股票场外交易市场法律制度初探

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的出台,意味着我国股票场内多层次交易市场的制度体系构建基本完成。然而,在我国股票场内交易市场的发展取得了巨大成就的同时,场外交易市场的发展却没有实质性进展,因而,在后创业板时代,应当构建股票场外交易市场制度体系以推动其迅速发展。本文认为,股票场外交易市场制度应当遵循法律定位的差异化,上柜企业的平民化,投资者的机构化,交易方式的创新化,监管制度的高效化这五项原则。     

股票场外交易市场的制度构建应遵循五项原则

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的出台,意味着我国股票场内多层次交易市场的制度体系构建基本完成。然而,在我国股票场内交易市场的发展取得了巨大成就的同时,场外交易市场的发展却没有实质性进展,因而,在后创业板时代,应当构建股票场外交易市场制度体系以推动其迅速发展。文章认为,股票场外交易市场制度应当遵循法律定位的差异化、上柜企业的平民化、投资者的机构化、交易方式的创新化、监管制度的高效化这五项原则。     

股票场外交易市场法律制度初探

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的出台，意味着我国股票场内多层次交易市场制度体系的构建基本完成。然而，在我国股票场内交易市场的发展取得巨大成就的同时，场外交易市场的发展却没有实质性进展，因而，在后创业板时代，应当构建股票场外交易市场制度体系以推动其迅速发展。本文认为，股票场外交易市场制度体系的构建应当遵循五项原则：法律定位的差异化、上柜企业的平民化、投资者的机构化、交易方式的创新化、监管制度的高效化。     

场外交易市场会计信息披露问题探析

随着国民经济的高速发展,发展场外交易市场(简称OTC)已逐步得到国家的认可,许多省市都设立了区域性股权交易市场并出台了相关扶持政策,鼓励区域性场外交易市场发展,解决中小场外交易市场企业融资难问题,为区域经济发展服务。目前的研究大多关注上市公司会计信息决策及披露的市场影响。本文对OTC市场会计信息披露的理论基础进行分析,提出我国OTC市场会计信息披露设计的方法和途径。     

债券交易市场模式演变动因：美国经验及其启示

分析了债券交易市场模式的历史及其现状,比较了场内与场外债券交易市场的微观结构。场内交易具有市场透明度高的优势,场外市场虽然交易透明度、流动性均较低,但适合于机构投资者交易,两者各有优劣。并以美国债券交易市场历史演变为例,证明了投资者结构变化与流动性外部性是债券主体交易市场由场内迁移至场外的动因。最后,结合中国实际,分析我国债券交易市场的模式选择与发展对策。     

发展场外交易完善我国证券市场

规范与发展证券市场是新世纪我国经济与金融工作的一个重点，国内绝大多数文献对这一问题的探讨都从证券交易所入手。应从场所交易市场出发，正确认识场外交易市场与证券市场发展的相关性。通过发展场外交易，规范产权主体，开拓民营与中小企业融资渠道，实现证券市场功能归位，完善我国证券市场。     

中小企业板、场外交易市场与中小企业融资

本文从分析目前启动的证券市场创业板出发,针对我国中小企业亟待解决的融资问题,提出以场外交易市场作为解决中小企业融资的有效途径,并对设立场外交易市场提出了建议。     

场外交易市场:路径依赖与制度创新

中国现有的场外交易市场分为三个部分:代办股份转让系统、专门股权转让市场与区域产权市场,具有强烈的行政色彩。在可借鉴的经验上,美国与中国台湾地区的场外交易市场在发展上都体现出自主性特征。实际上,中国证券市场一直以来采用的建设路径就是"行政主导+准入门槛"的模式。未来中国场外交易市场的建设在既有路径制约下,应尽量发挥市场力量,构建出多中心、多层次的场外交易市场。     

中外场外交易市场比较研究

通过回顾中国场外交易市场发展,思考中国市场现状,了解美国、中国台湾地区的市场发展与现状,将中国与其二者在市场结构、监管、交易等方面进行比较研究,以求看清中国场外交易市场发展的主要矛盾与未来前景,希望能够利用发达国家地区在建设资本市场时所遗留的历史经验教训,为中国寻求符合自身国情的市场体系带来些许帮助与建议。     

我国证券市场试点做市商制度的若干设想

指令驱动交易制度是我国证券市场交易的主导制度，而做市商制度在我国证券市场上只能是一种辅助性的交易制度，但这并不表明证券的场外交易市场不重要。研究发展建立类似NASDAQ的做市商制度是具有现实意义的。     

浅谈区域性股权交易市场服务功能的提升

区域性股权交易市场属于资本市场场外交易市场的范畴，在区域经济发展过程中为区域内中小企业提供股份转让、债券发行等直接融资服务。通过提升区域性股权交易市场的融资功能、中介服务功能以及政策服务功能，可以吸引更多的区域内优质企业，也能够为区域经济的健康发展发挥应有的功效。     

多层次证券市场的制度分析与基本架构

我国的经济格局即由此产生的技术创新、股市规模扩张和建立退市机制的迫切需要是多层次证券市场产生的基本因素。为此,必须努力实现主板市场的重整,建立独立的创业板市场,同时还要积极发展统一规范的和分散的两种场外交易市场,实现上市公司的累进退出,以优化资源配置。     

对中国金融衍生品发展思考

次贷危机的爆发引起了人们对衍生品金融风险的警惕,在国际金融一体化、自由化趋势下,衍生品市场的发展已成为影响国家金融风险和经济发展的重要因素以及金融市场长远发展的重要考量之一。许多国家和地区陆续开放金融衍生市场,以增强在国际金融市场的竞争力。随着中国金融市场的进一步发展,我国股票交易制度以及交易所市场和场外交易市场日趋完善,金融衍生产品也进一步吸引着人们的目光。本文通过对我国金融衍生品市场发展回顾,并借鉴国外经验,对我国金融衍生品市场发展提出合理意见。     

加快推出创业板——创业板在向我们走来

党的十六届三中全会和第十届全国人大第五次会议通过的政府工作报告，都提出要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。党的“十七大”又强调了这个问题的重要性。多层次的资本市场体系，应当包括主板市场、中小企业板市场、创业板市场及代办股份转让系统（OTC场外交易市场）等四个层次。1990年12月9日上海证券交易所正式成立，标志着我国全国性的主板市场建立；深圳证券交易所2000年6月30日正式启用第二交易结算系统，开通了中小企业板市场；此后，一些地方陆续开办了代办股份转让系统（OTC场外交易市场）。从2000年起。我国就着手研究建立创业板市场，时至今日千呼万唤始终未能出来。因此，尽快弥补资本市场体系的这一缺失，已成为我国资本市场建设面临的急迫任务。[编者按]     

构建适应民营经济融资需求的多层次资本市场结构

民营经济的多元化特征决定了其融资结构的质异性,其发展客观上需要多层次资本市场的支撑。民营经济融资问题不仅要解决量的问题,同时要实现结构的优化。我国目前的银行信贷和主板市场难以成为解决民营经济融资问题的最佳出口,要满足民营经济的融资需求,必须优化资本市场结构,建立创业板市场,发展壮大企业债券市场,建立和规范场外股权交易市场等。     

天津构建新型资本市场的战略谋划

经济的发展离不开资本市场的支持,构建多层次资本市场体系也是资本市场深化发展的内在要求和必然趋势。天津滨海新区作为国家金融改革试验区,发展资本市场具有得天独厚的优势。以天津产权市场为基础,以滨海新区金融改革为契机,大力发展场外交易市场,是天津构建新型资本市场的必由之路。     

我国场外交易市场羊群行为的实证研究——基于GARCH模型

羊群行为是金融研究者关注的热点话题.本文以我国代办股份转让市场和台湾兴柜股票市场为研究对象,通过建立GARCH模型,对2009年至2012年我国场外交易市场羊群行为进行实证分析.研究表明:我国代办股份转让市场存在较弱的羊群行为现象,代办股份转让市场羊群行为在股市下跌阶段比上涨阶段表现明显.     

加速发展吉林省区域股权市场的必要性及对策研究

我国区域股权市场发展历史超过20年.2011年国务院下发38号文,场外交易市场的清理基本完成,市场框架雏形形成.区域股权市场对于发展地方经济,促进地方就业,尤其是在扶持中小微企业方面有着极大的作用.然而,目前我省区域股权市场发展形式并不乐观,对我省中小微企业的扶持效用并未充分显现,管理体制也有待优化.回顾我国区域股权市场发展历史,分析发展我省区域股权市场的必要性,并提出相应的建议对于加速发展我省区域股权市场有着重要意义.     

建设多层次的资本市场

从国际经验来看，理想的多层次资本市场架构应当大致分成四个层次：主板市场、高增长板市场（创业板、二板市场）、场外交易市场、私募市场。[编者按]     

"是有戏还是没戏?"创业板"难产"留下悬念

场外交易市场的缺失，使类似NASDAQ的创业板分娩过程在中国无法进行拷贝。它意味着，创业板的推出，将很可能不会是个自然分娩的过程，而要甘冒分流主板资金等风险，以突破性的剖腹产方式产生。