利率敏感时期的债券投标策略

当前利率变动正处于敏感区域,在这种情况下进行债券投标,市场心理必然十分微妙.市场的资金状况带动理性投资、债券二级市场收益率引导新发利率、债券的供求弹性影响投资选择、利率预期在很大程度上决定债券的风险与收益.在分析市场资金状况时,也需要参照央行货币政策尤其是公开市场业务操作情况、回购与拆借利率的变动方向以及债券利率的期限结构特点.     

世界经济2020年运行态势与2021年趋势预判(之三)

基于提振经济的融资需要,2020年全球债券市场显著扩容,并且低收益率与负收益率债券为投资者在二级市场创造了可见的套利空间;同时美联储宽松货币政策终结了长达10年的美元上涨周期,美元发生幅度不小的年度贬值,遗憾的是,由于自身因素的制约,更多的非美货币并没有伴随美元的下跌而出现同步升值;而受到经济复苏力量的带动,包括石油、黄金等大宗商品却在过去一年中上演了先抑后扬的市场逆转大戏。     

美国经济领域面临的挑战

花旗集团(Citigroup Inc.,C)的全球新兴市场投资经理表示,外国投资者正在从亚洲新兴市场的债券中撤离,因为相比拉美的债券和美国的高收益率债券,亚洲新兴市场债券的价格显得过高。 在全球范围内,花旗集团管理着4,430亿美元的资产,其中25％,即约1,100亿美元投资于固定收益资产。全球新兴市场的投资额为110亿美元,超     

存贷款利率水平提高对国债收益率曲线变动影响的分析

债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系,它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期的结果,本文运用单因素方差分析的方法,以2004年来存贷款利率首次提高为切入点,考察了在我国特殊的金融运行体制下,存贷款利率变动对债券市场,对债券收益率曲线所产生的影响。     

利率敏感时期的债券投标策略

当前利率变动正处于敏感区域,在这种情况下进行债券投标,市场心理必然十分微妙。市场的资金状况带动理性投资、债券二级市场收益率引导新发利率、债券的供求弹性影响投资选择、利率预期在很大程度上决定债券的风险与收益。在分析市场资金状况时,也需要参照央行货币政策尤其是公开市场业务操作情况、回购与拆借利率的变动方向以及债券利率的期限结构特点。根据市场资金状况判断利率基本取向债券招标的利率取向在很大程度上取决于市场资金的松紧程度。如果     

股票、债券和基金市场间的收益率联动关系

文章对股票、债券、基金三市场对数收益率建立向量自回归(VAR)模型结果表明在2007—2014年无论是熊市、牛市还是震荡,债券市场对股市有负的影响,基金市场对股市产生正的影响。而近两年来,债券市场对股市出现了正的影响,基金对股市的影响出现了正负交替的现象。     

可转换债券对创业板市场民企相机治理的作用

创业板市场上民营企业主要依赖内部治理机制即相机治理机制,而相机治理机制主要通过可转换债券发挥作用,因此可转换债券对于创业板市场上民营企业治理结构具有重要作用.主要体现在两方面:创业资本家通过对可转换债券投资收益率与期望收益率的对比,将剩余索取权和剩余控制权进行配置;创业资本家可通过可转换债券条款上的限制,拥有更多的控制权.     

日元加速贬值的成因与影响

今年以来日元的贬值幅度超乎预期,不仅创出24年的新低,而且成为最为疲弱的发达经济体货币。导致日元贬值的主要原因是日本央行货币政策与美联储货币政策的完全相左,其背后隐含着的是日本政府希望借助宽松货币政策有效提振经济与压低国债收益率的重大诉求,但同时因为日美国债收益率的走阔,导致了沽空日元的市场力量加速集结与不断扩容,从而进一步对日元形成压制。日元的贬值无疑刺激了日本的出口,并巩固了日本全球最大债权国的地位,同时一定程度上也引致了消费市场的改善,但不断放大的贸易赤字也说明,日元贬值对出口的推动作用其实较为有限,而且更重要的是贬值导致了通货膨胀的上升,这会削弱企业投资动能与居民消费能量,进而掣肘经济复苏的脚步,另外,日元贬值所溢出的加剧国际金融市场波动以及衍生债务危机与贸易“挤出效应”等外部风险同样需要警惕。     

短期固定利率债券值得关注

2002年2月25日是本次降息后的首个交易日.债券价格和收益率究竟如何变动,一时成为市场关注的焦点.一般而言,如果利率下调,则债券利率的期限结构曲线将出现整体向下的移动,但由于利率下调的结构性特点以及由此造成的市场对未来利率变动预期的微妙变化等方面原因,对于不同期限和不同定价方式的债券,其收益率下降的幅度和随后的变动方向也会出现一定的差别.     

指数化债券的实践与理论

指数化债券(index-linked bonds或者index-linked gilts)作为一种通过尽可能避免通货膨胀风险来固定真实收益率的金融工具,在经历了漫长的默默无闻之后,最近变得日益受人青睐.不仅有包括英国、美国、加拿大、瑞典、以色列、新西兰、意大利在内的不少国家发行了指数化债券,而且还有更多的国家正跃跃欲试.本文首先对指数化债券以及指数化的历史进行了简要回顾,对相关理论讨论进行了总结,然后从成本、与货币政策的协调、风险等三方面分析了指数化债券的特点,对指数化债券日益走红的原因提出了自己的解释并进行了初步检验,最后对指数化债券在中国的前景进行了展望与讨论.     

要素市场分割对货币政策区域产出效应的影响——基于全国省际静态面板数据的实证研究

在区域经济结构改革的背景下，要素资源的不完全流通性加剧了货币政策区域非对称性。本文使用2003-2015年省际面板数据回归分析要素市场分割对我国货币政策区域产出效应的影响，认为要素市场分割对我国货币政策产出效应产生了抵消作用。而后对比东中西部地区抵消效应发现：在扩张性货币政策条件下，资本品需求规模和收益率更高，劳动力市场更加活跃、再配置空间更大的东部地区，要素市场分割对货币政策效应的抵消作用更大。     

警惕美国债风险

当下最大市场泡沫可能是最安全资产：美国债。由于全球经济持续衷退和潜在通缩的预期,使国债收益率跌至自上世纪40年代以来最低点。债券投资者虽指望能持有到到期日偿还本金,但如期间收益率上升,长期债价格会大幅下跌。     

利用可交换债券进行融资的探讨

可交换债券在中国资本市场还是新鲜事物。本文从可交换债券的概念入手,详细阐述可交换债券与可转换债券的区别。在当前金融危机影响全球经济、债券市场逐渐繁荣和大小非减持压力巨大的宏观经济背景下,利用可交换债券进行融资的优势很明显,是一种较好的融资方法。     

次贷危机后的美国债券市场分析

自2007年4月以来,美国次级抵押贷款危机(以下简称:次贷危机)迅速从美国国内问题发展成全球金融危机,严重影响了世界经济及全球金融市场,这场危机的广度、深度以及给市场带来的不确定性,均是前所未有的。美国债券市场在全球金融市场中占有举足轻重的地位,尽管危机救助政策使此次次贷危机风暴渐行渐远,但是债务市场的风险正逐渐成为继房地产泡沫破灭后最主要影响美国经济的问题。此外美国10年期国债收益率与联邦基金利率走势大体一致,是美国甚至全球经济以及金融市场的风向标,因此分析美国国债收益率及收益率曲线的变化趋势非常有利于我们对利率的走势进行预判。通过研究美国次贷危机的起因及其对全球经济的影响,进而研究美国债券市场收益率的变化以及期限结构,对受金融危机影响的经济体有较强的指导意义,也可以帮助我们对利率的期限结构的影响因素有更深的了解。     

债券投资业务对农商行风险承担水平的影响——基于孝感辖内7家农商行面板数据的实证分析

债券投资业务是农村商业银行服务实体经济的重要方式,也是其管理流动性、配置资产、增加收益的重要途径,在债券投资规模扩张的同时带来了信用风险隐患。本文主要介绍了近年来辖内农商行债券投资业务的基本情况、发展趋势以及面临的主要风险,并通过面板回归模型实证分析了债券投资业务对农村商业银行风险承担水平的影响。实证结果表明,辖内农村商业银行的债券投资业务与风险水平存在正向效应,即债券投资规模的增加会带来其自身风险水平的上升。最后从宏观环境视角和微观业务视角对农村商业银行开展债券投资业务提出了相关建议。     

关于我国债券融资公告效应的实证研究——基于可转债和公司债融资的比较

在有效资本市场中,有关公司价值变动的真实信息将会对股价产生显著的影响,并且影响程度将视公告公司及其当时所处的经济环境而定。债券融资是公司经营活动中常见的财务决策,通常会对公司价值带来明显的影响。文通过事件研究、配对研究、多元回归等分析方法深入考察了中国资本市场2002-2007年对债券发行公告信息的反应,发现可转债和公司债公告具有相似的市场反应,在一定期间内均表现出了显著的负向效应,并且这种公告效应与债券特性、发行环境及公司自身财务状况间呈现出显著的相关性。     

企业应善用可转换债券融资

企业发行可转换债券,最直接的意义在于可以以较低的成本筹集资金。在资本市场利率很高或企业暂时收益欠佳的情况下,企业可以以低于资本市场利率的利率发行可转换债券。这时因为,投资在购买可转换公司债券时实际是投资了一份买入期权,而债券发行公司作为期权的卖,其收益体现在可转换公司债券相对于普通公司债券较低的票面利率上。如果投资普遍看好公司拟发行的股票,期权的价格可以提高,即可转换债券的票面利率可以低于同期普通债券的利率。如果发行可转换债券的公司在获得低成本债权资金的同时,也提高了公司的资产负债比率,则在全部资金利润率高于债权资金利息率时,可以发挥财务杠杆的作用和税收抵减的效应,提高股权资本的收益率。对于直接发行股票有困难的企业,通过发行可转换可使债券持有将来成为企业股东、达到增资的目的。     

高利率常态

未来,利率水平的走高将会成为一种常态,银行间市场利率的大幅波动还会频繁出现。2013年中国经济相对平稳,但资金市场却频现波澜。6月份的＂钱荒＂使得7天回购利率创下30%的历史高点,10月份以来国债收益率也持续走高,12月底银行间利率再度大幅攀升。这一系列＂钱紧＂的现象是偶发,还是一种趋势？央行货币政策不再宽松无疑是触发利率走高的原因之一。     

大类金融资产投资选择与货币政策关联性研究——基于TVP-VAR模型的实证分析

本文运用TVP-VAR模型，动态分析了货币政策对大类金融资产价格或指数、收益率等的影响。研究发现：上证指数和基金指数、中债债券指数、银行理财产品收益率和黄金价格对货币供应量的冲击反应分别表现为中长期正效应、短期负效应、持续的负效应和不稳定的弱正向效应。在宽松的货币政策环境下，选择中长期持有股票和基金类资产，适当减少债券类资产和银行理财产品。当商业银行做出相应的调整时，再适当增加该类产品的投资。     

新常态下商业银行债券投资风险研究

产业结构在新常态下出现加速调整,进入经济下行新阶段,改变了投资整体背景,债券投资的风险也出现新变化。债券违约开始从无到有,所提政策也从稳定化变成突变,核查债市的次数从少变多,这些变化都增加了债券投资的风险。本文主要分析商业银行在新常态下债券投资的风险表现,介绍新常态的内涵和风险的具体特征,并提出新常态下防范商业银行债券投资风险的措施。