A股与B股发展状况测评及探索

<正> 自1992年B股作为我国A股证券市场向海外延伸的一种人民币特种股推出以来,其市场发展可谓坎坷多阻。首先是正当B股成为海外金融机构关注的热点时,国家紧随B股又推出了H股,使得本跃跃欲试的海外投资者(尤其是港澳投资者)立马转舵,挥师近土。1993年下旬B股再度上扬,恰逢中央政府实行经济紧缩政策,A股与B股双双落马,境外投资者更对B股持悲观态度。1996年上旬A股市场捷报频传,B股也有所启动,偏巧去年东南亚金融危机爆发,B股自身劣性凸显,再次沉入海底,A、B股落差竟达6-14倍,其中18家跌破面值,引起各方人士的恐慌与关注。人们不仅担忧B股市态会拖累A股市场的健康运作,影响我国国际化开放型证券市场的良性互动,也对B股的发展提出了种种改革建议。针对以上情况,本文将对A、B股之间关系进行测评,并提出B股的发展看法。     

B股市场前途分析

自２月１９日证监会公告Ｂ股市场对境内投资者开放以来，Ｂ股市场即成为股市热点，那么，其前途如何呢？ 分析Ｂ股市场前途应从两个角度：一是股票，二是外汇管制。从外汇管制角度看，又可分为四个问题： 第一个问题，外汇黑市和Ｂ股市场联动。 在开放Ｂ股市场的第三天，外汇黑市就从１： ８４上升到 １： ８９，如不控制，上升到１：９．５也是可能的。外汇管理部门把首批进入３股的外汇存款限制在２月 １９日以前，以限制黑市外汇进入Ｂ股市场，此举把外汇黑市拉回到１：８．５５，但外汇黑市的规模和价格上升是和Ｂ股的上升一致的。人民…     

中国A股踏上熊途？

如果中国A股22日未能守住前期4800点左右的底部，那么投资者可要小心了。     

B股市场的前途与出路

B股是在我国境内发行的人民币特种股票，发行的对象是境外的自然人或机构。B股市场是为国内公司吸引境外外汇资金的特殊场所，这是我国改革开放初期外汇短缺、人民币不能自由兑换的外汇管制条件下的金融创新。那么一旦外汇不再短缺，B股市场就会面临功能与定位上的问题。综观B股定位的发展历程，可以将其分为两个阶段。     

H股能领跑A、B股吗？

由于本身业绩并不十分理想，即使存在盘子较大的优势和背靠国内GDP持续增长的大树，H股老牛能不能带动国内A股B股这辆破车也还是个问题。     

上证A股与B股协整关系的实证研究

本文基于协整理论，使用1998年1月5日至2001年2月19日和2001年2月20日至2007年7月20日两个阶段上证A股指数与B股指数数据对上证A股与B股之间的关系进行了研究。结果显示．B股市场对境内投资者开放前A股与B股之间不存在协整关系．而B股市场对境内投资者开放后，A股与B股存在协整关系。进一步地对不存在协整关系的第一阶段进行了Granger因果检验：对存在协整关系的第二阶段构建了误差修正模型，针对所得结论提出了建议。     

A股20年

今年是中国证券市场建立20年，如果按照人的成长来算，A股从一个嗷嗷待哺的婴儿已经成长为风华正茂的青年了。既然“成人”了，就要有“成年礼”，那么A股的“成年礼”是什么呢？     

B股市场何去何从？

近来,随着内地企业纷纷选择海外IPO以及QFll的推出,有言论认为,B股市场作为一定历史阶段的产物,现在已经完成了历史使命,该退出历史舞台了。那么,B股真该从此偃旗息鼓吗?如果不退出,又用什么来拯救它呢?     

并轨：B股的最终归宿

A股市场股权分置改革已进入后期,徘徊在十字路口的B股市场将走向何方?一个国家存在两个相互平行而又分割的市场,在国际证券市场中并不多见。随着股权分置改革的顺利推进,应当把B股市场纳入中国证券市场国际化、规模化发展的统一轨道上来。首要问题,就是政府要对B股市场的未来发     

激活B股的正效应

经国务院批准,中国证监会决定允许境内居民以合法持有的外汇开立B股帐户,交易B股股票.这一B股新政策的出台,对国家的金融与财税、银行业务、证券公司、带有B股的上市公司、新老股民等将会产生巨大的影响.那么,B股"新政策"的推行,对我国金融的有那些影响呢?     

我国B股市场研究

<正> 目前,中国B股市场正处于一个何去何从的抉择时期。针对B股市场存在的一些问题和困难,有人将B股市场称为“怪胎”,主张将其取消或者关闭;也有人认为人民币自由兑换后,B股将与A股合并,或者与H股合并,因此B股属于一个过渡性的市场。我们认为后一种意见从理论上说是正确的,但是这一意见的欠缺在于未能说明现期应当采取的政策,因此是一种消极的意见。我们认为,中国B股市场面临的主要问题是关于B股市场的定位问题。本文试图从B股市场的定位入手,就搞     

向能源股“致敬”向制造业股“默哀”

目前油价陷入了人民币汇率悖论：如果一步到位接轨,中国制造企业与失业等问题将更为严重,如果不到位,热钱就永远不会死心。     

我国开放式股票型基金择股能力和择时能力实证研究

本文选取了公开发行的122只基金作为样本,采用TM模型和HM模型对基金经理的择时能力和择股能力进行实证研究,得出结论:我国的股票型基金具有较强的择股能力和逆择时能力,而且两者之间存在着显著的负相关,这表明基金管理人很难在择股能力和择时能力之间进行权衡。     

A股市场过度反应的新证据——基于A股和H股估值变化的视角

传统的检验市场过度反应的方法是采用De Bondt和Thaler构造的赢家组合和输家组合,通过检验赢家组合和输家组合的超额收益率来判断市场是否存在过度反应。有别于传统的检验市场过度反应的方法,本文基于我国股票市场上A股和H股估值变化的特殊视角,实证分析了我国A股市场存在的过度反应现象。     

阿里巴巴不在A股上市不遗憾

阿里巴巴拟赴美上市,中国最具成长性的互联网公司之一却要远赴美国上市,有人怪罪于A股目前过于严苛的上市门槛。笔者认为,考虑到目前A股现实,阿里巴巴不在A股上市,没有什么可遗憾的。港股由于坚持同股同权,由此错失阿里巴巴这家大公司,A股市场也是以同股同权为基本准则,自然也难以适合阿里巴巴来上市。目前A股市场体制机制发育还不完善,贸然降低上市门槛,更将引发诸多问题。阿里巴巴的2．31亿话跃买家和800万活跃卖家部在中国,一旦在美国上市,为阿里巴巴奉献了利润的中国耍家和卖家,却难以分享阿里巴巴的红利,有人认为这有点遗憾。但假想一下,如果阿里巴巴在A股上市,结果将会如何？一定会给投资者带来丰厚同报吗？未必。     

寻找A股的价值中枢——A股估值的国际比较

随着QFII 的引入和QDII 开放的呼声日高，A 股 的国际化——即某种程度上的资本开放已被提上了 议事日程。在这一背景下，A 股的整体估值会发生何 种变化，换言之，A 股的走势将因此受到何种影响， 向下、向上还是大体如故？面临开放压力，经历了 三年连续下跌，1300 点的中国股市将何去何从？ 要寻找上述问题的答案，必须将视野拓展到全球 化的角度，研究尚属封闭市场的中国A 股，在其定 价体系与国际接轨、融入国际资本市场的过程中可 资借鉴的国际经验。 在此，我们将选取一种不同于以往对各地区市场 定价模式的比较研究的方法，研究资本全球流动下 国际投资人对不同国家、不同地域资产的价值评估， 以寻找中国A 股真正的价值中枢所在。     

中国B股市场向何处去

B 股市场作为中国股市的一个制度创新,是改革开放的产物,是股票市场国际化的重要形式,也是吸引外资的重要途径,然而经过近九年的发展历程,B 股市场的现状与开放性、国际化的设计初衷相去甚远。目前沪深两市共有108家 B 股上市公司,近40亿美元流通市值的规模,较初创阶段已有了较大的发展,但较之于现在日均成交水平超过香港的 A 股市场而言,其发展已远远滞后。一、B 股市场存在的问题1、定位不明确。1997年红筹股、H 股大量发行以来,B 股市场作为内地企业筹集外资的窗口功能受到极大的冲击。无论从市场总体规模,还是单个股票流通规模,B 股市场与红筹股、H 股的差距越来越大,使得 B 股市场的影响力越来越小。     

看B股市场开放——柳暗花明又一村

鲁迅先生说过这样一句话：“不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。”如果用此句来形容３月初的Ｂ股井喷行情，恐怕是再恰当不过了。自２月１９日证监会公告Ｂ股市场对境内投资者开放以来，Ｂ股市场新增开户数远远超过过去近１０年开户数的总和，如何投资Ｂ股成为广大投资者近期讨论的热门话题。我国为什么要让Ｂ股市场对境内投资者开放？Ｂ股市场的开放又会带来怎样的影响以及如何投资Ｂ股市场？下面就是我们对这些问题的看法，谈出来，以便和大家讨论交流。 Ｂ股市场开放目的 １．有利于从根本上解决供需矛盾，重新激活Ｂ股市场。 Ｂ股市场诞…     

A股估值体系崩溃将产生巨大风险

众所周知，A股市场存在溢价。原因在于货币与市场两个方面。     

投资港股，不可套用A股思维

香港股市对内地投资者而言是一个全新的市场，说到底也是一个陌生的市场。很多投资者会反驳这句话。纷纷会说，我们是十多年前就参与股市的老股民了，A股市场看得多了，熊市也经历了那么多年，什么没碰到过呢？香港不也是股市，不是一样炒吗？如果是这样说的话，那么可能恰恰会因为这种思维而害了这些投资者。所以，绝对不能以A股的眼光和经验去套用香港股市，否则“吃药”的就是你了。