研发投资特征及企业扩大融资来源的路径研究

本文首先分析了原创性R＆D的投资收益特征和投资特征，指出原创性R＆D以内源融资为主、以股权融资为主，并通过对广东省部分大、中企业研发投、融资状况的调研，分析广东省大中企业R＆D以应用性开发为主，提出现阶段R＆D融资的基础措施。即，实行R＆D过程与销售实现的早期结合；从产业链角度进行扩股；以并购形式扩股；以股权形式联合，可加速R＆D融资。     

金融危机下高技术产业自主研发投入与对策

自主研发投入是高技术产业生存和发展的基础,本文经过对我国高技术产业发展的特点的分析,认为美国次贷危机对中国高技术产业自主研发（R＆D）投入的影响主要来源于内外两个方面,对内影响企业盈利能力的主要因素是产品出口需求下降,而外部融资环境中对企业R＆D投入的影响主要是科研活动经费外部资金来源的变化,全球剧烈动荡的经济和金融环境也使高技术产业面临更大的风险,对高新技术产业R＆D投入产生不利的影响。本文实证研究采用与高技术行业科研外部资金来源、企业规模、经营管理水平相关的7个涉及以上两个路径的指标,根据高新技术产业17个细分行业最新的13年数据,运用面板数据计量模型对高新技术产业的自主R＆D投入进行分析。结果表明,宏观经济变化和外部资金来源对R＆D投入有明显的影响,面对经济危机,政府对高技术产业R＆D的扶持决不仅仅是提供资金,更需要建立一个全面协调的扶持高技术产业的完整政策体系,提高企业的核心竞争力。     

对高新技术企业R＆D财务管理柔性的思考

从系统的角度分析了高新技术企业R＆D财务管理的刚性和柔性以及R＆D财务管理柔性在R＆D财务管理活动中的体现，在此基础上提出了高新技术企业R＆D财务管理柔性的定义和R＆D财务集成管理的构想。     

R＆D新技术在投融资中的保护和营运

本文认为R＆D新技术要在投融资中得到保护和运营是以R＆D新技术获得专利为前提，确定R＆D专利战略的依据是部署企业R＆D的专利战略的重要内容之一。R＆D新技术在投资领域的保护和运营涉及：根据R＆D新技术变化，选择最有利于的投资形式；根据R＆D技术性质，选择最有利的投资运作方式。R＆D新技术在融资领域的保护和运营涉及：企业内部知识产权管理制度的不断完善；技术交易中的知识产权的保护与运营。     

R＆D国际化：一个基于供求关系的动力学模型

近年来R＆D国际化迅速增长且发展中国家对其增长发挥的作用日益增强,国际投资理论对R＆D投资的区位悖论这一现象从所有权优势、生命周期、产业组织以及研发的集中与分散、技术开发与技术增长、辅助资产的角度进行了解释。从R＆D国际化的供需双方来看,其推动力量——研发人员匮乏、研发成本上升、竞争压力加大和拉动力量——市场潜力巨大、研发人员丰富、国际性生产基地广阔,以及政府的促进和技术发展的扶持等因素共同作用,形成了R＆D国际化的动力机制。     

企业生命周期会影响融资策略吗?——来自创业板上市公司的经验证据

文章采用企业经营活动、投资活动、筹资活动现金流量的不同组合作为划分企业生命周期的代理变量。以我国创业板上市公司作为样本,实证研究高新技术企业所处生命周期阶段对融资策略的影响。实证结果表明,留存收益融资率与企业所处的生命周期阶段呈正相关关系,负债融资率、银行信用融资率、商业信用融资率与企业所处的生命周期阶段呈显著负相关关系。同时,融资策略还受高新技术中小企业的企业规模、非债务税盾、成长性、获利能力的影响。建议高新技术企业在融资时,应充分考虑企业自身所处生命周期阶段。     

政府产品创新补贴下的企业R＆D策略选择

为了研究在政府产品创新补贴政策下企业的R＆D策略选择问题,建立了双寡头市场中面向工艺R＆D的三阶段博弈模型：第一阶段政府以社会福利最大为目标选择产品创新补贴率;第二阶段企业进行R＆D投资以降低生产成本;第三阶段企业在产品市场中进行古诺竞争。根据双寡头在第二和第三阶段是否合作,给出了研发竞争、研发卡特尔、技术共享联盟和研究共同体等四种R＆D策略,得到了相应的政府最优R＆D补贴率。研究表明：从企业的R＆D投入和产品产量的角度看,当溢出效应较高时,研发竞争策略优于研发卡特尔策略;当溢出效应较低时,研发卡特尔策略优于研发竞争策略。研发卡特尔策略与研发竞争策略相比,研发卡特尔更能推动企业利润的提高并且可以改善社会总福利。从产品产量、企业利润和社会总福利最大化角度考虑,研究共同体为四种策略中的最优策略。     

基于知识共享和知识溢出的企业R＆D合作策略分析

以D＇Aspremont ＆ Jacquemin模型（以下简称DJ模型）为基础,研究了基于知识共享和知识溢出条件下企业的R＆D合作行为。研究结果表明,在考虑知识共享的作用下,即使当溢出〈0.5时,R＆D合作依然有可能比R＆D竞争具有更高的研发投资、产业总产量和社会总福利。     

日本跨国公司在华R＆D的投资动机与区位选择

一般测定R＆D国际化的指标主要用企业的海外R＆D机构的数量、占研发经费的比率，或从事R＆D工作科技人员的数量等来衡量。据JBIC的年度“关于日本制造业企业海外事业开展情况调查报告”显示，2005年日本跨国公司海外设立的R＆D机构比2000年增加了72．3％，其中在北美和EU15国增加了28．8％。而在发展中国家却增加了3倍，特别是在中国的R＆D投资增加了4倍，在华R＆D投资比率从2000年的7％扩大到18．4％。日本企业的海外R＆D机构数量从1999年的472家，增加到2005年的509家。另一项日本经济产业省2005年进行的“海外事业活动基本调查概要”的数据显示，日本跨国公司海外研发经费的比率从1998年的2．3％上升到2004年的2．9％。上述日本跨国公司R＆D的海外投资进程的变化，恰好与中国引进外资R＆D机构的增幅呈现出一致的特征。     

税收优惠政策对企业R＆D投入的激励机理研究

税收优惠作为政府调控经济的一项重要政策工具,可以从3个方面来激励企业R＆D投入：一是税收优惠政策降低了企业R＆D投资资本的使用成本,增加了企业R＆D资金来源,从而刺激企业增加R＆D的投资;二是税收优惠政策使政府承担了一部分企业R＆D投资的风险损失,降低了企业R＆D投资风险,从而鼓励企业提高持有R＆D资产的比例：三是税收优惠政策提高了R＆D人才的实际工资水平,降低了企业投资R＆D人力资本的成本支出．从而提高了R＆D人力资本的供给和需求。     

跨国公司R&D国际化与我国的策略

20世纪80年代中期之后,跨国公司R＆D国际化趋势日渐明显,其基本特征主要表现在国外R＆D型分支机构数量不断扩张、国外R＆D支出的规模和比重不断上升、国外R＆D活动的地区更加分散、国外R＆D型分支机构专利成果迅速增多、国外R＆D投资向高技术产业转移和R＆D战略联盟迅速发展等方面。在跨国公司R＆D国际化趋势下,我国应采取积极的应对策略：加大R＆D投资力度,营造良好的引进R＆D的投资环境;提高我国利用跨国公司R＆D投资的技术外溢效应的能力;提高我国抵御技术安全风险的能力;鼓励我国企业“走出去”,参与R＆D国际化。     

风险投资与高新技术产业R＆D投入——基于典型相关分析的中国数据实证

从风险投资这一金融视角,以1995-2011年中国风险投资与高新技术产业R＆D投入的样本数据为研究对象,采用典型相关分析方法,实证分析风险投资与R＆D投入之间的相互关系,研究结果表明,风险投资与高新技术产业R＆D投入之间具有显著的正相关关系;风险投资主要反映在风险投资总规模上,R＆D投入主要反映在新产品开发经费支出、 R＆D经费内部支出等自主技术创新方面。风险投资与R＆D投入中的技术引进、技术购买支出呈负相关关系,相对于外部技术,风险投资更青睐投资风险性极高的原始技术创新领域。风险投资会增加新产品开发、 R＆D内部经费、 R＆D人员等自主创新方面投入,R＆D自出创新投入增加会导致更多风险资本进入。     

生物科技企业创业期的融资问题

生物科技企业具有研发周期长、投入大等特征,在资金需求上有着不同于一般企业的要求。同时,由于信息的不对称以及资产结构等原因,使创业期的生物科技企业处于融资困境。本文在剖析生物科技企业R＆D过程及资金需求特性的基础上,提出了通过SWORDS、发展生物科技投资中介机构、建立多层次融资制度安排,促进私募融资等途径来寻求创业期生物科技企业融资的途径与策略。     

企业在信贷危机及经济衰退时期的R＆D投资研究

本文将要讨论两种现象。第一种是当遭遇信贷危机时,很多企业在信贷约束的情况下难以从银行获得贷款以进行创新活动和R＆D投资;第二种是大量的实例和数据显示企业进行的R＆D活动具有反周期性特点,也就是说在经济衰退时期为了实施产品的更新换代以及增加自身竞争力并优化产业结构,很多企业往往会增加R＆D投入。本文就将试图分析信贷危机将如何影响企业R＆D投入能力以及为何企业更倾向于在经济衰退时期进行R＆D投入。本文还发现如果经济衰退是和信贷市场的崩溃相关联,企业的创新活动在金融约束的情况下并不会显示出反周期性。     

外资R＆D与中国的自主创新

本文讨论了外商在大陆的R＆D投资与中国自主创新的相互关系,及如何实现内外资R＆D支出的平衡。近年来,中国的R＆D投入迅速增长,科技实力不断增强。同时,随着跨国公司R＆D全球化的迅猛发展,外资在中国的R＆D投资影响日益扩大,研发经费占中国企业研发投入的比重达27％。在一些科技实力较强的国家,这一水平基本在30％左右。而科技实力最强大的美国和日本,这一比值更低,分别不超过15％和5％。因此,外资R＆D的快速发展对中国自主创新战略提出了严峻挑战。本文在分析了近年来科技创新与外资R＆D发展背景的基础上,着重讨论外资R＆D在中国创新体系中的地位和作用,并封平衡外资与本土创新提出了政策建议。     

高新技术企业R＆D项目团队绩效后评价模型——基于平衡计分卡的方法

项目收尾阶段的一项重要工作就是对项目进行后评价,这也是常常容易被忽视的一项工作。而对于高新技术企业而言,R＆D项目是其利润的重要增长点。本文运用平衡计分卡的方法试图为高新技术企业R＆D项目团队建立绩效后评价模型,从企业战略的视角上为高新技术企业R＆D项目团队建设提供思路。     

研发投资融资约束及其外部融资依赖性——基于上市公司的实证研究

由于信息不对称和低抵押品价值,研发投资面临严重的融资约束,并且在外部融资时具有不同资金依赖性。以2007-2011年沪深上市公司为样本,研究不同产业类型和所有制形式企业研发投资的融资约束情况,以及研发投资的外部融资依赖性。研究发现:上市公司研发投资的确存在着融资约束,其中,高新技术企业研发投资融资约束更为严重;国有企业比非国有企业研发投资融资约束低;与实物投资偏重债权性融资相比,研发投资更加依赖股权性融资,而且高新技术企业研发投资的股权性依赖更强。     

以色列促进高技术产业发展的对策

扶持工业R＆D共担投资风险针对工业R＆D的特点和发展出口型高技术产业的需要,以色列政府对企业R＆D采取了扶持和引导并重的策略。扶持是基于工业R＆D的高风险性,政府对企业的工业R＆D给予一定的经费资助,使政府和企业共同承担投资风险,从而降低企业自身的投资风险,以此刺激、鼓励企业投资进行高技术及产品的研究与开发。目前,以色列政府每年用于支持工业R＆D项目的经费预算已达到4亿美元。以政府在扶持和引导工业R＆D方面主要采取了以下措施：l．制定《工业R＆D鼓励法》为了鼓励公司、企业和研究机构积极从事新产品、新技术的…     

不确定性、溢出效应与R＆D合作

所建立的模型是D＇Asprement和Jacquemin（1988）模型的一个扩展,它构建了两个企业在不确定情形下进行R＆D竞争和合作的理论模型。模型的目的是解释不确定性如何影响研发效率,比较两个企业在R＆D竞争和两种合作模式下技术投入水平、产量以及企业利润的情况。主要结论是企业的R＆D研发（产量）水平总是随R＆D成功概率的增加而增加的。当R＆D溢出较大时,企业合作研发条件下的研发（产量）水平大于竞争条件下的研发水平,也大于联合实验室条件下的研发（产量）水平。     

研发投资融资约束及其外部融资依赖性

由于信息不对称和低抵押品价值,研发投资面临严重的融资约束,并且在外部融资时具有不同资金依赖性。以2007-2011年沪深上市公司为样本,研究不同产业类型和所有制形式企业研发投资的融资约束情况,以及研发投资的外部融资依赖性。研究发现：上市公司研发投资的确存在着融资约束,其中,高新技术企业研发投资融资约束更为严重;国有企业比非国有企业研发投资融资约束低;与实物投资偏重债权性融资相比,研发投资更加依赖股权性融资,而且高新技术企业研发投资的股权性依赖更强。