中国资本市场“框架效应”现象的实证研究——基于中组部18号文的自然实验

基于2013年10月中组部发布18号文所产生的特殊情境,本文实证检验了18号文引发的官员独董辞职事件,对辞职原因的不同表述引起的市场反应。本文研究表明,同为18号文引发的官员独董辞职事件,对于将辞职原因披露为个人原因/工作原因的样本公司,市场出现了显著的负向反应;而对披露为依照18号文要求辞职的样本公司,市场则未有明显反应。市场对同一事件、不同披露的差异反应,表明投资者在决策过程中存在非理性的认知偏误,资本市场上存在框架效应现象。本文是国内首篇基于经验证据研究框架效应的实证文献,弥补了现有框架效应研究主要采用实验方法和问卷调查的不足,也为后续研究框架效应现象,提供了可资借鉴的分析思路和检验方法;同时,对于当下的中国资本市场,也具有重要的政策意义。     

董事会中的官员与银行审慎行为——基于城市商业银行的实证研究

基于官员董事这一特殊政治关联的视角,本文将对政府股权与银行行为关系的研究推进到董事会层面。我们以我国2006-2010年的城市商业银行样本考察了官员董事对银行审慎行为的影响,并进一步考察了官员董事特征及独立董事、女性董事的作用。结果表明相比没有官员董事的银行,存在官员董事银行的审慎行为较差,且官员董事的行政级别越高、年龄越大,这种作用也越大;更重要的是银行股权性质事实上并没有对审慎行为产生显著而稳健的影响。同时,独立董事能够显著的弱化官员董事的作用,且在没有官员董事时,女性董事能够增强银行的审慎行为。此外,我们还考察了样本选择偏差和变量定义问题,证实了结论的稳健性。     

科举教育、捐官制度与官员晋升?--基于清代官员履历档案的实证研究

社会流动是影响社会结构变化和社会变迁方向的重要因素,也是影响政治稳定和经济发展的关键环节。在传统社会里,科举教育和捐官制度均是人才选拔与阶层向上流动的主要途径。文章以晚清官员履历档案的微观数据为基础,考察了科举教育与捐官制度之间的关系。研究发现,科举教育和捐官制度并不是完全排斥的两种入仕途径,它们相互交织,成为清代官制不可缺失的部分。其中,入仕的难易程度是不同教育出身的候选官员考虑是否捐纳以及如何捐纳的重要因素。捐纳对官员的晋升作用主要集中在政府对中层官员的选拔上,但要进入官僚等级的高层,官员的个人才能、家族的政治背景、政治上的裙带关系可能具有更为重要的作用。因此,文章为理解社会阶层的流动提供了一个新的视角,也为考试选拔制度和官僚体制的改革提供了历史经验和实证依据。     

地方官员激励、制度环境与要素市场扭曲*——基于中国省级面板数据的实证研究

探寻地方官员干预要素市场的动因是治理中国要素市场扭曲的前提,而地方官员对要素市场的干预可能主要源于财政、晋升和寻租等方面的激励。本文基于对现有文献的梳理和归纳,理论上分析了地方官员激励影响要素市场扭曲的机理,并利用中国省级层面面板数据对理论假说加以检验。研究发现：地方官员的财政激励、晋升激励和寻租激励对地区要素市场都产生了显著的扭曲效应,而“入世”后的这种扭曲效应下降了。在不同制度环境中,地方官员激励对要素市场扭曲的影响存在着差异。金融和法律环境的改善以及产权明晰程度的提高,能够在一定程度上规避地方官员激励对要素市场产生的扭曲效应。本文既拓展了官员激励和要素市场扭曲等研究领域,又启发了中国要素市场扭曲的治理方向。     

董事来源地特征、政治关联等级与公司价值*——基于“18号文”董事政策性辞职的经验证据

董事政治关联对于公司价值的影响一直是学者们关注的重要问题。中组部2013年10月30日发布了《关于进一步规范党政干部在企业兼职（任职）问题的意见》（以下简称“18号文”）,禁止现任及尚未办理离职手续的政府官员在企业兼职任职。基于此,本文以2013年10月30日-2014年10月30日期间我国股市所有辞职董事为样本,研究了董事政治关联等级与公司价值的关系,以及该关系受到的董事来源地特征的影响。本文发现：（1）董事政治关联等级越高,辞职引发的公司价值的下跌程度越显著;（2）考虑辞职董事来源地特征后发现,异地董事、京城董事或者异地且京城的董事辞职后,其政治关联等级对公司价值下跌的影响更显著。进一步分析表明,“18号文”公布时也有显著的市场反应,表现为聘有政治关联董事的公司价值下跌更明显。本文研究表明,聘任政治关联等级较高的董事,特别是异地或权力中心的董事,是公司建立政治联系、影响公司价值的重要途径。     

管理者政治关联、制度环境与企业绩效间关系的实证研究

以2008—2013年中国沪深两市的上市公司为研究样本,采用最小二乘法实证检验了管理者政治关联对企业绩效的影响,探讨了不同层面的政治关联对企业绩效影响的差异,揭示了管理者的政治关联在制度环境不完善时的替代效应。研究结果表明:管理者有政治关联会显著提高企业绩效;中央级政治关联对企业绩效的推动作用显著大于省市县级政治关联;管理者政治关联是一个有效的制度外替代机制,制度环境不完善地区的企业管理者拥有政治关联可有效提高企业绩效。     

制度变迁、金融结构与经济增长--基于中国的实证研究

本文采用理论分析与实证分析相结合的研究方法,从理论上分析了制度变迁、金融结构调整与经济增长三者之间的相互作用机理;从实证上通过在金融结构与经济增长模型中引入能够综合反映制度变迁的制度变量,验证了国家制度变迁对一国金融结构与经济增长会起到促进或制约的作用.当制度供给与金融结构和经济增长对制度的需求达到均衡时,国家制度安排会优化金融结构、促进经济增长,否则便会出现规模与效率的"反比"现象,从而回答了转型国家规模与效率的悖论问题,进而给出了我国金融结构升级的选择路径及相关政策建议.     

公共政策视角下的“失独”问题探视:基于公众认知与主体感知的研究综述

随着时间的推移,"独生子女"政策的负面效应也在持续发酵。"失独"问题即是其中之一。从作为"他者"的公众认知视角(基于CNKI重要报纸数据库检索出的107篇文本)与作为"自我"的主体感知视角(基于CLDS实地调查的9个村、居委会资料)出发,分别运用语义网络分析和深度访谈方法,探讨了公众与"失独"者各自眼中的"失独"问题范围,并就其中6个具体问题进行研究综述。"失独"问题本质上是"生育制度"中家庭"基本三角"的解体,突显的是国家对个体"生命历程"政策机制的失效。提出当前公共政策的三个决策支点:结构性纠偏,特别是"失独+失偶"的纠偏;功能性补偿,特别是"失独+失能"补偿;风险管理,特别是预防独生子女死亡的"现代性风险"管理。