我国1996年以来利率与汇率政策关系的探讨

近来，理论界对我国汇率政策与货币政策关系讨论较多。一般而言，由于在钉住汇率制度下，货币当局具有运用货币政策等政策工具维护钉住汇率的义务，所以如果货币当局采用增减储备的方式干预外汇市场以维护钉住汇率或管理汇率浮动，那么货币政策和汇率政策就有可能出现冲突。     

中美两国利率与汇率相互影响效应的评估研究——基于抛补利率平价理论的实证检验

对中美两国利率与汇率的相互影响效应进行实证评估后可以发现:虽然中国国内利率是美元兑人民币汇率和美国国内利率变化的Granger原因,但中国利率政策变动对美元兑人民币汇率和美国利率政策的影响仍然较小;美国利率政策变动对美元兑人民币汇率和中国利率政策变动的影响相对较大,因而中国的利率市场化改革和金融市场间的传导机制建设仍需深入。     

利率结构与利率的政策效应

随着经济全球化、金融自由化趋势以及金融创新的发展,在一国宏观金融调控中,对基础货币和狭义货币M1与广义货币M2的调控无论是在理论上还是在实际操作中出现了越来越大的困难：货币供给量的内生性日益明显,中央银行对其的控制办与影响力逐渐减弱。正是在这种情况下,西方国家在其货币政策操作中,更加重视利率的作用,而将其准利率作为调控的直接目标。以美国为例：为应付东南亚金融危机的扩散,美联储在1998年9月29日到11月17日,连续三次下调联邦基金利率。从5.5%调低至4.75%,有效地防止了美国股市的暴跃。而在1999年,由于美国经济增速过猛、股市过热和通货膨胀压力,于6月30日至11月16日,又连续三次将联邦基金利率回调到5.5%,进入2000年后,美联储又两次调高联邦基金利率至6%,有效地防止了通货膨胀。但今年,为了保证美国经济在新世纪开始有较好的增长,防止经济衰退,于1月又将联邦基金利率调低0.5个百分点,从美国货币政策的调控实践中可以看出,西方国家的利率政策使用之频繁,其已成为货币政策调控中最主要的工具,在我国,虽然利率还未市场化,政府调控利率不是通过某一基准利率的变化,影响相关为主体的利益以实现其政策意图的,但无论其采取何种方式,1996年至今的7次大幅度的往复上率调整,已经说明我国货币政策调控中利率的重要。然而,利率这一调控的政策效应,在我国表现的并不明显。国内大多学者是从我国行为主体对利率的敏感性中分析其政策效应不佳的主要原因,本文试图从我国利率结构存在的问题中探析近几年利率政策效应不佳的真正原因。     

人民币汇率与利率关系实证分析

汇率和利率是央行宏观调控的主要工具,也是调节内外均衡的重要经济杠杆,因此汇率政策和利率政策的协调以及汇率和利率传导机制的研究具有重大的现实意义。     

人民币汇率对物价与利率水平的敏感度分析——基于VAR模型的实证

文章通过购买力平价理论和利率平价理论的视角,基于VAR模型和格兰杰因果检验发现,国际利差和汇率的变化率之间存在因果关系,并进一步通过脉冲响应函数和方差分解技术分析物价差异、利率差异对汇率的冲击效应和贡献度。实证研究表明中美利差的变化率对汇率波动存在较大程度的影响,中美物价差异对汇率具有长期且持续的影响,但相对于利差力度较弱。     

利率平价机制与人民币汇率

利率平价理论较好地解释了利差、资本流动和汇率波动之间的关系，有效的利率平价作用机制能使三者之间处于比较合理的状态，虽然中国实行利率管制和外汇管制，缺乏人民币远期市场，介利率平价机制的作用并没有因此而消失，只是其作用的形式有了变化，这实际上也说明中国的外汇市场运行存在缺陷，需要进上步的改革。     

利率平价和购买力平价的实证分析-以1994-2011年人民币汇率为例

基于1994—2011年间人民币名义汇率、中国人民银行基准利率,美国联邦基金率及中美两国消费品物价指数的月度数据,结合ADF单位根检验、Johansen协整检验方法对利率平价及购买力平价与人民币名义汇率间的关系进行实证检验。研究结果表明,人民币在中国政府的调控下逐步升值,虽然其中利率平价与购买力平价对汇率可能产生了一定影响,但这些影响不足以导致人民币升值这一趋势的逆转,从而在总体上表现为中国的利率和物价水平高于美国与人民币对美元升值并存的现象。     

汇率政策与利率水平传导机制的研究——基于抵补利率平价模型的实证分析

在资本自由流动和货币自由兑换下,货币市场和外汇市场相互作用、相互影响,汇率与利率之间存在灵活有效的传导机制。本文从汇率政策的概念入手,借助抵补利率平价模型,指出中国利率和汇率之间有效的传导机制尚未形成。之后对其原因进行了分析,并提出疏通人民币汇率政策传导机制的有关政策建议。     

我国利率与汇率联动的内在困境与对策建议

面对复杂的国际经济形势,我国利率政策与汇率政策的冲突不断显现。如何克服我国利率与汇率联动的内在困境,并寻求富有成效的对策建议成为理论界的重要课题。本文首先论述利率与汇率之间的相互影响,进而基于我国利率政策与汇率政策的实践历程,剖析当下利率与汇率联动的内在困境,最后提出对策建议。     

利率互换与我国商业银行利率风险管理

随着我国金融改革的深化,金融市场的不断开放,市场化利率逐渐形成,利率风险越来越受到金融机构从业者的关注。在我国开展利率互换交易的条件基本成熟的情况下,引入的利率互换为我国商业银行的利率风险管理展开了新的一页。由于仍存在阻碍利率互换交易发展的定价、风险、制度及供需问题,所以需要从加快利率市场化;加快相关制度建设;加快市场培育,增加参与主体;完善信用风险防范等方面来推进商业银行的利率风险管理。     

我国外汇储备影响因素分析与汇率制度选择

本文通过误差修正模型分析了我国外汇储备长期和短期的影响因素,认为短期影响因素是进出口额与外商直接投资。根据模型结论,本文认为继续深化汇率体制改革,适度加快人民币升值和扩大波动区间,利用汇率自身与对进出口额的杠杆作用,直接和间接地将外汇储备控制在合理的范围内。     

中、美汇率之争的博弈分析

经济全球化时代,两国汇率的形成是两国间博弈的结果。中国是世界上最大的发展中国家,而美国是当今世界上最大的发达国家。从博弈论角度考察,两国在汇率问题上的重复博弈能够达到一个子博弈完美那什均衡。本文对人民币和美元汇率的波动运用了博弈理论分析了双方的得益和支付,并提出了中方在汇率问题上的政策建议。     

中国利率与汇率联动机制的制约因素和路径选择研究

在经济全球化的今天,金融及货币政策的全球化趋势也日渐明显,利率和汇率之间国际和国内联动效应非常明显。结合中国实际经济运行状况,剖析我国利率和汇率联动的约束因素,指出我国利率与汇率联动机制的路径选择,将对中国经济乃至世界经济都有重要意义。     

中国汇率政策与财政政策的搭配研究

近年来,中国的失业问题引起了社会各界的广泛关注,政府也出台了多项改革措施,目的是为了维持宏观经济内部均衡。但是,随着我国进出口顺差的持续增大,用于调节外部失衡的人民币汇率政策却一直没有调整。因此,这两者搭配是否合理值得研究。本文对中国汇率政策与财政政策的搭配进行实证分析,并提出了改善这两大经济政策搭配的对策建议。     

人民币汇率的影响因素及变化趋势研究

人民币汇率问题是当前的一个研究热点,本文拟在研究改革开放以来人民币汇率变动及我国汇率制度演变的基础上,分析影响人民币汇率的一些主要因素,并结合这些影响因素和制度改革的演化,对未来人民币汇率的变化趋势进行研究。     

论中国利率的市场化——兼论利率市场化和汇率市场化的顺序

我国改革开放的目标是建立完善的社会主义市场经济体制,市场经济体制的核心是价格在资源的配置中起决定作用。在资金市场中,资金的价格是利率;而在外汇市场中,外汇的价格是汇率。两个价格的市场化理所应当成为我们的改革中必不可少的部分。问题是如何确定改革的步骤,以平稳地实     

我国商业银行利率风险管理的现状及对策

随着我国利率市场化的稳步推进,利率风险将逐渐成为商业银行的主要风险之一。然而长期以来的利率管制造成了我国商业银行对利率变动不敏感,利率风险管理严重滞后。因此,商业银行如何防范和化解利率风险,有效地进行利率风险管理,成为了商业银行急待解决的重大问题。     

An analysis on the relationship between RMB interest rate and exchange rate based on BEER model

The internal money market and international money market will mix together when the finance market is open. Researching on the relationship between interest rate and RMB exchange rate is so meaningful. Based on the reality of market-based reform in our country, the paper employs the BEER model to analyze the interest rate＇s influence to the RMB equilibrium exchange rate, and inspects the realistic performance of the interest rate and exchange rate mechanism. Then it seeks some effective measures to promote the interactive development of the interest rate and exchange rate markets.     

The effects of capacity reduction policy under the interest rate peg in China

Capacity reduction has been a recurrent theme in China's economic policy. The central government takes various administrative measures to remove excess capacity, accumulated mainly due to underpriced production factors and distorted incentives. I evaluate the de-capacity policy in a series of models and prove that its effects depend critically on its persistence and monetary policy regime. Under an interest rate peg, a transient policy that changes markup temporarily is ineffective and even expansionary, whereas a persistent policy is effective due to a negative wealth effect. A permanent de-capacity policy can lead to over-reactions in macro variables because the interest rate peg adds positive feedback to the economy. Therefore, the de-capacity policy has greater uncertainty under the interest rate peg. As a policy tool, it easily deviates from its target and brings about excessive volatility. However, long-run price stability and a gradually advanced de-capacity policy are conducive to the achievement of policy targets.