我国上市公司市值管理问题探析

本文在回顾和评述上市公司市值管理理论研究的基础上,分析中国资本市场整体走势与上市公司市值之间的关系以及不同板块上市公司市场估值与公司内在价值的差异,指出上市公司市值管理中存在着由于资本市场低效造成"劣币驱逐良币"、理论与实践偏差造成市值管理运作扭曲、对违法违规查处不力造成市值管理变质等问题,提出在认识上要纠正偏差,回归价值创造本源,让上市公司回到实体经营之本;在实践上要提升资本市场运行效率,以投资者利益为中心开展市值管理.     

市值管理需要创造性

各位CFO朋友:你们好!市值管理在中国仍是一个新事物,创造性的市值管理行为还是显得较为罕见。作为上市公司市值管理重要决策人与执行人之一的CFO,如何立足公司自身情况,根据经济、行业和市场环境变化,采     

掘金市值管理

市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现。市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现;目标是追求可持续的上市公司市值最大化;其本质是一种长效战略管理机制。2014年5月,国务     

A股市值管理待上正途

据称,证监会正在抓紧研究制定上市公司市值管理意见。笔者认为,当前A股上市公司的市值管理,已在很大程度上被异化成了股价管理,为市场带来诸多问题,应该出台相关举措尽快纠正。     

解读“中国式市值管理”，起底“PE＋上市公司”生意经

2014年5,98日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称“新国九条”）,明确提出”鼓励上市公司建立市值管理制度”。目前,证监会正在起草《上市公司市值管理制度指引》,拟定今年年底前推出。这对于推动上市公司增强市值意识、加强市值管理、提升股东回报和促进中国资本市场健康发展具有重大意义。     

首份上市公司市值管理年度报告发布

近日,中国上市公司市值管理研究中心发布了2008年上市公司市值管理年报,这也是中国第一份关于上市公司市值管理的年度报告。报告认为,2008年,三一重工等135家上市公司的限售股率先全面解禁,标志着中国证券市场全流通时代的正式揭幕,股市的急剧下跌更是激发了上市公司市值管理的集体冲动。     

大型上市银行市值管理问题研究

有效的市值管理可以尽量克服投资者与上市公司之间的信息不对称,促进资本市场对上市公司内在价值的有效发现。市值管理对大型商业银行意义重大,有效的市值管理能够提高大型上市银行的核心竞争能力。本文在对大型上市公司市值管理的重要时机和主要方式进行探讨的基础上,对资本市场上常用的市值管理实践进行了介绍。     

收获中国 不仅A股——海富通基金管理公司QDII基金获批发行

日前,海富通基金管理公司在上海宣布,该公司首个QDII(合格境内机构投资者)基金产品"海富通中国海外精选股票型证券投资基金"已经获得中国证监会的批准募集发行,该基金将通过中国建行等代销渠道发行。     

万科PK中海:万科市值落败

在去年由上海证券报协办的"2007中国房地产上市公司研究成果发布会"上,万科与中国海外发展分列沪深地产上市公司与内地在港上市房地产公司综合实力榜首。身为A、H股地产板块龙头,两家公司的股票市     

股市2010,切莫“虎”口夺食

告别了牛气冲天的牛年股市,我们又迎来了虎视眈眈的虎年股市。回顾2009年A股运行特点,有几点不能不提到。一是宏观经济政策利好刺激不断,2009年年初4万亿元中央投资加上全年超10万亿元的信贷投放,确保了中国GDP实现保八增长。二是十大产业振兴计划让A股基     

市值升级考

当中国上市公司经营目标从追求利润最大化转向追求价值最大化,市值管理成为摆在CFO面前的升级考卷。在考卷上,有“价值创造”这样的基础题,有“价值实现”这样的问答题,也有“价值经营”这样的加分题。考试成绩决定着上市公司的生死存亡,并且,没有补考。     

证券市场呼唤新思维

一场非典疫情改变了人们的生活。非典病魔扩散之快，改变了人们的固有思维，国人在抗击非典的同时也经历了一场洗脑运动。卫生习惯改变了，野味不能吃了，积累多年的卫生死角被清扫得一千二净。非典在造成人财物巨大损失的同时，也给人们带来许多启迪，太久的安逸也蕴藏着巨大的危险，面对困难和挑战，我们开始用新的思维和视野，重新审视周围的事物。     

中国股票市场政策市的新特征

根据2005年1月~2009年6月中国股票市场政策性事件和上证综指的研究发现,2007年以来政策性事件造成的市场异常波动的比率显著下降,管理部门出台政策时更加审慎,管理模式从粗放向精细发展;股票市场对政策事件的反应趋弱,稳定性明显增强;利好性政策事件导致股市下跌势头转弱或从熊市转为牛市,利空性政策事件导致股市上涨势头转弱或从牛市转为熊市。     

Stock Repurchase and Agency Problems: New Evidence in Taiwan's Stock Market

This paper explores stock repurchase and agency issues in an emerging market with special regulations. Using match samples, agency-related variables are investigated for pre- and postannouncement periods. Our empirical evidence demonstrates that stock repurchase is related to agency cost mitigation. Agency problems are also significantly related to the preannouncement undervaluation of stock repurchase, after controlling for the effects of growth opportunity and asymmetric information. Finally, a company with a higher ratio of expected repurchase or higher agency costs normally enjoys better market response upon announcement.     

创业板市场与深交所使命

有关建立中国创业板市场的种种讨论已经成为热门话题。创业板市场对中国未来经济发展有何意义、深交所准备工作进展如何、创业板市场功能如何定位以及如何运作等问题受到各界人士的广泛关注。深交所副总经理胡继之博士在2000年10月中国第二届高交会“高新技术论坛”上的演讲回答了这些问题。该演讲被外界视为深交所关于创业板的宣言，本刊全文刊载这篇演讲，以飨读者。……     

New Paradigms in Stock Market Indexing

Considerable recent interest has been shown in a new set of stock‐market indices that are weighted by fundamental factors such as sales, earnings, dividends or book values, rather than by capitalization. In this paper, we analyze the performance of Fundamental Indexing? (“FI”). First, we show that the source of FI's recent excellent performance is not from its ability to systematically arbitrage mispricing in a noisy market but from increasing the portfolio's exposure to stocks with low price‐to‐book values and with small capitalizations. We find that FI does not produce a positive alpha when its excess returns are explained by the Fama‐French three‐factor model of CAPM beta, the value premium and the size premium. Second, we show that it is possible to construct a portfolio of exchange‐traded funds with similar factor loadings that can replicate, and sometimes, even outperform FI. However, we caution investors not to expect consistent outperformance from portfolios tilted towards value and small‐cap stocks. Historical data shows evidence of mean reversion in the performance of such strategies.     

内在投资价值理论在中国股市的有效性检验

用F-O模型对深发展1991～2010年的内在价值进行测算,然后实证分析股价和内在价值之间的协整关系,发现在过去的20年中,两变量间并不存在协整关系。这说明中国股市是无效市场。通过计算泡沫值发现,20世纪90年代,深发展的泡沫值非常高,进入21世纪后泡沫值逐渐降低,反映出中国股市逐渐走向价值回归之路。     

市场估值与价值投资策略——基于中国证券市场的经验研究

中国股票市场近年开始重新重视价值投资,但真正能运用价值投资策略进行投资的并不多见。本文研究在我国的证券市场中,价值投资是否适用和有效,通过实证分析的方法,检验价值投资策略在中国证券市场的适应性。本文的结论有助于逐渐改变目前中国证券市场上中小投资者跟风炒作、希望在短期内获得高额回报的投机理念和过度炒作的现象,对于提倡理性投资,抑制过度投机是非常有益的。     

从价值创造到市值管理:价值管理理论变迁研究评述

本文基于企业经营目标对价值管理理论的总体影响,系统梳理了价值管理理论从股东价值管理、利益相关者价值管理到市值管理的变迁过程。作者认为,企业经营目标不但决定了价值管理理论的性质和结构,而且对其从价值创造、价值实现到价值经营的研究路径变迁产生了重要影响。随着价值管理研究路径的融合,在未来研究中完善理论框架,关注管理模式的有效性检验,结合宏观经济、企业组织和公司金融的研究成果将是该领域深化研究的方向。     

股票的权益比、账面市值比及其公司规模与股票投资风险——以上海证券市场的10只上市公司股票投资风险为例

最近20年来一些学者对CAPM理论模型检验的结果大都表明,股票的投资风险(或其收益)并非像该模型描述的那样由β系数唯一决定,还存在其他因素在股票投资风险中起影响作用。国内学者借助于横截面法的回归模型研究指出,股票的权益比率(D/E)、账面/市值价值比(BV/MV)与公司规模是决定股票投资风险除β系数外的三个主要经济变量。为了验证他们理论的正确性与精确性,该文率先运用模糊数学的聚类分析法,对上证市场随机选取10只样本股票的D/E、BV/MV、公司规模与股票投资风险相关性进行实证分析,并与用回归分析方法得到的β指数与风险关系进行比较研究。经研究进一步证实,股票投资风险并非唯一由β系数决定,股票的D/E、BV/MV及其公司规模应当成为β系数以外影响股票投资风险不可忽视的重要因素。本文研究的意义在于建议股票投资者,衡量股票投资风险不仅要考察股票的β系数,还应进一步考察股票的D/E、BV/MV和公司规模等。