金融发展、融资约束与出口二元边际北大核心CSSCI

本文基于企业异质性贸易理论框架,利用2003-2010年我国31个省份39个工业行业的面板数据,分析了金融发展、融资约束对出口二元边际的影响。文章发现,金融发展有助于缓解企业融资约束,提高了各省份工业行业进入出口市场的可能性和贸易量;对于高外部融资依赖行业而言,金融发展的作用尤为显著;所处省份金融发展程度越低,行业外部融资依赖度越高,企业面临的融资约束越严重,金融发展对出口二元边际的解释力越强。     

金融发展促进了中国制造业出口的二元边际吗?

本文基于中国1992-2011年制造业ISIC-4分位数据,利用单国引力模型检验了金融发展对中国制造业出口二元边际的影响。研究发现,对于高融资依赖性和低资产抵押率的行业而言,金融发展使其能够在最优状态下进行生产,有利于其进入出口市场、扩大出口份额,并对贸易的扩展边际和集约边际产生积极的影响。     

金融发展、融资约束与企业创新

金融发展如何促进企业创新是金融发展理论的基本问题,也是促成中国经济转型的现实问题。基于世界银行中国企业数据,考察金融发展和融资约束对企业创新的影响。研究发现,融资约束是企业创新的显著阻碍,而金融发展能显著促进企业创新。进一步地,区分创新路线异质性发现,融资约束对独立创新或产学研协同创新具有阻碍作用,对产业链协同创新不存在显著关系;金融发展有利于独立创新,对协同创新没有显著促进。区分企业异质性发现,融资约束的阻碍作用对中小企业和民营企业尤甚,对大型企业或国有和外资企业影响较小;但是,金融发展对大型企业的促进却强于中小企业,同时对民营企业和出口企业的正向影响更强。     

金融发展、汇率变动与中国省区制造业出口

本文使用中国省区细分行业的数据和一系列反映金融发展的指标,检验了金融发展对于中国省区制造业出口的影响,同时观测了汇率变动对于各省区行业出口绩效的影响。在控制了各省区要素禀赋以及基础设施条件后发现,在金融发展水平高的省份,高融资依赖性的行业具有较高的出口份额。此外,金融发展有利于融资依赖性行业抵御外部汇率冲击带来的负面影响,扩大市场份额。在选取工具变量以及采取IVTobit模型克服模型的内生性后,结果依然稳健。     

金融发展、融资约束与现金—现金流敏感性

本文应用Almeida(2004)提出的融资约束模型,以我国A股上市公司2002—2006年期间5702个样本公司为研究样本,对金融发展、融资约束与现金—现金流敏感性三者之间的关系进行了实证研究。研究发现:我国企业普遍存在融资约束问题,现金—现金流敏感性高,民营企业和中小企业的现金—现金流敏感性高于国有企业与大型企业;金融发展能有效缓解企业的融资约束问题,降低现金—现金流敏感性,但民营企业与国有企业、中小企业与大型企业在金融发展对融资约束的缓解效应和金融发展对现金—现金流的影响方面存在显著的差异。     

金融发展、审计意见与上市公司融资约束北大核心CSSCISSCI

本文研究了不同金融发展环境中审计意见对经济资源配置的影响。非标准审计意见表明公司与市场之间对会计信息质量存在较高的信息不对称,将增加公司的融资约束,金融发展环境差异是否会影响审计意见与公司融资约束之间的关系呢?本文以李扬等(2005)的"中国城市金融生态发展指数"作为金融发展的衡量指标,结果表明:在发达的金融生态环境中,公司整体融资约束更低,但是被出具非标准审计意见的公司却面临更大的融资约束;而在不发达的金融生态环境中,公司整体融资约束更高,而审计意见差异却没有导致显著的融资约束差异。因此,金融生态环境的改善,不仅可以从总体上降低公司融资约束,而且投资者更重视会计信息整体质量并据此决定资源配置。     

金融科技、供应链金融与中小企业融资约束

本文以2014—2020年深交所中小板企业为样本,选取现金—现金流敏感性模型研究发现中小企业面临融资约束难题,在此基础上构建扩展模型,发现供应链金融可以缓解企业融资约束,并且金融科技对供应链金融缓解融资约束具有促进调节作用。另外,通过将中小企业按照金融科技含量高低分组发现,供应链金融对金融科技含量高的企业融资约束缓解效果更显著。因此,本文从中小企业、金融工作者以及政府三个层面提出对策建议,既要关注供应链金融模式的融资效果,又要重视金融科技赋能供应链金融的作用。     

区域金融发展、内部资本市场与企业融资约束

本文以我国深沪两市2003—2011年上市公司数据为样本,通过考察区域金融发展程度和企业集团内部融资对企业融资约束的影响,研究了内部资本市场的融资功能以及区域金融发展对其的影响。文章的实证结果显示:1)国有企业的集团内部资本市场并没有起到缓解融资约束的作用;2)民营企业具有更强的内部资金管理能力,民营企业集团所构建的内部资本市场能够更好地发挥资本配置功能;3)对于国有企业,内部资本市场对区域金融市场不具有功能替代效应;4)而对于民营企业,内部资本市场对区域金融市场具有显著的功能替代效应,内部资本市场在金融发展程度较低的区域能够更好地发挥融资功能。     

数字金融、融资约束与企业价值

数字金融是在传统金融的基础上,利用数字技术重塑的新兴金融业态,对于支持实体企业的经营发展具有重要意义。本文在分析数字金融与企业价值关系的理论基础上,选取2011－2018年中国沪深A股上市公司的数据,实证检验数字金融发展对企业价值的影响及其作用机制。研究发现：数字金融发展有助于提升企业价值;数字金融发展能有效缓解企业的融资约束,促进企业价值增加。因此,在数字化时代下,应积极推动数字金融高质量发展,缓解企业融资约束,实现企业价值增值。     

融资约束对江苏省制造业企业出口的影响分析

本文利用江苏省制造业企业数据,构建衡量企业内外源融资约束的指标,实证研究表明融资约束对江苏省企业出口的扩展边际和集约边际都有显著影响,且存在"融资约束悖论"。     

互联网金融发展与中小企业融资约束

本文基于欧拉投资方程模型和一步系统GMM估计方法,应用因子分析法构建互联网金融发展指数,选取了2007年—2015年中小企业板上市公司作为样本,考察了互联网金融对中小企业融资约束的影响。研究结论显示,中小企业上市公司普遍存在融资约束问题,而互联网金融的发展可以有效缓解中小企业融资约束问题。进一步研究表明,与国有中小企业相比,互联网金融发展对于缓解民营中小企业融资约束的效果更为显著。     

融资约束、金融市场化与制造业企业出口国内增加值率

融资约束是制约中国企业发展的一个关键性因素。本文系统地检验了融资约束对制造业企业出口国内增加值率(DVAR)的影响和机制以及金融市场化在该影响中的调节作用。研究结果发现:(1)融资约束显著抑制了制造业企业出口DVAR的提升,这一结果在考虑测量误差和内生性问题后依然稳健。(2)影响机制检验结果显示,技术创新是融资约束抑制制造业企业出口DVAR提升的重要机制。(3)异质性分析显示加工贸易企业、民营企业和外资企业、低生产率企业、东部地区企业的融资约束对其出口DVAR提升的抑制作用较大。(4)金融市场化进程中的利率市场化能够有效缓解融资约束对制造业企业出口DVAR提升的抑制作用,而影子银行规模扩张则加重了融资约束对制造业企业出口DVAR提升的抑制作用。因此,缓解制造业企业的融资约束,提升其技术创新能力,推进并完善金融市场化水平是提升中国制造业出口DVAR,增强外贸获利水平的重要途径。     

金融发展、预算软约束与企业投资

本文利用上市公司的数据,实证检验了在我国转型经济的特殊制度背景下,金融发展促进经济增长的微观传导机制是否存在并发挥作用以及影响这种作用发挥的制度性因素。研究结果发现金融发展水平的提高能够减轻企业的融资约束,降低企业投资对内部现金流的依赖性。但是,预算软约束的存在扭曲了国有企业面临的真实的融资约束,使得其投资对内部现金流的依赖程度要明显低于民营企业,并且这种软约束的存在还减弱了金融发展对国有企业所带来的积极作用,产生了“漏出”效应。本文的启示为:在我国转型经济的特殊制度背景下,如果要真正地减轻企业的融资约束,降低市场交易的成本,促进经济的发展,必须从提高金融发展水平和硬化预算约束同时入手。     

中小企业数字化转型、供应链金融发展与融资约束缓解

在产业数字化大背景下,中小企业数字化转型能否以及如何缓解融资约束成为研究的热点。本文以2013—2021年深证中小板和创业板上市公司数据为样本,实证检验中小企业数字化转型对融资约束的影响及作用路径。研究发现：（1）中小企业数字化转型能缓解其面临的融资约束。（2）促进供应链金融发展是中小企业数字化转型缓解融资约束的重要路径。（3）异质性分析发现：数字化转型通过供应链金融缓解融资约束的路径主要出现在民营企业、供应链上下游集中度较高的企业、制造业企业、南方地区企业、数字金融发展水平较低地区企业中。本文对促进中小企业数字化转型以及推动数字供应链金融发展进而缓解其融资约束具有一定启示。     

数字普惠金融、供应链金融与融资约束

以2014-2020年我国中小板和创业板上市医药企业为研究样本,根据现金-现金流敏感性模型建立扩展模型,检验供应链金融对企业融资约束的缓解效果以及数字普惠金融对缓解效果的调节作用,最后进行企业经营绩效下的差异化分组检验。检验结果表明:我国中小医药企业存在融资约束现象,且经营绩效欠佳企业的融资约束程度更大;供应链金融可以缓解融资约束,且对经营绩效欠佳企业的缓解作用强于经营绩效良好的企业;数字普惠金融可以正向调节供应链金融对融资约束的缓解效果,且对经营绩效良好企业的增强作用大于经营绩效欠佳企业;数字普惠金融发挥正向调节作用主要通过数字金融的使用深度和数字化程度来实现。     

融资约束、金融发展与企业雇佣——来自中国企业调查数据的经验证据

基于世界银行提供的中国企业调查数据,本文分析了融资约束和金融发展对企业雇佣的影响。研究发现:在缓解内生性问题后,融资约束对企业雇佣需求有显著负面影响,即在其他条件不变情况下,企业感知到的融资难度每增加1个单位,其正式员工的雇佣增长率将下降3.1%。以2003年中国人民银行对货币信贷过快增长进行调控为自然实验,发现紧缩性的货币政策操作对企业雇佣需求有显著负面冲击;金融发展可以缓解企业融资约束,且金融发展对企业雇佣的促进作用主要体现在制造业、大中型及发展成长中的企业。本研究为理解金融因素对劳动力市场的需求提供了微观经验证据。     

金融发展对小微企业融资约束的影响研究

小微企业已经成为我国国民经济增长重要的助推器,在促进就业与科技创新等方面有着重要的补充作用。但是小微企业在发展过程中面临融资约束困境,而其中金融发展对其影响最为显著。本文就金融发展在缓解小微企业融资约束所起的作用展开了研究。结论表明,要解决好小微企业融资问题不仅需要企业自身的努力还需要外部融资环境的改善,金融发展的规模、效率以及结构的提高都能有效地缓解小微企业融资约束,并依据结论提出相关政策建议。