从公司治理结构看国有企业的最佳资本结构

从西方早期资本结构理论--净利理论、营业净利理论、传统理论以及MM理论,可以看出早期学者在研究企业最佳资本结构时,主要从债务资本与权益资本两者的比例关系入手分析,这些理论的提出为管理者进行融资决策奠定了理论基础,对企业的发展做出了不可低估的贡献,发展后的资本结构理论则是主要研究：将早期资本结构最佳点,在实践工作中不难发现这些理论将企业资本结构问题大大简化了,因为对于一个企业而言,当其债务资本与权益资本的比例一定时,企业的债务资本及同,会使企业的综合资本成本不同。并会直接影响企业的价值,确定企业最佳资本结构。除了应研究传统意义下的资本结构外,还应考虑在确定权益资本与债务资本在最佳比例之后,如何通过对这两种资本自身内部结构的合理安排真正达到以企业价值最大化,此问题可以借助于公司治理结构解决,本文拟以国有企业为研究对象,并假设其权益资本与债务资本的比例已达到最佳的情况下,分别研究如何从公司治理结构角度安排权益资本与债务资本的内部比例关系,以找到国有企业的最佳资本结构点。     

企业融资结构的理论演进

企业融资结构又称资本结构,指企业取得长期资金的来源组合及其比例关系。企业的融资结构影响着企业的融资成本、市场价值以及公司治理,因此,融资结构理论一直是人们十分关注的问题,许多学者对其进行了研究,并逐渐形成了较为系统的理论。一、现代资本结构理论1、经典的MM理论Modiliani、Miller(1958)在其开创性论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了著名的MM理论,该理论深入考察了企业融资结构与市场价值之间的关系,通过严格的数学推导,证明了在完善的市场中,企业的资本结构与企业的市场价值无关。既然公司的价值与融资结构无关,…     

对企业资本结构优化的探讨

资本结构是现代企业财务理论研究的核心内容之一。但是企业的实际资本结构复杂多变,理论分析存在一定的抽象性。20世纪50年代以前的资本结构理论被美国财务学者归纳为"早期资本结构理论",50年代以后以MM理论为代表的资本结构理论则被称为"现代资本结构理论"。资本结构理论分析是以股东财富最大化为公司目标假设,以资本成本分析为基础。其中早期资本结构理论包括净利理论、营业净利理论、传统折衷理论、MM理论和权衡理论。本文主要是探讨当今企业的资本结构受哪些因素影响,确立合理的资本结构需要哪些措施。     

权衡理论与优序融资理论对我国企业资本结构的启示

资本结构是指企业全部资本来源中权益资本与债务资本的比例关系。由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低,所以,资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点。最有影响的资本结构理论便是莫迪格莱尼与米勒提出和创建的MM理论。在这一理论基础上,又出现了权衡理论和优序融资理论。这两个理论对我国企业优化资本结构有着重要的借鉴意义。     

权衡理论与优序融资理论对我国企业资本结构的启示

资本结构是指企业全部资本来源中权益资本与债务资本的比例关系。由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低，所以，资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点。最有影响的资本结构理论便是莫迪格莱尼与米勒提出和创建的     

西方企业资本结构理论综述与借鉴

资本结构是企业筹资决策的核心问题,资本结构决策应该体现出企业理财最终目标,即实现企业价值最大化。资本结构理论主要是探讨公司负债资本与股权资本的比率关系对公司价值和资本成     

资本结构契约理论及其应用

资本结构契约理论的形成 资本结构是指企业各项资金来源的组合．包括权益资本结构、负债资本结构以及权益资本与负债资本的比例关系；虽然资本结构在企业融资理论中是一个老话题．但资本结构进入主流财务理论的视野却是20世纪50年代后期的事情。其开创性研究成果是莫迪格尼莱和米勒（Modigliani and Miller,1958．1963）共同提出的MM理论。     

基于组织生命周期的中小企业融资偏好及方式研究

一、文献回顾 （一）早期资本结构理论。资本结构是指企业取得的长期资金各项来源的组合及相互关系。早期的资本结构理论是美国经济学家大卫·杜兰特提出的,包括净收益理论、净经营收益理论和传统理论。净收益理论认为企业利用债务资金总是有利的,企业的资本结构、企业成本与企业价值无关,不存在最佳资本结构优化问题。净经营收益理论认为随着低成本负债增多,相应增加企业权益资本的风险,进而普通股股东要求更高的收益率,使权益资本成本上升。     

资本结构理论的发展给现代企业的启示

资本结构是指企业取得长期资金的各项来源、组合及其相互天系，一般包括权益资本和负债资本：通常情况下，企业资本结构的选择会影响列企业的价值，而且存在一个特别的资本结构，它可以使企业的价值达到最高。长期以来，人们一直致力于研究如何优化企业的资本结构，使企业价值最大化，从而形成了不同的资本结构理论。这些理论的发展对企业选择合理的资本结构产生了许多有意义的启示。     

现代资本结构理论对我国的借鉴意义

由于资本结构通过资本成本直接影响着企业价值的高低,资本结构理论己经成为经济学家致力研究的重点。当前被称为最有影响的资本结构理论便是MM理论。它是由美国金融经济学家、财务学家莫迪格莱尼与米勒提出和创建的。是现代西方资本结构理论的基础。MM理论的提出,一方面极大的丰富了财务理论,另一方面也具有极其重要的方法论意义。在这一理论诱导     

基于西方资本结构理论的我国上市公司资本结构优化研究

进入新世纪以来我国上市公司面临着新的机遇和挑战,如何建立科学合理的公司治理结构,提高企业价值,是一个亟待从理论和实践上加以解答的重要课题,而上市公司资本结构的优化又是解决上述问题的关键所在。本文针对我国上市公司资本结构的现状,借鉴西方资本结构理论和国内学者的研究成果,剖析了上市公司资本结构不善的成因,并针对原因从各个角度对优化资本结构提出了建议。     

基于西方资本结构理论的我国上市公司资本结构优化研究

进入新世纪以来我国上市公司面临着新的机遇和挑战,如何建立科学合理的公司治理结构,提高企业价值,是一个亟待从理论和实践上加以解答的重要课题,而上市公司资本结构的优化又是解决上述问题的关键所在。本文针对我国上市公司资本结构的现状,借鉴西方资本结构理论和国内学者的研究成果,剖析了上市公司资本结构不善的成因,并针对原因从各个角度对优化资本结构提出了建议。     

英美企业资本结构与治理结构的互动

传统的企业金融理论从完美的资本市场出发，认为企业只是一个通过投资获取现金收益流量的主体，不同的金融证券只是代表投资者对企业现金收益的要求权，资本结构决策、治理结构与企业价值无关。但是，完美资本市场在现实中是不存在的，企业的资本结构和治理结构存在着密切的联系，其中，资本结构是治理结构的基础和依据，治理结构是资本结构的体现和反映，     

有关企业资本结构的综述

本文通过对资本结构相关理论的整理研究,以及阐述资本结构管理的重要性,最后提出了改善资本结构的措施,以期为国内进一步的研究提供参考。资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映,合理的资本结构有利于企业合理安排所有权与控制权,有利于合理解决企业治理结构问题,有利于提高上市公司经济效益和提升公司的价值。     

基于不同企业观点的资本结构理论综述

自莫迪利安尼和米勒于1958年创立MM定理以来,各种资本结构理论层出不穷,呈现出百花齐放的态势,各种总结分析前人研究成果的资本结构理论文献综述也非常多,但是基于不同企业观点的资本结构理论文献综述还很少.资本结构决策本质上是一个企业问题,企业理论的发展必然对资本结构理论的发展起推动作用,本文试图在不同企业理论框架下对各种资本结构理论进行综述.     

我国上市公司资本结构的优化

自1958年Modigliani和Miller提出MM理论以来．企业资本结构研究就成为了财务管理、金融证券领域，甚至经济学领域的重要课题。其中的原因之一就是企业资本结构影响公司治理效率，能够决定公司的治理结构。     

企业资本结构优化研究

企业资本结构是企业筹集资本的各项来源、组合及其相关关系，是企业短期、长期负债和股东权益及其各构成项目之间的比例关系。企业从不同途径筹集的资本构成了资本的总和。由于企业经营处于变化中，资本的构成情况也是在不断地变化的，不可能固定在某一个比例上。MM理论创建后，企业资本结构问题引起了经济学家的广泛讨论。对于企业来说，资本结构有个优化问题。     

重建最优资本结构判断标准的探讨

有不少人认为 ,企业加权平均资本成本最低点即为企业价值最大点 ,因而这两种标准实际上是等价的。笔者认为 ,这种观点是错误的。因为企业价值与加权平均资本成本并没有必然联系。企业价值不仅取决于筹资成本 ,还取决于投资效益 ,只有这两者差额最大的点才是企业价值最大的点。从理论上讲 ,静态均衡理论依据企业价值最大化来衡量最优资本结构 ,考虑了各利益相关者的利益以及成本效益原则 ,是迄今为止较为完善的资本结构理论 ,企业价值最大化成为最优资本结构判断标准的理想选择。然而 ,在实践中 ,财务拮据成本及代理成本的确定是十分困难的 ,…     

论资本结构理论对我国上市公司融资的影响

资本结构是指企业全部来源中权益资本与债务资本的比例关系,由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低,所以,资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点.它与投资理论,股利政策理论并称为"财务理论的三大核心内容".本文通过对资本理论的综述,分析了我国上市公司的融资现状,以期为我国公司的融资决策提供一些有益的启示和借鉴.     

影响企业资本结构优化因素的思考

资本结构是企业理财的重要环节，资本结构不合理直接影响企业的生产经营，关系到企业的生死存亡。目前，一些企业在创建新的投资项目时，对资本结构及其比例关系缺乏深入、细致的研究和评价，或者因为过分依赖举债导致企业财务风险过大，陷入财务困境，或者因为过分保守造成不能形成规模经营，丧失发展良机。本文拟对现代资本结构理论进行分析，探讨影响我国企业资本结构优化的因素，以期为企业投资决策提供帮助。