新形式下我国企业实行经理股票期权博弈分析

近期,国家进行了一系列制度改革,我国企业对经理人实施股票期权激励的制度障碍得以消除,同时,进一步完善我国企业的公司治理结构,使股票期权激励顺利进行.股票期权激励是一项激励经理人勇于承担企业风险的长期激励计划.本文采用博弈的方法,分析了企业实施股票期权激励可在一定程度上防止经营者的"道德风险"和"逆向选择"行为,并分析了业绩发展空间有限的企业不适合实施股票期权激励.     

西方股票期权报酬计划及启示

股票期权(Stock Options)是西方成熟公司制下普遍采用的管理者(指对公司运作有重大影响的“高层管理者”,如支薪董事、CEO、总裁、高级经理等)激励报酬计划。所谓股票期权,就是管理者在特定时期内以特定的价格购买特定数量的公司股票的权利。在1996年《财富》杂志评出的全球500家大工业企业中,有89％的公司已向其高层管理人员采取了股票期权报酬计划。在美国最大的公司中,     

经理股票期权在我国的应用与完善对策

经理股票期权与证券交易中的期权交易是两个概念，证券交易中的股票期权是一种选择权，指买卖双方在支付一定权利金后，按约定的价格，在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票的权利。经理股票期权则是将股票期权这一概念借用到企业管理中而形成的一种制度，是现代企业中剩余索取权的一种制度安排，是指经营者在与企业所有者约定的期限内享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利。在股票期权中，经营者以激励的方式，通过约定的价格购买企业的股份，从而成为企业的股东。     

股票期权价格确定刍议

<正> 股票期权是赋予其购买者在规定的期限内按双方约定的价格(又称协定价格或执行价格)购买或出售一定数最股票的权利的合约。根据期权买进和卖出的性质,股票期权可以分为卖出股票期权和买入股票期权。买入股票期权是指购买某种期权以获得在未来一定期限内按协定价格购买一定数量的某种股票的权利。卖出股票期权是指购买该种期权以获得在未来一定期限内以协定价格卖出一定数量的某种股票的权利。对股票期权的购买者来说,期权合约赋予他们的只有权利,而没有任何义务。他可以在规定期限内的任何时间(美国型)或期满日(欧洲型)行使其购买或售出股票的权利,也可以放弃这个权利。对期权的卖出者来说,他只有根据购买方的要求承担履行合约的义务,而没有任何权利。但期权购买者必须支付给期权卖出者一定的费用,作为期权卖出者承担义务的报酬,这个费用就是期权的价格。     

关于经理股票期权的理性思考

<正> 一、经理股票期权及其理论的局限性 经理股票期权是指授予经理人在未来以一定的价格购买股票的选择权,即在签定合同时向经理人提供的一种在一定期限内按照一定价格购买一定数量本公司股份的权利。它有两个显著的特点:①它是一种“权利”而非“义务”。股票期权是公司所有者赋予经营管理人员的一种特权,在期权的有效期内,期权拥有者可根据自己的意愿选择决定购买,公司不得进行任何强行干预。②体现了激励相容约束原则。股票期权是一种未来的权利,其价值只有经过经营者的努力,企业得以发展,每股净资产价值提高,股票价格上涨后期权价值才能真正体现出来,期权拥有者才能真正获利。反之,经理人员如果不     

股票期权激励制度的理论基石

股票期权是指经理股票期权(Executive Stock Option,ESO),是将股票期权概念借用到公司治理中形成的一种制度.是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度.为进一步增强对股票期权内涵的理解和认识,文章对股票期权激励制度产生的4个基础理论进行了剖析.这4个基本理论奠定了股票期权激励制度产生并迅速得以普及推广的基础.     

股票期权也会“套牢”

一、股票期权有利有险股票期权是指买卖双方按约定的价格，在未来特定的时间买进或卖出一定数量某种股票的权利。在国有企业试行的股票期权制，是指经营者与企业所有者在约定的未来特定时间段，以预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利。股票期权通常被认为通过“三套机制”实现“两个目的”。“三套机制”：一是通过较大跨度的行政权时间把经营者利益和企业长远发展结合得更为紧密；二是通过经营者收益和股票价格的直接结合，凭借市场有效评判经营者的绩效和个人价值；三是通过改善企业产权结构避免分配制度趋于僵化。“两个目的”，…     

从财务视角透视股票期权激励制度在我国上市公司运用中的问题

股票期权(ExecutiveStockOptions,简称ESO),产生于20世纪50年代初的美国,指公司给予其经营者在一定的期限内按照某个既定的价格购买一定公司股票的权利.它的出现是现代企业发展的一个象征,改善了公司内部治理结构,发挥了强有力的激励作用,同时提高了资本的使用效率.文章主要从财务视角分析股票期权激励制度在我国上司公司运用中存在的问题,并提出合理解决对策.     

从股票期权制度看上市公司的外部监管

薪酬性的股票期权计划是对企业管理者实行的一种长期激励机制。它要求授予企业管理者一定数量的经营者股票期权(E xecutive Stock O ption,ESO),即在某一期限内,以一个固定的执行价购买本公司股票的权利,股票出售价与执行价之间的差额就是期权持有者的获益。股票期权激励机制运     

上市公司实行股票期权的制度环境分析

股票期权的基本内涵１．股票期权的概念。股票期权指的是给予员工（主要是高级管理人员）的一种权力，即员工可以凭此权力在规定时间内（一般为３至１０年）以一个固定的价格购买一定数量的公司股票。期权被授予时的价格称为“施权价”，这个价格一般是授权时公司股票的市场价，也可以是另外约定的价格。如果行权时股票价格高于“施权价”，则二者的差价就是员工的收入。由于股票价格是公司长期赢利能力的反映，而期权至少要一年以后才能实现，所以，股票期权制具有长期激励的特点，引导管理人员着眼于公司的长期目标，避免经营决策的短期化…     

ESO会计处理比较研究

ESO即经理股票期权，是指根据股票期权计划的规定，授予其管理人员在某一规定的期限内，按约定的价格(即行权价)购买本公司一定数量股票的权利。持有这种权利的经理人可以在规定的时问内行权或不行权。当股价上升超过行权价时，经理人将以行权价购得股票并在市场上出售，获得差额收益；如果股票价格下降低于行权价时，经理人将弃权，并且这种     

经理股票期权制·借鉴·困扰·对策

经理股票期权制 (Executive Stock Options，简称 ESO)，是指经公司股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权，作为一揽子报酬中的一部分有条件地授予公司高层管理者和有突出贡献的员工，以期最大限度地调动经营者和特殊员工积极性的一种激励制度。经理股票期权制允许上述人员在特定时期按某一预定价格购买本企业股票，这种认股权的价值由特定价格 (一般为授予时的市价 )与实施认股权时 (一般为 1年至 10年中的某一日 )的市价所决定。这种价格差额就是期权所有者的收入。 　　经理股票期权制在西方应用日渐广泛。到 19…     

股票期权再认识

股票期权（Ｓｔｏｃｋｏｐｔｉｏｎ） ,是指公司给予员工在未来时期内以预先约定的价格购买一定数量本公司股票的权利。８０年代以来 ,股票期权这种制度有效地促进了美国硅谷的迅速成长 ;同时由于美国股票市场的飙升 ,股票期权日益得到经理人的青睐 ,并风靡到整个世界。据统计 ,全球排名前５００家的大工业企业中有８９ %实行了股票期权制度 ,如今全美企业用作购股权配额的总股值已由１９８５年的５９０亿美元增至目前的１００００亿美元。毋庸置疑 ,股票期权正在取代股票赠与、现金红利等其他方式成为现代公司经理人酬薪的重要方式。股票期…     

新形式下我国企业实行经理股票期权博弈分析

近期，国家进行了一系列制度改革，我国企业对经理人实施股票期权激励的制度障碍得以消除，同时，进一步完善我国企业的公司治理结构，使股票期权激励顺利进行。股票期权激励是一项激励经理人勇于承担企业风险的长期激励计划。本文采用博弈的方法，分析了企业实施股票期权激励可在一定程度上防止经营者的“道德风险”和“逆向选择”行为，并分析了业绩发展空间有限的企业不适合实施股票期权激励。     

美国公司的经理股票期权分析及其对中国的借鉴意义

所谓股票期权,指的是授予高管人员和技术骨干的一种权利,高管人员和技术骨干有权在将来的某一时刻或某一段时间内以一事先确定的价格购买本公司的股票,股票期权持有者从股票期权中获得的收益,将完全取决于本公司股票在二级市场的升值。经理股票期权计划(ExecutiveStock Option,以下简称ESO),是指授予以首席执行官(CEO)为首的高级管理阶层权利,使之能在今后十年内按授予期权时的市场价格购买本公司股票,这样,如果此后股价上涨,管理层就能获得现价与以后股价之间的价差。股票期权制度是西方企业最为流行的激励制度,美国投资者责任研究中心…     

理性看待我国股票期权激励机制

股票期权将经营者的收入与公司的长期经营业绩紧密联系在一起,其在公司激励中起着重要的作用。但其实行在我国尚属起步阶段,仍存在诸多问题,因而我们有必要理性地看待股票期权激励机制,有步骤地稳步推广。     

我国实施股票期权的制度环境分析

<正> 2002年上半年,美国资本市场发生了以安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件,使美国国内引发了对股票期权的质疑,要求改革股票期权的呼声也越来越高。我国理论界和实务界人士也广泛关注由此暴露出来的股票期权“失灵”问题,甚至推出“股票期权激励在中国要慎行”之类的结论。事实上,作为一种长期激励机制,股票期权本身是具有创新性的,它能充分调动经营者的积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合起来,鼓励他们更多关注公司的长期持续发展。美国的问题是授予高管股票期权的比例过高,滥用期权导致对公司或股东利益受损,而我国的现实情况则是管理层持股比例过低,根本无法起到其应有的激励作用。因此,我国应当以积极的态度对待股票期权。但是,股票期权的有效实施需要配套的制度环境。 一、法律法规环境 股票期权的实施,首先需要有相应的法律法规予以保障,做     

论激励性股票期权的理论基础

在现代企业两权分离的情况下,资源配置和创造财富主要依靠经营者实现,企业的运营结果主要取决于经营者的素质和行为趋向,而经营者的素质和行为趋向则通常受企业内部机制影响,企业如果不能形成一套合理的内部机制,"委托—代理"矛盾将会深化,企业就会因此而付出较大的代价。正是为了解决"委托—代理"的矛盾,西方国家较早地发明了一种有效地激励约束办法—激励性股票期权制度。笔者拟就激励性股票期权的理论基础略书管见,求教于法学界同仁。     

上市公票司经营者股期权激励的股票来源问题

实施经营者股票期权计划所需股票来源的解决是经营者股票期权计划具备可操作性的主要基础，否则股票期权计划便成为光源之水，无木之林。美国通常采用发行新股和股票回购取得所需股票。但是．此种做法在国内由于《公司法》的限制而有相当的局限性。考虑到目前我国的法律、法规、政策及相关的约束条件，以及各地各企业的实践情况．本文认为．我国上市公司股票期权计划实施中的股票来源可以从以下几个方案中寻求解决途径。     

中外股票期权比较分析

经理股票期权 (ｅｘｅｃｕｔｉｖｅｓｔｏｃｋｏｐｔｉｏｎ，ＥＳＯ)是国外从７０年代开始推行的经理持股计划方式之一。期权计划连同其他经理持股方式 ,共同构成了对经理层的长期激励机制 ,也成为这些公司管制结构中的重要环节。国外期权计划的主要特征期权计划的内容 :通常规定 ,给予公司内以首席执行官为首的受益人员在某一期限内、以某一固定的执行价格购买公司普通股的权利 ,执行价格与股票售出价格之间的差额 ,就是期权拥有者的收入。分类 :在美国 ,按照是否享有“国内税务法则”中的优惠规定 ,分为两类 :激励型期权和非法定期权 ,前…