健性之后研究结论依然成立。第二,经济政策不确定性对上市企业创新的抑制效应在国有企业、非市场新入者企业和高竞争行业企业中尤为突出。第三,企业规模、企业资金自由度(大股东掏空情况)、机构持股比例在经济政策不确定性对上市企业创新的抑制作用中具有调节效应。第四,虽然经济政策不确定性抑制了上市企业创新数量,但是提升了创新质量,且企业规模越大、机构持股比例越高、资金自由度越充裕,创新质量越高。     

经济政策不确定性与企业债务期限结构

基于信贷供应方视角,本文系统考察了经济政策不确定性对中国企业债务期限结构的影响。利用中国沪深A股上市企业的面板数据研究发现,伴随着经济政策不确定性上升,企业的债务期限结构呈现出短化趋势,并且这一效应在信息不对称严重的企业中更为突出。作用机制检验发现,对于财务风险较大以及无政府隐性担保的企业,金融机构提供长期负债的意愿较小,从而经济政策不确定性对企业债务期限结构短化的加剧作用更强,这表明金融机构对短期债务的供给偏好是经济政策不确定性导致企业债务期限结构短化的核心作用机制。进一步地,本文还发现经济政策不确定性引致的债务期限结构短化会造成企业长期资金出现缺口,加剧企业的投融资期限错配现象。本文的研究揭示了现阶段中国企业债务期限结构变动的背后逻辑,对于科学制定和有效实施“稳金融”政策具有一定现实意义。     

经济政策不确定性与商业银行盈余管理

本文通过我国30家上市商业银行2007—2018年半年度面板数据,实证分析了经济政策不确定性对商业银行盈余管理的影响。研究发现,经济政策不确定性会对商业银行盈余管理产生正向影响,经济政策不确定性越高,银行越倾向进行盈余管理。并且经济政策不确定性对银行盈余管理的影响程度与银行类型有关,相对国有银行,非国有银行的盈余管理行为受到经济政策不确定性的影响更大。进一步从监管约束视角对影响机制进行研究并发现,由于监管压力和营收波动,资本充足率会降低经济政策不确定性对盈余管理行为的正向影响,而收入结构多元化会加剧这一正向影响。本文实证结果表明,经济政策不确定性是导致银行会计信息质量下降的重要影响因素。