我国外汇储备超常增长思考

我国外汇储备的超常增长正成为影响中国经济的一个不可忽视的重要因素,通过分析我国外汇储备超常增长的原因、新特点、正负效应以及目前外汇储备的合理性,从控制外汇储备增长规模、建立将储备转化为投资和将资金转化为资本的新机制、合理选择外汇储备的货币结构和资产结构、减少外币热钱流入及外汇投机的税收政策、加强外汇储备的风险管理等方面提出加强我国外汇储备管理的政策建议.     

全球金融危机下中国外汇储备资产的优化配置

全球金融危机爆发,使中国巨额外汇储备资产面临着严重亏损的风险。我国外汇储备以美国国债为主而隐含着信用风险、汇率风险、流动性风险以及投资收益损失风险,应逐步减持美元资产,优化外汇储备资产配置。对金融类资产,可以学习挪威等国家的先进经验,针对不同的需求,建立不同的资产组合;对非金融类资产,可将部分外汇储备转化为黄金储备、战略物资储备以及能够刺激经济增长的发展性储备,建立起兼有外汇储备、黄金储备、战略物资储备和发展性储备的综合储备体系。     

中国外汇储备汇率结构风险研究——基于VaR-GARCH模型的实证研究

近年来,中国外汇储备的规模不断扩大,而由于汇率波动引起的外汇储备汇率风险也不断被放大。为了更加全面清晰地分析研究中国外汇储备的汇率风险,通过利用GARCH族模型估计中国外汇储备中主要的货币资产(美元、欧元、日元及英镑)和储备组合日对数收益率的动态波动率,再利用各种货币及储备组合的动态波动率测算外汇储备的VaR(Value at Risk),及各种货币的动态边际VaR、动态成分VaR和动态增量VaR,并对实证结果进行分析。研究表明:欧元资产风险较大,对外汇储备的风险影响最大,虽然美元资产比重很大,但是美元资产的风险还是较小,对外汇储备的影响较小,而目前外汇储备中日元、英镑资产的比重非常低,因而对外汇储备的风险影响也较小。因此,考虑到控制外汇储备的风险,应当减持欧元资产,适当增持日元资产,谨慎增持英镑资产,在特定情况下,也可以继续适当增持美元资产。     

新形势下中国强化外汇储备管理的策略分析

外汇储备是一个国家的对外流动性资产,是一国最主要的国际储备资产。外汇储备在弥补国内国际收支逆差、保证本国国际支付能力以及稳定本国汇率等方面有着不可替代的作用。庞大的外汇储备一方面提高了中国的经济地位,增加了低于风险的能力;另一方面会给本国经济发展带来昂贵的机会成本,增加储备货币汇率的波动风险。本文主要是从当前中国外汇储备的基本情况出发,提出了有效管理中国外汇储备的几点想法。     

当前我国外汇储备管理体制改革探析

我国外汇储备的合理规模应是保证支付功能和稳定汇率功能充分发挥的储备规模.当前我国高额外汇储备对货币政策独立性具有较大影响,并且我国外汇储备的收益性偏低.在高额外汇储备规模的现实条件下,我国外汇管理体制改革应主要从以下四个方面着手:由中央银行和专门外汇投资机构共同管理外汇储备、大力实施"藏汇于民"的战略措施、优化中央银行持有外汇储备的币种结构和资产结构、实现官方黄金储备和民间藏金双增长.     

国际金融危机背景下我国外汇储备管理思考

我国外汇储备规模庞大,结构上过度集中于美元和美元资产.这不仅面临美元贬值的汇率风险,还面临美国国债、机构债等产品的市场价值下跌的收益风险以及外汇储备的货币错配风险等.鉴于国际金融危机还可能进一步加深,我国外汇储备管理一方面要扩大内需,主动控制外汇储备规模的快速增长,减少对外汇储备管理所带来的压力.另一方面,在既定的外汇储备规模下,要中长期努力实现币种多元化,渐进地增量减持美元资产,多元化合理利用外汇储备,发挥国家外汇储备的积极作用,进而提出人民币国际化是最终解决中国外汇储备管理问题的长期策略.     

中国外汇储备币种结构的构建

以马科维茨的资产组合理论为指导,利用影响我国外汇储备变动的因素构建外汇储备的币种结构.这种外汇储备币种结构对国际金融市场波动的承受力较强,有利于分散风险.要最大限度地降低风险,还应加强人民币的国际化,使人民币成为国际货币;同时要关注国际金融市场的变化,关注各主要储备货币的汇率走势,适时地调整外汇储备的币种结构,实现储备货币的多元化.     

从“藏汇于国”到“藏富于民”

本文认为我国现有的外汇储备资产管理模式已很难适应我国目前过万亿美元的外汇储备规模．应进行改革,对外汇储备实施积极的管理,实现多重战略目标,提高储备资产的收益水平。     

我国外汇储备币种结构管理研究

近年来，我国外汇储备量急速上升。我们在关注外汇储备量的同时更应该对外汇储备的币种结构进行分析，因为合理的币种结构是外汇储备保值、增值的有效途径。本文在利用资产组合理论、海勒——奈特模型及杜利模型的基础上，从实证角度对我国外汇储备的币种结构进行了分析，推算出了一个比较合理的币种结构。     

中国外汇最优结构与实证检验

一国调整国际储备结构,特别是外汇储备结构时一般遵循三条基本原则:安全性、流动性、盈利性.三者之中,以安全性为第一原则.因此,本文采用"风险极小化"模型来确定最优的外汇储备币种结构,即确定外汇储备的币种组合,使得外汇储备的风险最小.