不同目标制下的中国最优货币政策分析

在更灵活的汇率制度下,中国货币政策会对经济产生什么影响？通过建立一个统一的开放宏观经济模型,发现如果中央银行要实现开放经济下不同目标制的最优货币政策,浮动汇率制成为稳定国内经济,有效应对国内外冲击与实施独立和内向型货币政策的最优选择。     

论企业形象机制

形象战略对于企业在市场经济条件下达成经营目标具有极大促进作用,正确认识企业形象机制是经营者科学制定并实施形象战略的前提条件。形象机制研究对企业形象的系统构成、产生方式和效能模式等方面的论述可以引导企业制定切合自身实际的形象战略并塑造企业形象,从而促进企业经营管理,实现形象战略的最大价值。     

论金融现代化与和谐社会的建构

现代市场经济是资本支持下的创新型经济,故金融市场是市场经济的最核心组成部分,无论是资本市场还是货币市场,它们均为国家经济的良好运行提供资金与货币"动力",系国家经济的睛雨表。市场经济是民主经济、法治经济,故在健全、完善我国法制体系的前提下,必须深化金融市场改革,规范资本融通行为,建成有序化、规范化、法治化的现代金融市场。当前,我国正着力建设和谐社会,必定需要又好叉快的市场经济作支撑,需要规范高效、先进开放的金融市场作依托。因此,完善金融市场是关键,发展稳健型的创新性市场经济是基础,健全社会主义法治是保障,促进社会和谐是目的。     

General equilibrium pricing of CPI derivatives

We examine the issue of pricing forward futures and option contracts written on the Consumer Price Index (CPI), the change of which is a measure of inflation affecting the economy. Traditional approaches postulate an exogenous process for the price level and then derive CPI derivatives prices by standard arbitrage arguments. By contrast, we build the general equilibrium of a continuous time monetary economy that is affected by both real and nominal shocks. The price level and thus the inflation rate are found endogenously and solutions for the prices of CPI derivatives are obtained, which are in closed form in a specialized version of the economy.     

智力资本与财务资本:谁对企业价值创造更有效——来自于江浙地区企业的实证研究

财务资本对于企业价值创造的作用是毋庸置疑的,而在知识经济时代,智力资本对于企业价值创造也发挥越来越重要的作用。研究以江苏、浙江等地的企业为分析样本,在智力资本三分法的基础上,通过结构化方程构建了四个嵌套模型。研究结果表明:(1)财务资本对于企业绩效具有重要意义,相对于人力资本更处于核心地位;(2)人力资本不能直接对企业绩效发挥作用,需要通过关系资本和结构资本作为中介;(3)智力资本对于企业绩效的可持续增长具有重要意义,企业要获得长期战略绩效,需要更关注于智力资本的积累与培育。     

基于制度角度的民营经济的发展环境研究

虽然经过20多年的发展,民营经济已经成为我国国民经济和社会主义市场经济的重要组成部分,成为促进社会生产力发展的一支重要力量,但是民营经济的发展环境仍未有根本好转.从根本上讲,民营经济的发展环境问题是制度问题.本文论述了民营经济发展环境的特殊依赖性,发展环境质量的层次性,提出通过制度创新来建设民营经济发展环境,促进民营经济健康持续地发展.     

Provisioning over the business cycle: Some insights from the microfinance industry

This paper investigates the drivers of provisioning in MFIs and their provisioning behaviour over the business cycle. Based on an international sample of MFIs extracted from the MIX database over the 2001–2014 period, we uncover a negative relationship between MFIs' provisioning and the business cycle. Our finding corroborates the fact that MFIs do not build their loan loss provisions (LLP) during economic booms when profit and earnings are high. Since they provision more during downturns, they are more likely to suffer from unexpected losses and experience failure. This is in sharp contrast with the current Basel III countercyclical buffer requirement suggesting that financial institutions, especially banks, should build sufficient buffer in booms so that they can avoid costly capital adjustment when the economy contracts. Deeper analyses suggest however that this behaviour mainly concerns profit-oriented and deposit-taking/regulated MFIs, with business model and target close to conventional banking. This suggests that bank-like and regulated MFIs' loan loss provisions follow similar behavioral patterns to those of the conventional banking sector during the boom-and-bust cycles.     

基于中国农业经济增长的索洛模型改进研究

为了研究经济具有稳态增长路径,新古典增长模型假定技术进步为哈罗德中性的。根据中国国情,提出一个经济增长模型。在稳态均衡增长时,该模型是一个同时具有劳动增进型技术进步和资本增进型技术进步的经济增长模型。在研究中,把经济部门划分为农业经济部门和非农业经济部门。通过引入世代交叠模型,针对这两个经济部门分别建立多部门经济增长模型,并进行了一般均衡分析。     

关于建立企业风险管理体系的思考

随着经济全球化的高速发展,当今的企业面临着前所未有的来自于风险管理的挑战,因此构建适合我国企业的风险管理体系已成为我国企业管理发展的新趋势。文章在阐述企业风险管理内涵的基础上,提出构建具有中国特色的企业风险管理体系策略。     

Foreign Direct Investment and Debt Financing in Emerging Economies

The rich dynamics of capital flows is an important characteristic of business cycles in emerging market economies. In the data external debt is always procyclical, while FDI is procyclical only in normal times. We provide a microfounded rationale for this pattern by linking financial shocks to capital flows. For this purpose, we build a small open economy model in which firms are subject to borrowing constraints, and are either owned domestically or by foreign investors who purchase firms through FDI. During a financial crisis, the valuation gap per unit net worth between foreign and domestic investors widens, which triggers more FDI inflow. Our model produces business cycle moments consistent with empirical observations.     

作为理想的开放社会

笔者认为,必须建立和发展开放社会以适应全球化社会的要求,而市场原教旨主义对市场经济的扭曲阻碍了开放社会的发展进程。实际上,市场原教旨主义并不适用于一个次优社会。在此基础上,本文提出了建立开放社会的基本原则。     

作为理想的开放社会

笔者认为,必须建立和发展开放社会以适应全球化社会的要求,而市场原教旨主义对市场经济的扭曲阻碍了开放社会的发展进程。实际上,市场原教旨主义并不适用于一个次优社会。在此基础上,本文提出了建立开放社会的基本原则。     

Financing the Gig Economy

Unlike traditional firm production, gig economy workers provide their own physical capital. As a consequence, the low-income households for whom gig economy opportunities are most valuable often borrow to participate. In the context of ride share, difference-in-difference analysis reveals increased vehicle purchases, borrowing, utilization, and employment around entry, but financially constrained individuals cannot participate. To assess the equilibrium importance of financing, I build and estimate a structural model of the gig economy. Access to finance proves critical for the gig economy's growth: without finance, equilibrium quantities would be 40% lower and prices 90% higher, and only higher-income households could participate as drivers.     

上海证券交易所开设“高增长板”问题探讨

科技型中小企业对上海的经济发展贡献率不断增加,设立上海“高增长板”可以解决科技型中小企业（特别是长三角地区）的融资问题以及风险投资的退出渠道问题,完善上海资本市场,有助于实施将上海建设成国际金融中心的国家战略。本文通过分析科技型中小企业面临融资难的困境,研究了上海建立“高增长板”的必要性,并初步探讨了上海“高增长板”与深圳创业板、香港创业板的定位和关系处理问题。     

东北地区生态经济建设的财税政策探究

随着东北地区经济的快速增长,资源不足的问题越来越严重,生态建设和环境保护的形势也日益严峻。发展生态经济,是实现东北经济可持续发展和构建和谐社会的必然选择。财税政策作为国家实施宏观调控的重要手段,可以引导和调节市场主体经济行为,为市场机制有效地发挥作用提供良好的社会和法制环境,实现国家振兴东北老工业基地的战略意图。     

大连开发区新目标：最具创新活力试验区

如果目光放的更长远,大连开发区的目标绝不仅仅是"再造一个大连开发区",而是"经济繁荣,最具发展优势的先导区;环境优美,最适宜创业居住的新城区;开拓进取,最具创新活力的试验区。"     

社会主义市场经济体制下土地产权制度改革研究

土地是极其重要的经济社会发展要素,土地市场是市场经济基本的要素市场之一,它与资本市场、劳动力市场、商品市场等共同构成了市场经济的基础.建立健康、完善的市场体制,首先要打好市场经济体制的基础,就是要构建健康、完善的市场要素市场.经过三十多年的改革开放,新中国的基本经济制度已经由传统的计划经济体制转变为社会主义市场经济体制.但是由于土地市场体制、机制的建立和发展大大滞后于资本和劳动力等其他要素市场,成为制约我国发展和完善社会主义市场经济体制的巨大瓶颈,只有解放思想、大胆突破,深化土地产权制度改革,使生产关系进一步适应生产力的发展,才能继续发展和完善社会主义市场经济体制,加快建成现代化国家,实现中国梦.     

Default and bankruptcy in an entrepreneurial economy with incomplete markets

We build a general equilibrium model with incomplete markets, production, default, and bankruptcy. The existence of equilibrium is proved. Theoretically, under appropriate conditions, we show that the reduced-form entrepreneurial equilibrium and profit-maximization entrepreneurial equilibrium, as defined by Magill and Quinzii (1996), are equivalent. In addition, we find an inverse relationship between the economy real interest rate and the probability of default. This result is empirically tested by applying the Cox proportional hazards model with time-dependent covariates for a sample of sole proprietorships’ unsecured credit operations in the Brazilian economy. The estimates confirm the findings from the theoretical model.     

航标控股：以持续卓越打造卫浴航母

7月13日，中国闽南漳州一家从事卫浴制造的企业——航标控股有限公司（简称：航标控股，股票代码1190）在香港联交所上市，收市报每股港币2．32元。航标控股IP0募集资金近5亿港币。航标控股此次在国际资本市场的成功融资，不仅为其在今年？月第五条生产线的顺利投产和第六条生产线投入建设提供了资金保障，更为重要的是，为航标控股实现以持续卓越打造世界卫浴航母的发展战略提供了国际融资通道。在欧美经济持续低迷、全球经济持续不明朗的今天，航标控股靠什么赢得越来越大的市场份额/靠什么赢得全球投资者的青睐？未来又将靠什么打造全球卫浴航母？为此，《国际融资》记者专程采访了航标控股董事长肖智勇先生     

对我国中小企业信用担保法律制度的检讨与反思

"市场经济是法治经济"命题决定了市无法而不治是一种基本逻辑.若在市场博弈中专业机构为中小企业提供担保彰显了法律抑强扶弱的正义.那么就必须以担保业赖以生存之市场及社会为出发点构建相应的法律体系.然而,以政策文件代替立法、以宏大语词来勾勒规则、以规则创制者主观的判断来取代市场规律、及重实体而轻法律形式显然不是在创建秩序,而是在破坏秩序.着眼未来,中国中小企业担保法律制度的完善必须遵循从社会中来到社会中去的市场法则.