基于Lévy过程带模糊参数的障碍期权定价

为描述由于突发事件引起的标的资产价格的跳跃,它以标的资产价格为几何Lévy过程为基本模型研究障碍期权的定价问题.给出了向上敲出看跌障碍期权在0时刻和t时刻的定价公式.由于现实中模型参数不能精确确定,我们将这些参数做模糊化处理,从而得到了参数是模糊数情形下的向上敲出看跌障碍期权定价公式.最后用Matlab软件通过对标的资产价格进行蒙特卡洛模拟得到了期权价格的数值结果。     

由套利定理确定离散价格标的资产的期权定价模型

本文利用Black-Scholes公式、套利定理和风险中性概率分布,给出了离散价格标的资产的期权定价公式,揭示了这类标的资产期权价格的实际意义,同时也给出了利用结论指导期权实际投资的方法。     

认股权证的定价计算

目前，我国在股权分置改革的实践中，发行了许多的认股权证，事实上，这些权证是期权的一种。期权是一种衍生品，它是由股票，债券，外币等标的资衍而来。一般地，这些的资产价格S的变动过程可用一个马可夫随机过程来描述，它满足以下随机微分方程。     

对当前我国实行股票期权制的认识

一、股票期权的概念及其利弊得失 一般意义上的股票期权(Stock option),是指其持有者有权在某一特定时间以某一特定的价格购买或出售标的资产——股票。我们这里所要讨论的股票期权则具有特殊的含义,它指的是企业资产所有者(即委托人)对经营     

金融衍生工具的工程化特征描述

金 融衍生工具分为远期类型合约和期权类型合约两大类。远期类型合约是无条件的 ,双方同意在特定日期以协商一致的合同价格 (成交价格 )交换一定数量的标的项目(实际财产或金融资产 ) ,这种金融衍生工具包括期货和互换 ,也包括一般远期合约 (除特别说明的外 ,下文所提到的远期合约均指一般远期合约 ) ,期货和其他一般远期合约相区别的是 ,期货是在有组织的交易场所进行交易的标准化远期合约。在期权合约中 ,购买人付给期权出具人一笔溢价 ,作为回报 ,该购买人就获得了在规定日期或在此之前以协商一致的合同价格 (成交价格 )购买 (买入期权 )或出售 (卖出期权 )规定标的项目的权利 (但不是义务 )。远期和期权合同之间的一项主要区别是 ,远期合约中的交易双方都是潜在债务人 ,而期权合同的购买人获得了资产 ,出具人形成了负债。一、金融工程中的远期合约(一 )远期合约的现金流图在订立远期合约时 ,买卖双方都不用支付 ,也就是说无论买方还是卖方 ,期初的现金流都是零。到到期日 (即交割日 )时 ,如果当时市场的即期价格高于合约的远期价格 ,则多头 (买方 )获利而空头亏损 ;如果当时市场价格低于合约的远期价格 ,则反之。令X...     

城市可持续发展中的止赎房产处置模式研究

本文从期权视角针对住房贷款违约后面临的止赎房产处置问题,探索了房地产市场中关于止赎房产处置的新模式——出售以止赎房产为标的资产的看涨期权合约.基于2000—2016年国内房地产市场的历史数据和几何布朗运动的价格路径假设,通过Monte Carlo模拟,笔者给出了该类型期权合约的模拟定价结果.在此基础上,本文还对出售期权合约方法与现行的传统方法(直接出售或出租)进行了比较,模拟结果显示,出售以止赎房产为标的的看涨期权合约在期望收益和波动等方面都有着明显的优势.本文的研究结果表明,随着城市中住房规模的扩大,在房地产市场上支持与鼓励适当的金融工具创新,对于城市发展的风险管理和稳定有着重要作用.     

马尔可夫调制模型下交换期权的定价

在这篇文章中,假定市场经济状态由一个两状态马尔可夫链描述,风险资产满足一个两状态的马尔可夫调制过程。当市场处于高波动状态时,风险资产的价格满足跳扩散过程;当市场处于稳定状态时,风险资产的价格满足几何布朗运动.通过测度变换的技术,得到了交换期权的定价公式。最后,利用蒙特卡洛方法给出了期权价值的数值结果。     

美式看涨——看跌期权在支付红利情况下的价差估计式

在标的资产支付红利的情况下，欧式看涨一看跌期权平价公式已经问世，但由于美式期权可以在到期日之前的任何时刻实施，所以讨论美式期权在分红情况下的平价关系尤为复杂并且具有很强的应用价值。扩展了最初欧式看涨～看跌期权平价公式，给出了在支付红利情况下，美式看涨一看跌期权价差的估计范围，这个结论给美式期权的定价提供了理论范围，如果美式看涨期权和美式看跌期权定价的价差范围不满足St-Dt-K≤C^At-P^At≤St-Ke^-r（T-t），那么必然存在套利机会。     

基于深度学习求解Black-Scholes模型——以上证50ETF期权数据做实证研究

<正>Black-Scholes定价模型是重要的期权模型之一,该模型的传统求解方法主要为解析法和数值法两种,本文相对于传统的两种求解方法提出利用深度学习对Black-Scholes偏微分方程做求解,相对于传统求解方法受到严格的假设约束,深度学习求解更加方便可以不受这些约束条件影响,其求解需要的参数更少所占计算空间更小。本文以上证50ETF期权数据为例,将数据中行权价、标的资产价格、到期时间、无风险利率代入公式中,做两种方法的求解精度对比分析,结果表明深度学习求解精度优于Black-Scholes求解公式求解。     

基于Poisson跳跃的信用价差期权定价

信用价差是用以向投资者补偿参照资产违约风险的、高于无风险利率的利差。信用价差期权作为风险控制的重要手段之一,其定价也日益得到人们的关注。现有文献几乎是单纯地利用几何布朗运动来刻画资产的价格变化过程从而对信用价差期权进行定价。而在实际中会出现某些不寻常的事件导致资产价格出现不间断的跳跃现象,普通的定价方法对这种现象的解释力度不够。因此本文引入Poisson跳跃来描述信用价差变化过程中的异常情况,更好地解释当遇到金融危机等情况时资产价值的跳跃现象。由于Longstaff和Schwartz的模型引入了随机利率,可以给出定价公式的封闭解析解的优点,本文在此模型上进行进行研究,将刻画信用价差动态过程的O-U过程与Poisson跳跃结合,利用伊藤公式进行推导并引入了利率的平方根过程,得到了欧式信用价差期权的定价公式,更好地考虑了资产价格的跳跃情况。     

ESO的行权价格及其在我国实践中的应用分析

ESO，即经理股票期权，指给予经理人员在特定的行权价格下购买特定股票的权利，它是以股票期权方式作为企业职工，尤其是经理人员激励机制的一种薪酬制度。经理股票期权将日益成为我国企业激励机制改革 的必然选择。行权价格，就是提给予经理股票期权时的执行购买本公司股票的价格，可以说，行权价格理论是经理股票期权的最基本和核心问题。确定行权价格，就如同给经理股票期权计划设定“业绩表现界限”，它的正确合理如何，将直接关系到经理股票期权的激励效果和成败。同时，行权价格的确定又是十分复杂和有一定技术难度的，因为经理股票期权的行权价格的确定涉及很多因素，关于行权价格的研究一直是经理股票期权激励计划的热点之一，尤其是最优行价权价格股票期权的探讨。     

δ_γ法在期权风险估值(VaR)中的应用

当金融衍生产品具有期权性质时 ,即其价格的变动与基础资产变动之间存在非线性关系时 ,利用一般的VaR模型很难衡量其风险值。为了解决这个问题 ,加入期权的γ值来修正δ值 ,采用δγ 法来近似计算期权的VaR值 ,不仅反映了基础资产价值变动对期权价格的影响 ,同时也反映了δ的变动率γ对期权价格的影响。     

我国资本市场融券费率定价问题研究

融资融券交易是普遍存在于成熟资本市场的一种信用交易制度。融资的标的为资金,利率较易确定;而融券的标的为证券,其价格具有较强的波动性,费率确定相对复杂。本文基于期权视角,综合利用我国资本市场股指收益率数据及同业拆借市场利率数据,对融券费率进行了定价计算,认为现行融券费率明显偏高,且费率定价机制存在不合理性。     

具有创造性破坏的初创高科技企业价值评估

分析了具有创造性破坏的初创高科技企业的价值构成,指出其标的资产服从的随机过程。运用动态规划方法建立起企业价值评估的实物期权公式,结合案例求出企业的价值,并对案例中的主要参数进行了敏感性分析。     

VAR方法在某大型外贸企业风险管理中的应用

由于市场价格波动导致资产损失是大宗商品贸易企业经营中所面临的一个最主要的风险,如何定量、系统地管理这种风险对我国的大宗商品贸易企业提出了严峻的挑战。VAR方法为企业迎接这一挑战提供了较好的解决方案。本文介绍了VAR方法的概念、参数、计算方法;并结合某大型外贸企业的实例,介绍了如何用VAR方法管理市场风险以及进行风险调整后的绩效评价。     

认股权证的兴盛

认股权证(warrants)在香港常被直译为窝轮,是指产品购买者拥有一种在预定时期,以预定价格买进或卖出一定资产标的的权利。根据资产的种类不同,认股权证的标的就可以包括个股,指数、货币等。     

基于布莱克——舒尔斯模型对我国权证市场现状进行的分析

一、权证简介 权证是一种有价证券,投资者付出权利金购买后,有权利在某一特定期间或某特定时点按约定价格向发行人购买或者出售标的证券.按照权利的内容,权证可以分为认购权证和认沽权证两种.认购权证是一种买权,该权证持有人有权于约定期间或者到期日按约定价格向权证的发行人买进一定数量的标的资产.认沽权证是一种卖权,该权证持有人有权于约定期间或者特定到期日以约定价格向权证发行人出售一定数量的标的资产.     

离差交易的实证研究与探讨

离差策略是一种对冲交易策略，它是利用股指期权和一揽子股票期权（或部分成分股构成的ETF期权）之间的隐含相关系数，获悉市场成分股期权和股指期权波动率高低的相对关系，再在成分股期权和股指期权建立相反的头寸。离差交易策略选择暴露的风险因子就是隐含相关系数，离差交易使用的是对冲的平价跨式期权交易。选用2006年5月18日至2014年7月17日前复权的沪深300股指、上证50指数和上证180指数作为样本，进行实证检验。虽然结果显著性较强，但不排除存在模型不稳定性以及由于数据不充分造成对相关系数及波动率估计的偏误。同时，离差交易使用的是对冲的平价跨式期权交易，所以组合暴露较小的Delta风险。若离差交易涉及较大的资金量时，则需要用标的资产对组合进行动态Delta中性对冲。     

VAR方法在某大型外贸企业风险管理中的应用

由于市场价格波动导致资产损失是大宗商品贸易企业经营中所面临的一个最主要的风险,如何定量、系统地管理这种风险对我国的大宗商品贸易企业提出了严峻的挑战.VAR方法为企业迎接这一挑战提供了较好的解决方案.本文介绍了VAR方法的概念、参数、计算方法;并结合某大型外贸企业的实例,介绍了如何用VAR方法管理市场风险以及进行风险调整后的绩效评价.     

障碍期权定价的混合Laplace-Adomian方法探讨

期权是一种重要的金融衍生工具,价格作为期权最核心的部分得到人们极大的关注.其中最著名的是布莱克与斯科尔斯在20世纪70年代提出的Black-Scholes公式,许多学者将该公式运用于不同种类的期权计价中,并且在具体求解过程中试用了大量不同思路的数学方法.本文沿着这一思路,将双障碍期权抽离出来,研究它价格的计算方法,具体做法为将Laplace变换与Adomiam分解方法结合,希望能得到计算更为简洁的求解模型.