基于面板数据的协议收购和要约收购绩效差异性研究

公司并购是资本市场上一种主要的资产重组方式。协议收购和要约收购是我国证券市场上两种主要的公司并购方式。公司并购绩效主要受到并购方式、产权性质、期末总资产、资产负债率、第一大股东持股比例、总资产周转率、应收账款周转率、并购规划有效性等因素的影响。基于沪深A股上市公司的样本数据,借助于多元回归分析方法,本研究发现我国上市公司协议收购的效率高于要约收购的效率,同时发现民营上市公司的协议收购绩效最高,国有上市公司的协议收购绩效次之,民营上市公司的要约收购绩效再次之,国有上市公司的要约收购效率最低。检验结果为证监会、公司股东、经理层、监事会、投资者及相关利益者的行为决策提供了现实性的理论借鉴。     

民企收购国企的财务风险探究

"新36条"的发布再次引发了民营企业扩张的浪潮,在这样的背景下,民营企业更应认识到潜藏在其中的风险,以避免走入困境.文章采用广义的财务风险界定,对民营企业收购国企过程中可能遇到的财务风险进行了分析,并对有意通过收购国企扩张的民营企业提出了相应的对策建议.     

国进民退是条死胡同

眼下，国际金融海啸，民营企业出现暂时困难，在中国土地上演了一幕“国进民退”的大戏。垄断性的大型国企，大举进军一般竞争性行业，中粮入资蒙牛，中化收编民营化肥厂，五矿和中钢收编民营钢厂，甚至一些民间做得比较好的书商，也面临国企的收购或入资。民营企业最发达的浙江，     

银川模式来龙去脉

国企改革中每当提及“社会资本并购国有企业”，人们往往理解为民营资本、外国资本对国企的兼并收购。改革实践中，国有大中型企业不仅有能力参与兄弟国企的改革，而且可能效率更高。公共福利更大。     

国企改制并购中的风险研究——以平安并购家化为例

非国有企业并购国有企业逐渐被认为是可以改变"国进民退"的现状从而推动国有企业改革发展的有力武器,而完整系统地识别并购交易过程中的风险因素并针对性地提出有效的规避方法无疑会对并购双方规避风险、提高并购成功率起到至关重要的作用。2010年,上海家化开启了"日化业并购第一案"。曾经被视为"资本+产业"完美结合的国企改制案例,如今却变成了"资本+产业=决裂"的反面教材的平安家化并购案引人深思。文章从实践角度出发,以平安家化并购案为例,按照并购过程发生的阶段顺序,对特定并购风险进行了详细的定性分析。通过着重分析平安并购家化案例中并购前的战略风险、并购中信息不对称风险和并购后的整合风险,得出了一些对其他企业进行并购的启示。     

我国民营快递企业并购的财务风险探究

当今时代社会经济迅猛发展,市场经济水准有所提高,民营企业结构发生了重大改变,这便对当代民营快递企业的发展带来了重大冲击,屡屡出现民营快递企业并购现象。因民营快递企业资本框架出现了一定改变,在并购过程中极有可能出现各种程度的财务风险。鉴于此,本文就立足民营快递企业并购现象,进一步分析并购动机,在了解财务风险基础上,提出了几点应对财务风险的对策,希望能为民营快递企业的未来发展,提供一番借鉴意义。     

国有企业并购行为对产业升级的推动——基于目标企业所有制类型的考察

本文利用中国上市公司2008-2014年财务数据,采用基于倾向得分匹配的倍差法,实证考察了国有企业并购对产业升级的影响,并从资源匹配、并购协同、股权制衡等角度解析了目标企业所有制差异对并购效应的影响。实证结果表明:国企并购有利于促进产业升级。而相对于并购国企,国有企业并购民营、外资企业更有助于实现供给侧改革目标;面对不同所有制的目标企业,控制权的转移呈现出不同的调节作用,但负向影响是主要作用。因此,保持目标企业控制权和管理层稳定十分重要。国企并购在产业价值链升级方面具有一定的滞后性,企业应尽快缩短双方资源磨合的调整期。     

民营企业并购国有企业风险诱因与防控

据统计，至2003年，民营企业收购上市公司的案例已接近上市公司被收购总数的50%，但成功的并购案例不到50%，探讨其中风险产生的诱因及其应当采取的防控措施，具有重要的理论和现实意义。     

中国上市公司并购协同效应的实证研究

本文对我国上市公司2005年度并购事件中的86家样本公司进行了实证分析,结果表明,我国上市公司的并购对收购公司没有产生应有的协同效应,收购公司的股东财富受到损害,市场对并购的前景持怀疑态度.另外本文还分行业、交易类型对并购样本进行了分析,结果表明,不同行业的并购其协同效应的差异并不明显,是否为关联交易对协同效应存在一定程度的影响.     

对上市公司收购"明星"公司 资产评估的分析

自2015年以来,随着粉丝经济的发展,IP(intellectual property,知识产权)热度的增长,明星效应越来越显著,影视公司对明星IP的争夺已经趋于白热化.在资本驱动下,影视公司以"高估值+业绩承诺"的方式获得明星资源,但高估值背后存在很大的风险和问题.本文通过唐德影视收购爱美神、暴风科技收购江苏稻草熊以及华谊兄弟收购东阳浩瀚和东阳美拉为例分析了影视行业上市公司高估值收购"明星"公司的成因及潜在的风险,希望"明星"公司高估值问题可以引起上市公司、监管部门及投资者的高度重视.     

谈民营上市公司的金字塔股权结构及其风险问题

金字塔股权结构目前在我国民营上市公司中广泛存在.本文分析了民营上市公司的全字塔股权结构广泛存在的原因以及这种结构下蕴藏的风险,并提出了相关建议.     

管理层收购与国有企业改制

本文通过对财务杠杆、杠杆收购及管理层收购的涵义阐述,分析了如何通过管理层收购实现国有企业改制。同时,指出了通过管理层收购实施国企改制过程中应特别注意财务风险和资源的整合.     

并购商誉、投资者情绪与企业股价崩盘风险

并购重组在盘活资本市场存量资源,助力企业外延式发展的同时也形成了大规模商誉溢价.近年来,上市公司因并购商誉引发股价"暴涨暴跌"之现象愈演愈烈,引起了市场各参与者的高度重视.文章结合股价崩盘风险与行为金融理论,分析了并购商誉、投资者情绪对企业股价崩盘风险间的影响,以及投资者情绪对并购商誉股价崩盘效应的影响.基于2010-2019年A股上市公司的数据,研究发现,存在并购商誉且并购商誉净额规模越大的上市公司,其股价未来崩盘的概率越高;投资者情绪不仅会使企业股价崩盘风险上升,还使得并购商誉对股价崩盘风险的加剧作用增强;投资者情绪的一系列股价崩盘风险影响力仅由情绪高涨状态所驱动,投资者情绪低落时并不存在.     

民营企业买壳上市的操作模式

买壳上市，又称“后门上市”或“逆向收购”，指的是一家没有上市的企业通过一个并购交易把自己的业务或资产并入到一家已经上市的企业中，同时成为那家上市企业的股东（往往是大股东或控投股东）进而主导上市企业未来的发展方向。据统计，到今年上半年，在139家A股民营上市公司中采取直接上市方式的民营企业有59家，约占民营类上市公司总数的42％：买壳上市的民营企业共有80家，约占民营类上市公司总数的58％，可见买壳上市是民营企业上市的主要方式。     

民营系企业兼并上市公司的实证研究

本文研究了被民营上市公司系兼并的上市公司的财务指标特征,希望能够通过实证数据来分析对于民营企业什么类型的上市公司较容易成为其兼并收购所青睐的对象;又使用被民营企业兼并的上市公司名单,以及其在被兼并前后各一年年报中营业利润的变化情况,来分析被兼并企业在兼并收购以后,其经营业绩有无实质性的提升;以此来看民营系对于上市公司业绩的影响作用,结论是经过兼并,上市公司的经营业绩得到了比较显著的提升。     

实际控制人特征和企业财务风险关系的探讨

文章选取2007—2011年浙江民营上市公司为研究样本,检验了实际控制人特征对企业财务风险的影响。研究发现,实际控制人的学历、年龄与企业财务风险之间显著正相关;男性实际控制人能更好地控制企业财务风险。本研究对具有鲜明"草根性"的浙江民营企业家财务决策的优化与企业风险的控制具有启示作用。     

Y企业要约收购W企业案例分析

2015年Y企业购买W企业股票,触发了全面要约收购的义务,最终成功完成收购.本文结合此案例,分析了Y企业要约收购W企业的风险,以及收购后的效益,最终总结出此次收购的几点成功经验,包括合理选择目标企业、合理应对风险、注重整合等.     

基于EVA的上市公司并购价值创造实证研究

本文以2000年至2003年上市公司收购事件为样本,对上市公司并购价值创造情况进行了分析,结果发现：并购当年的价值普遍提升,但并购后上市公司要么价值创造不明显,要么毁损了价值,并购价值创造没有持续,并购不能为上市公司创造价值,但上市公司并购创值概率有所提高。     

资本的意志--TCL合并上市的并购分析

我国现在的上市公司收购一般是在“挤出”中进行，收购结果是增加收购方的管理长度与业务长度，给并购后整合带来难度。在2003年的上市公司并购中．出现了TCL集团台并TCL通讯，同时TCL集团实现新发上市的现象，TCL的合并上市成为2003年上市公司并购中的又一个亮点。     

暴风科技的并购成长模式与风险管控

通过并购来达到成长目的是目前上市公司普遍采用的一条途径.但是并购中也隐含着风险,如果处理不好很可能带来风险连锁效应.本文分析了暴风科技并购成长模式及其面临的风险,并提出了相应的风险管控建议,希望对其他上市公司并购有所启发.