资金信托与基金正面交锋

从《信托法》和《信托投资公司管理办法》颁布实施以来，全国各地的信托投资公司相继开展了不断创新活动，特别是2002年7月18日《信托公……     

封闭式基金的折价研究

我国式基金当前的市场价格存在着折价。理论界与广大投资者对这一现象都感到困惑不解。事实上,在西方发达的证券市场也存在同样的问题。本文通过对西方封闭式基金折价理论的研究,分析了我国封闭式基金折价的原因。     

我国私募基金存在的问题与对策

私募基金已成为证券市场的热点 ,文章从实务角度对私募基金存在的问题与对策进行探讨 ,以期对投资基金立法及规范私募基金有所裨益。     

基金是弱市大盘中的避风港吗？

去年下半年以来，由子行情的大调整，市场整体上进入了一种弱势状态，即使是连续出台的政策利好也只能起到短线的刺激作用，而难以从根本上改变当前大盘已经形成的向弱趋势。在这种情况下，投资者的心态受到了很大打击，许多人在巨大的亏损面前转而寄希望于专家理财工具的封闭式基金。那么，封闭式基金究竟是不是弱市大盘中的避风港呢？ 从去年封闭式基金的整体运作情况来看，其走势基本与大盘同步，但基金指数的升幅要远大于同期股指的升幅，而其在跌势中的表现也明显强于大蛊，说明作为专霸理财工舅的封闭式基金还是副分达到了放大收益、…     

开放式基金缘何冷销

开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金。随着华安创新开放式基金、南方稳健成长开放式基金的面世，标志着我国开放式基金将走上真正的发展历程，也预示着我国证券市场正处于重要的发展时期。但是这两只开放式基金的推出，并没有出现想象中的认购热潮，尤其是南方稳健成长开放式基金并没有达到预期的发行规模，市场对开放式基金的认识更是褒贬不一。但我们认为开放式基金的冷销或许是好事，一定程度上可以保护中小投资者利益，同时我们有必要理…     

发展私募基金与我国证券市场的创新选择

文章分析了在我国发展私募基金的现实意义，提出了关于发展私募基金及加强对私募基金监管的政策建议。     

QFII-中国证券市场深度开放的制度选择

加入WTO后，我国证券市场面临着如何扩大开放、实现国际化的紧迫任务。QFII作为新兴证券市场向外资渐进开放过程中保持平稳过渡的制度创新，值得我们深入研究。借鉴韩国、台湾等新兴国家与地区的成功经验，我国实施QFII制度必须与整个证券市场的改革和发展保持一致，并采用外资封闭式中国基金这种较为稳妥的介入方式进行试点，取得成功后再逐步加以推广。     

私募投资基金的主要法律问题研究

一、私募投资基金 在经济生活中的发展 私募基金在市场上一般按照投资对象的不同分为对冲基金(HEDGE FUND)、风险投资基金(VENTUREFUND)、收购基金(ACQUISITION ENTITIES)、结构化金融实体(STRUCTURED FINANCE ENTITIES)等,其中以对冲基金和风险投资基金为常见。本文主要以对冲基金为例进行介绍。 “对冲基金”在美国联邦证券法中并没有被定义或使用,没有精确的法律含义。一般来说,对冲基金被用来描述主要从事各种证券和商品(包括股权、国债、金融期货、选择权和外汇)交易、运用套利、杠杆和对冲等复杂投资     

私募股权基金的分阶段投资策略研究

分阶段投资是私募股权基金经常采用的一种投资策略.本文针对已有研究所存在的缺陷,利用委托代理理论构建了分阶段投资模型与一次性投资模型,获得了模型的均衡解.通过对均衡解进行分析,得到了一些具有现实指导意义的结论,这些结论可以从理论上解释已有的实证研究成果.根据这些结论,本文提出了私募股权基金在开展投资业务时应采取的操作策略.     

从委托——代理角度看私募基金

私募基金由于仅仅向少数特定对象募集资金，在一定程度上解决了公募基金中存在的利益主体缺位、激励机制不明确的局限性，同时私募基金管理者（代理人）也具有投资者（委托人）的某些效用函数特征，部分化解了委托一代理双方的利益冲突，是一种较为理想的委托--代理关系。针对我国私募基金的现状、公开、合法、规范地发展私募基金应该成为我国资本市场下一步发展的目标。     

私募股权基金(PE)在中国:一个典型案例

近几年,私募股权基金(PE)受国内各界关注,它的作用机理主要服务于企业的直接融资和培育优质的上市公司资源,PE市场在中国发展的特点是受到全球资本的追捧和急速增长等;随着国内法规完善和"利好",PE中国的市场存在巨大的市场空间,在中国有望跻身全球最大私募市场之一的同时,中国的PE市场发展趋势也有望进入"爆发期"。     

私募基金退出风险管理-IPO和M&A的绩效比较

私募基金的成功退出必须依赖于良好的退出机制.私募基金理论的发展和风险资本市场的完善使得私募基金退出机制的创新成为必然的趋势,从而为私募基金的退出提供了更多的路径选择.从目前各国的发展情况看,首次公开发行和企业并购已经成为私募基金最主要的两种退出方式.本文以上述两种方式的比较为主线,来分析两种方式的优缺点.     

开放条件下私募基金的功能与风险控制

中国加入WTO已满5年,证券市场正面临全面对外开放的严峻考验,在开放条件下,急需有效的市场机制来化解和防范可能出现的金融风险和金融危机.现代市场经济中的证券市场具有自我调节、自我控制风险、提高收益的机制.发展私募基金,能够提供必要的机制来稳定市场,分散和降低市场风险.虽然私募基金自身存在不少风险,因此我们应该创造适合其发展的必要条件,通过一定的制度建设规避私募基金自身的风险,发挥其对市场的积极作用,保护投资者利益.     

我国本土私募股权“基金的基金”的制度价值与发展建议

私募股权基金的基金具有分散风险、专业管理、降低准入门槛、获得投资优质基金的机会,以及获得投资优质项目的机会等制度优势。目前我国私募股权产业面临诸多困境,包括本土LP的困境、海外LP的困境,缺乏一个公正的评估GP的机制,二级市场不健全而导致资本缺乏流动性,以及GP募资难。我国本土基金的基金的制度价值在于它是解决我国目前私募股权产业诸多困境的重要途径。同时,中国本土基金的基金在未来发展中应该注意练好"内功"、风险教育与风险控制,做好国内外两个市场以及注意规避法律风险,同时国家监管机构应该在鼓励的前提下适度监督。     

产业投资基金：基金业向前发展的选择

目前,我国正面临经济改革的关键时期,“充分发挥证券市场筹集建设资金、促进企业转 制、优化资源配置的功能,为国有大中型企业服务”已成为全国人民的共识。笔者认为,证券市场 的发展离不开金融工具的创新,一个蓬勃发展的证券市场必定是金融工具种类众多的日益丰富的 市场。积极进行金融创新,增加能培养投资者的长期投资和理性投资理念的证券品种将会对资本 市场发展具有举足轻重的现实意义。目前适时推出产业投资基金将会对投资基金业的发展── 证券市场的发展──资本市场发展──最终拉动需求带动整个国民经济的发展都会起到积极的 作用。     

穿透式监管的定性与适用——基于私募基金监管视角

穿透式监管作为一种新的监管模式,为了避免扩大解释及扩张适用范围,应在金融领域不同层面将其定性为一种监管方法抑或一项监管原则。结合穿透式监管作为一项原则在私募基金适用的可行性,来审视穿透式监管原则主要通过信息披露的方式,穿透核查多层嵌套私募产品最终投资者是否适格以及底层资产去向的适用效果已经初步形成。但仍需从统一私募基金监管标准、决定穿透式监管适用"度"的监管成本与监管收益、监管底线与行为底线等影响因素,来完善穿透式监管原则在私募基金监管中的适用,推动私募基金走向规范化、市场化发展。     

基金管理模式的选择与基金绩效

本文使用中国开放式基金数据实证分析了基金管理模式选择的影响因素、不同管理模式与基金风险特性和投资业绩的关系。研究结果表明,基金管理模式的采用主要受到基金公司对管理模式偏好的影响;在控制了基金特征后,团队管理可以显著降低基金总风险和系统性风险,并能显著提高基金投资业绩。本文结果支持了团队决策的意见折衷理论,发现了团队决策优于个人决策的证据。