房地产抵押品价值变动的实体经济效应

在我国较密集的房地产调控背景之下,定量测算房地产抵押品价值变动对实体经济的影响幅度具有重要意义.文章采用前沿方法深入考察了房地产抵押品价值变动对公司投融资决策的影响,并在此基础上对房价调控政策对社会总投资的潜在影响进行了估算.研究发现:(1)我国存在显著的抵押品效应,公司房地产抵押品价值每上升1元,资本支出随之增加约5.7分;无论是控制公司固定效应,还是使用替代指标或子样本分析,抵押品效应均稳健成立.(2)宏观层面上,房地产抵押品价值1％的上升将引起总投资增加约466.3亿元.(3)对资金来源的探究显示,抵押品升值提高了公司的贷款获得,尤其是短期贷款的获得.(4)抵押品效应与公司的融资约束正相关,但与所在地区金融市场化水平无明显关系.基于研究结论,建议政府在进行调控时不宜对房价过度打压,而应引导房价保持与居民消费价格相当的增长速度,减少房价过度波动,维持房地产市场长期平稳健康发展.     

外部环境因素对房地产行业资本结构的影响

以资产负债率较高的房地产行业作为研究样本,深入探讨了房地产行业特征因素、行业环境因素和宏观经济环境因素对资本结构的影响。研究结果表明,我国房地产行业的资本结构基本符合最优融资顺序理论,房地产行业的盈利水平可以解释资本结构的61．15％,但解释程度远低于工业行业。造成这种差异的原因是由于房地产行业资产负债率比工业行业高,对外部环境的变化更加敏感。实证结果表明,众多外部环境因素对房地产行业资本结构有重要影响,用行业利润和行业投资者行业特征指标、房屋销售价格指数和土地交易价格指数行业环境指标以及国内生产总值指数、贷款利率和货币供应量宏观环境指标,共计7个指标,能解释房地产行业的资产负债率的99．52％。     

房地产及其金融衍生品的虚拟价值研究

房地产是人们广为认可的财富标志,其虚拟价值具有三个属性:趋于形式化、具有寻租变现能力和保值增值能力.本文概述了房地产、房地产金融衍生品MBS、以MBS为参考组合经层层打包得到的复杂金融衍生品作为财富标志的发展和演化过程,分析MBS和CDO的结构特征和虚拟价值,得到房地产和房地产金融衍生品的虚拟价值具有“边际永不存在和边...     

产能过剩背景下跨国经营的实物期权价值

本文从实物期权的视角,研究产能过剩背景下中国制造业上市公司跨国经营对企业价值的驱动作用。根据实物期权理论,跨国经营赋予企业一系列增长期权和转换期权,有助于企业在不确定环境中提高运营弹性和决策柔性,从而降低业绩下行风险并提高业绩上行潜力。为此,本文构建出2008—2016年间中国制造业上市公司国际化经营的相关数据,在此基础上研究产能过剩背景下跨国经营的实物期权价值,发现跨国经营能显著降低产能过剩行业上市公司的业绩下行风险并提高其业绩上行潜力,而且东道国政治风险越高、东道国与中国经济关联度越小或东道国市场规模越大,跨国经营的实物期权价值就越高。研究结果表明,深入考察东道国政治风险、经济关联度及市场规模等影响实物期权价值的外部环境因素,建立健全海外政治和经济风险管控体系,同时,合理选择境外投资地点及其广度与分散度,积极优化海外投资区域布局,才能走出一条符合中国国情的新型国际化道路,从而适应和引领经济新常态、化解产能过剩并推进产业转型升级。     

直面客观真实的金融史 推动金融业科学发展

本文通过对中国与世界金融史的回顾与分析,着重论述了五个问题:史料翔实,立论允足的金融史,有利于认识金融的真实世界;真实史料有助于对货币运动和对本国金融业现状的正确认识;历史上中国人的金融智慧值得汲取;通过真实史料更能看清在民国时期政治与金融政策上的严重问题;从真实的金融史角度看经济发展道路,金融业应充分发挥自身功能,担当社会责任。     

基于复合实物期权的公司流动性定价研究

公司流动性是指公司或企业持有的流动性资产,它除了账面价值外,还含有某种潜在价值。对公司流动性价值进行科学的评估,对于投资者、公司管理者等各方都非常重要。采用实物期权理论对公司流动性进行定价。是目前公司金融理论的前沿课题。这方面的研究不但可以打开对公司流动性认知的新视野,还可以促使我们通过了解公司持有的流动性所蕴含的价值,进而对整个公司价值进行真正正确的评估。本文首次揭示了公司流动性的复合实物期权性质,并用复合实物期权二叉树模型进行了公司流动性定价的尝试,为公司财务管理决策提供了一种量化的工具。通过使用复合实物期权模型,我们得到了公司流动性复合期权的价值,这个价值不但大于流动性持有的机会成本和其最初时刻的静态价值,同样也比常用的NPV法算出的项目价值大。多出来的价值就是考虑了流动性复合期权的结果。     

无形资产价值评估中的实物期权方法

无形资产是企业资产的重要组成部分,它在一定程度上代表着企业的竞争实力。无形资产的价值评估是无形资产转让过程中的核心问题,现行无形资产价值评估方法大多仅考虑无形资产的重置成本现值和未来收益现值,而忽视未来投资时机的最优选择问题。实物期权方法是对传统的无形资产价值评估方法的有益补充和完善。本文介绍了典型的实物期权模型以及运用实物期权进行无形资产价值评估的方法,分析了这些方法的利弊。在此基础上给出了一种简便的运用实物期权理论进行无形资产价值评估的方法,期望能为无形资产价值评估提供一种新的思路和方法。     

财产税、地方公共支出与房产价值的关联分析

基于财产税的受益税性质,财产税的资本化和房产价值负相关,地方公共支出和房产价值正相关.房产价值到底是降低、升高还是不变,则取决于财产税与地方公共支出的转换系数a及地方公共支出的效率系数b.从公共选择的视角看,人们会因为关心自身房产的价值而积极参与地方上的公共事务决策.基于以上,人们在选择居住社区时,将对地方公共服务带来的收益与税收负担成本进行权衡,并且会用"以脚投票"的方式来实现这一动态平衡过程.     

实值期权理论在信用风险评估中的应用

信用风险一直是金融市场风险管理的焦点之一，也是银行机构最密切注意的问题，风险计量模型和有效的风险管理模式必将成为我国金融监管机构的风险监管和金融机构内部的风险管理提供有效的工具，本文根据KMV公司信用评估模型，介绍如何使用实值期权理论来评估信用风险。这种实值期权的应用确是和突破的创新。     

论公司理财中的实物期权及其价值评估

利用不确定性提高公司价值是企业面临的最大挑战之一，公司价值管理需要一种将公司的全局目标、评价技术和管理程序整合在一起的战略思维方式。本文提出将期权理论引入公司价值领域，阐述了其在公司理财、价值估价及公司战略中的应用框架。     

基于实物期权的智力资产价值分析

分析了智力资产的特点,简要讨论了传统历史成本法、重置成本法和收益现值法的优缺点。根据智力资产的实物期权特性,本文建立了智力资产实物期权价值评价模型,并运用具体算例验证了模型的有用性。     

The Value of Pole Position in Formula 1 History

In this article, we study the effect of the Pole Position in Formula 1 history on the outcome of the race. Using data for every race between 1950 and 2013, we use two approaches to quantify the effect of being on Pole. First, we estimate the effect on the probability of winning the race using a logit model. Second, we estimate a Poisson model to express the effect in terms of finishing positions. We find that the Pole sitter does have a significant advantage over the other drivers on the grid: two positions at the finish line or about a 10 percentage point higher probability of winning the race. These estimates capture the effect controlling for various confounding factors and a rich set of fixed effects, including driver ability, track characteristics and constructor performance. We also document that the effect varies over seasons.     

实物期权应用于不动产商务租赁定价的研究

不动产商务租赁是一种常见而又富有特色的财产租赁类型.当金融期权的应用扩展到实物领域,并形成了颇具特色的实物期权后,作为一种全新的决策思维和决策技术,实物期权也开始在不动产商务租赁定价中得到应用.文章以不动产商务租赁作为期权的基础资产,揭示期权思维在商务楼租赁定价中的应用特点,分析商务楼租赁定价的实物期权模型,最后以简例说明在商务楼租赁中实物期权定价方法的应用及其意义.     

基于价值工程理论的房地产开发项目成本控制研究

由于房地产项目的开发具有投资大、周期长、风险高等特点,使得成本控制的难度大大增加。价值工程作为一种技术与经济想结合的方法正好迎合了施工企业的目标追求,在各个阶段均可发挥其作用,为房地产企业最大程度的降低成本提供了更为科学的方法。     

基于人民币内外价值的人民币汇率分析

人民币的短期升值与中长期贬值的压力并存，构成了目前人民币汇率升值不妥，贬值亦不妥的困境。解决人民币汇率困境不能仅局限于汇率水平或汇率形成机制的研究，关键还在于内部经济结构的调整和对外经济政策的改革。     

专利成果合作产业化价值的实物期权评价

对专注于技术创新的研发型企业,甚至包括一些有实力的综合型企业而言,专利成果自主产业化并不见得有成本优势。基于实物期权的合作产业化价值评价表明,在成本不确定性达到一定程度时,合作产业化不失为一种有效的可选策略。企业可以通过分辨不同成本状态时合作产业化带来的价值增值量,根据自身情况进行权衡,理性决策合作与否。     

商业地产发展新趋势:全价值链股权投资模式创新研究

商业地产的发展对于刺激消费、扩大内需、城市化进程及更新已有商业设施促进房地产行业乃至国民经济的稳定发展有着重要的现实意义。在"五力模型"价值链的理论基础上,结合商业地产目前运营的现状与资金障碍分析,基于拓宽融资渠道,提出商业地产的全价值链股权投资基金模式,并说明整合政府、建设总包方、潜在购买客户等价值链上的金融资源,挖掘其经济价值并利用股权基金的平台实现各参与方对项目融资价值最大化的实际操作过程,并对该过程的完善提出了建议。     

投资性房地产公允价值计量模式的应用困境与对策

2011年是我国企业会计准则与国际财务报告准则持续趋同的关键时期,但在公允价值应用方面仍面临着许多特殊问题。新的企业会计准则已实施四年有余,投资性房地产公允价值计量模式仍面临应用困境。究其原因,市场条件不完善、准则限制条件严格、相关指引缺失、会计计量理念转变困难和上市公司的会计政策选择成为困境产生的主要原因。只有在始终保持审慎态度的基础上,积极采取相关措施才能应对公允价值计量模式的应用困境。