沪深股市周末效应实证分析

周末效应也可称作星期效应，是指证券市场一周中各交易日收益率的差异。周末效应包括两大子效应，即“收益率周末效应”和“波动性周末效应”。西方学者将周末效应与市盈率效应、市净率效应、小公司效应等称为市场异例现象。市场异例导致投资者可以凭借过去信息获得额外收益。投资者根据一周期内各日收益率的差别，在高收益日卖出，低收益日进，从而使有效市场假说（EMH）失效。     

中国股市月份效应研究

本文运用滚动样本检验的方法，全程考察了中国股票市场的月份效应。并运用基于广义误差分布的GARcH模型，以提高拟合精度，得出更为可靠的结论。中国股票市场三、四月份收益显著为正，且为全年最高值；九、十月份收益显著为负，存在“春涨秋收”现象；早期显著为负的十二月份效应近年来逐渐消失。这些都是与中国股票市场的制度特征紧密联系的。     

我国股市的惯性效应:一个基于行业组合的实证研究

惯性效应作为一种金融市场上的“异常现象”，在行为金融学框架下得到了广泛的研究、在我国深圳股市，基于行业组合的惯性策略也表现出显著的超额收益，但其排序期和持有期均较短；而单纯的赢者组合和输者组合，则不能带来统计上显著的超额收益。     

季节调整中的春节模型

如何估计并消除春节等移动假日的影响是我国季节调整工作中的一个重点和难点。本文首先借鉴X-12-ARIMA季节调整程序中的复活节模型建立了基本的春节模型，继而考虑到存量数据与流量数据在性质上的差异，提出了存量数据的春节模型。在此基础上进一步扩展，构造了三区段变权重春节模型。对社会消费品零售总额和货币供应量的实证检验表明，这一组春节模型能够很好地消除季节调整中的春节效应。     

节日效应在牛熊市中的表现——关于中国股市的研究

中国股市不仅具有显著的节日效应,并且节日效应在牛市熊市下分别具有不同的表现。在牛市中,由于大盘股的拉升作用,上证A指与深A成指节后收益高于节前收益;在熊市中,由于大盘股的拖累,上证A指与深A成指的节后收益低于节前收益,且节后风险较大。     

"假日经济"与居民消费——来自季节调整的证据

本文采用季节调整的方法,通过考察"五一"、"十一"长假制度实施前后季节模式的变迁,定量测算了"假日经济"对居民消费的影响以及春节的移动假日效应,结果显示"假日经济"实际上更多的是有限的消费在不同时期间的转移和替代.居民收入增长缓慢,以及未来预期的不确定性是制约居民消费的关键因素.     

中国A股市场的月份效应研究

文章以1997年～2003年沪深两市的A股指数的日收益为研究样本,对中国股市是否存在显著的月份效应进行了实证分析,结论表明:相对于其它月份而言,中国股市三月份及一月份存在显著的高收益率,而七月份、九月份则表现出显著的低收益率。文章对此进行了充分的论证,并作出了解释。     

季节调整中的春节模型

如何估计并消除春节等移动假日的影响是我国季节调整工作中的一个重点和难点。本文首先借鉴X-12-ARIMA季节调整程序中的复活节模型建立了基本的春节模型,继而考虑到存量数据与流量数据在性质上的差异,提出了存量数据的春节模型。在此基础上进一步扩展,构造了三区段变权重春节模型。对社会消费品零售总额和货币供应量的实证检验表明,这一组春节模型能够很好地消除季节调整中的春节效应。     

沪深股市星期效应的实证研究

证券市场股票是否具有星期效应直接影响股民投资趋向.国内外研究者发现,股票市场存在着星期效应,其中得到比较普遍认可的是星期一和星期五效应,但是随着证券市场的完善,星期效应在逐渐减弱.本文研究了2006年全年的股票交易样本数据,从涨跌幅度和成交量这两个反映星期效应的重要因素指标出发进行统计分析,发现我国沪深股市星期效应目前还存在,但是已不再显著.     

深圳成份指数交易周的日效应检验

最近十年间证券市场的交易周的日效应研究引起了学者和证券从业人员的极大兴趣.交易周的日效应指周的每日收益的统计分布不相同.通过对深圳成份指数交易周的日效应(1992～1999年)估计进行统计检验,可以得出结论深圳股票市场存在交易周的日效应现象,星期五的平均收益和节日效应显著为正.这与成熟的西方股票市场所体现的交易周的日效应特征不完全一样.     

基于上证综指的节日效应实证研究

传统金融理论是在理性人假说和有效市场假说的基础上建立起来的,但近年来越来越多市场异象的存在使传统金融理论的地位受到质疑。作为市场异象之一,节日效应近年来倍加受到研究者们的重视。文章以上证综指日收益数据为研究对象,使用引入虚拟变量的ARMA-GARCH-GED模型,考察在1999年12月30日-2013年1月4日期间,股指收益率是否存在显著的节日效应,并对可能影响结果的星期效应进行了检验。结果表明:总体检验中,沪市存在显著的节前效应和节后效应;分节日检验中,元旦节不存在显著的节前效应和节后效应;春节存在显著的节前效应和节后效应,且节前效应更为显著;劳动节存在显著的节前效应和节后效应,且节后效应比节前效应更显著;国庆节仅存在显著的节前效应;在考虑了星期效应之后,节日效应依然显著存在。     

我国金融市场间的联动关系:基于结构冲击的溢出效应分析

本文提出了一种对金融市场间溢出效应的研究框架:基于利用金融市场间多元GARCH效应所识别出的结构VAR模型和结构GARCH模型,首次构造出均值和波动溢出指数模型,并对我国汇市、债市、股市和货币市场间的均值和波动溢出效应进行了实证分析。研究发现:金融市场间的同期关系较为显著,且大部分与金融学基础假说相吻合;股市和债市间的均值溢出效应强于其它市场间的均值溢出;各市场间的波动溢出效应明显强于均值溢出效应;并且股市对其它市场的溢出效应最为显著。     

我国金融市场的风险溢出效应分析

评估金融市场间的风险溢出效应对金融市场监管和深化我国金融市场改革具有重要意义。本文基于MVGARCH模型研究了股票市场、债券市场和期货市场间的风险溢出效应。结果表明,三个金融市场之间存在风险溢出效应,市场之间存在风险传递。由于风险溢出效应的存在,相关部门应加强金融市场监管和相关政策的协调性,以金融市场的全局视角进行政策设计,恰当选择政策实施时机,保证政策实施效果。     

多元随机波动率模型的分析与应用

本文基于金融资产收益序列的特点，构造一种新的多元随机波动率模型（Heavy-tailed factor-MSV），用以描述金融市场的波动溢出效应。将模型运用于上证指数和深证成指，恒生指数，标普500指数，法国CAC指数，日经225指数的日收益率数据。实证分析表明，6个股票市场的波动持续性受到共同的因素影响，6个市场的波动噪音都很大。上证指数与其它5个指数都是正相关，其中上证指数与深证成指相关性最强，其次是恒生指数，日经225指数，法国CAC指数，与标普500指数的相关性最弱。     

中国大豆期货市场有效吗?——基于事件分析法的研究

中国期货市场是否有效是学术界争论的焦点之一,本文在事件分析法的研究框架下通过GJR-GARCH形式的市场模型研究中国大豆期货市场上的日历效应和事件效应。研究发现,中国汇率制度改革、美国信贷危机爆发、中国人民银行调整利率以及中国南方地区遭受重大雪灾等事件在大豆期货市场上产生了非正常累计收益,从而表明大豆期货市场不是半强式有效的。同时,主力合约收益序列存在显著的周日历效应,从而表明该市场也不是弱式有效的。由此证伪了中国大豆期货市场是有效市场这一命题。因此,需要进一步加强制度建设来提升期货市场的有效性。     

当代企业并购效应理论研究述评

西方学者对并购动因和效应的研究是与西方并购浪潮相互联系的,并进行财务经济学解释。在20世纪80年代以前的三次并购浪潮中,西方学者主要是研究并购动因,自第四次并购浪潮发生以来,从研究动因转向更多地用实证方法研究并购效果或效应。西方研究并购效应常用事件研究法(Event Study)和会计研究方法(Accounting Study)两种方法。事件研究法就是研究并购前后参与并购双方股价在特定期间内的变化情况,计算股东取得的累计非正常收益以说明并购效应;会计研究方法则是研究并购前后的企业财务指标的变化,主要用总资产报酬率、净资产收益率以及企业…     

中国股市“节日效应”的实证研究

本文选取1997年1月2日到2007年12月31日的上证综合指数作为样本,使用ARMA-GARcH模型对我国股票市场节日效应的存在性和持续性进行了实证分析,结果发现:在节日前后一天,春节具有显著的正节前收益效应和节后收益效应,五一节存在显著的节前收益效应;在节日前后两天仅存在显著的春节节前收益效应;股票波动率方面,两个模型的节前波动率均显著低于其他交易日,而节后波动率均显著高于其他交易日,风险溢价理论并不能很好地解释春节节前效应.     

中国股票市场规模效应TAR检验，

自本兹提出股票市场规模效应之后,许多研究者对于规模效应是否存在进行了不同方法的检验。目前研究的基本结论是,规模效应可能存与,但在时间序列上却呈现出明显的不确定,即在有的月份、年份表现得很明显,而在有的月份、年份则不明显。那么,规模效应还与其他因素有关吗?本文使用门槛自回归(Threshold Auto regres-sion,TAR)方法检验中国股票市场的规模效应,探讨规模效应在不同行业之间的分布情况,以期窥测规模效应与行业之间的关系。研究结果显示,股票市场的规模效应与行业存在显著的关系。     

我国上市公司主动退市的效应分析

本文从价值效应、绩效效应和治理效应三方面分析我国上市公司主动退市的整体效应。价值效应体现为公司主动退市后,其换股和收购溢价以及股票的超额收益率均有所提升;绩效效应体现为退市存续企业的每股收益和净资产收益率呈上升趋势;治理效应体现为公司通过主动退市实现了整体上市、产业链整合和管控机制的强化。研究证实,我国上市公司主动退市制度初见成效,但公司主动退市过程中存在信息不对称、业绩不稳定和大股东侵占行为等问题。     

环境管制的健康效应与福利效应

本文采用倍差法考察环境管制对健康、就业与收入的影响,并结合构建的理论模型估算环境管制的福利效应。研究发现,环境管制显著改善了健康状况,但降低了就业与工资水平,尽管工资影响不够显著。上述效应在不同经济发展阶段具有显著差异,并且高年龄、低教育组是上述健康收益与经济成本的主要获得者与承担者。福利效应分析表明,环境管制下健康改善的福利收益有效弥补了就业降低的福利损失。