国有资本投资、运营公司改革试点成效与启示

国有资本投资、运营公司是推动国资监管体制转型的重要载体,是实现政企分开的重要平台,其能否顺利运营已成为新一轮国企改革成败的关键。通过对上海、山东、四川、广东、重庆五省市国有资本投资、运营公司改革试点的考察发现,各省市投资、运营公司数量、类型、功能定位及运营模式存在明显的异质性。重庆市、上海市和广东省的国有资本投资、运营公司市场化运作经验丰富,表现出更高的利润率、更强的资本运作和资源整合能力。作为持股机构,国有资本投资、运营公司在国企和政府间构筑了"隔离带",有利于形成科学的国资监管架构。未来,要理清国资委与国有资本投资、运营公司的权责边界,创新监管授权的"负面清单"机制,因地制宜、分类推进改革,规范和完善管控模式,做实国有资本投资、运营公司,推进国有投资、运营公司差异化、专业化和市场化经营。     

以管资本为导向的国有资本授权经营体系优化研究

国有资产管理体制改革重点在于建立以管资本为导向的国有资本授权经营体系三级架构,落实国资监管机构权力职能清单,明晰国有资本授权经营体系各组成部分的具体功能,从决策、激励监督、制衡三方面优化治理机制。国有资本投资运营公司是国有资本授权经营体系的核心,应分类设置国有资本投资运营公司,推行不同类别授权经营模式的差异化方案。现阶段,中央国有企业集团总部可直接改组成为相应类别国有资本投资运营公司,地方国有企业可先构建国有资本流动平台或改组有条件的地方国企集团总部成为资本投运公司。但从长期看,无论是中央还是地方国有资本授权经营体系都应落实分类改革,确保国有资本发挥应有的作用。     

国有资本投资、运营公司监管的新发展与强化对策

党的十八届三中全会以后,在改组组建国有资本投资、运营公司改革实践中,对国资监管机构与国有资本投资、运营公司关系的认识更加明确清晰。未来的监管要向市场化、法制化转变;要准确把握国资监管机构对"两类公司"的授权事项;以国有企业的功能定位为依据实行分类监管,从单纯管理向管理与服务并重转变。国有资本投资、运营公司也应不断加强承接能力建设,更好地实行市场化运营和专业化管理。     

关于"淡马锡模式"对中国国企改革的几点借鉴意义

2015年9月中共中央、国务院公布《关于深化国有企业改革的指导意见》中明确提出,要改组组建国有资本投资、运营公司,国有资产监管机构授权国有资本投资、运营公司对授权范围内的国有资本履行出资人职责.而新加坡淡马锡控股公司是当今世界最著名的国有控股公司之一,其运营模式被称为"淡马锡模式",堪称世界国有资本投资运营的典范.于是,《深改意见》的出台被视作中国推行"淡马锡"模式的标志,一时间成为舆论的焦点.     

国有资本投资运营公司的运行与治理机制

设立国有资本投资运营公司是实现以管资本为主加强国有资产监管的重要手段.国有资本投资运营公司是市场化的资本运营主体,对出资企业以管资本的方式行使出资人权利,不直接从事生产经营活动,也不干预实体企业的日常经营活动.构建高效运作的市场化出资人机构,关键是要建立科学的运行和治理机制.既要尊重投资运营公司的市场主体地位,又要防止出现内部人控制和权力过度膨胀,重点要处理好三个问题:一是国资委如何管投资运营公司.国资委一方面要简政放权,另一方面要提升参与治理的能力.二是投资运营公司法人治理结构如何设计.重点是要防止市场化运作下的内部人控制,同时释放公司的经营活力.三是投资运营公司如何管出资企业.投资运营公司要遵照商业规则,以管资本的方式履行出资人职责,并做出资企业的“积极股东”.     

组建国资投资运营公司 加快完善国有资本管理体制

组建国资投资运营公司是我国完善国有资本管理体制的关键。应依据国有资本的功能定位,按照"改组为主、新建为辅"的原则,组建或改组不同类别的国有资本投资运营公司。国有资本投资运营公司由人大国资委直接管理,按照市场化和商业化方式经营,随着我国国有经济战略性调整逐步到位。从事实业投资的国有资本投资公司要逐步向专司资本运作的国有资本运营公司转变。     

开展国有资本投资运营公司试点的建议

作为政府与国有企业的界面或隔离层的国有资本投资运营公司,其在功能定位、股权关系、公司治理、运营机制等方面与一般商业投资公司、现有的企业集团公司等存在一定差别.国有资本投资运营公司试点的主要任务就是试验国有资本投资运营公司的运行机制,界定其与政府、与所投资企业的关系,为实现以管资本为主探索道路.可开展商业类和政策类等不同类型投资运营公司试点.要对试点进行评估和比较,特别是要对不同类型投资运营公司的改革效果、参与试点的企业与没有参与试点的企业进行比较,综合评估,择优推广.要避免通过简单翻牌、行政拉郎配等方式来建立这类公司.在试点过程中可依托国有资本投资运营公司来推进混合所有制、公司治理等改革.改进试点工作的组织与推进机制,为顺利开展试点创造有利条件.     

国有资本投资运营公司改革和企业自愿性信息披露

基于2008—2021年A股国有上市公司季度数据构建多时点双重差分模型，探究国有资本投资运营公司改革对企业自愿性信息披露的影响和作用机制发现，国有资本投资运营公司改革显著提高了国有企业发布自愿性业绩预告的概率以及业绩预告的稳健性和精准度。机制分析表明，国有资本投资运营公司改革通过改善管理层激励不足和健全监督机制两条路径提高国有企业自愿性信息披露水平。异质性分析表明，国有资本投资运营公司改革改善国有企业自愿性信息披露的效果在分析师和审计师治理不足的企业中更显著。此外，国有资本投资运营公司改善国有企业自愿性信息披露的效果随控制链的延长逐渐减弱。因此，需稳步扩大国有资本投资运营公司改革试点范围，着力推动国有资本投资运营公司治理架构和监督水平全面优化，确保国有资本投资运营公司按照市场化运行。     

国有资本投资运营公司改革能提升国有企业投资效率吗

党的二十大报告提出要继续深化国资国企改革。当前国资国企改革已经迈入“管资本”为主的新阶段，研究国有资本投资运营公司改革的成效、机制以及改革所致的经济后果具有重要意义。利用2010—2020年国有上市公司改革样本数据实证研究发现，国有资本投资运营公司改革能显著提升国有企业的投资效率，且主要是抑制过度投资。机制检验表明，国有资本投资运营公司改革通过抑制管理层机会主义行为、减轻政策性负担两条内在机制提升了国有企业的投资效率。进一步分析发现，改革力度越大，国有企业投资效率的提升效果越强；在公司治理水平较低组，国有资本投资运营公司改革对国有企业投资效率的提升作用更显著。经济后果检验表明，国有资本投资运营公司改革通过提高投资效率促进了国有企业公司价值的提升。因此，要积极推进国有资本投资运营公司改革，推动政府放权改革，发挥公司监督机制，提升公司治理水平。     

对国有企业资产投资管理的战略性思考

我国国有企业资产投资管理按照投资的方式可以分为公益性投资、基础性投资以及竞争性投资三大类,并且这三类分别由中央政府部门、地方政府部门、以及相关企业承担。深化国企国资改革,要准确界定不同国有企业功能,分类推进改革。加快国有资本投资公司、运营公司试点,打造市场化运作平台,提高国有资本运营效率。完善现代企业制度,改革和健全企业经营者激励约束机制。加强国有资产监管,防止国有资产流失,切实提高国有企业的经营效益。     

深化国资改革,进一步确定国有企业市场主体地位

正进一步完善国资监管体制,以管资本为主加强国有资产监管。国资监管至少应该实现三个转变:一是从管理国有企业向管理出资人投资资本的转变;二是从管理企业经营管理者到管理企业董事会,由董事会选聘经营班子转变;三是从管理企业的重大事项向部分授权委托董事会管理转变。一方面,通过组建、改组国有资本运营公司,从事企业重组、兼并与收购、公司证券发行等业务。另一方面,组建国有资本运营公司和投资公司,也有助于把"老板"和"婆婆"职责分开,把监督与管理、监督与运营分开,形成权责清晰的三个层次架构。     

建立国有资本经营预算体系 强化国有资产监督管理

十六大以来，国有资产监督管理体制进行了创新，国资委成为国有资本出资入的唯一代表，统一行使国有资本出资人的各项权能。当前大部分地方开始采用“国资委——国有资本运营主体——国有资本投资企业”这种“三层次”监管模式。这种模式有助于实现政资分开、政企分开，但国资监管和运营主体的责任及其监督机制没有相应到位。因此，应建立国有资产经营预算体系，据以强化对国资监管和运营主体的责任约束，并实行信息透明公开等强化监督措施，建立科学合理的奖惩机制，才能深化国有资产的监督管理。     

国企需彻底资本化

<正>国有资产彻底资本化,将为下一步的改革和结构调整创造条件。首先,以管资本为主加强国有资本监管。十八届三中全会《决定》提出的国有资产监管模式是国有资产出资人的监管职能和股东职能是分离的,由行政性出资人机构行使监管职能,由国有资本运营公司或国有资本投资公司行使股东职能。这样的职权划分它的行为边界会更加清晰,职责和性质的     

国有资本营运的激励约束机制设计

在现有的国有资本监管体系下,要保障国有资本的合理运营需要建立完善的国有资本运营的激励约束机制。文章在分析了现有国有资本监管组织体系的基础上,分层次地对如何建立和完善国有资本运营的激励约束机制进行了探讨。     

国有资本投资运营公司的创新驱动路径研究——基于扎根理论的探索性分析

从国有资本授权经营制度实施来看，国有资本投资运营公司如何展开创新驱动发展战略的路径选择仍未得到系统性解释。本文以中央和地方层面国有资本投资运营公司为研究对象，探析其为什么既要有效授权又要技术创新，并试图通过制度创新与技术创新的协同来探究其创新驱动路径的选择问题。研究结果表明：（1）基于“功能定位→运行机制”的资本经营模式和“功能定位→履职授权”的资本授权模式，两类公司探索并形成制度创新驱动路径。（2）两类公司通过市场机会识别能力、社会网络关系能力和组织学习吸收能力等方面的动态能力提升，形成以持续性竞争优势为核心的技术创新驱动路径。（3）利用对接机制形成制度创新与技术创新的协同，以此完善可能的创新驱动路径选择问题。本文从“制度—技术”双重因素视角探索了国有资本投资运营公司的创新驱动路径，为深化国资国企改革及实施创新驱动发展战略提供重要参考。     

发展混合所有制经济视角的国有经济改革新问题

发展混合所有制经济,重点在企业层面多种所有制经济的交叉持股与相互融合。以管资本为主的国有资本管理体制是加快发展混合所有制经济的基础性制度安排,这个体制必须以国有资本投资(运营)公司为主体,应当是国有股权机构与资本市场运营主体的统一。界定不同企业功能,必须从划分国有资本功能、顶层设计和建立不同功能的国有资本管理机构开始。多种所有制资本公平竞争、和谐相处的现代市场秩序,是积极发展混合所有制经济最重要的保障条件。     

国资监管体制改革与国有企业全要素生产率

如何通过国资监管体制改革提高国有企业全要素生产率是决定国有经济高质量发展的关键所在。基于国有资本投资运营公司改革的准自然实验，采用双重差分模型考察国资监管体制改革对国有企业全要素生产率的影响机制。研究发现，国资监管体制改革可以显著提高国有企业全要素生产率。影响机制检验发现，国资监管体制改革可以通过降低代理成本和抑制管理层短视行为提高国有企业全要素生产率；政策性负担显著降低了国资监管体制改革对国有企业全要素生产率的促进作用。研究结论为构建以“管资本”为主的国资监管体制及促进国有经济高质量发展提供了经验证据和政策启示。     

我国国有资本经营预算体系及运行机制研究

国有资本经营预算制度是新型国有资产监管体制下保证国有资产有效运营、管理和监督,实现国有资本保值增值和国有经济结构战略重组的现实选择。本文在界定和诠释国有资本经营预算内涵的基础上,提出国有资本经营预算体系的建立框架,并着重阐述国有资本经营预算体系的运行机制,以此寻求推进国有资本经营预算制度改革的路径。     

关于国有资本经营公司定位的探讨

设立国有资本经营公司的作用(一)什么是国有资本经营公司。1、国有资本。2004年8月国务院国资委《企业国有资本保值增值结果确认暂行办法》:企业国有资本是指国家对企业各种形式的投资和投资所形成的权益,以及依法认定为国家的其他权益,对传统企业来说国有资本表现为企业所有者     

分类改革后国有企业治理机制与国资监管体制的完善

分类改革是目前国有企业改革的方向。国有企业改革主要是通过其内部的治理机制和外部的国资监管体制的完善进行。国有企业的治理机制主要包括管理模式、治理结构和激励约束机制。国有企业的管理模式主要是组建国有资本运营公司,进行层级管理;治理结构应该根据不同类型国有企业进行选择;国有企业的激励约束机制应当市场化。国资采取分类监管的方式进行,并通过立法进行保障。