Interaction of the Russian Financial Markets

The different segments of he Russian financial markets are studied in the paper. The market crashed on 17 August 1998. We consider the stable period of the market between May 1996 and October 1997. We study the structure of interactions between the GKO market, stock market, currency market, currency futures market, GKO futures market, interbank credit market. We study the relations between the world financial market and the Russian financial market. It was shown that, in the period under consideration, different segments of the Russian financial market became more integrated and the market as whole became more stable and more integrated in the international capital flows.     

中国股票市场有效性研究的文献综述

近年对我国股市有效性研究结论有:没有达到弱式有效;已达到弱式有效但没有达到半强式有效;有效性不断提高;具有显著的市值效应、帐面市值比效应、市盈率效应和价格效应。结论不同可能由于研究方法不同,或采用数据样本不同,或研究角度不同。这造成结论之间不可辨真伪、不可对比性,使结论可靠性下降。但是综合考虑有关我国股票市场有效性文献的结论及我国股市现实状况,可以得出结论是我国股票市场有效性不断提高但没有达到弱式有效。     

欧债危机冲击我国股票与债券市场的风险传染研究？

欧债危机对金融市场产生了显著的冲击,引发了巨大的风险。本文通过构建二元GARCH-BEKK模型,实证检验了欧债危机背景下欧洲股票市场、我国股票市场、国债市场与企业债市场之间的波动溢出效应,揭示了欧债危机冲击我国股票市场、国债市场与企业债市场的风险传染路径。实证表明,欧债危机冲击我国股票市场与债券市场的风险传导路径为：欧债危机引发的风险通过欧洲股票市场传导到我国股票市场,然后传导到企业债市场,最后传导到国债市场。     

我国审计市场类型分析及其启示

从市场中的“厂商”、“产品”、价格等要素来看,我国目前的审计市场显示为完全竞争市场。而根据福利经济学、信息经济学等对审计市场的分析,寡头垄断市场类型更适合理性的审计市场。结合国际上审计行业发展经验,本文认为,我国的审计市场类型将经历从完全竞争市场到寡头垄断市场的转变过程。在此基础上对市场类型转变过程中政府应给予的政策支持进行了探讨。     

The versatile role of sustainable market entrepreneurs in market transformation: An intervention framework for institutional change

This article investigates in which way sustainable entrepreneurship can generate institutional change that transforms markets towards sustainability. A transformation of models of economic organization and market structures through sustainable entrepreneurship fosters the path towards sustainability. Institutional change involves sustainable market entrepreneurs as institutional entrepreneurs that operate in an effectual manner in different market transformation phases. Sustainable market entrepreneurs while seeking entrepreneurial opportunities simultaneously shape existing market structures and market conditions in different sustainable market transformation phases thereby creating new opportunities. Accordingly, a framework that explains institutional change prompted by sustainable market entrepreneurs in market transformation phases is developed. In this framework, various interventions which encourage sustainable market entrepreneurs to co-create with the stakeholders of their choice are strategized. The provided framework enhances the understanding of the versatile role of sustainable market entrepreneurs and potentially the leverage of their actions towards institutional impact over time.     

黑龙江房地产市场健康状况分析

房地产市场是地区性市场,黑龙江房地产市场必有其特性。基于黑龙江房地产市场近十年发展数据,利用系统化方法确定黑龙江省房地产市场的健康区间,并从价格、规模、金融、供求、结构五个角度,对12个房地产市场发展指标进行动态分析,以探讨黑龙江房地产市场健康状况。     

浅析我国离岸金融市场

离岸金融市场不同于传统金融市场,是现代金融市场的重要组成部分,是一种新兴的、真正意义上的国际金融市场。随着该市场在我国不断的发展,体现出诸多离岸金融市场所特有的特点。我国的离岸金融市场正在积极地筹划和创建中,也因此我国金融业在国际金融界的地位和竞争力得到了进一步的提高。较多的优惠政策和监管的宽松虽然促使我国的离岸金融市场迅速发展,但同时也可能带来巨大的金融风险。随着我国入世过渡期的结束,我国银行业与外资银行的全面竞争展开,越来越多的人关注这种竞争可能带给我国银行业的竞争压力,尤其是在离岸金融市场上的竞争会更加激烈。     

建立我国多层次资本市场体系的若干关键问题

我国资本市场发展的目标模式是建立多层次资本市场体系。为了实现这一目标,要进一步规范和发展主板市场,坚持市场化的改革取向,积极稳妥地解决主板市场上的结构性非均衡;在搞好中小企业板的基础上分步骤推进创业板建设;完善股份代办市场,实施功能转型,使之转变为真正的三板市场。     

Market consistent valuations with financial imperfection

In this paper, we study market consistent valuations in imperfect markets. In the first part of the paper, we observe that in an imperfect market one needs to distinguish two type of market consistencies, namely types I and II. We show that while market consistency of type I holds without very strong conditions, market consistency of type II (which in the literature is known as the usual definition of market consistency) is only well defined in perfect markets. This is important since the existing literature on market consistency considers perfect markets where the two market consistencies are equivalent. In the second part of the paper, by introducing a best estimator we find strong connections between hedging and market consistency of either type. We show under very general conditions, the type I and the type II market consistent evaluators are best estimators, and establish a two-step representation for the market consistent risk evaluators. In the third part of the paper, we present several families of market consistent evaluators in imperfect markets.     

中国房地产交易真的是卖方市场吗？——基于双边随机边界模型的实证研究

科学测算房地产交易市场买卖双方议价能力对市场价格形成的影响作用，是当前政府制定“因地施策”宏观调控机制的重要前提。采用双边随机边界模型，考察房地产交易环节中买卖双方议价能力的差异,结果表明：（1）买卖双方讨价还价因素对商品房销售价格的最终形成存在显著影响；（2）从全国平均水平看，对于整体市场以及住宅、写字楼和商铺等细分市场，卖房者议价能力在双方讨价还价过程中占主导地位，但买方议价能力的影响作用也不容忽视；（3）从一线、新一线、二线和三线城市角度看，除了一线城市商铺市场以及三线城市总体城市、住宅市场和写字楼市场外，其他均处于卖方市场阶段。     

陕西省入境旅游市场结构的SSM分析

文章选取陕西省主要海外客源国(地)2005—2009近五年的数据位样本,采用转移—份额分析法(SSM)对陕西省入境旅游市场的结构变化进行分析,发现欧美、大洋洲市场的市场份额与竞争力呈现上升趋势;东南亚市场持续低迷;日、韩两个传统市场呈现"双低"结构;陕西对其他客源市场表现出了较强的吸引力;依据结构现状将陕西省入境旅游市场划分为重点市场、基础市场和机会市场,分别提出优化策略。     

我国债券市场现状、问题及对策浅析

债券市场在证券市场中处于一个举轻重的地位,证券市场是不是能够繁荣发展,标识着整个国家金融市场的兴衰成败。这些年,我国债券市场发展十分迅速,实际上,我国债券市场的发行规模还比较小,市场内部不统一,在管理上也不统一,法律制度、交易方式、市场监管等方面发展的也不够完善,这些都不能使我国资本市场健康地向前发展,甚至会阻碍我国经济的可持续发展。所以,不断推进债券市场的繁荣,不仅有利于金融市场体系的完善,而且能够更好的保持金融市场的可持续发展。     

后危机时代浙江艺术品拍卖市场可持续发展研究

本文从浙江艺术品拍卖市场格局着手,重点分析金融危机给浙江艺术品拍卖市场带来的恐慌、画价缩水、业务下滑等灾难性影响,深入探讨其存在的根源,提出在困境中的浙江艺术品市场迎接新机遇的根本策略。从错位经营、疯狂操作到理性回归各自市场本位;从市场多层次需求开辟新的市场方向,构建由单一到多元的经营结构;从单打独斗的粗放经营到走品牌化发展之路,逐步与国际艺术品拍卖市场接轨,实现浙江艺术品拍卖市场的可持续发展。     

Scheduled macroeconomic news announcements and intraday market sentiment

We analyze the effects of scheduled macroeconomic news on intraday and daily market sentiment by comparing sentiment on news announcement dates with that on non-announcement dates. Announcements of macroeconomic indicators change neither intraday nor daily market sentiment. However, the directions of the announced values have asymmetric effects on intraday market sentiment, although they do not affect daily market sentiment. For example, an announcement of an increase in the gross domestic product (GDP) reduces short-term intraday market sentiment, whereas an announcement of a decrease in GDP does not significantly affect intraday market sentiment. We also find that the effect of intraday market sentiment on short-term market returns is greater following announcements of macroeconomic indicators that significantly affect intraday market sentiment.     

资本市场开放提高了审计费用吗？——基于行业竞争和市场竞争地位的双重调节效应

资本市场开放后,互联互通机制引进了国际资本和先进治理经验,这既增加境内资本市场信息风险水平,亦带来监督效应,审计费用也发生相应变化。基于2010—2019年中国上市公司数据分析发现：在资本市场开放后,上市公司审计费用显著提高;行业竞争程度负向调节资本市场开放对审计费用的正向影响且这一调节作用在高市场竞争地位的公司中更显著,而市场竞争地位负调节效应主要体现在高竞争行业中。结果表明,行业竞争与市场竞争地位会对资本市场开放与审计费用的关系产生双重调节效应,资本市场开放有助于低竞争行业公司和高竞争行业中的低市场竞争地位公司提高审计质量需求。进一步研究表明,资本市场开放后,非国有企业和内控弱有效企业审计费用显著提高。     

基于游程检验的上海股票市场弱式有效性研究

有效市场假说理论是股票市场理论研究的基础之一,股票市场的有效性对政府的监管和投资者的投资策略都有着重要影响。本文选取2006年至2010年上海股票市场的一系列指数的日收盘价进行游程检验,得出上海股票市场是弱式有效市场的结论。     

当前我国证券市场监管的现状及对策研究

在整个金融体系中,证券市场占有举足轻重的地位。证券市场的任何动荡都会波及到整个金融系统,并且影响到国家经济的稳定和发展。因此,证券市场的监管尤为重要,科学的监管措施可以有效克制证券市场不足,保护投资者的合法利益,保障证券市场平稳和透明,提高交易效率和证券创新能力,降低风险。文章分析了中国证券市场现行监管体制监管存在的问题,并提出了相应完善我国证券市场监管的对策。     

证券市场流动性及其影响因素研究

流动性是证券市场运行质量的重要衡量指标。文章对证券市场流动性内涵进行归纳与总结,重新定义流动性内涵,认为证券流动性是证券资产与现金资产的相互转换能力,并对流动性与流通性的内涵进行了辨析;同时,文章还对影响证券市场流动性的因素加以总结,结果发现,证券交易特征、交易成本、市场竞争程度、交易机制与市场透明性等因素显著影响市场流动性水平。     

我国证券市场的有效性分析

论述了证券市场的有效性,分析了证券市场的运行特点和弱有效市场、次强有效市场和强有效市场对证券市场运行的影响。结合当前我国证券市场有效性程度不高的特点,提出应从实证角度完善CAPM模型,以利我国证券市场健康发展。     

我国债券市场流动性的现状及对策浅识

债券市场是金融市场的重要组成部分,债券流动性作为具有能够迅速低市场成本交易的能力,是债券市场发展必不可少的条件。近年来我国债券市场发展迅速,但由于交易平台、交易制度、交易品种和投资者结构等方面的原因,导致我国债券市场的流动性发展缓慢。本文通过对债券市场流动性现状的分析,找出债券市场流动性缺失的原因,并结合我国的实际情况提出相应的策略。