外汇冲销对我国货币政策独立性影响

对中国外汇冲销对货币政策独立性的影响进行了尝试性分析。从外汇冲销导致贷币供给的被动增长、利率政策与外汇占款对冲的冲突及其对贷币政策的间接影响等方面分析了外汇冲销对贷币政策独立性的影响,从中发现：外汇冲销与我国贷币政策独立性之间的矛盾,反映出我国贷币政策中汇率与贷币供给量在事实上形成双重名义锚的困境。     

外汇冲销政策的效应分析与对策思考

<正> 目前我国外汇储备增长很快,巨额外汇储备所形成的外汇占款对中央银行的货币政策产生一定的压力。对此,人民银行采取了冲销措施,保持了人民币汇率和币值的基本稳定。本文拟对实施这一措施的效应作一分析,并对存在的问题提出一些建议。 一、外汇冲销政策实施的背景分析 外汇冲销政策的运用是与我国外汇体制改革、外汇储备大幅度增加、外汇占款对基础货币及货币政策的影响增大密切相关。     

中央银行外汇市场冲销干预的效力分析

目前,中央银行对外汇市场进行冲销干预已成为国际通例。本文通过分析开放经济下我国中央银行在外汇市场冲销干预的有效性,认为中央银行能够通过冲销干预来实现外汇市场干预的目标。进一步,从增强中央银行外汇市场冲销干预效力的角度提出了完善汇率和利率制度、加强国债市场建设、干预手段多样化和加强国际货币合作等政策建议。     

我国中央银行的货币冲销政策：效应、制约因素和对策

当前，我国国际收支持续顺差、国际资本大量流入、外汇储备持续快速增长、人民币不断升值、通货膨胀压力显著。为稳定汇率和抑制通货膨胀，中央银行实施了积极的货币冲销政策。短期内，我国货币冲销在遏制信贷增长率和货币乘数等方面的效力是显著的，但长期内，冲销手段的制约因素及其负面效应可能导致通货膨胀、利率上升、汇率升值和经济滞胀，冲销效力将逐步减弱、消失，难以实现稳定汇率和抑制通货膨胀的双重目标，不具可持续性。为提高货币冲销效果，对货币冲销本身及一些相关环节进行改革已是大势所趋。     

我国中央银行货币冲销有效性实证研究

20世纪90年代以来我国国际收支持续双顺差,中国人民银行为了维持人民币名义汇率的稳定和促使宏观经济平稳发展,不断在外汇市场和国内公开市场上进行外汇干预和冲销操作,从而导致了外汇储备持续快速增长、流动性过剩等问题不断出现。通过对我国货币冲销有效性进行实证检验,发现我国外汇冲销效果有限,离完全冲销还有很大差距,分析其中原因,既包括制度、政策因素,也与银行系统内过剩的流动性,存款准备金本身的缺陷有直接关系。为完善我国外汇冲销操作,应增强人民币汇率弹性,促进国债市场发展,完善存款准备金制度。     

外汇市场冲销式干预有效性的研究

近年来,我国流动性过剩的现象日益突出。央行为了维持人民币汇率稳定,通过再贷款、存款准备金率和公开市场业务等手段对外汇市场进行了冲销式干预。本文以资产组合理论和非抵补利率平价理论为基础,建立了VEC模型来研究我国外汇市场冲销式干预有效性的模型得出我国的外汇冲销式干预政策具有一定的有效性。最后,本文结合我国现阶段的实际情况,对于提高我国外汇干预有效性的问题提出了几点建议。     

我国央行货币冲销有效性分析:一种新的思路

本文在VAR模型的基础上,采用间接方法,用出口、外商直接投资和人民币实际有效汇率指数代替外汇储备,采用我国月度数据,主要运用协整检验和ECM方法考察了外汇储备与基础货币的长期稳定关系和短期动态关系,以此检验我国央行货币冲销的有效性。检验发现,我国央行货币冲销长期内无效,短期内有效。文章最后提出了相关的政策建议。     

后危机时代冲销型主权财富基金发展分析

本文立足于后危机时代国际金融发展的大背景,首先分析了当前国际货币体系下东亚国家所面临的货币困局,以及我国的双顺差、巨额外汇储备的福利损失问题,并对我国货币冲销及其成本、途径进行了分析,然后系统分析了中投(CIC)、韩国投资公司(K I C)和新加坡政府投资公司(G I C)等冲销型主权财富基金的发展状况与特点,并建设性地提出了相关政策建议。     

中国货币政策冲销干预的计量模型与实证分析

自2002年到2008上半年,为应对外汇储备的增加导致基础货币扩张,中央银行启用了法定存款准备金率、公开市场操作、再贷款、利率等工具,进行大规模的外汇冲销干预.通过建立中国货币政策冲销干预的计量模型,进行计量检验,估计中国冲销系数,得出中国的冲销干预在这一时期是有效的结论.从长期看.中国国际收支的"双顺差"不会改变,人民币升值趋势难以避免,央行外汇冲销面临越来越大的压力.为应对金融危机,紧缩的货币政策转为宽松的货币政策,大量注入的流动性在未来经济好转后可能转化为通货膨胀压力.因此,货币政策在近期要防止通货紧缩,在长期要防止通货膨胀.     

我国主权财富基金外汇冲销“反效应”分析

我国主权财富基金—中投公司设立的主要原因之一是进行外汇冲销,分担央行过多外汇储备,减轻外汇储备对货币政策独立性和人民币汇率的压力。但在实际操作中,由于制度设计、投资环境等主客观原因,反而产生了一系列的冲销反效果。该文从目前中投公司冲销实际效应实施情况出发,找出其背离初衷产生冲销＂反效应＂原因,并与国外主权财富基金运作对比,以期我国主权财富基金能取长补短,更好发挥冲销外汇储备功能。     

我国主权财富基金外汇冲销“反效应”分析

我国主权财富基金—中投公司设立的主要原因之一是进行外汇冲销,分担央行过多外汇储备,减轻外汇储备对货币政策独立性和人民币汇率的压力。但在实际操作中,由于制度设计、投资环境等主客观原因,反而产生了一系列的冲销反效果。该文从目前中投公司冲销实际效应实施情况出发,找出其背离初衷产生冲销"反效应"原因,并与国外主权财富基金运作对比,以期我国主权财富基金能取长补短,更好发挥冲销外汇储备功能。     

试论央行外汇干预的有效性及干预操作的几个问题

经济学家认为,国家积累外汇储备的过程也是央行对外汇市场的一种干预行为,以阻止本币汇率过快升值,保持出口竞争力。本文回顾了关于冲销干预有效性的文献,一般认为冲销干预在短期内会影响汇率,但冲销干预无法改变长期均衡汇率水平。本文还总结了发达国家和发展中国家央行的外汇干预实践,以期从政策、技术、管理和操作方面对人民银行的外汇干预提供有益的启示和借鉴。     

我国以央行票据为工具的冲销干预研究

通过分析指出了央行票据作为冲销工具的负面效应,即过高的冲销成本,对货币市场利率产生不利影响,调控方向与长期经济增长不协调,庞大的央票存量对其他债券将产生挤出效应等。因此,央行票据不能作为长期的冲销工具,但在短期内仍将存在。可以在对央行票据进行创新改革的同时,继续完善国债市场和外汇体制改革,综合运用各种政策冲销工具以减少央行票据的负面效应。     

开放经济条件下中央行的冲销性和非冲销性干预分析

一、引语随着金融的对外开放 ,贸易账户和资本账户的余额变动会直接影响到本国的货币供应量目标 ,从而影响中央银行货币政策操作的效果。为了消除这种影响 ,实现外汇市场和货币市场的双重均衡 ,中央银行一般有两种政策选择 :冲销性干预或非冲销性干预。所谓冲销性干预(Sterilized intervention)是指中央银行一方面在外汇市场上从私人部门买进外币资产以降低本币升值的压力 ,维持汇率的稳定 ,从而保护出口部门。这在客观上会造成中央银行的外汇储备增多 ,货币市场上货币供应量扩大 ,另一方面 ,中央银行又通过在货币市场上采取配套的操作措施…     

国有商业银行不良资产成因及其处置思考

我国国有商业银行不良资产庞大,产生巨额不良资产的原因有商业银行自身经营管理不善的因素,但更多的与政府政策有关。我国曾采取将非银行性贷款从银行中分离出来、注资给商业银行增加其资本金、成立资产管理公司剥离不良贷款、计提呆账准备金冲销不良贷款等方式解决不良资产,但效果不明显。从重构商业银行的内部控制制度、采取剥离的方法、不良资产证券化的方法、债转股的方法这四个角度提出解决我国不良资产的方法。     

论通货膨胀和国际收支调节

本文讨论了我国在开放经济下通货膨胀的货币传导途径，指出以稳定名义汇率和强制结售汇制度为特征的国际收支调节政策对通货膨胀自我积累的推进作用；然后分析在外资流动的不对称性情况下外资流入、国内名主利率和通货膨胀之间的联动性，以及作为反通货膨胀工具的冲销政策的有限性；最后讨论了基于斯旺模型的政策搭配理论，指出在国际收支调节政策方面，应进行以形成可持续国际收支汇率和意愿结售汇制度为目标的深入改革     

内外失衡格局下我国货币政策的内在协同——基于国民财富增长视角

在国内外各种因素相互强化造成的内外经济失衡格局下,我国货币政策操作面临着不可能三角、货币冲销、国民财富流失等多种困境。通过长、短两种视角的实证分析发现,实施短期以稳定汇率为核心、重视价格型政策运用和长期以调控央行国外资产为核心、重视规模型政策运用的协同策略,是摆脱货币政策困境、促进国民财富增长的有效方法。     

货币冲销理论评述

本文对货币冲销的有效性、成本与可持续性的理论研究和经验文献,作了系统的全面梳理与系统概括,并指出现有理论的不足之处及未来研究方向。已有研究集中于货币冲销的有效性和成本,而对冲销可持续性的研究较为薄弱。目前,占主流地位的观点认为,货币冲销在短期内有效,在长期内有效性较低甚至无效,货币冲销会带来准财政成本、机会成本、金融压制成本、经济效率成本和宏观经济稳定成本,货币冲销可持续性的基础是利率平价条件,即国内利率不高于本币计价的国际利率。     

央行外汇市场干预与协调国内货币政策

我国央行的汇率政策目标已演变成稳定汇率的单一目标,央行频繁地对外汇市场进行冲销干预,使人民币对美元的名义汇率处于超稳定状态,这种汇率政策的施行与国内货币政策目标可能协调,也可能发生冲突。国家应采取综合治理的办法,提高人民币汇率波动的弹性,大力发展债券市场回购,以加强对基础货币的调控     

论非冲销干预与货币政策的关系

按照央行在外汇市场上直接干预是否采取配套的市场操作、是否最终引起货币供应量的变化,直接干预可以分为冲销干预和非冲销干预。冲销干预会通过资产组合渠道和信号渠道影响汇率。非冲销干预的影响取决于外生冲击的性质。通过一个包含两个国家的一期模型,我们可以看到当冲击是来源于国内的货币层面的,非冲销干预可以同时兼顾价格目标和汇率目标。