外部监督、股权激励与股权代理成本

基于股权代理成本角度,采用2010年中国沪深两市发行A股的非金融类上市公司截面数据,并运用最小二乘法和logistic二元逻辑回归模型,研究了外部监督、股权激励与股权代理成本之间的关系。研究发现,股权代理成本高的公司更加倾向于寻求有效的外部监督,聘请高质量的会计师事务所;股权激励并不能起到完善公司内部治理机制的作用,反而会提高股权代理成本;股权激励会提高公司对外部审计质量的要求。     

我国上市公司股权结构与代理成本之间关系的实证研究——基于股权分置改革背景

以2006年完成股权分置改革的上市公司为基点,实证研究股权分置改革前后上市公司股权结构和各个利益相关者之间代理成本的关系,以检验股权分置改革对上市公司股权结构和利益相关者代理成本的影响,并对公司治理结构的最优化和利益相关者之间的代理成本最小化提出具有针对性的建议和措施。     

试论我国上市公司股权结构对代理成本的影响——基于股权分置改革背景

基于股权分置改革的背景,探讨改革前后上市公司债权结构和各个利益相关者之间代理成本的关系,以检验股权分置改革对上市公司债权结构和利益相关者代理成本的影响,以期能够对优化治理结构和缓解代理冲突提供有益参考。     

股权分置后我国上市公司治理机制的探索

目前中国资本市场掀起了股权分置改革的浪潮,随着改革的深入,我国资本市场即将进入全流通时代。本文探索研究了股权分置改革后我国上市公司的可能的治理机制模式,分别是过渡型机制,外资主导型机制,交叉持股型机制,利益相关者均衡机制。作者认为,股权分置改革对于我国上市公司来说既是机遇又是挑战,我国上市公司应积极寻找适合自身发展的公司治理模式,促进治理水平的提高。     

股权分置后我国上市公司治理机制的探索

目前中国资本市场掀起了股权分置改革的浪潮,随着改革的深入,我国资本市场即将进入全流通时代.本文探索研究了股权分置改革后我国上市公司的可能的治理机制模式,分别是过渡型机制,外资主导型机制,交叉持股型机制,利益相关者均衡机制.作者认为,股权分置改革对于我国上市公司来说既是机遇又是挑战,我国上市公司应积极寻找适合自身发展的公司治理模式,促进治理水平的提高.     

股权分布状况对公司治理效率影响的实证研究

股权分布状况决定了公司治理中各个股东权利分配状况和权利实现的难易程度,进而从根本上影响公司治理模式的选择和公司治理机制作用的发挥,并最终会影响公司治理效率。基于我国上市公司的实证结果表明,我国上市公司较高的股权集中度有利于第二类股权代理成本的降低和公司会计业绩及其市场业绩的提升,但却不能有效抑制经营者的机会主义行为所引发的第一类股权代理成本;股权制衡度除了对公司市场业绩产生了积极的影响外,基本上在我国上市公司治理结构中未发挥其应有的积极作用。     

公司治理中多重委托代理悖论与制度辅助——兼与冯根福商榷

在股权高度集中或相对集中的上市公司,既要保障股东对经营者的监督效率,又要兼顾中小股东的利益保护是"鱼与熊掌",内控机制无法单独解决这个两难问题,需要外部制度约束来作保障.在公司内部治理中,如果单重委托代理无法形成有效的激励和信息传递,那么多重委托代理必定是无效的.揭示了多重委托代理在机制设计中的悖论性,并从制度层面弥补了内控机制的局限性,提出了完善中国上市公司治理需要建立政府代理声誉、国家执法声誉和企业信息披露声誉,以及中小股东与大股东之间的良性信息传递机制.     

监管情境下的央企控股上市公司关联交易——基于中国资本市场的经验分析

关联交易监管一直是资本市场的热点,尤其在近年加大监管的情境下,上市公司关联交易的监管更为利益相关者关注,央企控股上市公司因其特殊性更是焦点所在。本文选取2008—2010年央企控股上市公司为研究样本,实证研究关联交易监管环境的强弱对关联方利益转移程度的影响,并分析了关联交易外部监管环境与内部股权制衡的关系。实证结果显示,当外部监管程度较高时,关联交易规模不会加剧关联方利益转移程度;当外部监管程度较低时,关联交易规模会加剧关联方利益转移程度。并且股权制衡能够抑制央企控股上市公司关联交易的发生,且在外部监管程度较高时,效果更为显著。据此,本文提出完善央企控股上市公司关联交易监管的政策建议。     

转型时期中国上市公司法人治理的特点

在如何提高上市公司法人治理问题上 ,许多研究进入一种误区 ,把简单的问题复杂化。目前我国上市公司仍然处在转型时期 ,是法人治理的初级阶段 ,在股东利益存在明显冲突的情况下 ,很难涉及西方公司理论中的委托代理问题 ;在国有股权虚位的情况下 ,也谈不到企业的外部竞争环境问题。作为外生的企业制度 ,上市公司的法人治理必须是强制性的 ,但需要考虑企业所面临的主要问题才能形成有效的均衡机制。文章总结了转型时期上市公司法人治理的特点 ,并就形成有效的法人治理提出了政策上的建议。     

国有上市公司财务治理结构的特点分析

从三个方面比较分析我国国有上市公司财务治理结构的特点：外部财务治理结构的弱化,也即公司财权配置过程中政府所起作用大和强;股权结构由集中向分散缓慢演化,即公司内部财权集中,但向分散趋势发展;银行等利益相关者的弱式地位,即银行等利益相关者对经营者的缺乏有效监控,对董事和经理人员的约束机制不健全。     

公司治理与盈余稳健性的关系研究

公司治理是解决两权分离所造成的信息不对称及因此产生的代理成本增大问题的一种控制机制,可以约束经理层使其行为符合投资者的利益。上市公司的治理结构一般由两部分构成：一是外部治理结构,它是通过外部竞争市场对公司所实施的间接控制,包括资本市场,经理市场,接管市场等;二是内部治理结构,它由股东大会、董事会和经理层组成。国外已有研究表明,外部和内部治理机制互相补充,     

国有上市公司财务治理结构的特点分析

从三个方面比较分析我国国有上市公司财务治理结构的特点:外部财务治理结构的弱化,也即公司财权配置过程中政府所起作用大和强;股权结构由集中向分散缓慢演化,即公司内部财权集中,但向分散趋势发展;银行等利益相关者的弱式地位,即银行等利益相关者对经营者的缺乏有效监控,对董事和经理人员的约束机制不健全.     

股权约束、债权约束与市场约束--我国上市公司约束机制分析

上市公司约束机制是针对公司经营者或经理人而设计的一套控制、监督制度,目的在于防止或减轻经营者的机会主义行为对公司股东、债权人及其他治理相关者的利益损害.上市公司治理体系中主要有三种约束机制:股权约束、债权约束和市场约束.本文拟对上述三种约束机制的特点等作一比较分析,并针对我国上市公司约束机制中存在的问题提出有关政策建议.     

基于股权分置视角的中国上市公司MBO股东财富效应研究

通过分析中国上市公司MBO对公司影响的价值传导机制,认为中国上市公司实施MBO后,公司治理的有效性提高,进而导致代理成本下降,公司价值和绩效得到提升。同时,还基于股权分置的视角,在理论上分析了上市公司MBO的利益侵占问题及其形成原因,认为导致上市公司MBO利益侵占形成的制度根源在于股权分置。因此,股权分置改革可以通过消除一部分由于上市公司MBO利益侵占而产生的代理成本,进而提升公司绩效。本文的实证研究也证实股权分置改革对上市公司MBO具有积极效应。     

我国上市公司股权激励机制研究

股权激励作为公司高层管理人员的一项长期激励机制,将企业经营者、股东利益、公司的长远发展结合在一起,从而促使公司经营者在谋求公司与股东利益最大化的同时获得自身利益的最大化.现代企业理论和国内外的实践表明,股权激励对于改善公司的治理结构、完善委托代理关系、提高管理效率,增强公司的市场竞争力都具有非常积极的作用.股权激励的宏观经济环境和相关配套法规政策是股权激励有效发挥作用的关键.本文从我国国情出发,对上市公司股权激励实施现状进行了描述,包括我国上市公司股权激励在制度上的发展和股权激励的模式及其特点等.目前,我国上市公司股权激励制度尚未完善,实践中也存在很多问题,因此本文针对股权激励在我国上市公司实施中出现的问题,在宏观经济环境和公司治理结构上提出了一些建议.     

股权分置改革对公司治理的影响

股权分置的存在严重扭曲了我国股票市场的价格形成机制和资本市场的完善，同时也制约了上市公司治理的完善。股权分置改革会使股东的利益趋于一致，形成共同的治理基础，从而股东会从各方面改善公司的治理以提高公司的业绩。     

商业银行代理模式与上市公司治理结构模式选择

中国上市公司股权分置改革后面临的主要治理问题是，如何解决股权分散后，有效监督公司经理人员的经营行为。商业银行代理模式是解决这一问题的较好方案。     

国有大股东控制权的状态依赖模型

本文认为,国有大股东委托权的有效性是有疑问的,代理方法不能有效解决我国上市公司存在的代理问题;发达经济国家公司治理机制无法有效运用于我国;我国上市公司国有股权与控制权并没有分离,公司治理缺乏最根本的基础.作为改进我国现有治理机制的一种探讨,本文设计了一个控制权状态依赖模型.     

监事股权激励、合谋倾向与公司治理约束——基于中国上市公司面板数据的实证研究

授予监事股权激励究竟能够提高其监督积极性,还是导致其独立性削弱从而增加合谋风险?本文从公司治理整合视角出发,运用2006～2009年中国上市公司的面板数据对监事股权激励效应进行了实证检验。经研究发现,由监事股权激励所引致的双向合谋风险在实践中并未显现;相反,却在债权融资约束与独立董事监督的调节作用下,监事股权激励与第一类代理成本呈显著的负相关关系,抑制了监事与代理人之间的合谋倾向;并且在股权制衡度的调节作用下,对第二类代理问题也具有显著的治理效应,抑制了监事与委托人之间的合谋倾向。由此可知,监事股权激励并非引致合谋的真正缘由,公司治理约束机制的完善才是实现监事股权激励效应并有效规避合谋风险的前提与保障。     

股权分置改革对公司治理的影响

股权分置的存在严重扭曲了我国股票市场的价格形成机制和资本市场的完善,同时也制约了上市公司治理的完善.股权分置改革会使股东的利益趋于一致,形成共同的治理基础,从而股东会从各方面改善公司的治理以提高公司的业绩.