美国NASDAQ市场研究及启示

本文分析了ＮＡＳＤＡＱ市场特征,纵向考察了ＮＡＳＤＡＱ的演进历程与发展态势,借鉴ＮＡＳＤＡＱ市场的成熟经验,提出了完善我国证券市场的若干观点     

构造我国多层次的证券市场体系

一、我国证券市场层次过于单一目前 ,我国证券市场主要是指股票市场 ,而股票市场就是指在沪、深的两大市场。从总体上讲 ,我国证券市场发展很快 ,但层次过于单一 ,交易品种很少。交易的品种只有股票、国债和基金３种。在３个交易品种的总交易量中① ,股票交易量占６０ %以上 ;如果剔掉国债交易额中的回购交易 ,股票交易量占９０%以上。在整个市场上 ,企业债券、可转换债的交易规模很小。至于国债市场 ,自１９９７年下半年进入以发展银行间债券市场为主、滞缓发展交易所国债市场的格局以来 ,交易所国债市场呈现出日益萎缩的状态。单一层次的…     

中国证券市场层次结构创新研究

首先，章分析了中国证券市场的单一层次结构的弊端和证券市场层次结构创新的意义，认为目前中国证券市场的单一层次结构同中国市场经济体制完善和经济发展的需求已不相适应，同时，也不能满足不同类型企业的融资需要，也严重阻碍了证券市场自身的健康发展和功能发挥，中国证券市场的层次结构创新意义重大。接着给出了中国证券市场的层次结构体系的构想。最后，论述了中国二板市场建立的时机选择和三板市场建立的必要性。     

浅析中国多层次证券市场的定位

随着新三板市场的逐步完善,中国逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易和产权市场在内的多层次资本市场体系。尽管中国多层次证券市场建设的架构已初具雏形,但依然有很多方面需要继续发展和完善。立足于企业成长周期理论,通过对中国建设多层次市场结构进行分析,指出不足之处并提出相应的完善建议。     

美国证券市场结构对我国的启示

一、美国证券市场的分层结构由于不同规模的企业在不同发展阶段的风险有所不同,利用证券市场的制度和信息的成本有所不同,证券市场总是分层的。分层的证券市场其实是将融资中巨大的识别风险分散配置的一种机制。看似“垂直”的证券市场分层结构其实是不同规模企业不同发展阶段的融资阶梯。美国拥有世界上最大最完善的证券市场,其分层结构最为复杂,但也最为合理。目前,美国的证券市场大致可以分为三个层次:１全国性证券市场。全国性证券交易所,集中交易“国家级”上市企业的证券。其中,纽约证券交易所（ＮＹＳＥ）是全球最大的交易所,上市条…     

谈我国证券市场几个问题的认识误区

一、关于开放式基金对证券市场的影响开放式基金发起人所发行的基金单位是可以赎回的,其资金规模随投资者购买和赎回而不断地变化。有一种观点认为“开放式基金的出现增加了证券市场机构投资者的比重,有利于投资观念的理性化、投资行为的长期化,从而可以使证券市场的运行趋于平稳。”这一观念的错误在于:没有认识到开放式基金自身运行的特点,简单地把它和一般的机构投资者混为一谈。这是因为:首先,为了应付投资者随时可能出现的赎回要求,基金管理人除了要保留一部分现金外,还要选择流动性强、变现能力好的证券品种。这种作法容易导致基金管…     

美国证券市场内幕交易监管的做法及启示

我国证券市场已进入后股权分置时期,而资本市场的违规行为并没有因股权分置改革而有所遏制,特别是有一些新的内幕交易行为愈演愈烈。我国存在内幕交易监管机制不健全、监控系统不完善、内幕人员范围规制狭窄等问题。美国拥有世界上最大的证券市场,经过长期实践,建立了完备的内幕交易监管组织,对内幕交易行为实行全面监管;建立了动态的数据存储系统,保持对内幕及相关人员的实时监控;有完善的激励机制及监管运作机制,监管运作效率较高;有健全的内幕交易监管法律法规,确保了证券市场的公正和公平。我国可借鉴美国的做法,加强对证券市场内幕交易的监管力度。     

公司治理与证券市场关系理论及其对我国证券市场的启示

公司治理结构与证券市场关系理论认为证券市场是内生于企业结构演变过程中的制度安排,上市公司是证券市场价值增值的主体,证券市场效率决定于上市公司公司治理结构。我国证券市场价值增值功能不能有效发挥的根本原因在于上市公司的内部和外部治理机制失效,导致证券市场的财富功能缺失。因此,我国证券市场健康发展的关键是建立有效的公司治理机制,使上市公司成为证券市场财富的创造者。     

美国住房抵押担保证券市场的发展及启示

一、美国住房抵押放款二级市场的产生与发展 美国住房抵押贷款证券的产生,可以说是美国抵押贷款二级市场不断发展的结果。所谓住房抵押贷款二级市场是指已形成的住房抵押贷款的转移、买卖的市场。抵押二级市场的基础,可以追溯到大萧条时期及随后建立的法律法规上。为了应付大萧条及其对金融市场的影响,国会的第一个反应是建立了几个具有公共目的的机构;联邦储备通过其贴现窗口为商业银行提供更高的流动性;储蓄机构的流动性由联邦住房贷款银行提供,因为ＦＨＬＢｓ被赋予了从财政部借款的权力。 联邦房地产管理局（ＦＨＡ）提出了当时使…     

建立多层次证券市场交易费用的分析

作者借助新制度经济学的交易费用理论,以金融体系与建立多层次证券市场的相互关系作为分析背景,针对我国民营企业逐步壮大以至于在很大程度上改变了金融市场之运作主体的事实,分析我国金融体系的现状和局限性。作者着重考察我国现阶段证券市场运行过程中交易费用的形成及其对行为主体参与金融活动的影响,并以此分析证券市场交易费用的存在对经济运行和经济发展的损害及建立有效率多层次证券市场体系的内在原因。     

分形及其在证券市场上的应用

比较了有效市场假设与分形市场假设,也即比较了证券市场的线性与非线性的观点,同时还对沪深股指通过比较周收益率与日收益率的分布发现指数的分形特征。     

美国证券市场信息披露制度对我国的启示

本文用信息经济学的方法对证券市场的信息披露制度进行研究,在系统阐述信息披露制度产生的理论基础上。通过研究美国证券市场信息披露制度的有益经验,对我国证券市场信息披露制度的完善提出建议。     

中、美证券市场监管体系的比较

1998年,国务院决定中国证券监督管理委员会对地方证管部门实行垂直领导,开始建立全国集中统一的监管体系。2001年,中国证监会明确提出要建立包括政府、行业和社会三个层面的有序的监管体系。经过几年的努力,中国证券市场的监管体系已经建立起来,并为证券市场的发展,维护市场的运行起到了很大的作用。但中国证券市场的监管效率与成熟市场,尤其是与美国证券市场相比还有很大的差距。在此,我们可以对同为集中监管模式的中美证券市场的监管体系做比较研究,看看两者的差异。1政府层面的监管政府层面的监管包括两部分:法律体系和监管机构。美国证…     

证券市场中的"失灵":中国与美国的比较

文章对美国与中国的证券市场的现实进行了对比分析，笔者发现近年来这两个市场中都存在着“失灵”现象，有着类似的表现形式，但是它们的成因却是不一样的：在美国股市存在的“失灵”是一种“市场失灵”，而处在新兴市场的中国股市在更大程度上是一种“政府失灵”。笔者针对这两种不同的“失灵”，提出了相应的政策建议。     

论建立多层次证券市场的法律完善

建立多层次证券市场是发展社会主义市场经济的内在要求 ,而我国相关法律的规定与多层次证券市场的建立却存在明显的法律冲突。文章分析了法定的证券上市条件的层次局限、设立场外交易市场的法律缺陷、各层次市场之间进退途径的法律障碍 ,提出对《公司法》、《证券法》完善的相关建议     

市场培育不能指望一蹴而就——如何看待深圳交易所的中小企业板

酝酿达三年之久的中国“二板”市场．在2004年6月将以“中国中小企业板”的面目．在深圳交易所出现。然而．无论是资本市场的投资者、投资机构，还是业内人事．似乎都没有表现出预想的热情。为何当初期盼的热情与如今的冷静形成如此鲜明的对比，其原由不外乎以下几个方面，(1)从资本市场这两年“牛短熊长”的走势来看．想通过“二