上市公司首发超募资金运用与分红实证分析

自从2009年中国企业IPO重启以来,上市公司"高发行市盈率,高发行价格和高融资超募"现象引起了学者和社会公众的诸多质疑,也引起了监管当局的关注。已有研究表明企业对超募资金的使用缺乏规划性和透明度。本文选取2009-2012年上市公司数据,通过多元回归分析初步研究了IPO融资超募与随后现金分红的关系。研究发现,超募资金对首发后上市公司现金红利分配存在影响。此外,公司规模和治理水平等因素也影响公司现金红利。本研究创新性地提出超募资金在企业现金分红上的使用,揭示了超募资金使用上的低效率,为股票发行和监管制度改革提供了参考。     

创业板超募资金使用方向分析

上市公司募集资金的管理和使用一直是管理层监控的重点,近年来创业板市场刮起的超募之风更使交易所加大了对超募资金的监管力度。针对巨额的超募资金,深交所先后出台了一系列政策,将超募资金的使用严格限定在发展主营业务上。尽管如此,上市公司超募资金的使用方向却上演花样年华。本文选取首批上市的28家创业板公司作为样本．通过分析其公告的109项超募投资项目,对创业板公司超募资金的用途进行统计分析。     

信息披露质量、资产抵押能力与投资效率

本文利用深交所2010-2015年A股上市公司作为研究样本,实证分析了信息披露质量、资产抵押能力与投资效率之间的关系,研究发现信息披露质量越高的公司投资效率越高,高质量的信息披露可以从抑制投资不足与投资过度两个维度提高公司投资效率;高质量的信息披露在资产抵押能力较低的公司中能够显著弥补公司的投资不足,但是对投资过度的公司不具有显著性,原因可能是投资过度的公司内部资源充足,资产抵押能力与投资过度的相关性较小。     

创业板上市公司股权融资效率研究——基于DEA模型

本文以2011~2015年在创业板的114家上市公司为研究对象,运用DEA模型对我国创业板上市公司股权融资效率进行评价与分析.本文研究发现:中国创业板上市公司股权融资效率偏低,大部分公司都存在投入冗余与产出短缺的问题,其中股权融资效率偏低与上市公司超募资金净额、股权结构、资本结构、公司成长性存在相关关系,中国创业板上市公司股权融资效率还有较大的提升与改进空间.     

对我国上市公司超募资金使用监管的建议

随着新的新股发行询价制度自2009年6月开始实施,依托于国内宏观经济的回暖,证券市场估值重心逐步上行,新股发行价格也随之不断走高,上市公司实际募集资金额大大超过拟募集资金额的现象开始凸显.据统计,自2009年6月以来,国内主板和中小板企业IPO企业平均超募比例分别为37.56%和90.08%;而创业板首发上市企业的平均超募比例更是达到了136.16%,这也导致上市公司出现由于超募资金没有科学的规划而滥用的情况.因此,为了确保广大投资者的根本利益,需要对上市公司超募资金的使用进行监管,以提高上市公司募集资金的安全性和使用效率.     

社会责任信息披露对公司投资效率的影响研究

在阅读大量文献的基础上,从理论上分析了我国上市公司社会责任信息披露和投资效率之间的关系。从理论上初步证明了,上市公司社会责任信息披露质量越高,公司的投资效率就会越高;并且非国有企业的社会责任信息披露与公司投资效率之间的关联度大于国有控股公司。     

创业板"超募"的隐患及其治理对策

自创业板首批28家公司联袂上市以来,超募现象就如影随形,创业板巨额的超募资金引起了市场广泛的关注和担忧.文章分析了创业板超募现象带来的隐患,并针对现有规定的缺陷,从上市公司规范、证券市场制度建设和保荐机构监管的角度提出了从源头上缓解超募现象,规范创业板公司超募资金合理使用的治理对策.     

CFO激励、资本成本与中国制造业投资效率

文章对中国制造业上市公司非效率投资和资本成本之间的关系、CFO激励对投资供给效应的影响两大问题进行研究,研究表明:(1)整体上,非效率投资程度与资本成本显著正相关。财务管理人员应辨别和评估种种风险,恰当计算资本成本,使公司以资本成本为约束选择投资项目。(2)CFO和CEO的薪酬差距能抑制公司投资供给效应的正相关关系。我国上市公司可以考虑完善CFO薪酬激励政策来有效抑制公司的非效率投资。     

上市公司IPO超募现象的成因与对策分析

近年来,中国证券市场上创业板和中小板上市公司的资金超募现象异常严重,伴随着我国创业板上市公司股票发行市盈率的不断提高和发行价格的不断飙升,创业板正不断催生出一批批"明星"企业和亿万富翁。与此同时,创业板上市公司超募资金的泛滥所引发的乱投资问题已日趋显现。虽然深圳证券交易所已经颁布了相关的法规和条例来限制创业板超募资金的使用范围,但是仍然不能从根本上解决问题,相关法规和条例的执行效果并不是十分明显,如何制定出一套强有力并切实可行的法规政策已经成为当今资本市场以及相关理论界的一个巨大挑战。     

我国上市公司非效率投资行为的表现及建议

我国经济在保持平稳快速增长的同时,非效率投资问题也日益严峻。非效率投资行为包括过度投资和投资不足。自由现金流量、控股股东性质、公司负债等因素与上市公司非效率投资行为密切相关,应该从优化上市公司股权结构,充分发挥负债融资作用,提高上市公司信息披露的透明度,完善相关法律制度等方面入手,进一步提高我国上市公司投资效率。     

创业板IPO超募与投资效率

上市公司经理人、大股东在IPO超募和投资效率关系当中扮演什么样的角色是一个很有必要进行深入探索的课题。本文在委托代理的视角下,以2017—2021在创业板IPO的企业为样本,实证检验了经理人和大股东对IPO超募和投资效率是否具有调节作用。研究结果验证了IPO超募和投资效率负相关的结论 ;通过进一步研究发现：经理人薪酬和持股比率对超募与投资效率的关系具有负向调节的改善作用,而管理费用率却对其关系呈现出正向的加剧作用;同时发现一股独大发挥了正向调节作用,的确有大股东“掏空”现象存在;而股权制衡度的负向调节在一定程度上改善了上市公司投资不足的状况。     

审计质量、产权性质对上市公司投资效率的影响研究

审计质量作为第三方会计师事务所为公司提供的服务,可以独立于公司之外对上市公司投资活动进行监督。根据产权理论,产权性质不同的经济组织从事的经济活动不同,审计质量对不同产权性质的上市公司投资效率的影响也不相同。本文以2014—2018年沪深两市上市公司作为样本,实证检验了审计质量、产权性质与公司投资效率间的关系。研究发现,审计质量与上市公司投资过度显著负相关,与投资不足负相关但作用并不明显;在国有上市公司中审计质量对投资过度行为的抑制作用更明显,在非国有上市公司中审计质量可以在一定程度上防止投资不足行为的发生但作用并不显著。研究结论有利于启示各不同产权性质公司的利益相关方,客观认识审计师的作用功能及其局限性,有针对性、有效率地利用好审计服务,改善公司投资效率。     

文化产业类公司如何对闲置资金作出投资

文化产业类公司在经营过程中,如何对产生的闲置资金进行理财投资,是公司降低财务风险并提高闲置资金使用效率和效益的主要任务。本文立足于当前我国各类理财产品和投资策略,分析探讨文化产业类公司对闲置资金进行投资的策略。     

基金网络关系强度与公司非效率投资

本文以我国2012—2017年持有A股上市公司的公募基金为样本,研究基金网络关系强度对公司非效率投资的影响。研究发现,基金网络关系越强,越有可能导致公司的非效率投资行为,且该现象在短期持股基金样本组中更显著。进一步研究表明,股票错误定价在基金网络关系强度与公司非效率投资之间发挥了中介作用,即较强的基金网络关系加剧了股票市场的错误定价,导致了公司非效率投资行为的产生;公司内部治理机制的完善和信息透明度的提高,能够缓解较强的基金网络关系对公司非效率投资的不利影响。本文的研究在一定程度上拓展了社会网络理论在基金信息效应领域的应用,相关研究结论可为监管层引导基金投资行为提供有益参考。     

我国上市公司非理性投资行为的分析

非理性投资行为表现为投资不足和过度投资行为.过度投资导致大量的资本沉淀在生产能力过剩的领域,浪费了大量的资源和生产要素,同时导致呆坏账和金融风险的增加;而投资不足则使得大量的资金闲置,导致上市公司增长缓慢甚至零增长,同样也损害投资者的利益.上市公司非理性化投资的根源在于公司治理机制的不完善,缺乏有效激励约束力的治理机制.解决上市公司非理性投资问题,应改变董事会结构,完成上市公司法人治理结构的优化,改革上市公司高管人员的薪酬激励机制,规范控股股东与上市公司之间的关系,以减少非理性投资行为的发生.     

委托代理与企业投资行为研究

文章基于经理人与股东之间的委托代理视角研究企业投资效率问题,研究了我国上市公司代理问题对企业投资效率的影响,认为代理成本越高,公司的投资效率越低,越容易发生过度投资和投资不足（投资异化）,并进一步考察了这种投资异化对企业业绩的负面影响以及银行和机构投资者在我国上市公司投资决策上的治理作用,试图为我国企业提高投资效率,促进企业持续发展提供一定的借鉴。     

融资约束抑或代理冲突? 上市公司非效率投资动因研究

本文利用投资价值效应的一般原理对我国上市公司的非效率投资产生的原因及其表现形式重新进行了审视和研究。研究发现,无论是国有控股公司还是非国有控股公司,公司经营业绩均与其投资支出呈现出倒U型的曲线关系,且投资支出比例分别在0.47727和0.36971时公司经营业绩达到最高。倒U型曲线关系表明我国上市公司的非效率投资既包含投资不足,又存在过度投资,因而是融资约束和代理问题共同作用的结果。     

会计稳健性对非效率投资的影响分析——基于实证研究

以2013-2017年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了会计稳健性与企业非效率投资之间的关系,还检验了不同产权性质的企业中,这两者的关系。研究发现,会计稳健性提高了企业投资效率,并且在国有企业中,优化效应更为明显。     

传媒上市公司的投资能力分析——以电广传媒为例

本文主要从电广传播媒体的收入水平、具体的融资能力以及在投资过程中的效率对传媒上市公司投资能力进行了详细的的分析,认为传媒上市公司进行投资的过程中,发挥关键作用的因素是提高综合的投资效率,从而提高增加收入的能力。     

投资于银行业资金的“非效率”及占有金融资源动机之剖析

本文以2007-2012年中国境内的61家银行为样本,基于投资于银行业的资金总量与资金使用效率之间的关系,测度了投资于银行的资金是否存在“非效率投资”现象.结果表明,整体上,投资于银行业的资金存在着明显的“非效率投资”.其中,国有银行的“非效率投资”最为严重,股份制银行相对较轻;向银行投资的内部资金、债务资金及权益资金均存在“非效率投资”现象.投资者“占有金融资源”的投资动机是导致银行业存在“非效率投资”的原因之一.但“占有金融资源”假说对于内部资金和债务资金的投资者不成立,而权益投资者却显现出非常强的“占有金融资源”投资动机.内生性检验则更有力地证实了银行业“非效率投资”的存在性.