经济周期下的股票资产配置与行业组合研究

本文基于国内外经济周期与股票市场波动的研究,综合评述经济周期、股市波动、行业之间的关系,归纳国内外学者研究的特点、优点及不足,分析行业股票收益率和相关性,筛选出值得投资,相关性低的行业,总结特定的经济周期阶段下的股票投资行业最优组合,对资产配置提供理论建议.     

基于经济周期的资产配置模型

在现金流贴现模型对各金融资产进行估值定价公式的基础上,抽象出金融资产随时间定价的基本模型,通过推导得到基于经济周期的资产配置模型。根据经济周期不同阶段预期收入和利率的不同变化特征将经济周期不同阶段与各种金融资产的不同收益率联系起来。在经济复苏阶段应重点配置股票资产,在经济繁荣阶段应重点配置房地产资产,在经济衰退阶段应持有货币资产或进行卖空,在经济萧条阶段应重点配置债券资产。     

基于经济周期的资产配置模型

在现金流贴现模型对各金融资产进行估值定价公式的基础上,抽象出金融资产随时间定价的基本模型,通过推导得到基于经济周期的资产配置模型。根据经济周期不同阶段预期收入和利率的不同变化特征将经济周期不同阶段与各种金融资产的不同收益率联系起来。在经济复苏阶段应重点配置股票资产,在经济繁荣阶段应重点配置房地产资产,在经济衰退阶段应持有货币资产或进行卖空,在经济萧条阶段应重点配置债券资产。     

经济周期与养老基金战术资产配置研究

养老基金投资过程中是否需要进行战术资产配置是养老基金管理的一个热点问题,对这个问题的认识决定了养老基金投资风格是偏向主动还是偏向被动。文章通过分析资产收益率随经济周期变化的规律,提出养老基金的战术资产配置策略。     

资产价格波动对经济周期影响

马克思、凯恩斯以及真实经济周期理论对经济危机原因的阐述都非常强调实体经济的需求或供给方面的因素,用有效需求不足和供给冲击来解释经济危机是现有经济周期理论的主流。在主流经济周期理论中不存在由于单纯债务、资产等问题引起的经济危机。但是在当代发达经济中,负债状况的变化与金融资产的价格波动联系在一起,而这些资产价格波动又与收入和就业联系在一起。欧美国家在金融自由化政策的长期引导下,其金融杠杆不断延长,直到2008年欧美经济中不断被延长的金融杠杆断裂引爆了严重的金融危机,人们才开始重新关注资产价格及其波动对金融危机的重要影响,开始思考有效需求不足引起经济危机,经济危机导致金融危机的理论逻辑可能有严重问题。人们观察到的真实情况是:在有效需求尚未出现问题的时候,投机过渡导致的资产价格暴跌会引起金融杠杆断裂,爆发金融危机,金融危机导致经济紧缩,从而引起有效需求不足的经济危机。这与传统经济危机理论的逻辑产生了颠覆性的冲突。从资产价格波动的视角来重新建构建经济周期理论就是要给当代去工业化或经济虚拟化发达经济的经济周期一个符合实际的解。     

最优资产配置模型适用于中国股票市场吗

本文基于A股市场月度收益数据构建了四个不同规模的投资组合数据库,来检验十个资产配置策略在中国市场的业绩表现,得出了以下三个结论:(1)未考虑参数不确定性问题的传统均值方差模型,样本外业绩表现最差;(2)考虑了参数不确定性的所有均值方差拓展策略中,卖空限制均值方差策略和卖空限制最小方差策略业绩表现最好;(3)无论是均值方差及其拓展策略,还是两种模型构成的组合投资策略,都不能在统计上优于简单多样化策略。因此,简单多样化策略应该成为中国市场资产配置模型业绩测度的比较基准。     

资产价格波动、经济周期与货币政策调控研究进展

随着2008年全球金融危机的爆发,货币政策是否应该干预资产价格波动,这个产生较长时间争议的问题,再次成为各界讨论的热点。文献主要围绕以下问题展开分析一是推动资产价格泡沫或膨胀的影响因素;二是对资产价格是否可以作为宏观经济活动指示器的讨论;三是货币政策是否应该干预资产价格波动的争论;四是就货币政策如何干预资产价格进行的各种分析。尽管在上述问题上没有形成一致的观点,但是研究普遍认为,政策调控应该在实体经济稳定和金融稳定之间寻求平衡,以达到减少经济波动的目的。     

世界经济周期研究述评

本文对世界经济周期的概念、存在与否、产生原因、中国经济与世界经济的协同性等方面的研究成果进行了综述,并提出了进一步研究的方向。     

银行多约束资产配置的研究

文章在经典MV模型的基础上,系统考虑现实存在的各种约束条件,依据银行资产的特性,设计并建立了与经典MV模型有别的带有多种约束的修正模型。     

基于家庭生命周期理论的家庭资产配置优化策略研究

物价飞涨的时代,迫使百姓希望净资产的增值速度能够超过通货膨胀带来资产的贬值速度,普遍存在将个人工资收入,家庭净资产投入股市和楼市,然而在当前社会实体经济走下坡的背景下,这两种渠道看似安全,增资空间大然而也面临着巨大投资风险。因此,要实现家庭净资产的保值甚至快速增值,需要了解更多的、安全的、稳定高但承担风险相对低的投资渠道,都说不能把鸡蛋放在一个篮子里,让我们将财富、金钱等家庭资产实行优化配置。文章从家庭生命周期角度出发,分析当前我国家庭资产配置存在不足的共性,根据不同阶段特征分别提供家庭资产配置的优化策略。     

基于产业需求的外汇储备实物资产配置

外汇储备管理应突破仅追求投资收益的限制,建立为产业对资源需求提供支持的战略思想.为了在投资收益性、管理流动性和产业需求之间寻得平衡,文章提出基于产业需求的外汇储备实物资产配置目标与方案,通过期货投资,给出了实物资产的投资结构.通过追踪适应中国产业需求发展的商品期货价格指数,不仅可以增加战略储备、为产业发展提供支持,而且可以分散化风险、获得很好的投资收益,从而为外汇投资提供了投资依据.     

国际对冲基金的中国资产配置研究

"热钱"进入的状况和影响目前正在受到国内各界的广泛关注。文章借用以指数收益推算要素敞口的方法,研究了"热钱"的典型代表———国际对冲基金在中国金融市场上的投资活动和资产分布。从全球对冲基金行业来看,尚不存在大规模投资于中国大陆市场的迹象。全球对冲基金业绩仅与中国股票市场存在较微弱的正相关关系。就大中华区而言,大陆股票、香港股票和台湾股票市场是这一地区对冲基金的主要活动场所。没有发现对冲基金在行业意义上进入中国债券、期货和房地产市场的证据。文章还分析了国际对冲基金进入中国的主要渠道和目前国内对对冲基金的监管现状,并提出有关政策建议。     

资产配置、资产价格与居民消费之间的影响机理分析

文章以生命周期理论、持久收入假说及消费资本资产定价模型(CCAMP)为理论基础,分别从资产配置与居民消费、资产价格与居民消费两个方面分析了资产与消费之间的关系,认为不仅资产配置、资产价格对居民消费有单方面的影响,居民消费对资产配置有着跨期的影响,并且消费通过影响投资市场供求关系及宏观经济变量进而对资产价格产生了影响。     

论信誉资产的优化配置

本文从经济学角度，重点论述了信誉资产的优化的配置问题，指出，信誉是资产，而且是可以量化的资产，它和有形资产一样是企业发展必备的资本要素，因此必须通过市场机制进行优化配置。     

经济周期波动与行业景气变动:因果联系、传导机制与政策含义

经济总量波动与行业景气变动之间存在着一致的对应关系,行业景气的强弱波动及其共振与扩散,形成了宏观经济的复苏、繁荣、衰退与萧条。在宏观经济由繁荣到衰退周期性发生的背景下,在行业层面同样表现出相应的线索和规律,国民经济景气沿着产业链条逐次传导,形成了"行业景气轮动"现象,"先行行业"能够提前预测经济走势。通过建立"DRC(国务院发展研究中心)中国年度、月度行业景气模型",本文发现,经济发展阶段与增长动力结构决定经济周期波动的阶段性特征;我国经济增长动力的多元化决定了国民经济景气先行行业的多种类型;实体经济景气周期和通货膨胀周期都存在"行业景气轮动"现象,现实中的行业景气度由二者叠加而成。本文认为,宏观经济形势分析应该采用"从长期看短期"、"从动力看形势"、"从中观看宏观"更为全面的视野。     

浅析国外基金业的资产配置情况

通过介绍美国、日本及我国港台地区基金业资产配置的情况,本文分析了各国及地区基金业相关法律法规,从市场和制度两个方面对基金业发达国家及地区进行剖析。在展现其它地区基金业资产配置之后,期能对我国基金业的资产配置有些启示。