会计信息可比性与企业商业信用融资——基于企业市场地位和行业竞争环境的双重考量

不同于传统的基于资本市场情境进行的会计信息可比性经济后果研究,将研究场景拓展至商品市场中企业供应链层面,考察企业会计信息可比性能否影响供应链伙伴的商业信用政策制定,进而反映到企业的商业信用融资水平.研究发现:会计信息可比性越高的企业,其商业信用融资水平也越高;会计信息可比性对商业信用融资的促进作用只在市场地位较低、所处行业竞争程度较高的企业中存在.进一步的拓展研究证实,提高会计信息可比性可以有效缓解我国中小微企业普遍存在的融资难问题.     

企业金融化损害商业信用了吗?——来自中国A股市场的经验证据

本文以2007—2019年中国A股非金融上市公司为样本,从供应商视角研究了企业金融化对商业信用融资的影响。结果表明：企业金融化程度越高,从供应商处获取的商业信用越少,且相比于短期金融资产,企业配置长期金融资产对商业信用融资的负向影响更显著。机制检验表明：企业金融化会通过“财务风险机制”和“资源挤占机制”影响商业信用融资。进一步研究发现：在规模较大和市场地位较高的企业中,企业金融化对商业信用融资的负向影响得到缓解。本文为全面评价中国企业金融化的经济后果提供了新的研究视角,并从企业投资行为角度,为商业信用变化的影响因素及其内在逻辑提供了新的经验证据。     

内部资本市场与企业投资支出关系综述

本文对内部资本市场和企业投资支出的国内外相关研究做了回顾和总结,发现多数研究表明:由于公司治理等因素影响,内部资本市场影响投资支出和投资效率的方向和程度不同。     

董事高管责任保险与企业商业信用

基于董事高管责任保险的公司治理观和机会主义观,以中国A股上市公司为样本,实证检验董事高管责任保险对企业商业信用的影响。结果显示：企业认购董事高管责任保险有助于提高商业信用的获取水平,支持了董事高管责任保险的公司治理观。进一步研究发现：在内控质量更高以及非国有企业中,董事高管责任保险对企业商业信用的积极影响更明显;当外部政策不确定性更大及金融发展水平越低时,董事高管责任保险对企业获得商业信用的积极作用更强。     

企业资本性支出实证模型选择及检验

检验企业资本性支出的实证模型的优化选择,无疑会为实证研究企业投资奠定良好基础。本文首先对国外以往文献中常用的投资模型进行了分析评价,根据我国资本市场的独有特点,选择出理论上更适用于我国上市公司的投资模型。其次,本文采用我国上市公司1999—2005年的数据资料。进一步实证检验了所选模型对中国资本市场的适用性。结果表明,我国上市公司企业内部现金流与其资本性支出之间存在着显著的正相关关系,即企业资本性支出对内部现金流具有显著的敏感性,并且在非国有控制的上市公司中敏感性更强;所选模型在解释我国资本市场中企业的资本性支出时具有较强的稳健性。     

市场地位、商业信用与信贷传导效应

本文采用中国A股上市公司2010~2012年的数据,检验企业市场地位对商业信用及其信贷传导效应的影响。研究发现,企业商业信用普遍向市场地位高的企业集中,而银行信用与企业市场地位间并不存在一定的必然关系。在其他条件相同的情况下,银行信用与商业信用存在替代效应,与商业信用存在传递效应;根据市场地位进行分组发现,相比市场地位低组,替代效应在市场地位高组更为显著,与此相反,相比市场地位高组,传递效应在市场地位低组更为显著。商业信用竞争在中国商业信用的传导过程中占据主导地位。     

市场地位、商业信用与企业经营性融资

本文以2004—2010年我国A股上市公司数据为样本,检验企业市场地位对其商业信用及经营性融资的影响。研究发现,商业信用和银行借款都会向市场地位高的企业集中。进一步的研究还发现,企业商业信用融资和银行借款融资的"替代关系"在市场地位高的企业中更为显著,即市场地位高的企业同时可以获得来自商业信用和银行借款的融资;而二者的"替代关系"在市场地位低的企业中相对较低甚至不存在,由此突显出市场地位低的中、小企业融资困境,本文为我国亟待发展的"草根金融"及中小企业融资环境的改善提供了企业微观层面的实证支持。     

投资者情绪、产权性质与商业信用

随着资本市场壮大,投资者情绪对实体经济的影响已不容忽视。本文利用2006—2015年沪深A股企业数据研究投资者情绪对商业信用供给的影响。研究发现,投资者情绪可从动机、意愿和能力三方面共同影响商业信用供给,两者呈显著的正相关关系。进一步,高涨的投资者情绪对民营企业商业信用供给的刺激性作用强于国有企业。     

企业异质性、垂直一体化与商业信用融资渠道

商业信用渠道对于缓解企业融资约束的重要性日益得到重视。本文从产业链垂直一体化的视角,研究了不同类型企业如何借助商业信用渠道实施融资,以及企业垂直一体化水平如何影响其对商业信用渠道的使用问题。不同于既有研究,本文发现企业垂直一体化水平的提升会显著降低其对商业信用渠道的依赖;垂直整合度低的企业更多地借助商业信用融资;相较于有着相近垂直一体化水平的民营企业而言,国有企业反而更加依赖商业信用渠道。这些结论对于理解我国异质企业所面临的融资制度结构差异及其融资行为特征有重要的启示意义。     

货币政策对我国企业商业信用可得性影响的研究——基于商业信用融资动机北大核心

本文基于融资性动机,从商业信用使用的角度,研究货币政策对企业商业信用可得性的影响。利用2004—2014年度我国A股上市公司制造业的面板数据,实证验证了市场地位越高的企业更容易获得商业信用,且这种效应在货币政策紧缩期更明显;相对国有企业,非国有企业在货币政策紧缩期间对商业信用的依赖度更大,因此更多地使用商业信用。     

资本账户开放对企业投资效率的影响研究

依据2001—2017年95个国家的上市企业数据,考量资本账户开放对企业投资效率的作用。结果显示：资本账户开放能提高企业投资效率,缓解投资不足,抑制过度投资;机制检验表明,资本账户开放通过提高市场竞争、缓解融资约束以及提高风险承担水平三个渠道提高企业投资效率。异质性检验显示,流入方向的资本账户开放对企业投资效率的提升更大,资本账户开放主要提高了金融市场发展程度高的国家、外部融资依赖度高的行业以及高杠杆率企业的投资效率。鉴于此,建议有序开放资本账户,加快金融市场建设,积极融入全球资本市场发展。     

债权治理对企业投资效率的作用研究——来自中国上市公司的经验证据

本文使用中国上市公司面板数据研究了紧缩货币政策下债权治理对企业投资效率的影响,结果表明,由于存在“预算软约束”,我国债权治理效果整体呈现不确定性,不能显著抑制上市企业的非效率投资。其深层次原因在于债权各构成部分的有效性不一致:商业信用的治理作用显著,但银行贷款、企业债券的治理作用不明显;短期债权的治理作用显著,而长期债权不明显。进一步研究发现,紧缩货币政策下债权治理效果均得到增强。因此,可通过加速资本市场法制建设、发展企业债券市场和推动银行业改革、规范货币操作以提高我国债权治理有效性。     

产业政策、信贷配置与企业商业信用供给

本文以我国“十一五”和“十二五”规划为背景,基于2006—2015年沪深两市A股上市公司数据,理论分析并实证检验了产业政策对企业商业信用供给的影响,探究了其内在机制。研究发现,处于产业政策鼓励行业的企业,其商业信用供给水平更高,且产业政策对企业商业信用供给的正向作用在具有禀赋优势的大型国有企业中更为显著。进一步研究发现,产业政策通过增强受扶持企业短期债务融资能力提高企业商业信用供给,且地区金融发展水平越低,产业政策下企业商业信用供给行为越明显。本文在丰富企业商业信用供给影响因素研究的同时,也丰富了宏观经济政策影响微观企业行为的研究框架,为我国产业政策的制定提供了可能的经验证据。     

投资者调研影响上市公司商业信用融资研究——基于深市A股上市公司的实证

以2013-2016年我国深市A股上市公司为研究样本,实证检验投资者调研对商业信用融资的影响,以及环境不确定性对二者关系的调节作用。研究结果表明：投资者调研与商业信用融资显著正相关,在非国有企业中,环境不确定性负向调节了投资者调研与商业信用融资之间的关系;在国有企业中,环境不确定性的调节作用不显著。进一步研究显示：投资者调研会促进企业获得较低成本的商业信用融资。     

资本支出、公司规模与账面市值比效应——基于A股上市公司的研究

基于成熟资本市场的理论及实证研究表明,在不确定的环境下,公司最优资本支出提高了市场价值,降低了账面市值比,账面市值比对收益率的预测作用可以通过公司的最优投资行为来解释。基于这一机制,本文对我国上市公司规模、资本支出及账面市值比效应进行了研究。我们发现,第一,按照Fama-French(1992,1993)方法构建投资组合的潜在条件同样是公司前期的资本支出,本期资本支出在提高公司市场价值的同时,非但没有降低反而提高了小规模组公司期末账面市值比;第二,控制规模的情况下,资本支出较显著降低了公司的预期收益,在大规模公司中表现最明显;第三,本期资本支出对规模效应具有一定解释力,但对账面市值比效应并不具有显著解释力;第四,我国上市公司股票价格变动更多由会计业绩变动决定而非风险变动所决定,据此对上述发现作出了尝试性的解释。     

河北省商业承兑汇票业务发展问题探讨

商业信用是社会信用的基础,商业承兑汇票是商业信用的重要载体。人民银行自2000年推广商业承兑汇票业务以来,由于受诸多因素影响,推广工作步履艰难,并面临着一些主要问题。为丰富河北省票据市场,扩大企业融资渠道,缓解中小企业融资难的矛盾,促进商业信用票据化,提升金融服务水平,本文对河北省商业承兑汇票发展情况进行了深入调查,探索该项业务发展的新思路。     

征信机制、信用信息与信贷约束 ——基于中小企业板上市公司的实证

本文从理论上阐述了征信机制缓解信息不对称,降低企业融资成本,提高信贷可 获得性的作用机理,并以中小企业板上市公司为研究对象,实证检验了企业基本信息、财务信 息、商业信用信息等各类信用信息对中小企业信贷规模和融资成本的影响。实证研究发现：中 小企业基本信息对信贷可获得性的影响存在异质性,对信贷规模影响不显著。企业财务信息、 商业信用信息与贷款可获得性、贷款规模、融资成本支出显著正相关。     

企业投资行为及其影响因素——基于四川306户工业企业的问卷调查分析

本文借助直接关注“行为过程”的问卷调查,考察了市场不完善条件下四川306户工业企业的投资行为动机及影响因素。研究表明：市场化导向的投资动机已初步形成,但市场化并不纯粹;在存在融资约束和实际利率为负条件下,企业投资支出不再主要取决于利率等成本因素,而主要由对未来市场的预期和企业自身的财务状况——盈利水平决定。     

混合所有制改革会影响国企的商业信用融资吗？——来自A股上市公司的证据

本文以2008-2021年我国A股上市公司为研究对象，基于非国有股东治理的视角，实证检验了混合所有制改革对国有企业商业信用融资的影响。研究发现：混合所有制改革可以显著提高国有企业的商业信用融资水平，非国有股东治理在其中扮演重要的中介角色。异质性检验发现，相对于管理费用率低和非效率投资低的国企而言，混合所有制改革会显著提升管理费用率高和非效率投资高的国企的商业信用融资水平，这表明当国企存在严重的代理问题时，非国有股东治理效果越显著，混合所有制改革越能够提升国企的商业信用融资。     

诚信纳税与企业商业信用融资——来自中国纳税信用A级企业的经验证据

本文通过Python爬取和人工查询方式收集2014-2016年被评为纳税信用A级的上市公司数据,研究诚信纳税(获评纳税信用A级)是否有助于企业获得更多商业信用.研究发现,诚信纳税会显著提升企业的商业信用融资水平,且与企业市场地位、地区诚信环境及法制环境存在替代效应,即对于市场地位越低、所处地区诚信和法制环境越差的企业,...