股权分置改革对证券市场影响的流动性、波动性分析

一、引言所谓股权分置,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分不上市流通。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期,改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。股权分置造成上市公司的股权结构极不合理、不规范,解决股权分置问题,是中国证券市场自成立以来影响最     

股权分置改革对我国证券市场波动性的实证分析

为了解决股权分置的难题,中国证监会在2005年对上海证券交易所与深圳证券交易所的上市公司进行了全流通改革.由此,利用上证综合指数日收益率和深证成份指数的日收益率数据,采用GARCH(1,1)-M模型与EGARCH(1,1)-M模型对收益率的波动性进行研究.研究结果显示上海证券市场存在较明显的"杠杆效应",且股权分置改革对上海证券市场的影响较大,对深圳证券市场的影响较小;同时也显示沪深证券市场的期望收益与期望风险存在正向关系.     

股权分置改革对中国证券市场的影响分析

一、我国股权分置改革的背景 我国政府于上世纪90年代就开始着手解决股权分置问题,市场先后有三个基本提法：“第一阶段叫“国有股减持”（1992～2002）,包含的是国有股通过证券市场变现和国有资本退出的概念;第二阶段叫股份“全流通”（2003）,包含了不可流通的股份的变现概念;第三阶段就是现在的股权分置改革的概念,其本质是要把不可流通的股份变成可流通的股份,真正的实现同股同权。     

股权分置改革对证券市场有效性的影响探索

本文选取了股权分置改革后中国证券市场中的12支股票,并运用单位根检验、自相关系数的Q检验和游程检验的方法对它们进行了弱有效性的检验。实证结果表明,除两支股票外,其余样本均能通过一系列的检验。因此笔者认为与其它学者的研究成果类似,经历股权分置改革后中国证券市场仍然体现出弱有效性的特征。     

股权分置改革前后股指波动性测度及原因分析

本文使用经过调整后的TARCH模型,对股权分置改革前后我国股票市场的波动性进行了检验,检验的结果发现股权分置改革之后,无论是上升阶段还是下降阶段,我国A股市场的整体波动性明显加剧。我们的实证分析排除了由于检验时间长短所造成的可能,也排除了由于牛熊市转换对波动性造成影响的情况。文章结尾分析了股权分置改革后股票市场波动加剧的可能原因,包括股权分置改革带来的股票市场供给的不确定性,机构投资者超常规发展带来的问题,以及国际资产价格波动的外部冲击等。本文对于正确理解当前我国资本市场的发展状况,并制定适宜的政策措施具有参考价值。     

股权分置改革对中国股市波动性与有效性影响的实证研究

2005年的股权分置改革是我国股市建立以来最重大的制度性变革,对股市的波动性和有效性产生了深远的影响。本文运用GARCH模型对2001年6月1日至2010年5月31日的万得全A指数进行了实证分析;区分了股权分置改革对市场波动性影响的短期效应和长期效应;重新解读了市场有效性的变化。研究发现:(1)股改的短期效应提高了市场的波动性;(2)股改的长期效应导致了市场波动性的下降;(3)新信息对市场波动性的影响变小了;(4)冲击对市场影响的长期记忆性变大。     

股权分置改革与流动性定价问题研究

在中国经济体制改革已取得重大成效的今天,股权分置问题成为众多经济问题的根源和制约改革进一步深化的障碍,如何在维护股东利益和保持市场稳定的基础上审慎地解决股权分置问题成为了中国面临的巨大的智慧考验。我们认为,对流动性的分析与定价是中国资本市场股权分置改革的核心问题,其意义远大于其表面上的非流通股参与流通,同时也体现在促进金融创新和估值体系重建两个方面。本文不揣浅陋,着眼于流动性的理论依据,试图探讨如何利用衍生金融工具给股票流动性定价,以此来解决对价给付问题。     

股权分置和股权分置改革

在第二批股权分置改革试点谢幕,股权分置改革全面推开之际,重温股改第一案—三一重工成功实施股改的过程和经验,对于将要实施股改的广大上市公司无疑具有重大借鉴意义。     

股权分置改革对上市公司的影响

股权分置现象在我国的产生和存在有着特定的经济、制度背景,股权分置时代由于控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致,从而在资本市场运行中出现了控股股东损害中小股东利益的诸多问题。股权分置改革是为了赋予股权应有的流通转让权,从根本上解决股权的同股不同权问题。     

股权分置改革后中国证券市场国际化的目标定位

中国证券市场是在一种特定的政治经济社会背景下，为支持国有企业融资而设计并建立的。“流通的社会公众股”与“非流通的国有法人股”的股权分置，是中国证券市场的最大特色。随着全球经济一体化进程的加快，尤其是中国企业全球化程度的提高，迫切要求中国证券市场尽快与国际惯例接轨并对外开放。中国证券市场的长期封闭低迷及日渐严重的边缘化，不仅拖累了中国经济的发展，而且阻滞了中国企业的全程化进程。     

股权分置改革对上市公司并购市场的影响分析

股权分置改革后,上市公司并购的市场环境和制度环境都有很大变化,其并购方式、融资模式、支付手段及定价机制也与以前有很大不同。本文首先对我国上市公司股权分置的历史背景进行了剖析,阐明了其历史地位和缺陷性;其次,分析了股权分置条件下上市公司实施并购的问题;最后,探讨了在新《公司法》、《证券法》实施的环境下,股权分置改革后我国上市公司并购的发展趋势。     

股权分置改革之后的证券市场格局和重点问题

股权分置改革是近一年多来证券市场上的焦点．实际上，股权分置改革还是一次触及资本市场灵魂的大事。由于股权分置改革改变了以前固有的产权实现机制和定价机制，因而突出地改变了要素进入资本市场的方式和参照体系。股权分置改革的另一个深远影响发生在公司内部运行机制的微观层面，变化的核心是公司文化状态由强调认同和信任为核心的文化，取代过去以谈判和制衡为核心的文化．在股权分置改革已经接近完成的时候，认真反思股权分置改革带给市场的深刻变化，理清下一步市场即将面临的问题，是摆在我们面前的紧迫任务。     

股权分置破题证券市场展现转机

股权分置——一个具有中国特色、与中国证券市场相伴而生的、困扰了中国股市多年并直接导致近四年漫长熊市的头号难题，终于出现了破解的迹象。2005年4月29日，中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作，紧接着在5月9日“五一”节后首个股市开盘日，证监会推出了股权分置改革4家试点上市公司：清华同方、三一重工、紫江企业和金牛能源。     

谈股权分置改革对我国股票市场的影响

股权分置改革是中国股票市场的制度性变革,它打开了桎梏我国资本市场进一步改革开放和稳定发展的枷锁,为我国资本市场的规范发展铺平了道路。文章首先简要介绍了股权分置改革的由来,之后重点论述了股权分置改革对我国股票市场的影响,最后进行了总结。     

股权分置改革对上市公司经营绩效的影响

本文通过对主要财务指标进行T和Wilcoxon检验探讨了股权分置改革对我国上市公司经营绩效的影响。研究结论表明股权分置改革后我国上市公司的经营绩效总体上有明显的改善。     

浅析股权分置改革对上市银行的影响

股权分置改革已于今年启动,其目的是为了实现机制上的转换,为资本市场的长期健康发展创造宽松的市场环境。此次改革对我国几家上市银行的资本充足率、股权结构、公司治理也产生了影响,为此,上市银行也必须采取相应应对措施。     

股权分置改革后我国证券市场有效性研究——基于非预期非流动性新信息视角

基于非预期非流动性新信息视角,本文研究了股权分置改革后我国证券市场效率,比较了不同的市场态势下非预期非流动性对股票收益的影响,并且研究了投资者能否基于当期的非预期非流动性新信息进行套利。实证结果表明:我国上证A股市场中,熊市阶段发挥主要作用的是非预期非流动性;市场对非流动性新信息反应不足,我国上证A股市场存在套利机会。     

股权分置改革、股权层级与企业绩效

针对股权分置改革这一我国资本市场影响深远的事件,基于经济后果的视角,本文利用2001~2010年上市公司数据,考察了股权分置改革前后公司股权层级的变化及对经营绩效的影响。论文研究发现,股权分置改革后随着控股股东与其他小股东间代理冲突的减轻,公司股权层级显著减少。进一步的分析显示,由于代理成本的下降及对管理层监督的加强,股权分置改革后公司业绩因股权层级的降低而上升。最后,我们的考察表明,股权分置改革对公司股权层级及经营绩效的影响在非国有公司中更显著。