基本面分析

在看股评时,经常碰到基本面分析和技术分析等名词,技术分析相对容易理解,关于基本面分析对中小投资者有什么价值？（山西省 若水）     

中国股市波动影响因素分析

中国股票市场经过十五年的快速发展,已经有1400余只公司股票上市,市价总值最高近7万亿元,流通市值最高也近2万亿元,股票投资日益成为个人和机构的主要投资工具之一,股票价格的波动对居民和公司的资产变动的影响日益扩大,对国民经济的影响日益加深,因而成为人们关注的焦点。本文试图对宏观因素-经济周期和微观因素-资本供求等方面来对决定股票价格波动的因素进行分析。     

股市深调非经济基本面所致

这次金融危机何时结束,各国的经济何时复苏,我认为要放在大的国际背景下来看,不能光看中国自己.我的观点是复苏迹象刚开始显现,各国的政策在一段时期内还将保持宽松.目前市场出现的一些震荡,与资产价格本身的估值水平有关,而不是基本面出现了明显恶化.     

宏观经济周期下中国股市基本面因子的风险溢价变化研究

基于我国2005—2021年所有非金融A股上市公司数据,通过构建因子模拟组合得到主要基本面因子的风险溢价,并利用合成指数法和Bry-Boschan法对2006年7月至2022年12月的宏观经济周期进行划分,重点分析不同经济状态下基本面因子风险溢价的均值和显著性变化。研究发现：（1）我国宏观经济周期整体呈现“扩张期短、收缩期长”的特征;（2）基本面因子的风险溢价显著水平存在较大差异;（3）宏观经济扩张或收缩会对部分基本面因子的风险溢价造成明显影响;（4）在国内股票市场通过基本面因子筛选构建量化投资组合可以获得超额收益,而减少组合头寸调整频度与幅度,有利于实现长期盈利。     

我国股市资金流动速度分析

流动性是衡量股市成熟与否的重要标准之一,也是决定股票市场行为的一个重要因素,而股市资金流动速度又是衡量股市流动性高低的重要指标.上海、深圳证券交易所股票换手率远远高于其他国家,这反映了我国股票市场中货币资金的流速很快,表明我国股市的投机性远远高于世界其他成熟市场.随着股票市场的发展,我国股市资金的流速将呈现下降后缓慢回升的趋势,最终稳定在一个区域内进行波动.     

发现基本面价值：基于中国数据的基本面加权指数研究

自 Arnott 和 Hsu 在2005年提出基本面加权指数以来,基本面加权指数的研究结果在世界各主要市场都得到了验证。因我国股票市场规模化的历史相对较短,这一方面的研究也存在一些欠缺。基于2002~2014年沪深股市的全部 A 股数据,通过构建基本面加权指数,将其与沪深300指数进行全面的对比,并用 CAPM、三因子模型、四因子模型对基本面加权指数的收益进行检验。研究发现：基本面加权指数的表现显著优于沪深300指数的表现且结论通过了各项稳健性检验,表明基本面加权指数在我国市场已初步具备实战应用价值。     

中国股市波动率的年线效应

本文以上证综合指数年线作为标准,把股市划分为牛市和熊市两种状态,并采用ARMA-EGARCH-M模型分别研究了牛市和熊市的股市波动率,称为年线效应。通过实证分析,得到以下主要结论：无论是牛市还是熊市,中国股市的日历效应都不显著;熊市的收益率序列几乎不存在任何的序列相关性;牛市波动率更容易受到坏消息的影响,而在熊市中,好消息的影响较大。如果不对消息内容进行区分,牛市会更容易受消息的冲击,加剧市场波动;而熊市中好消息和坏消息对市场波动的影响并不存在显著的差别。     

第三章 股票的基本面分析

所谓基本面分析即是分析企业的经营情况,因为企业的经营情况一定会在股价上有所表现。供求关系会影响股价的变化,还是拿前章说的三七药爆涨实例来分析三七药涨价的基本面吧。     

农村信贷市场基本面：资金涨价＋供求失衡——宜宾市农村信贷市场运行特点

2010年10月以来．金融机构存款准备金率连续11次上调,连长期享受准备金工具“豁免权“的农村信用社在此轮宏观调控中也没有“幸免遇难”;存贷款基准利率4次上调．市场资金供求矛盾进一步加剧。农村资金明显涨价,贷款难度明显增加。调查显示,近年来宜宾市农村信贷市场的主要特点是：     

做空机制对我国股市波动性影响的实证分析

我国融资融券业务于2010年3月31日正式启动,而作为一种资本市场机制,做空机 制一直以来都饱受理论界和实务界的争议,做空机制对市场波动的影响尚未达成一致结论。本 文考察了做空机制与市场波动性之间的关系。研究发现：（1）在样本期间内,市场波动与做空 机制之间存在长期的稳定关系;（2）买空交易会在一定程度上增加市场波动,而卖空交易会 在一定程度上降低市场波动,但是二者的影响均有限;（3）综合来看,做空机制并不会引起证 券市场的异常波动,即使市场出现了大幅度的震荡,也不是由于卖空机制本身造成的;（4）本 文认为进一步完善做空机制尤其是卖空交易机制有助于稳定市场。本文结论对于评估做空机 制对市场波动的影响,防范经济冲击风险以及加强市场监管具有重要启示。     

私有信息影响我国股票市场价格波动的实证研究

本文针对中国股票市场的特殊情况,改进了波动性模型和隐藏性假说模型,利用中国股票市场的日内交易高频数据实证检验了私有信息对股票市场价格波动的影响。研究发现:私有信息确实存在并对我国股票市场日内交易价格收益率的波动产生了显著性的影响,主要表现为知情交易者为了获得最大的收益,采用了特定的交易类型来避免信息的过快泄露,从而使得市场中的价格变动比率与成交量占比不成比例。     

中国利率与股市间波动溢出效应的实证研究

采用多变量EGARCH模型分别对中国利率与沪深股市间的波动溢出效应进行的实证研究表明,股票收益率对利率收益率有着显著的短期动态影响;利率与沪深股市间存在着显著的双向波动溢出,除了利率对深圳市场的方向外,其他方向的波动溢出均存在着不对称性.     

公司透明度与股价波动同步性的相关性研究

本文选取2001-2007年在深交所上市的所有A股上市公司为研究样本,以深交所的信息披露评级指标作为公司信息透明度的度量指标,在此基础上,考察公司透明度对股价波动同步性的影响。实证结果表明,随着公司信息透明度的改善,股价同波动性不断下降,但各信用评级等级之间的股价同波动性差异并不高。本文给出了可能的分析解释,并指出了下一步深入研究的方向。     

An Unbiased Reexamination of Stock Market Volatility

Recent work demonstrates serious statistical problems with standard volatility tests. This paper proposes new tests that are unbiased in small samples and that do not require assumptions of stationarity. The new tests continue to find evidence against the model positing rational expectations and a constant required rate of return on equity.     

中国股市开、收盘波动性的比较研究

利用EGARCH模型,对2000年1月至2007年4月间沪深两市具有代表性的股票及指数的开收盘收益率的波动性进行实证分析,结果表明收益率序列有明显的ARCH效应,其波动性具有显著的非对称性的冲击的持续性;在样本期内,上交所的个股和指数未能观察到开盘波动性高于收盘波动性的现象,而深交所个股在2006年7月实施收盘集合竞价机制之后比较明显地观察到开盘波动性高于收盘波动性的现象。     

深圳股票市场渐进有效性实证研究

自Fam提出有效市场假说(EMH)开始，有关市场效率研究的成果层出不穷。国内对中国股市是否达到弱型效率争论较大，否定和支持者基本各半。已有研究大多忽略了分析市场效率的动态演进过程，而渐进有效性检验方法可弥补这一缺陷。引入该方法对深圳股市进行实证检验发现，深圳股市外在效率经历了一个渐进有效的动态演进过程，虽然市场效率朝着有效的方向演进，但仍未达到弱型效率。此结论对投资者、上市公司、政府的决策均有参照作用。     

基于变结构Copula模型的股市与汇市间波动溢出效应研究

本文采用变结构Copula模型对我国股、汇市间的波动溢出效应进行研究。利用二元正态Copula函数的时变相关系数得出美元对人民币汇率与沪深300指数间相关关系的变结构点,再利用混合Copula模型分段检验波动溢出效应。实证结果表明,汇改以来,美元对人民币汇率与沪深300指数间存在着长期而显著的波动溢出效应。在次贷危机发生期间,美元对人民币汇率与沪深300指数间相关关系的变结构点增多,尾部相关性增强,两市间的波动溢出效应显著增强。因此,应加强对波动溢出传导中介的管理,减轻波动溢出效应的负面影响。     

A50股指期货对我国内地股市波动性影响实证研究

股指期货异地上市不仅会对本土股票主市场和衍生品市场产生多方面的影响,而且涉及到本土市场金融定价权等一系列问题.本文通过建立ARMA-GARCH和ARMA-EGARCH模型,研究了新加坡富时A50股指期货的推出对我国股市的影响,结果发现股指期货异地上市减缓了信息向我国股市的传递速度,并且使得旧信息对股票市场影响的持续性增强.面对股指期货异地上市带来的影响,加强跨市场监管才是解决问题的关键所在;此外还应加快完善本土股指期货制度,保护本土市场定价权,降低异地上市股指期货对本土的影响.