推出卖空机制对证券市场波动率的影响

一直以来,理论界和实务界对于证券市场上是否允许卖空存在很大争议,争议的焦点之一就在于引入卖空机制是否会加大市场的波动性甚至引发市场危机.本文运用非对称GARCH模型探讨了香港市场推出卖空机制前后市场波动率的变动情况,发现推出卖空机制不仅不会加大证券市场的波动,反而使权证券市场的波动率有所降低.     

基于金砖国家数据的证券市场开放对资本成本影响的实证分析

本文运用金砖国家的数据,考察了证券市场开放对金融市场风险的影响,间接地考察了证券市场开放对资本成本的影响.实证结果显示,长期来看,证券市场的开放会降低金融市场的波动率,从而降低资本成本.短期来看,证券市场的开放会增加金融市场的波动率,但巴西的成功经验值得中国借鉴.本文从资本成本、资本积累的角度为金融开放促进经济增长提供了部分的实证证据.     

金融危机对证券市场波动溢出的影响研究

不同证券市场之间的波动存在时变、非对称、非线性相关的特性,尤其是在极端事件影响下,证券市场之间往往会表现出尾部相关的特性。以次贷危机为背景,利用时变Copula模型研究了证券市场间的波动溢出。结果发现无论是金融安全时期还是金融危机时期,均存在美国证券市场对中国证券市场的波动溢出,并且在金融危机期间这种波动溢出效应有增强的趋势。     

我国证券投资基金对证券市场稳定性的影响

随着证券投资基金的不断发展壮大,我国投资者结构的不均衡状态逐渐转变,但是证券市场的过度波动的问题仍然非常显著.证券投资基金对证券市场的稳定性影响究竟如何,本文通过理论和实证分析认为我国证券投资基金加剧了股市的波动     

基于小波CCC-GARCH模型的融资融券交易与证券市场波动率关系研究

以2010年4月2日～2016年7月21日的中国证券市场交易数据为样本,运用小波CCC-GARCH模型,考量融资融券交易对证券市场波动率的影响.结果表明,融资交易行为对证券市场收益率和成交量的波动均有较显著的影响,而融券交易对市场波动率的影响不显著.同时,融资交易行为对市场的影响主要由高频信号所驱动,投资者短期非理性行为或噪音交易对市场波动的影响较大.为促进市场的健康发展,应均衡融资融券业务的发展,培养理性机构投资者,加强投资者风险警示加快融资融券数据库的建设.     

对证券市场投资风险的分析

随着我国社会主义市场经济的不断发展,我国证券市场的发展速度也得到了迅速的发展。但是,由于我国社会主义市场经济的体制改革是在特殊的经济条件下逐渐成长和发展起来的一个特殊的经济市场,这就使得我国的证券市场具有其特殊性。但是这也使得我国的证券市场面临着巨大的潜在风险。例如:对于上市公司的质量是否能准确的定位和把关;我国的证券交易制度还存在着缺陷;市场中还存在着过度的投机行为;政府虽然对市场做出了干预和宏观调控,但是政策仍然存在着失当等,这些都是造成我国证券市场异常波动的原因。这些波动在为我国投资者带来巨大经济损失的同时,更对我国的金融体系和国民经济造成了巨大的危害。本文将就我国的证券市场的风险进行分析,为如何降低证券市场风险带来的损失提出解决的策略。     

新兴加转轨时期证券市场的可持续发展与制度建设

制度建设是证券市场可持续发展的基础,它直接影响市场发展的进程,发展的质量与发展的未来.2008年以来,由大小非解禁、上市公司过度融资、国内外经济变动等因素引发的股市剧烈波动,进一步暴露出我们在证券市场制度建设方面存在的问题,需加以完善,以从根本上为证券市场的可持续发展奠定坚实的基础.     

恒生指数期货推出对香港股市的影响

本文运用GARCH模型分析了香港恒生指数期货的推出对香港股市波动性的影响,发现短期内恒指期货的推出可能加剧股市波动,但长期来看,股指期货的推出有利于减少市场波动,使市场更加成熟。由于中国内地证券市场与香港证券市场之间具有很大的关联性,因此本文基于香港恒生指数的实证分析对内地证券市场具有重要的借鉴意义。     

我国期指的推出对证券市场的影响分析——基于EWMA模型的波动率计算

在国外金融市场,尤其是金融期货市场发展得如火如荼的时候,我国资本市场终于迎来了新里程碑的日子,2010年4月16日,我国第一个金融期货产品--沪深300期指终于成功上市.对于股指期货上市之初,对证券市场是否有影响?哪些方面有影响?影响程度如何?历来都是理论界关注的热门问题.本文运用EWMA模型对我国沪深300股指期货推出初期的证券市场波性进行测算,在选择参数上借鉴J.P.Morgan的金融风险度量系统RiskMetrics,选择时间跨度T=87天,衰减因子ㄧ=0.94,最终得到波动率曲线并发现:中远期看,沪深300股指期货的推出对证券市场有一定平滑作用,在一定程度上缓减了股票市场的波动性;短期看,沪深300股指期货的推出对证券市场有刺激作用,在股指期货推出后约一个月内,波动率环比提高一个档位(约5096).     

论我国股市引入平准基金的必要性及可行性

平准基金对于稳定证券市场波动,促进证券市场健康发展有着重要的作用,在世界一些国家和地区的证券市场曾发挥过有效的作用。我国证券市场目前面对股权分置的压力,又面临国外对冲基金的觊觎,引入平准基金这一机制是完全必要且可行的。     

基于ARCH模型对上证指数收益率波动的实证研究

ARCH模型是为动态非线性股票定价的一种模型,广泛地应用于金融领域的时间序列分析。本文简要介绍了ARCH模型基本形式,并将在我国股市分析中应用ARCH模型,以上证指数日收益率作为变量,探究其波动性,并进行实证研究。研究结果表明:上海证券市场每日收益率具明显波动集群性特征,滞后期收益率对当前收益率的影响存在时滞性。已有研究表明我国证券市场的风险性和波动幅度均高于国外成熟金融市场。本文旨在从实证结果得出上海股市的波动特征,为我国金融市场进一步发展提供参考建议。     

基于MF-DCCA方法的证券市场间交叉相关性研究

运用多重分形去趋势波动交叉相关分析法(MF-DCCA),考量上海证券市场和香港证券市场之间的交叉相关关系。实证表明：上海证券市场和香港证券市场之间存在交叉相关性,且呈现出多重分形特征;当证券市场出现较大的波动时,上海证券市场和香港证券市场的交叉标度指数要大于其平均标度指数,即两个证券市场之间的交叉相关性要大于其自相关性。     

基于CRB指数的大宗商品价格对我国金融市场的影响

随着中国经济快速发展,中国经济的对外贸易依存度也越来越大,中国必须从国际市场进口大量的大宗商品原材料.由于国际大宗商品价格波动剧烈,必然会对中国的经济带来一定程度的影响.本文首先选取CRB(Commodity Research Bureau)指标代替大宗商品价格变动和上证综合指来反映我国证券市场变动,对大宗商品价格变动对我国金融市场的传导机制进行定性分析,然后分析大宗商品和证券市场的Granger因果检验,并建立相应的VAR模型,解释大宗商品价格变动对我国金融市场的溢出效应.     

对我国证券市场制度缺陷的再思考

我国证券市场虽然规模迅速扩大,却没有实现应有的效率功能.证券市场在配置上效率低的根源在于证券市场的制度存在缺陷,而引致存在制度缺陷的是政府主导型外在制度安排与证券市场发展内生规律之间的矛盾,市场运行机制与价格形成机制扭曲,造成证券市场配置效率的损耗.本文在探寻证券市场制度缺陷形成的基础上,对证券市场发展中制度缺陷的具体表现与机理进行了深入分析,并提出相关的政策建议.     

中国股灾救市及防范措施分析

近年来,我国股票市场出现了大幅波动,一段时期内市场下跌态势迅猛,相关监管机构连续出台多种救市政策以稳定市场,引发了国内各界人士对救市政策使用和退出的探讨,本文对证券市场大幅波动预防的必要性进行了分析,对国内外救市政策的使用和退出进行了梳理,对预防证券市场大幅波动给出了相关建议.     

我国股市对投资者利益缺乏保护的三方面原因

体制因素 一、体制因素造成了证券市场定位的不合理.中国证券市场是在计划经济体制向市场经济体制转换过程中滋生出来的.后来,在经济体制改革中的作用越来越突出,对整个国民经济发展所起的作用越来越大.特别是证券市场为国有企业改革和发展起的作用巨大,才有了1997年、1998年的"利用证券市场为国有企业改革和发展服务,特别是利用证券市场为国有企业脱贫解困"的定位.     

中日证券市场几个重要问题的比较研究

本文系统地比较研究了中国和日本证券市场的多个问题,从数据挖掘和计量经济学角度分别针对价格序列、价格波动性和周内效应三方面对中日证券市场进行分析,得出指数收盘价时间序列比较方面,中国和日本两个证券市场的确存在一定的相似性,但中国市场的短期波动要大于日本市场;中国证券市场中上海和深圳股市的波动具有很强的波动聚类性和持续性,日本证券市场除了过去的方差记忆,还存在其他未知的影响市场变动的因素;周内效应在两国的体现不同等一系列重要结论。     

证券市场的发展对我行信贷业务的影响与对策

我国证券市场经过10年发展,已从不成熟到逐渐成熟、从不完善到逐渐完善、从无法可依到有法可依,其发展规模和建设速度令世人瞩目.证券市场已经成为我国经济生活的重要组成部分,成为国民经济发展不可或缺的强大力量.一个处在蓬勃发展时期的证券市场,必将对我行各项业务的发展带来严峻挑战,同时也为其借助证券市场拓展新业务带来巨大的机遇和空间.本文首先分析了我国证券市场发展的现状及存在的问题;然后从积极影响和消极影响两个方面对我国证券市场的发展给我行信贷业务所带来的影响进行了较为深入的探讨;最后就如何利用我国证券市场来发展我行的信贷业务提出了一些对策,以期服务于实践.     

证券市场投资者结构变迁的动力学模型及特征——兼论基于投资者教育机制的非理性行为治理路径

我国证券市场投资者的羊群效应、小公司效应、反应过度与反应不足等非理性行为极其明显,导致证券市场发生剧烈波动已经成为常态,从而严重影响到我国证券市场投融资功能的正常发挥,也不利于经济的发展。加强我国证券市场投资者教育工作,建立投资者教育机制,是保护我国证券市场投资者利益,维护证券市场长期稳定健康发展的需要,是治理非理性行为金融的有效路径。坚持长期有效、不懈努力地开展投资者教育工作,形成投资者教育工作的长效机制,是保障资本市场平稳运行、良性发展的重要举措,是资本市场一项重要的基础性制度建设。     

证券交易税对证券市场影响的国际比较研究

近期我国证券市场出现了多年未见的上涨行情,市场波动增加,坊间传出政府将要上调股票交易印花税以稳定市场的声音。政府是否应该在当前调整股票交易印花税?本文对国外证券交易税政策现状、国内外证券交易税税率变动对证券市场的影响进行了研究分析,认为上调证券交易税对于证券市场弊大于利,目前我国不应为稳定市场而调高股票交易印花税税率。