异质性机构投资者、企业政策与企业风险

机构投资者对于稳定资本市场和参与上市公司治理具有重要意义。本文以2010-2016年沪深A股上市公司数据为样本,考察异质性机构投资者对企业风险的影响。研究发现,稳定型机构投资者通过影响企业风险性政策的方式参与企业公司治理,从而降低企业风险;在国有产权性质和内部控制质量低的企业中,稳定型机构投资者与企业风险的负相关关系更强。因此,机构投资者的异质性是其发挥治理效应的重要因素,企业在完善治理结构时应该充分重视稳定型机构投资者的作用。     

机构投资者抱团与高管超额薪酬

基于社会网络理论,本文借助2013～2017年我国沪、深A股主板上市公司数据,运用Louvain算法,通过构建机构投资者共同持股网络并识别网络团体,从高管超额薪酬角度考察机构投资者抱团行为的治理效果.研究发现:机构抱团后倾向于扮演"合谋者"角色,具体表现为机构投资者抱团规模越大,高管超额薪酬现象越严重;进一步从企业产权性质和高管权力两个方面探讨机构投资者抱团的治理行为差异,发现相对于其他企业,在国有企业和高管权力较大的企业中,机构投资者抱团对高管超额薪酬的加剧作用更加明显.上述研究从网络社团结构视角重新审视了机构投资者抱团的治理行为,为证监会深化认识机构投资者治理角色,引导完善机构投资者制度设计、避免非理性的过度行为协同提供参考.     

机构投资者异质性与公司业绩——基于中国沪市A股信息产业上市公司实证研究

机构投资者持股,作为一种重要的外部治理方式,已经在治理机制建设的新阶段发挥了一定的作用。本文选取了2008-2011年4年中的沪市A股信息技术产业上市公司作为样本,区分了不同持股结构的机构投资者和不同类型的机构投资者对公司业绩的影响。研究表明:企业业绩与机构投资者持股结构有关;企业业绩与机构投资者的类型有关,其中集合理财、信托、QFII、阳光私募对公司业绩有正向影响,社保与财务公司的持股比例对企业业绩产生了比较重大的负向影响;机构投资者的持股机构性指标与机构投资者种类型指标对企业业绩的影响不同。     

机构投资者如何影响股票流动性?交易假说抑或信息假说

机构投资者已成为我国证券市场的重要参与主体,但以往的研究多数仅关注了机构投资者对股票市场稳定性和公司治理效率的影响,而忽略了机构投资者的股票流动性效应,机构投资者如何影响股票流动性的问题并未得到有效的澄清。文章在现有研究基础上,将机构投资者影响股票流动性的路径界定为交易假说和信息假说两类,并使用我国股票市场的高频交易数据对这两类假说进行了实证检验。研究发现,机构投资者既能通过信息假说路径负向影响股票流动性,也能够通过交易假说路径负向影响股票流动性。这说明,我们在改善信息披露、减少内幕交易以降低信息摩擦的同时,还需要改善交易机制以降低真实摩擦。     

企业内部控制与机构投资者羊群行为:“反向”治理效果及异质性分析

选择2007—2016年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为样本,采用迪博内部控制指数度量企业内部控制,实证考察企业内部控制对机构投资者羊群行为的影响,并从产权性质和高管信息披露操纵倾向两个角度进行异质性分析。实证结果显示:企业内部控制与机构投资者羊群行为呈显著的负相关关系;企业内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响存在单一门槛效应,企业的内部控制质量高于门槛值时,其对机构投资者羊群行为具有显著的负向影响,反之,影响并不显著;相较于非国有企业,国有企业内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响更为明显;相较于存在高管信息披露操纵倾向的企业,在不存在高管信息披露操纵倾向的企业,内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响更强。研究表明,企业内部控制能够"反向"治理机构投资者羊群行为,其是企业微观机制对宏观资本市场的治理典范。     

机构投资者持股、研发投入与企业绩效

随着我国机构投资者数量、规模及影响力的壮大,其公司治理效应日益显著。积极的机构投资者持股能够较好地参与公司治理,会促使企业增加对研发项目的投入,而短期机构投资者只注重短期收益,即机构投资者持股对研发投资也可能没有影响或者有其他影响。机构投资者类型不同会具有不同的行为特征,公司治理效应也将不同,对研发投资的影响也存在差异。由于数据收集口径的不一致,所选取的行业不一样,关于研发投入与企业财务绩效的关系,其实证结果相差较大。     

共同机构投资者如何提高企业核心竞争力？——基于企业创新效率视角

以沪深A股2010—2019年全部上市公司为样本,实证检验共同机构投资者与企业创新效率的关系。研究发现：共同机构投资者能通过发挥监督效应以及资源效应,提升企业创新效率。进一步研究发现,企业内部控制水平以及信息环境在两者的上述关系中发挥了正向调节作用。此外,相较于代理成本较低的企业以及国有企业,共同机构投资者对代理成本较高企业、非国有企业创新效率的促进作用更明显。研究结果丰富了企业创新的相关理论,扩展了共同机构投资者的经济后果研究,从公司治理的微观视角验证了共同机构投资者在企业决策层面发挥的积极作用,也对促进我国经济可持续高质量发展具有一定的现实意义。     

浅谈财务治理在企业发展中的核心作用

财务治理作为企业管理的重要组成部分,对晋升企业价值起着越来越重要的作用.在市场经济环境下,企业发展的各种风险因素都集中体现在企业财务上,所以加强企业财务治理,更好地发挥财务治理在企业发展中的鼓励作用,对企业长期稳定发展是非常必要的.     

机构投资者、信息披露质量与公司绩效

本文以深交所信息披露考评结果作为信息披露质量的替代变量,从信息披露的视角考察了机构投资者在我国上市公司的持股行为和治理效应,研究发现上市公司信息披露质量对机构投资者的持股决策具有正向影响,机构投资者的持股比例在信息披露质量较好的公司显著高于信息披露较差的公司,随着信息披露质量改善,机构投资者持股比例增加;机构投资者的治理作用因信息披露质量存在显著差异,随着信息披露质量提高,机构投资者对公司业绩的改善逐渐凸显出来,而在信息披露质量很差的公司其治理作用受到限制。换言之,机构投资者的治理作用受制于公司信息环境的影响,改善公司信息披露质量对促进机构投资者发挥其应有作用具有重要启示意义。     

机构投资者异质性与股价崩盘风险探讨

对不同类型机构投资者与股价崩盘风险的文献进行梳理,从机构投资者持股行为的角度分析了不同类型机构投资者与企业股价崩盘风险间的关系,研究认为稳定型机构投资者可以抑制企业股价崩盘风险,交易型机构投资者则促进了企业股价崩盘风险。研究有助于丰富机构投资者的考察,对正确引领机构投资者发挥稳定资本市场作用,预防与应对企业股价崩盘风险具有一定的借鉴意义。     

网络企业财务风险异质性研究及其预警模型构建

网络企业的无形资产在其资产构成中占较大比重,拥有典型的轻资产属性。本文通过针对轻资产属性网络企业的财务风险异质性进行研究,确定影响其财务风险的、与传统企业迥异的财务因素、非货币化因素、非量化因素,并对无形资产影响网络企业财务风险的程度进行定量分析。根据分析结果准确判断企业危机程度,构建针对轻资产属性网络企业财务风险异质性的财务风险预警模型,最终建立科学有效的网络企业财务风险预警与管控系统,提出全面合理的网络企业财务风险预警与管控模型构建方案。     

“双碳”目标下环保税对制造业企业财务绩效的影响——基于“波特假说”的检验

文章基于“波特假说”构建了理论分析框架，以2009—2020年我国制造业上市企业为研究对象，运用有调节的中介效应模型，实证检验环保税对制造业企业财务绩效的影响效果及作用机制。研究发现：环保税对制造业企业财务绩效具有显著的正向影响，技术创新在环保税与制造业企业财务绩效的关系中发挥了中介作用，股权集中度和高管薪酬激励负向调节技术创新在环保税与企业财务绩效之间的中介效应。研究结论丰富了“波特假说”理论，为完善“双碳”目标下环保税制和促进绿色发展提供了依据，对优化企业绿色治理机制有借鉴意义。     

基于灰色系统的企业财务风险预警研究

企业财务风险预测是及时发现并解决企业财务危机的重要途径,是确保企业稳定运行的关键,同时与投资者的利益有着不可忽视的联系。在对企业财务风险预测的过程中,灰色系统作为一种有效的风险预测方法,通过建立灰色模型,对企业的财务风险指标加以选择和分析等能够有效预测出企业的财务风险情况。为了进一步优化企业财务风险预测,本文分析了企业财务风险预测中的主要指标以及灰色系统在企业财务风险预测中的可行性,重点研究了灰色系统在企业财务风险预测中的运用,希望有所帮助。     

机构投资者持股对公司并购成功率的影响研究

本文将2012—2018年间A股上市公司的并购事件作为依据,先后以机构投资者持股比例、机构投资者对第一大股东的制衡能力为自变量,采用多元回归分析的方式,分析了机构投资者对并购成功率的影响效果。此外,还分析了异质性机构投资者持股比例的不同作用效果,以及在关联并购和非关联并购交易中不一样的意义。研究得到,机构投资者持股比例与并购成功率呈正相关,且交易型投资者的影响更显著。而与非关联并购相比,机构投资者对第一大股东的制约能力变化对关联并购的影响更显著。     

基于机构投资者参与公司治理结构的研究

由于机构投资者能够有效地解决上市公司治理机制中个人投资者监督成本内化和收益外化的"搭便车"的现象,从而决定了机构投资者本身就是一种解决企业监控难题的制度。不同性质的机构投资者在证券市场中的功能定位、市场空间和实际作用的不同,完全可以考虑以机构投资者的多元化对企业内部控制和外部控制所能产生的市场互补和功能整合效应,来充分发挥机构投资者在公司治理中的作用。     

董事高管责任险的购买降低了企业风险吗? ——基于企业避税的角度

上市公司购买董事高管责任险以后,会对企业的避税行为产生怎样的影响?会对企业风险产生怎样的影响?董事高管责任险的三种治理假说:机会主义假说、激励主义假说、外部监督假说,哪种假说在董事高管责任险作用于企业避税时发挥主导作用?文章以2011—2016年我国A股上市公司为对象,实证考察了董事高管责任险对于企业避税的影响。研究发现:第一,公司购买董事高管责任险以后,进行了更多的企业避税;第二,相比于没有购买董事高管责任险的企业,购买企业风险增大;第三,替换了避税指标以后,发现基本结果保持不变;第四,内部控制质量具有调节作用,内部控制质量较好的企业会缓解董责险的机会主义行为,减少企业避税。因此,我国董事高管责任险没有起到风险治理作用,反而诱发了管理者更多的风险行为。     

异质机构投资者持股对会计稳健性的影响

已有研究表明,作为股东的机构投资者在我国上市公司中起到了较好的公司治理作用,从而影响了会计稳健性,而机构投资者作为一个集合其内部包含着更具体的划分,到底是哪一部分的机构投资者真正的对会计稳健性产生了需求呢?文章以2003年至2010年A股上市公司为样本具体分析异质机构投资者持股对会计稳健性的影响。研究发现,压力抵制型机构投资者影响了公司的会计稳健性,并且这种影响在成长期权更高的公司中更显著;而压力敏感性机构投资者对公司会计稳健性基本无影响。     

论以财权配置为核心的企业财务治理体系的构建

企业在构建财务治理体系时,将财权配置作为核心目标对于提升企业治理体系构建的合理性、充分发挥治理体系的作用具有重要意义。在以财权配置为核心的企业财务治理体系构建工作中,应采取优化财务环境、有效落实财务治理、提升财务治理团队能力素质等措施,同时财务部门工作人员也应在构建治理体系的过程中,注重相互沟通和协同合作,共同完成好企业财务管理工作,为优化财权配置背景下企业财务治理体系的构建效果、使其发挥良好的治理作用提供支持。     

机构投资者特征与企业双元创新关系实证研究

创新是提高企业核心竞争力的关键,机构投资者持股会影响双元创新活动。基于2012—2021年创业板上市公司6064个样本数据,实证检验机构投资者特征对企业双元创新的影响。研究表明：压力抵抗型机构投资者持股能够促进公司的探索式创新,高管团队异质性对压力抵抗型机构投资者与探索式创新的调节作用具有差异性;压力敏感型机构投资者与双元创新之间关系不显著。